美国证券交易委员会(SEC)的起诉，让高盛道德诚信破产，并在非常短的时间内在全球陷入四面楚歌的窘境。
4月19日，英国首相布朗率先批评高盛——华尔街最大的投资银行“道德破产”，希望英国金融监管机构调查被美国证监会起诉的高盛集团。
4月20日，英国金融服务监管局(FSA)吊销高盛副总裁法布里斯·托尔雷伦敦金融城登录交易执照，同时宣布将同SEC合作，开始正式就欺诈案中涉及英国银行的8.41亿美元损失对高盛英国伦敦分部的业务展开调查。
4月21日，德国总理默克尔建议，在美国证券交易委员会(SEC)对高盛集团的欺诈指控得出结果以前，希望德国政府暂时停止向高盛集团提供新业务，而德国金融监管局早在此前两天就已联络美国证券交易委员会，寻求获得有关高盛集团与德国工业银行(IKB)之间关系的细节信息。
同一日，法国经济部长拉加尔德表示，鉴于美国高盛遭遇欺诈指控，法国监管当局值得对此展开全面调查。
尽管高盛被欧美政府监管部门全面围剿、一片喊打，但它在中国的境遇还是相当幸福的，其担任中国农业银行H股IPO牵头主承销商没有任何变化松动消息出现，虽在期间有多家国际大行游说中国政府将高盛从中国农行主承销商名单中剔除。
那么，混迹中国内地市场已经近20年的高盛，真的值得这样信任吗？
中央国资委金融衍生品顾问、康奈尔大学及长江商学院金融教授黄明在越洋电话中向记者表示，“高盛在美国的问题不是大问题，其更大的问题在中国。”
超国民待遇
2004年12月， 中国证监会批准由北京高华证券有限责任公司(下称“高华”)和高盛(亚洲)有限责任公司(下称高盛)共同设立中外合资券商——高盛高华证券有限责任公司(下称高盛高华)，注册资本8亿元人民币，高盛持股33%，高华持股67%。
当高盛高华获准设立时，时任高盛集团董事长兼首席执行官、后出任美国财长的亨利·鲍尔森曾经欣喜若狂的表示，“这一具有里程碑意义的事件标志着高盛将在中国掀开激动人心的新篇章。”
从表面上看，高盛高华是一个中规中矩的中外合资券商，高盛在其中的持股比例不过33%，亨利·鲍尔森为什么会对这家貌似普通的合资公司予以如此之高的评价呢？
原来是高盛高华，高盛不仅曲线拿到了经营全面证券业务的牌照，其中包括一般合资券商不能涉足的A股经纪业务；而且绕过了监管层不允许设立外资独资券商的规定，又使得合资公司在实际上处于高盛的掌控之下。
高华名义上为100%的中资券商，实际上其公司注册资本金完全来自高盛的商业贷款。
2004年9月，国家发改委批准方风雷等6人，向高盛借用国际商业贷款9775万美元(折合人民币8.04亿元)，贷款用于设立高华证券公司的股权投资。 高华注册资本10.7亿元，高盛的商业贷款足以支持方风雷等6人团队取得对该公司的绝对控股地位。
据《北京娱乐信报》当时报道，高盛向6人团队提供的贷款具有选择权，一旦政策允许，高盛可收购该团队在高华的控股权，从而彻底控制高华及高盛高华。
高华经批准的经营范围为，证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户、证券的自营买卖；证券的承销及证券投资咨询(含财务顾问)；以及证监会批准的其他业务，批准时拥有两个营业部，分别是北京金融大街证券营业部和上海长乐路证券营业部。
高盛高华经批准的经营范围为：股票(包括人民币普通股、外资股)和债券(包括政府债券、公司债券)的承销；外资股的经纪；债券(包括政府债券、公司债券)的经纪和自营；以及证监会批准的其他业务。
高盛高华和高华公司背后的实际控制人均为高盛，如此一来，高盛不仅规避了中外合资券商外资持股比例的上限限制比例，而且在中国境内既可以开展A股经纪业务，又可以拓展所谓的外资股的经纪业务， 名义上中外合资券商高盛高华的获准设立，让高盛在中国境内获得了其它国际投行、国内券商无法无法企及的超国民待遇。
事实证明，高盛曲线进入中国内地市场的策略非常高明，不仅取得了一家中国投行的管理和财务控制权，而且一举奠定了高盛在中国境内大型投行项目的主导地位，创立了一个又一个里程碑，平安保险、中兴通讯、交通银行、中国石油(后续股票发售)、中国银行、中海油海外上市等具有全球影响的皇冠级IPO融资项目被悉数收入高盛囊中。
许多业内人士认为，高盛高华的审批只是个特殊个例，个中缘由在于高盛为帮助海南证券重组“捐款”，捐出的5.1亿元人民币主要用于偿还海南证券挪用的客户保证金。
发人深思的是，高盛的捐款虽然缓解了当时中国问题券商处置的燃眉之急，但这家只是形式上合乎中国法律的中外合资证券公司，却享受着“超国民待遇”。
PE投资灰幕
中国国内券商PE直投试点直到2009年5月才真正大规模放开。然而高盛早在三四年前、甚至更早时间就已经在国内畅通无阻。
2007年7月12日， 被誉为中国矿业明珠和资源之王的西部矿业(601168)隆重上市，这是高盛首例A股市上市公司PE股权投资案例。
