中国公司债规模超美国 居全球之首

标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Services)称，中国的公司债规模已超过美国，中国也成为全球公司债发行规模最大的国家，但中国经济增长的放缓以及中国公司疲弱的财务状况导致全球公司的风险出现整体上升。 　　这家美国评级机构的最新评估和警告与外界对中国金融体系健康状况的日益担忧不谋而合，由于中国的房地产开发商陷入困境，地方政府也资金紧张，中国金融体系的压力持续上升。中国政府还开始允许一些小型私人借款者的贷款和债券出现违约，这表明政府救助陷入困境的公司的意愿减弱。 　　标准普尔在周一发布的报告中表示，预计2014年至2018年全球公司计划的新债发行和再融资规模最高可达60万亿美元，高于2013年至2017年的约53万亿美元。未来四年，上述60万亿美元新债和再融资需求中的一半可能将来自亚太地区的公司债券发行人；到2018年，预计全球的未偿债务总规模将达到72万亿美元，其中一半以上的债务也将来自亚太地区的公司债发行人。 　　标准普尔称，在去年超过美国之后，中国目前已成为全球未偿公司债规模最大的国家，而这一情况出现的时间比该评级机构原来的预计早了一年。 　　标准普尔表示，尽管为了调整经济结构、摆脱投资拉动的增长模式，中国政府努力控制信贷增长，但近年来，中资银行充裕的现金供应以及国有企业的大规模资本支出仍然推动中国的公司债规模出现了迅速增长。 　　标准普尔说，截至2013年末，估计中国公司债余额为14.2万亿美元，相比之下，美国的公司债余额为13.1万亿美元。预计到2018年，中国新增债务和融资需求将达到20.4万亿美元，大约占当时全球总量的三分之一，而美国预计将为14万亿美元左右。 　　标准普尔说，财务状况恶化、经济增速下降、借贷渠道趋紧、利率升高，所有这些加在一起令中国的企业借款者面临着严峻的挑战，特别是中小型企业；中国是全球第二大经济体，中国的企业部门出现任何重大挫折都会快速传播到其他国家。 　　标准普尔比较了超过8,500家中外上市企业借款人，并引用了相关研究中的发现说，尽管2009年年初的时候，中国企业的状况好于全球同类企业，但这些企业的现金流和杠杆水平在之后的几年里已经恶化。与此同时，按照标准普尔的观点，这些企业的偿债能力也有所下降，而房地产和钢铁行业尤其令人担忧。 　　随着经济增速放缓，以及借贷成本周期性上涨(因为中国不想让那些受困于产能过剩的行业获得贷款，同时希望加强对银行的约束，限制其从事风险较大的融资行为)，对中国企业债务的担忧在过去的一年间有所增加。 　　今年早些时候，中国允许总部位于上海的一家太阳能设备生产商在中国大陆交易的债券违约，这是第一起企业债违约事件，此类事情之前在中国是不允许发生的。 　　标准普尔说，预计未来钢铁行业会出现更多违约；这种情形的一个影响结果就是，今年铁矿石的价格已经下跌逾25%。《华尔街日报》

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放弃美国国籍不容易

 

根据法律规定，美国国税局会将放弃美国国籍者的名字编制成一份名单，并在《联邦公报》上公布。

越来越多拥有海外资产的美国纳税人认为切断与美国的官方联系会比较好，这预示着他们的生活将要变得复杂起来。

据跟踪美国数据的税务律师安德鲁·米切尔(Andrew Mitchel)统计，2013年上半年有1,809人宣布放弃美国国籍或永久居民身份。以这样的速度，2013年放弃美国国籍或永久居民身份的总人数将会在2011年的高点1,781人的基础之上增加一倍。

来自科罗拉多州、现居苏黎世附近的丹尼尔·屈特尔(Daniel Kuettel)说，他在去年10月份放弃了美国公民身份，因为现在有些瑞士银行正切断与美国客户的联系，他担心申请不到抵押贷款。


屈特尔现年41岁，是一名软件开发工程师。他说：“这是一个很艰难的决定。我必须考虑怎样做对我和家人最好，要减少风险。”他说，他的收入低于美国所允许的海外纳税人可免税的限额，他不欠美国任何税收。