仅仅一年前的2006年7月20日，高盛以每股3元的价格从西部矿业前股东东风实业公司受让3205万股。2007年4月8日，西部矿业召开2006年年度股东大会，决议以2006年12月31日该公司股份总数32,050万股为基数，以资本公积金按每10股转增12股，以法定公积金按每10股转增3股，以未分配利润按每10股送红股35股等方式大比例向全体股东送股。转增和送红股后，高盛持有西部矿业的股权，从3250万股猛增至19230万股。
2009年3月5日，西部矿业发布公告，称2008年8月7日至2009年 3月3日，Goldman Sachs Strategic Investments (Delaware) L.L.C。(下称 Goldman Delaware)) 通过上海证券交易所集中交易系统出售所持西部矿业公司119，150，000股股份，所减持股份占公司总股本的5%。该次减持后，高盛仍持有公司股票73150000股，占总股本的3.0697%。若按减持期间市场均价8.67元计算，高盛累计套现10.3亿元。
高盛大规模减持之时，恰逢全球金融危机爆发、A股市场雪崩，西部矿业股价亦从历史最高价68.5元最低跌至5.30元，许多人认为高盛是在割肉大甩卖。实则不然，高盛持股西部矿业1.923亿股的全部投资成本只有9610万元，以减持市值和持股成本计算，单单西部矿业5%股权减持就已全部回收投资，且取得了投资回报高达974.3%的惊人暴利，而此时中国股市的投资者却是伤痕累累、哀鸿遍野。
有业内人士测算，在享受西部矿业现金支付股利和超大比例送转增股后，高盛每股投资成本仅为0.34元。
西部矿业上市前超大比例赠股分红大有将公司榨干吃净之嫌，不仅如此，高盛在突击参股西部矿业的过程中还存在明显的蹊跷之处。
《西部矿业股份有限公司首次公开发行上市招股说明书》公开披露信息显示：2006年7月20日，东风实业公司(下称东风实业)与Goldman Delaware 签订了 《股权转让协议》，东风实业公司公司同意将其持有的本公司的10%股份共计3205万股转让给Goldman Delaware。
但高盛集团有限公司全资子公司Goldman Delaware直到2006年7月24日才根据美国特拉华州法律于注册成立，一家公司尚未合法存续便在中国境内大举收购A股上市公司股权。儿子比父亲更早面世，此举着实令人侧目，人们不禁要感慨高盛的手眼通天。
高盛在受让西部矿业股权方面还存在明显的利益输送。
东风实业为2003年西部矿业首次定向增发时的9家投资者之一，该公司以每股3元的价格认购了3250万股。然而到了2006年7月，东风实业居然在西部矿业上市前夜按原价一分钱不赚地悉数转给高盛。
在西部矿业上市前，除了高盛从东风实业受让股权外，还有多起股权转让事件发生，高盛受让股权价格明显低于其他股东受让价格。
2006年7月5日，维维集团股份有限公司将全部股权转让给上海尚安实业有限公司，每股转让价格为7.9元；2006年7月7日，湖北鸿俊投资有限公司将股权转让给北京安瑞盛科技有限公司，每股股转让价为 9.06元；2006年8月31日，公司设立发起股东之一鑫达金银开发中心将股权转让给北京安康桥投资有限公司，转让价格是每股10.5元；2006年9月1日，华宝信托将其全部股权(实际受益人为公司第一大股东西矿集团3303名内部员工，2004年6月11日以每股3元价格从西矿集团收购西部矿业10%共计3205万股股权)转让给西矿集团的价格是8.69元。
东风实业为一家在境外香港注册的公司，西部矿业在招股说明书中并未披露背后的实际控制人是谁，该控制人与西部矿业、高盛之间是否存在关联关系外界也一概不得而知。
业内人士对此分析结论为，东风实业和高盛之间的交易显示出双方存在非同一般的利益关系，存在两种可能：一是东风实业公司本身就是高盛集团完全控制的影子公司，需要在公开上市前翻牌；二是东风实业公司和高盛集团之间存在特殊利益约定，如果前者不受后者控制，那么交易双方的动机将十分明确，就是高盛为东风实业公司偷逃增值税、所得税提供便利。
然而，这还不是高盛参股西部矿业最严重的问题，更为严重的是，高盛从东风实业手中受让的股权涉嫌不当获利，东风实业于2003年参与西部矿业定向增发涉嫌违规增发、国有资产贱卖。
2003年，西部矿业与东风实业等9家境内外投资者签署《西部矿业股份有限公司定向增资扩股合同书》，由其认购西矿定向增发的共计19000万股新股，认购价格为每股3元。
西部矿业定向增发聘请的资产评估中介机构为北京中科华会计师事务所有限公司(下称中科华)，资产评估基准日为2003年6月30日，2003年11月28日中科华向西部矿业出具的《资产评估报告书》(中科华环评报字[2003]052号)。
然而，耐人寻味的是 ，中科华的评估报告直至2006年9月29日才被青海省国资委以青国统[2006]194号文及所附《国有资产评估项目备案表》追认评估行为有效，增资扩股完成在先，国资主管部门追认在后，其中有什么猫腻呢？
原来是西部矿业定向增发根本没有严格履行《国有资产评估管理办法》，办法明确规定：国有资产评估按照申请立项、资产清查、评定估算、验证确认程序进行；国有资产管理行政主管部门应当自收到占有单位报送的资产评佑结果报告书之日起四十五日内组织审核、验证、协商，确认资产评估结果，并下达确认通知书。
而资产评估报告的有效使用期限仅为一年，青海省国资委事后追认的评估结果早于2004年11月29日失效， 有谁保证如此履行国有资产评估有关规定，不会令国有资产不被低估贱卖呢。
让人震惊的是，不仅西部矿业定向增发没有完全履行国有资产评估管理规定，甚至连其聘请的资产评估中介机构中科华，不但没有矿权评估资格，甚至对西部矿业国有资产评估存在重大遗漏。
2003年西部矿业运作定向增发时，中科华负责整体资产、负债和净资产的价值评估， 其对西部矿业无形资产价值评估的具体方式如下： 截至2003年6月30日止，西部矿业无形资产账面价值为8004.9万元，调整后账面价值8004.9万元，评估值8004.9万元。
记者当时调查发现，截至2007年7月23日，国土资源部和中国矿业评估协会网站公布的《矿业权评估机构78 家》及《中国矿业权评估师协会执业会员单位名录》中，都没有中科华。
《探矿权采矿权评估管理暂行办法》及《矿业权出让转让管理暂行规定》：转让国家出资形成的探矿权、采矿权，必须依法进行评估，并由国务院地质矿产主管部门对其评估结果依法确认；探矿权、采矿权出让是指探矿权、采矿权登记管理机关向申请探矿权、采矿权的民事主体授予探矿权、采矿权的行为；各级地质矿产主管部门按照法定管辖权限出让国家出资勘查并已经探明矿产地的矿业权时，应委托具有国务院地质矿产主管部门认定的有矿业权评估资格的评估机构进行矿业权评估。
记者还曾就将无形资产账面价值作为评估值是否合理向国土资源部法律法规专线咨询，有关专家对此答复是，“评估机构在对矿权进行评估时不能简单将账面价值转成评估值，这样做不属于合理评估。”
改制上市明显存在硬伤的西部矿业竟然能顺利通过证券发审委、中国证监会审核，这是不是与高盛特殊身份有关呢？
高盛PE投资丑闻还不止涉及西部矿业这一家，近期被中国证监会立案调查的双汇发展(000895)亦与高盛有染，战略投资者高盛早在2007年就曾大幅减持股份，双汇发展直至2009年12月14日才对外发布澄清公告。
高盛参股双汇发展以后，从2003年到2008年，双汇发展的营业收入和净利润增长率分别是262.28%和160.46%，但同期其总资产和股权权益仅分别为43.50%和38.47%。自2004年起已经连续四年分红超过利润的60%，其中以2006年与2007年最甚，分红方案均为每10股派8元，其中2006年度现金分红41084.4万元，2007年度现金分红48479.59万元，分别占当年合并报表净利润88%和86%。2008年比例有所回落，每10股派6元，但仍占净利润52%。
双汇发展的分红方式与西部矿业上市前股份疯狂扩张的做法如出一辙，不管在什么情况下，高盛总能以各种方式令其在华投资利益膨胀到极致。
入主双汇发展前，高盛已拥有双汇在肉制品领域的最大竞争者雨润食品集团的13%股权，如若收购双汇发展成功，将意味着高盛同时拥有中国两大肉制品集团股份，当时业内人士一致担心，收购双汇之后，高盛更将进一步“独霸”中国肉类加工业，商务部原条法司副司长郭京毅则变相力挺高盛，“不是每个行业都涉及经济安全，一家火腿肠生产企业的并购，与经济安全的关系不大。”
高盛收购双汇会否独霸中国肉类加工业已经不再重要，重要的是，高盛收购双汇这一潜在威胁垄断中国肉类加工业的举动得以被商务部顺利审批，其中原因耐人寻味。
设局国企
近日，康奈尔大学、长江商学院金融学教授，《美国经济评论》编委黄明发表题为“高盛亚洲所为远超本土”的评论，认为高盛衍生品事件涉诉不令人意外，国际投行在美国复杂衍生产品市场上的所作所为，与其在亚洲市场上的某些行为相比，只能算是小巫见大巫。
黄明教授明确指出，“高盛在与中航油(新加坡)的交易过程中涉及的问题要远比在本土的问题严重得多。”
2003年下半年开始，在高盛新加坡杰润公司(J.ARON)的悉心指导下，中航油大量卖出原油的看涨期权，之后又不断补仓，在亏损的泥潭中越陷越深。
2004年1月26日，中航油与交易对手高盛签署了第一份重组协议，双方同意结束前面的期权交易而重签一份更大的合约。根据协议，中航油在平仓后，买进了更大的卖出期权。但自2004年1月签署重组协议至当年6月，油价并未如中航油预期的下跌，反而一涨再涨。到二季度，因期货产生的亏损已高达3000万美元。中航油再次选择“后挪”，在6月28日同交易对手高盛订立第二份重组协议，风险成倍扩大。
而在此期间，高盛则直接作为中航油的第二大交易对手，积极做多国际油价，与目前美国SEC指控高盛欺诈案相比更是有过之而无不及。在美国华尔街，高盛只是隐瞒与投资者利益严重冲突的重大信息，在中航油事件上，身为中航油石油期权交易投资顾问的高盛， 自己暗中反向操作，其间的利益冲突更加赤裸、强烈。
2004年年底，中航油(新加坡)在与高盛的复杂衍生产品交易中巨亏40多亿元 ，在进行公司债务重组时，高盛新加坡杰润公司居然堂而皇之地成了中航油的重要债权人之一。
此时，举国上下只是一味地谴责中航油负责人陈久霖给国家造成严重损失的恶劣投机行径，不经意间放过了暗算中航油的高盛。
高盛再度与国内众多国企上市公司签订原油期权套保合约。