放弃美国国籍和永久居民身份人数的增加表明，在海外居住和工作多年的普通美国人以及在美国和海外的绿卡持有人认为，由于美国政府日益加紧对未申报的海外资产的追索，他们面临的风险越来越大。

政府对海外资产的打压始于2001年恐怖袭击之后，瑞士银行业巨头瑞银集团(UBS AG)2009年同意支付7.8亿美元就其协助美国纳税人隐匿资产的指控达成和解后，美国对海外资产的打压愈加猛烈。

自那时起，80多名美国纳税人受到刑事起诉，瑞士最古老的银行威格林银行(Wegelin & Co.)承认协助美国纳税人在海外隐匿超过12亿美元资产的罪名后关门歇业。

8月16日，瑞士一位知名律师在美国法庭认罪，承认曾协助美国纳税人在海外隐藏数百万美元的资产。

美国政府是在执行国会出台的规定，有些规定多年来普遍遭到忽视，有些是最近才增加的，违反这些规定将面临严厉的罚款甚至入狱。对海外资产的打压为美国国库带来了超过60亿美元的税收和罚款，专家说另外50亿美元也即将入库。美国国税局(Internal Revenue Service，简称IRS)的一位代表拒绝置评。

大部分钱都来自富有的纳税人。美国政府问责局(U.S. Government Accountability Office)3月份的一份报告估算，参加IRS一项有限特赦计划的最富有的10%纳税人的帐户结余超过400万美元。过去错过申报的纳税人可以通过这些特赦计划达到合规。

但许多并不富裕的美国纳税人发现在处理常规海外金融事务方面也越来越难，因为有些外国机构不愿接受符合美国要求的高额成本。


在打压过程中，有些人因未申报的资产拿到了数额极高的税单和罚单。专家说，聘请律师和会计师帮助完成不同的申报要求每年一般至少花费1,000美元，而且通常还不止这么多。

还有人表示，他们正在考虑要不要放弃身份，但又不愿意走如此极端的一步。放弃身份会产生其他的后果，包括另外一张高额的税单，因为美国政府对达到一定收入或资产标准的公民征收“脱籍税”。

虽然并未统计官方数据，但美国国务院(U.S. State Department)估算大约有720万美国公民居住在国外。美国国土安全部(U.S. Department of Homeland Security)估计，截止2012年1月1日，共有1,330万绿卡持有者居住在美国。

尽管政府对未申报财产进行打压，但美国纳税人去年申报的国外账户仅有82.5万个，意味着可能有数百万人并没有依法行事。

曾任联邦检察官、现居佛罗里达劳德代尔堡(Fort Lauderdale)担任律师的杰弗里·尼曼(Jeffrey Neiman)说：“很显然合规是可怕的，这也是为什么IRS的执行力度会这么大。”

由于有太多人会受到海外资产打压的影响，大众市场税务咨询公司H&R Block扩大了对有海外关系的纳税人的服务。5月，公司推出了针对外籍人士的网络税务制备服务，主推公司帮助纳税人处理往年未申报收益的能力。

美国法规为准备向山姆大叔摊牌的人提供了几种选择。以下是美国纳税人需要知道的几点：

──了解美国的纳税政策。和几乎其他所有国家都不同，美国对其公民和永久居民在全球范围的所有收入都征税。所以居住在印度的美国纳税人有可能会因其从英国的投资获得的收入而欠美国政府的税。

美国对海外纳税人也有减免政策。纳税人海外薪资免税额为10万美元左右可获得免税，还可获得住房津贴，但纳税人必须填写申报表才能获得这些福利。

专家说，税收协定可能会帮助居住在海外的美国公民或绿卡持有人避免双重纳税，但其中会有缺口。比如税收协定一般不提供国外销售税或增值税的补偿，若国外的税率低于美国，美国纳税人可能需要向山姆大叔缴纳其中的差价。

美国对公民也有很宽泛的定义，包括在美国领土出生的人以及居住在国外的美国公民生育的子女。

迈阿密律师事务所Holland & Knight合伙人凯文·帕克曼(Kevin Packman)有一位加拿大客户，她出生在美国，父母是加拿大人，但在婴儿时期就搬到了加拿大。他说：“她直到快50岁的时候才知道自己是美国公民。”专家说有很多这样的“误打误撞成为美国公民”的例子。