尽管早在2001年6月，中国证监会、国家经贸委等多个部门联合颁布《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，明令国有企业境外期货业务，只能进行套期保值，不能进行投机交易。
2008年12月，高盛与深南电(000037.SZ)签订的两份油价对赌协议率先曝光。
2009年4月15、16、17日，国内三大航空公司南方航空(600029.SH)、东方航空(600115.SH)、中国国航(601111.SH)先后颁布2008年年度报告，分别亏损48.29亿元、139.28亿元、91.49亿元，合计亏损279.06亿元。
东方航空因高达139.28亿元巨亏陷入财务困境，以至于在2008年年度报告公布当日便戴上了ST帽子，为了挽救危局，一度传出ST东航意欲以起诉高盛等七大国际投行的方式，来寻求所谓对赌协议的重新修订，虽ST东航起诉未能最终付诸行动，但高盛染指亦成为不争事实。
深南电与高盛的利益纷争，并没有随着两份国际油价期权合约的终止而一笔勾销。
2009年12月29日，深南电发布重大事项进展公告，称收到杰润公司来函，该函称自2008年11月12日起，双方在不影响权利的基础上进行了协商，但未能达成和解，要求公司立即支付因公司违约而给杰润公司造成的损失79,962,943美元以及自2008年11月6日起截至2009年11月27日产生的利息3,736,958.6美元，合计83,699,901.66美元。如果公司不全部支付前述款项，杰润公司保留提起诉讼的权利，而不再进一步通知。与此同时，杰润公司又发给公司一封信函，提出分十三期付款、免除利息、只支付79,962,943美元的和解方案。
时至今日，不少善良的国人都认为，石油100多美元时，没有人会想到这么短时间内能跌到40美元，包括高盛也应该没有想到，但这一看法却是非常错误的。
自20世纪80年代后期纽约、伦敦两大期货交易所成立，石油期货交易之后，石油价格的定价权已经从欧佩克逐渐转移到了华尔街，高盛、摩根士丹利、花旗集团和JP摩根大通是当今世界四家参与石油期货的最大玩家，而高盛又是这一轮石油价格上升中的最大赢家。
美国金融危机全面爆发后，国际原油价格从147美元最低跌至30多美元。在这轮原油暴跌中，JP摩根大通、高盛集团、巴克莱银行及摩根士丹利控制了石油商品掉期交易头寸的约70%。
早在2007年11月份，高盛首席经济学家Jan Hatzius发表一份非对外的题为《The Sub-prime Mess》研究报告，详细分析了美国次贷危机和可能造成的影响，准确预测了美国的金融危机和经济衰退。而高盛当时也已开始全面做空，并于2007年获得历史最高的利润。
高盛通过第一份合约将这个传导时间设定为10个月后，也就是2008年3月到当年12月底，现在看来，非常精准。
无法否认的是，高盛同深南电签订合同时，就已准确预见石油价格即将崩盘，而深南电和其他中资企业则或主动或被动地成为对赌对象。
面对高盛的天价索赔和最后通牒，深南电仍表示，要继续与高盛杰润保持磋商和沟通，尽最大努力争取和谈解决争议，美国SEC已经正式起诉高盛了，伤痕累累的中国国企还在准备为当时的陷阱付出代价，区别是希望少付一点。我们迄今无法得知这些国有企业甘为鱼肉的真实原因是什么。
2010年5月1日星期六
2010年4月29日星期四
2010年BrandZ全球最具价值品牌百强排行榜
品牌的排名主要依据三个关键指标：
1. 品牌价值：以美元计算的品牌经济价值。
2. 品牌贡献：品牌对企业盈利能力的贡献，根据品牌对顾客购买决策的影响来计算。
3. 品牌动力：反映品牌价值近期增长前景的指标。
排名 升降 英文品牌名 中文名 地区 行业 品牌价值(百万美元) 品牌价值变化 品牌贡献 品牌动力 4年复合增长率
1 0 Google 谷歌 北美 科技 114260 14% 5 9 32%
2 2 IBM IBM 北美 科技 86383 30% 4 4 24%
3 3 Apple 苹果 北美 科技 83153 32% 5 8 51%
4 -2 Microsoft 微软 北美 科技 76344 0% 5 7 5%
5 -2 Coca-Cola 可口可乐 北美 软饮料 67983 1% 5 6 13%
6 -1 McDonald's 麦当劳 北美 快餐 66005 -1% 5 6 23%
7 3 Marlboro 万宝路 北美 烟草 57047 15% 4 7 10%
8 -1 China Mobile 中国移动 亚洲 移动运营商 52616 -14% 5 9 8%
9 -1 GE 通用电气 北美 综合集团 45054 -25% 1 2 -5%
10 -1 Vodafone 沃达丰 欧洲 移动运营商 44404 -17% 3 4 17%
11 1 ICBC 中国工商银行 亚洲 金融机构 43927 15% 4 7 NA
12 5 HP 惠普 北美 科技 39717 48% 3 6 19%
13 -2 Walmart 沃尔玛 北美 零售 39421 -4% 2 8 1%
14 2 BlackBerry 黑莓 北美 科技 30708 12% 4 8 107%
15 11 Amazon 亚马逊 北美 零售 27459 29% 4 9 46%
16 -1 UPS 联合包裹 北美 服务 26492 -5% 4 5 5%
17 4 Tesco 乐购 欧洲 零售 25741 12% 5 4 13%
18 18 Visa Visa 北美 金融机构 24883 52% 4 9 NA
19 6 Oracle 甲骨文 北美 科技 24817 16% 1 5 16%
20 14 Verizon Wireless Verizon Wireless 北美 移动运营商 24675 39% 5 9 13%
21 -2 SAP SAP 欧洲 科技 24291 3% 3 5 26%
22 6 AT&T AT&T 北美 电信 23714 18% 4 6 NA
23 7 HSBC 汇丰 欧洲 金融机构 23408 23% 4 3 14%
24 3 Bank of China 中国银行 亚洲 金融机构 21960 4% 3 6 NA
25 -7 BMW 宝马 欧洲 汽车 21816 -9% 5 6 -2%
26 -12 Toyota 丰田 亚洲 汽车 21769 -27% 5 4 -8%
27 -3 China Construction Bank 中国建设银行 亚洲 金融机构 20929 -8% 3 7 NA
28 -6 Gillette 吉列 北美 日用品 20663 -10% 5 4 4%
29 0 Louis Vuitton 路易威登 欧洲 奢侈品 19781 2% 5 8 1%
30 7 Wells Fargo 富国银行 北美 金融机构 18746 16% 5 7 NA
31 7 Santander 西班牙国际银行 欧洲 金融机构 18012 12% 3 9 11%
32 0 Nintendo 任天堂 亚洲 游戏机 17834 -2% 3 8 NA
33 -2 Pampers 帮宝适 北美 婴幼儿用品 17434 -8% 5 6 NA
34 新上榜 BP 英国石油 欧洲 石油天然气 17283 NA 1 3 NA
35 -2 Cisco 思科 北美 科技 16719 -7% 2 5 -4%
36 12 RBC 加拿大皇家银行 北美 金融机构 16608 12% 5 9 N/A
37 4 Bank of America 美银 北美 金融机构 16393 6% 2 9 -12%
38 14 Budweiser 百威啤酒 北美 啤酒 15991 20% 4 8 9%
39 新上榜 ExxonMobil 埃克森美孚 北美 石油天然气 15476 NA 1 2 NA
40 新上榜 Shell 壳牌石油 欧洲 石油天然气 15112 NA 1 3 NA
41 -21 Disney 迪斯尼 北美 娱乐 15000 -35% 3 5 -8%
42 5 Carrefour 家乐福 欧洲 零售 14980 0% 5 7 10%
43 -30 Nokia 诺基亚 欧洲 科技 14866 -58% 4 5 -13%
44 -1 Accenture 埃森哲 北美 科技 14734 -2% 4 4 11%
45 新上榜 ICICI 印度ICICI 银行 亚洲 金融机构 14454 NA 1 9 NA
46 4 Honda 本田 亚洲 汽车 14303 -2% 3 4 1%
47 9 Colgate 高露洁 北美 日用品 14224 15% 5 7 25%
48 -25 Intel 英特尔 北美 科技 14210 -38% 2 3 -13%
49 -4 L'Oréal 欧莱雅 欧洲 化妆品 14129 -6% 5 6 7%
50 3 Orange Orange(法国电信旗下) 欧洲 移动运营商 14018 6% 2 6 11%
51 新上榜 PetroChina 中国石油 亚洲 石油天然气 13935 NA 1 5 NA
52 -6 American Express 美国运通 北美 金融机构 13912 -7% 3 3 -7%
53 -13 Mercedes 梅塞德斯 欧洲 汽车 13736 -11% 5 3 -6%
54 -5 Citi 花旗银行 北美 金融机构 13403 -8% 2 7 -18%
55 8 T-Mobile T-Mobile 欧洲 移动运营商 13010 20% 3 8 3%
56 -1 BBVA 西班牙对外银行 欧洲 金融机构 12977 3% 5 9 NA
57 -18 NTT DoCoMo NTT DoCoMo 亚洲 移动运营商 12969 -18% 3 7 -10%
58 -14 Pepsi 百事可乐 北美 软饮料 12752 -15% 4 5 NA
59 0 Nike 耐克 北美 服装 12597 5% 5 7 4%
60 2 Movistar Movistar 欧洲 移动运营商 12434 14% 1 6 NA
61 5 Chase 摩根大通 北美 金融机构 12426 17% 4 9 6%