──了解法规的变化。虽然美国针对全球收入征税的政策已经有几十年时间，但专家说有关这类收入的法律很少得到执行。

2001年911袭击后，这种情况有了变化，部分是因为对恐怖主义的担忧。2004年，国会对未告知IRS自己的国外账户有总额在一万美元及以上资金的美国纳税人实施高额罚款，罚金高达每年10万美元或账户金额的50%，以较高金额为准。

批评人士指出，这种罚款是针对未申报纳税表而非逃税。纽约Kostelanetz & Fink律所合伙人布莱恩·斯卡拉托斯(Bryan Skarlatos)处理过几百起海外账户的案子。他说，其中有十几起案子都是海外账户所欠的税款和利息不足两万美元，但IRS对这些账户征收的是针对超过100万美元欠款的罚款。IRS拒绝置评。

在2009年与瑞银达成和解后，美国政府加大了打击海外避税力度。作为和解协议的一部分，瑞银向美国移交了拥有秘密帐户的4,000多名美国纳税人的名单。其他银行也向美国支付罚款并提交了客户名单。

2010年，美国国会通过了《海外账户税收合规法案》(Foreign Account Tax Compliance Act)。法案要求拥有海外账户的美国纳税人必须进一步披露资产状况，还要求外国金融机构必须向IRS提交美国账户持有者的资产信息，否则将面临沉重的代价。

《海外账户税收合规法案》的重要条款要推迟到2014年7月1日才生效，但该法案有着深远的影响。例如，凯威莱德国际律师事务所(Cadwalader, Wickersham & Taft)合伙人迪安·贝里(Dean Berry)说，法案会要求国外的信托公司向IRS提交持有美国绿卡的受益人的信息，即使该受益人一分钱都不拿，甚至不知道该信托公司的存在。

──偶尔偷税者或许有可能避免严重处罚。IRS有一项保护纳税人免受刑事起诉的有限赦免计划，一般可以用严厉的罚款代替刑事起诉。

被认为罪责较轻的纳税人会面临较轻的处罚，比如从国外账户继承的资金并未启用。但例外情况的定义通常比较狭隘。

还有其他选择。已经参与IRS有限赦免计划的人有时会选择退出。这使得他们很容易受到常规IRS的审查，不过罚款数目通常较低。

但同时也有风险：退出计划后，受到免于起诉的保护就较少，罚款也会更多，但专家说这两种情况真正发生的比较少。

对于并非故意违法以及未参与有限赦免计划的纳税人，法律顾问通常会建议他们考虑“安静自动申报”，也就是补交所欠税款并在未来进行申报。

IRS尚未正式制裁这类申报，走这条路可能不会提供免受起诉的保护。但专家说，IRS很少会为难“安静自动申报”。斯卡拉托斯说，事实上IRS几乎从不会追究超过六到八年之前的税款。

不过纳税人需要能够证明其违法行为并非是有意为之。专家说，证据可以包括旅居海外从未申报过美国税表，未申报账户在居住国而非避税港，或多年未在美国居住。在美国收入很低或没有收入以及未将未披露账户放在信托公司或基金会也会有帮助。

──脱离国籍可能也会有高额的代价。放弃国籍者通常需要证明自己在过去五年遵守了美国税法，这意味着脱离国籍是一个很糟糕的需要清理过去问题的策略。

此外，对于正式脱离国籍的美国公民及部分绿卡持有者，在放弃身份的前一天其所有资产都视为出售。纽约Kostelanetz & Fink律所律师斯托·洛夫乔伊(Stow Lovejoy)说，也有一些例外情况。

若资产 值在200万美元或以上，或过去五年的年均收入所得税超过15.5万美元，那么这些人就需要缴纳脱籍税。脱籍税按照 收益计算，66.8万美元以下免税。洛夫乔伊表示，个人退休账户(IRA)及其他递延税款账户的递延收益按普通税率征税，最高39.6%。

脱离国籍还会带来严重的遗产税问题。支付脱籍税者的美国继承人从脱离国籍者那里继承的资产需要缴纳40%的税款，无论这些资产在不在美国都要缴纳。与一般的遗产税不同，这种遗产税通常没有525万美元的免征额规定。