62 -5 Target Target 北美 零售 12148 -1% 4 7 19%
63 -5 H&M H&M 欧洲 零售 12131 1% 2 7 11%
64 -4 SUBWAY 赛百味 北美 快餐 12032 9% 5 5 NA
65 -30 Porsche 保时捷 欧洲 汽车 12021 -31% 5 4 0%
66 -24 Dell 戴尔电脑 北美 科技 11938 -23% 3 6 -10%
67 20 MasterCard 万事达 北美 金融机构 11659 57% 4 7 NA
68 33 Samsung 三星 亚洲 科技 11351 80% 4 9 -1%
69 新上榜 Telcel 墨西哥电信 拉美 电信 10850 NA 4 9 NA
70 7 O2 O2 欧洲 移动运营商 10593 23% 2 7 29%
71 -10 TD 加拿大TD银行 北美 金融机构 10274 -7% 5 7 NA
72 -1 MTS MTS系统公司 欧洲 科技 9723 6% 3 4 NA
73 新上榜 Petrobras 巴西石油 拉美 石油天然气 9675 NA 1 8 NA
74 -5 FedEx 联邦快递 北美 服务 9418 -1% 5 6 3%
75 32 Baidu 百度 亚洲 科技 9356 62% 5 10 NA
76 -22 eBay eBay 北美 零售 9328 -28% 3 7 -8%
77 -26 Siemens 西门子 欧洲 科技 9293 -31% 1 6 8%
78 10 Goldman Sachs 高盛 北美 金融机构 9283 25% 4 9 1%
79 -15 Wrigley's 箭牌 北美 食品 9201 -15% 5 4 13%
80 -4 Zara Zara 欧洲 服装 8986 4% 3 4 16%
81 -11 Home Depot 家得宝 北美 零售 8971 -3% 2 3 -24%
82 -3 Red Bull 红牛 北美 软饮料 8917 9% 4 4 NA
83 -9 ALDI ALDI 欧洲 零售 8747 1% 1 6 37%
84 -17 Nissan 日产 亚洲 汽车 8607 -16% 2 2 -5%
85 4 Starbucks 星巴克 北美 咖啡 8490 17% 5 5 -5%
86 -4 Hermès 爱马仕 欧洲 奢侈品 8457 8% 5 7 16%
87 3 Barclays 巴克莱银行 欧洲 金融机构 8383 20% 1 7 14%
88 新上榜 US Bank 美国合众银行 北美 金融机构 8377 NA 5 8 NA
89 -11 Standard Chartered 渣打银行 欧洲 金融机构 8327 1% 1 6 31%
90 -10 China Merchants Bank 中国招商银行 亚洲 金融机构 8236 2% 1 4 NA
91 0 State Farm State Farm保险 北美 金融机构 8214 19% 5 8 1%
92 -20 Beeline Beeline 北美 科技 8160 -8% 4 4 NA
93 -10 J.P. Morgan JP摩根 北美 金融机构 8159 4% 1 7 4%
94 8 Sony 索尼 亚洲 科技 8147 30% 3 5 -3%
95 -3 Morgan Stanley 摩根士丹利 北美 金融机构 8003 18% 2 2 -6%
96 -31 Auchan 欧尚 欧洲 零售 7848 NA 4 7 11%
97 -11 Gucci 古琦 欧洲 奢侈品 7588 2% 5 4 17%
98 0 Bradesco 巴西布拉德斯科银行 拉美 金融机构 7450 13% 2 9 NA
99 -24 Avon 雅芳 北美 化妆品 7293 -16% 3 5 4%
100 -1 TIM 意大利移动电信公司 欧洲 移动运营商 7280 14% 2 6 -21%
1. 品牌价值：以美元计算的品牌经济价值。
2. 品牌贡献：品牌对企业盈利能力的贡献，根据品牌对顾客购买决策的影响来计算。
3. 品牌动力：反映品牌价值近期增长前景的指标。
排名 升降 英文品牌名 中文名 地区 行业 品牌价值(百万美元) 品牌价值变化 品牌贡献 品牌动力 4年复合增长率
1 0 Google 谷歌 北美 科技 114260 14% 5 9 32%
2 2 IBM IBM 北美 科技 86383 30% 4 4 24%
3 3 Apple 苹果 北美 科技 83153 32% 5 8 51%
4 -2 Microsoft 微软 北美 科技 76344 0% 5 7 5%
5 -2 Coca-Cola 可口可乐 北美 软饮料 67983 1% 5 6 13%
6 -1 McDonald's 麦当劳 北美 快餐 66005 -1% 5 6 23%
7 3 Marlboro 万宝路 北美 烟草 57047 15% 4 7 10%