此外，美国法律还要求放弃国籍者的姓名由政府进行公布，有人认为这样做让人难堪。

与此同时，脱籍税也有重要的例外情况。比如从出生起就有双重国籍者可免脱籍税。可查看IRS 8854表格的填写说明了解更多信息。

──绿卡持有人可能有其他选择。打算放弃绿卡的拥有永久居住资格者，若过去15年中的至少八年时间持有绿卡，则需要缴纳脱籍税。和放弃公民身份者相同，他们的名字也需要公布。

然而，在美国与其他有些国家达成的复杂条约条款下，绿卡持有者居住在国外的时间可能不包括在这八年时间里，因此缜密的规划可以帮助绿卡持有人达到低于八年的标准。

──利用周密的计划缓和美国税收和披露的冲击。虽然美国法规很严格，但也有回旋的余地。

凯威莱德国际律师事务所的贝里指出，计划脱离国籍的有钱人或许可以利用赠与税每人525万美元免征额的规定将资产转移到信托公司，从而减少总资产数额以免交脱籍税。

他还说，若信托资产被用来购买人寿保险，那么美国继承人可以从不必缴纳特别继承税的脱离国籍人士那里继承现金。

某些情况下，有钱的家庭可以选择让其中一名家庭成员脱离国籍并持有资产，从而保护全家的利益。利用“外国委托人信托”(foreign grantor trust)，非美国籍的那名家庭成员可以持有资产，并将资产免税赠与美国籍或持有绿卡的其他家庭成员。不过，非美国籍的那名家庭成员通常需要拥有撤销委托和持有资产的权限，这就赋予了他／她巨大的权力。


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股市触顶前的三个征兆

当前我们可能比大多数投资者所认为的更接近一个大的股市顶点。这是我在比较现在的股市环境和上世纪几个大顶点时所得出的结论。




当然，通过比较我们也发现了它们之间存在着差异。但这并不意味着我们没有在接近顶点。就像马克•吐温(Mark Twain)说的：历史不会重演，但总会惊人地相似。



本着这一观点，我研究了自1920年代以来上世纪的35个牛市顶点。我在找寻股市自身和其他众多的内部因素（比如企业盈利和市盈率）其中的规律和模式。与此同时，我也关注小公司股票、成长股以及价值股在触顶前的几个月的表现。



我依仗的信息源包括耶鲁大学(Yale University)教授罗伯特•希勒(Robert Shiller)所建立的关于标普500指数企业盈利和市盈率的数据库，以及芝加哥大学(University of Chicago)的尤金•法玛(Eugene Fama)和达特茅斯学院(Dartmouth College)的肯•弗伦奇(Ken French)维护的关于小盘股和大盘股、成长型和价值型股票相对表现的数据库。至于如何定义何时是牛市和熊市的起始时间，我采用的则是Ned Davis Research所采用的精准释义。



牛市破灭之前的急升



通常来说，在一轮超常的良好表现之后，牛市将会遭遇破灭。换言之，在牛市结束前夕有时的确能迎来最好的投资回报。在牛市的最后阶段，股市并不会放缓，股市顶点的股价图通常呈尖锐的山峰状而并非平原状。



自1920年代起，牛市平均在到达顶点前的12个月中上升超过21%──这比长期的平均水准整整高出两倍之多。而最近的股市给投资者带来的回报颇似顶峰前的平均水准：这阶段的标普500指数已经上升近23%。



风险最大的股票大放异彩



股市在触顶前最显著的特性之一，就是风险最大的一批股票表现远超风险上最为保守的股票。



法玛和弗伦奇设计了两个风险指标。一是价值股对比于成长股的相对表现。一支股票市净率低意味着它是价值股，市净率高则标志着它是成长型股票。第二个风险指标是小公司股票相对于大盘股的表现。



不幸的是，近期的种种情况都符合这一模式。实际上，在过去12个月，价值股和成长股之间的差额超出历史平均值的两倍以上（法玛和弗伦奇认为价值股比成长股风险大）。虽然小盘股还没有超出大盘股如此大的差额，但小盘股也是遥遥领先。