8 -1 China Mobile 中国移动 亚洲 移动运营商 52616 -14% 5 9 8%
9 -1 GE 通用电气 北美 综合集团 45054 -25% 1 2 -5%
10 -1 Vodafone 沃达丰 欧洲 移动运营商 44404 -17% 3 4 17%
11 1 ICBC 中国工商银行 亚洲 金融机构 43927 15% 4 7 NA
12 5 HP 惠普 北美 科技 39717 48% 3 6 19%
13 -2 Walmart 沃尔玛 北美 零售 39421 -4% 2 8 1%
14 2 BlackBerry 黑莓 北美 科技 30708 12% 4 8 107%
15 11 Amazon 亚马逊 北美 零售 27459 29% 4 9 46%
16 -1 UPS 联合包裹 北美 服务 26492 -5% 4 5 5%
17 4 Tesco 乐购 欧洲 零售 25741 12% 5 4 13%
18 18 Visa Visa 北美 金融机构 24883 52% 4 9 NA
19 6 Oracle 甲骨文 北美 科技 24817 16% 1 5 16%
20 14 Verizon Wireless Verizon Wireless 北美 移动运营商 24675 39% 5 9 13%
21 -2 SAP SAP 欧洲 科技 24291 3% 3 5 26%
22 6 AT&T AT&T 北美 电信 23714 18% 4 6 NA
23 7 HSBC 汇丰 欧洲 金融机构 23408 23% 4 3 14%
24 3 Bank of China 中国银行 亚洲 金融机构 21960 4% 3 6 NA
25 -7 BMW 宝马 欧洲 汽车 21816 -9% 5 6 -2%
26 -12 Toyota 丰田 亚洲 汽车 21769 -27% 5 4 -8%
27 -3 China Construction Bank 中国建设银行 亚洲 金融机构 20929 -8% 3 7 NA
28 -6 Gillette 吉列 北美 日用品 20663 -10% 5 4 4%
29 0 Louis Vuitton 路易威登 欧洲 奢侈品 19781 2% 5 8 1%
30 7 Wells Fargo 富国银行 北美 金融机构 18746 16% 5 7 NA
31 7 Santander 西班牙国际银行 欧洲 金融机构 18012 12% 3 9 11%
32 0 Nintendo 任天堂 亚洲 游戏机 17834 -2% 3 8 NA
33 -2 Pampers 帮宝适 北美 婴幼儿用品 17434 -8% 5 6 NA
34 新上榜 BP 英国石油 欧洲 石油天然气 17283 NA 1 3 NA
35 -2 Cisco 思科 北美 科技 16719 -7% 2 5 -4%
36 12 RBC 加拿大皇家银行 北美 金融机构 16608 12% 5 9 N/A
37 4 Bank of America 美银 北美 金融机构 16393 6% 2 9 -12%
38 14 Budweiser 百威啤酒 北美 啤酒 15991 20% 4 8 9%
39 新上榜 ExxonMobil 埃克森美孚 北美 石油天然气 15476 NA 1 2 NA
40 新上榜 Shell 壳牌石油 欧洲 石油天然气 15112 NA 1 3 NA
41 -21 Disney 迪斯尼 北美 娱乐 15000 -35% 3 5 -8%
42 5 Carrefour 家乐福 欧洲 零售 14980 0% 5 7 10%
43 -30 Nokia 诺基亚 欧洲 科技 14866 -58% 4 5 -13%
44 -1 Accenture 埃森哲 北美 科技 14734 -2% 4 4 11%
45 新上榜 ICICI 印度ICICI 银行 亚洲 金融机构 14454 NA 1 9 NA
46 4 Honda 本田 亚洲 汽车 14303 -2% 3 4 1%
47 9 Colgate 高露洁 北美 日用品 14224 15% 5 7 25%
48 -25 Intel 英特尔 北美 科技 14210 -38% 2 3 -13%
49 -4 L'Oréal 欧莱雅 欧洲 化妆品 14129 -6% 5 6 7%
50 3 Orange Orange(法国电信旗下) 欧洲 移动运营商 14018 6% 2 6 11%
51 新上榜 PetroChina 中国石油 亚洲 石油天然气 13935 NA 1 5 NA
52 -6 American Express 美国运通 北美 金融机构 13912 -7% 3 3 -7%
53 -13 Mercedes 梅塞德斯 欧洲 汽车 13736 -11% 5 3 -6%
54 -5 Citi 花旗银行 北美 金融机构 13403 -8% 2 7 -18%
55 8 T-Mobile T-Mobile 欧洲 移动运营商 13010 20% 3 8 3%