股市顶点的市盈率



我本以为，在股市顶峰的时候，市盈率会相当之高。然而我的研究结果却与此大相径庭。



标普500指数自1920年代起在牛市顶点的市盈率是18.7，仅比上世纪这80年的平均值16.8高一点点。



从另一方面来说，标普500指数现如今的市盈率并不十分高。从过去12个月直至今年6月30日，以每股的盈利来算，现在市盈率为18.5（注：对于还未提交六月季度报表的公司以标普的估算为准）。也就是说，现在的市盈率仅比历史上牛市顶点的平均值稍低一点。



而根据所谓的“希勒市盈率”(Shiller P/E)，情况更不妙。这个以这位耶鲁大学经济学家命名的市盈率算法，主要运用过去10年经通货膨胀调整后的平均盈利来进行计算。从历史上看，它比起传统的市盈率算法有更好的预测记录。现在的希勒市盈率高达23.8，远高于过去牛市顶点时的平均数20点。



不消多说，并不是所有的数据显示的都是坏消息。领先经济指标指数并没有显现在近期内会有任何经济衰退的迹象。而在利率上涨的同时，历史记录上曾有效预测未来的收益率曲线现如今依然保持着高涨的势头。这些都是好消息，因为这意味着我们正离开经济转折期，而只有在转折的时候，经济才有极高的下行风险。



当然，在下一个熊市之后，该熊市形成的原因会瞬间变得清晰明了。到时候我们将会为没有提早预测到它感到悔痛万分。



其实现在情况已经非常清晰明了。诚然，参照历史记录的预测并不是百分之百的科学之举。我们现在只能说，当我们把眼下的股市和历史上的股市顶点相比较的时候，它们之间存在着一些让人担忧的类似之处。



这并不说明现在的牛市必然要马上终结。但这也意味着我们不能盲目自信了。



（本文译自《巴伦周刊》）

如何识别身边的金融“僵尸”

一位读者写道： “救救我。我刚刚看完了AMC电视台的《行尸走肉》(The Walking Dead)、在电影院看了《僵尸世界大战》(World War Z)，我开始怀疑我的基金经理可能就是个僵尸。我一直在看财经类电视节目，我觉得华尔街上很多人肯定也是僵尸。我怎么才能确定呢？有什么预兆没？” 此致 受惊吓者，塔斯卡卢萨(Tuscaloosa) 亲爱的受惊吓者： 谢谢你的邮件。我觉得你说到了一件重要的事情。 我们有些人好几年来一直怀疑“僵尸末日”已经开始。（比如你是否有注意到，没几个人还在思考？他们不过是在四处游走，像……就像僵尸一样。） 这事在华尔街尤其糟糕。实际上，很多东西都可以用僵尸病爆发来解释，特别是财经评论员动辄如此荒唐地乐观这件事。 如果你在研究海地僵尸的故事，就会发现典型的僵尸已经完全失去了自由意志。他们基本上跟机器一样，一遍又一遍地做着同样的事情，什么也不想。 这是否让你想起了你所知道的某条街上的那些人？ 和僵尸不一样的是，大部分手持MBA文凭的理财经理倒还能够说出完整的句子。但他们要说的东西并不比一部B级片里面的怪物多了多少智慧。以下五种句式说明跟你打交道的一定是个金融僵尸。 1. “哈哈哈……场外现金跃跃欲试……市场正在走高。” 交易时段打开电视调到任何财经节目，你基本上都能听到有人像念咒语一样地反复念叨这句话。你知道吗？其实并没有所谓“场外资金”等着进入市场，然后神奇地推动股价进一步走高。不可能有。为什么呢？因为每当有人买入一股股票，就必须有另外一个人卖掉这股股票。所以不过是股票和现金在换手，根本就没有什么资金“进入”市场。 这是一个简单的逻辑，但“场外资金”的咒语拒绝消失。怎么解释？僵尸！ 2. “啊啊啊……大逆转来了……撤离债市……进入股市。” 这是“场外资金”论的第一代表亲。这一观点的意思是，“人人”手头都积满了债券，都要卖掉债券、买进股票。可惜这个预设没有道理，原因跟“场外现金”论没有道理一样。并不是“人人”都可以卖出债券、买进股票，因为每当有人出售一手债券，就得有另外某个人买下它，每当有人买进一股股票，就得有另外某个人卖掉它。牌换了手，但整副牌还是一样的。僵尸！ 3. “哦哦哦……家庭部门表现不错……已经没有债务麻烦。” 说实话有段时间我听到这话时，真以为说话的人是在抽大麻或是在吃迷药。现在我知道得更清楚了。有没有看到那呆滞的眼睛，那苍白的皮肤？ 据美联储(Federal Reserve)说，2008年第一季度、也就是泡沫高峰时期，美国家庭一共欠了13.8万亿美元的住房贷款和消费贷款。在今年第一季度，这个数字为──鼓声响起来吧──12.8万亿美元。 确实是这样的。在过去五个残酷的年头里，我们经历了金融危机与救援、破产与止赎、经济衰退与资产减记，同时联邦政府推高国债水平以维持运转、私营部门“修补”资产负债表──在这一切之后，了不起的美国家庭终于把债务水平降低了区区7%。（开心！）今天的债务水平仍跟2006年年底的时候一样。 4. “呀呀呀……公司资产负债表这么好看……” 我们可以再次从美联储那里了解到具体情况。美国企业债务刚刚超过了家庭债务，在世人记忆中这还是第一次。今天美国非金融企业欠债约12.9万亿美元，相比之下2007年年初才9.9万亿美元。僵尸们喜欢拿企业银行户头上的大额现金说事，但其中相当大一部分是为了避税而在海外持有。僵尸们很少提到等式的另一端──呈螺旋上升的债务。 据美联储说，美国非金融企业今天的债务总额相当于它们净值的50%。在没多久之前的2006年，这个数字才40%。二战以来的平均水平是：37%。 5. “嗯哼……股票……一年……会赚9%。” 要是过于详细地讨论这条谣言，那我就是在考验读者的耐心了。不管怎样，它也是僵尸们的一句口头禅。任何人说这句话且不提股市的估值，都是完全没有开动脑筋。这样的人可能还会沿着大街晃荡，圆睁双眼，两臂前伸。 Brett Arends 本文译自《MarketWatch》

银行为什么会缺钱？一张图详解银行流动性(组图)

 

  

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经商之道 李嘉诚口述实录：我是如何赚钱的

【导语】在激烈的竞争中多付出一点，便可多赢一点，这是李嘉诚的经商之道。作为成功的生意人，他从不吝于分享自己的经商心得，此文便是李嘉诚先生在2002年12月19日于汕头大学为长江商学院EMBA同学做的演讲。虽然时间已过去很久，但用心品读，也会有所收获。

我每次出门，在机场都看到有关于我的书籍，不知道为什么其中最多人感兴趣的题目，总是离不开我如何赚钱，既然那么多人有兴趣，我今天便选定了这个题目。

首先，让我回顾一下我和“长和系”的发展里程碑：1940年因战乱随家人从内地去港，1943年父亲因贫病失救去世，负起家庭重担，1950年创立长江塑胶厂，1971年成立长江地产有限公司，1972年长江实业集团上市，1979年从汇丰银行收购英资和记黄埔集团22.4%。

我个人和公司都是在竞争中成长;很多人只看到我今天的成就，而已经忘记，甚至不理解其中的过程，我们公司现时拥有的一切，其实是经过全体人员多年努力的成果。

2002年集团业务已遍布41个国家，雇员人数逾15万。我个人和公司都是在竞争中成长，我事业刚起步时，除了个人赤手空拳，我没有比其他竞争对手更优越的条件，一点也没有，这包括资金、人脉、市场等等。

很多人常常有一个误解，以为我们公司快速扩展是和垄断市场有关，其实我个人和公司跟一般小公司一样，都要在不断的竞争中成长。

当我整理公司发展资料时，最明显的是我们参与不同行业的时候，市场内已有很强和具实力的竞争对手担当主导角色，究竟“老二如何变第一”?

或者更正确地说：“老三老四老五如何变第一第二”。我们今天可以探讨一下。

竞争和市场环境的关系：

竞争和市场环境紧密相连，已有很多书籍探讨这题目，我不再多谈。很多关于我的报道都说我懂得抓紧时机，所以我今天想谈谈时机背后是什么?

能否抓住时机和企业发展的步伐有重大关联，要抓住时机，要先掌握准确资料和最新资讯，能否抓住时机，是看你平常的步伐是否可以在适当的时候发力，走在竞争对手之前。

抓住时机的重要因素：

知己知彼(Know your Personality)：

做任何决定之前，我们要先知道自己的条件，然后才知道自己有什么选择。在企业的层次上，身处国际竞争激烈的环境中我们要和对手相比，知道什么是我们的优点，什么是弱点，另外更要看对手的长处，人们经常花很长时间去发掘对手的不足，其实看对手的长处更是重要。掌握准确、充足资料可以做出正确的决定。

90年代初，和黄(和记黄埔)原来在英国投资的单向流动电话业务Rabbit，面对新技术的冲击，我们觉得业务前途不大，决定结束。这亦不是很大的投资，我当时的考虑是结束更为有利。

与此同时，面对通讯技术很快的变化、市场不明朗的关键时刻，我们要考虑另一项刚刚在英国开始的电讯投资，究竟要继续?或是把它卖给对手?当然卖出的机会绝少，只是初步的探讨而已。

我们和买家刚开始洽谈，对方的管理人员就用傲慢的态度跟我们的同事商谈，我知道后很反感，将办公室的锁按上了，把自己关在办公室十五分钟，冷静地衡量着两个问题：

1.再次小心检讨流动通讯行业在当时的前途看法。

2.和黄的财力、人力、物力是否可以支持发展这项目?

当我给这两个问题肯定的答案之后，我决定全力发展我们的网络，而且要比对手做得更快更全面。Orange就在这环境下诞生。

当然我得补充一句，每个企业的规模、实力各有不同，和黄的规模让我有比较多的选择。

磨砺眼光(Sharpen your Acumen)：

知识最大作用是可以磨砺眼光，增强判断力，有人喜欢凭直觉行事，但直觉并不是可靠的方向仪。时代不断进步，我们不但要紧贴转变，最好还要走前几步。

要有国际视野，掌握和判断最快、最准的资讯。不愿改变的人只能等待运气，懂得掌握时机的人便能创造机会;幸运只会降临有世界观、胆大心细、敢于接受挑战但能谨慎行事的人身上。

设定坐标(Identify your Coordinates)：

我们身处一个多元年代，面临四方八面挑战。以和黄为例，集团业务遍布41个国家，公司的架构及企业文化必须兼顾全球来自不同地方同事的期望与顾虑。

我在1979年收购和黄的时候，首先思考的是如何在中国人流畅的哲学思维和西方管理科学两大范畴内，找出一些适合公司发展跟管理的坐标，然后再建立一套灵活的架构，发挥企业精神，确保今日的扩展不会变成明天的包袱。

灵活架构为集团输送生命动力，不同业务的管理层自我发展生命力，互相竞争，不断寻找最佳发展机会，带给公司最大利益。完善治理守则和清晰指引可确保“创意”空间。企业越大，单一指令行为越不可行，因为最终不能将管理层的不同专业和管理经验发挥出来。

毅力坚持(Develop your Endurance)：

市场逆转情况，由太多因素引发，成功没有绝对方程式，但失败都有定律：减低一切失败的因素就是成功的基石，以下四点可以增强克服困难的决心和承担风险的能力：

① 守法律及企业守则;

② 严守足够流动资金;

③ 维持溢利;

④ 重视人才的凝聚和培训。

最后的总结就是：

1. 现今世界经济严峻，成功没有魔法，也没有点金术，但人文精神永远是创意的泉源。作为企业领导，他必须具有国际视野能全景思维、有长远的眼光、务实创新，掌握最新、最准确的资料，做出正确的决策、迅速行动，全力以赴。更重要的是正如我曾经说过的，要建立个人和企业良好信誉，这是在资产负债表之中见不到但价值无限的资产。

2.领导的全心努力投入与热诚是企业最大的鼓动力，透过管理层与员工之间的互动沟通、对同事的尊重，这样才可以建立团队精神。

人才难求，对具备创意、胆色和审慎态度的同事应该给予良好的报酬和显示明确的前途。

3. 商业的存在除了创造繁荣和就业机会，最大的作用是为服务人类的需求，企业本身虽然要为股东谋取利润，但是仍然应该坚持「正直」是企业的固定文化，也可以被视为是经营的其中一项成本，但它绝对是企业长远发展最好的根基。一个有使命感的企业家，应该努力坚持，走一条正途，这样我相信大家一定可以得到不同程度的成就。

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