56 -1 BBVA 西班牙对外银行 欧洲 金融机构 12977 3% 5 9 NA
57 -18 NTT DoCoMo NTT DoCoMo 亚洲 移动运营商 12969 -18% 3 7 -10%
58 -14 Pepsi 百事可乐 北美 软饮料 12752 -15% 4 5 NA
59 0 Nike 耐克 北美 服装 12597 5% 5 7 4%
60 2 Movistar Movistar 欧洲 移动运营商 12434 14% 1 6 NA
61 5 Chase 摩根大通 北美 金融机构 12426 17% 4 9 6%
62 -5 Target Target 北美 零售 12148 -1% 4 7 19%
63 -5 H&M H&M 欧洲 零售 12131 1% 2 7 11%
64 -4 SUBWAY 赛百味 北美 快餐 12032 9% 5 5 NA
65 -30 Porsche 保时捷 欧洲 汽车 12021 -31% 5 4 0%
66 -24 Dell 戴尔电脑 北美 科技 11938 -23% 3 6 -10%
67 20 MasterCard 万事达 北美 金融机构 11659 57% 4 7 NA
68 33 Samsung 三星 亚洲 科技 11351 80% 4 9 -1%
69 新上榜 Telcel 墨西哥电信 拉美 电信 10850 NA 4 9 NA
70 7 O2 O2 欧洲 移动运营商 10593 23% 2 7 29%
71 -10 TD 加拿大TD银行 北美 金融机构 10274 -7% 5 7 NA
72 -1 MTS MTS系统公司 欧洲 科技 9723 6% 3 4 NA
73 新上榜 Petrobras 巴西石油 拉美 石油天然气 9675 NA 1 8 NA
74 -5 FedEx 联邦快递 北美 服务 9418 -1% 5 6 3%
75 32 Baidu 百度 亚洲 科技 9356 62% 5 10 NA
76 -22 eBay eBay 北美 零售 9328 -28% 3 7 -8%
77 -26 Siemens 西门子 欧洲 科技 9293 -31% 1 6 8%
78 10 Goldman Sachs 高盛 北美 金融机构 9283 25% 4 9 1%
79 -15 Wrigley's 箭牌 北美 食品 9201 -15% 5 4 13%
80 -4 Zara Zara 欧洲 服装 8986 4% 3 4 16%
81 -11 Home Depot 家得宝 北美 零售 8971 -3% 2 3 -24%
82 -3 Red Bull 红牛 北美 软饮料 8917 9% 4 4 NA
83 -9 ALDI ALDI 欧洲 零售 8747 1% 1 6 37%
84 -17 Nissan 日产 亚洲 汽车 8607 -16% 2 2 -5%
85 4 Starbucks 星巴克 北美 咖啡 8490 17% 5 5 -5%
86 -4 Hermès 爱马仕 欧洲 奢侈品 8457 8% 5 7 16%
87 3 Barclays 巴克莱银行 欧洲 金融机构 8383 20% 1 7 14%
88 新上榜 US Bank 美国合众银行 北美 金融机构 8377 NA 5 8 NA
89 -11 Standard Chartered 渣打银行 欧洲 金融机构 8327 1% 1 6 31%
90 -10 China Merchants Bank 中国招商银行 亚洲 金融机构 8236 2% 1 4 NA
91 0 State Farm State Farm保险 北美 金融机构 8214 19% 5 8 1%
92 -20 Beeline Beeline 北美 科技 8160 -8% 4 4 NA
93 -10 J.P. Morgan JP摩根 北美 金融机构 8159 4% 1 7 4%
94 8 Sony 索尼 亚洲 科技 8147 30% 3 5 -3%
95 -3 Morgan Stanley 摩根士丹利 北美 金融机构 8003 18% 2 2 -6%
96 -31 Auchan 欧尚 欧洲 零售 7848 NA 4 7 11%
97 -11 Gucci 古琦 欧洲 奢侈品 7588 2% 5 4 17%
98 0 Bradesco 巴西布拉德斯科银行 拉美 金融机构 7450 13% 2 9 NA
99 -24 Avon 雅芳 北美 化妆品 7293 -16% 3 5 4%
100 -1 TIM 意大利移动电信公司 欧洲 移动运营商 7280 14% 2 6 -21%
股指期货：中国“最大的赌场”？
中国投资者热爱新型金融产品。他们的热情有时近乎狂热，这解释了为何在上海市场，新股上市时价格会一飞冲天，也解释了为何本地股票基金在推出当日就能募集到数十亿元人民币的资金。
但即便是老练的市场专业人士，也对投资者拥抱股指期货的热情感到惊讶——这是中国自上世纪90年代中期推出的首个金融期货，于两周前推出。
“成交量超出了所有人的预期，” Newedge上海首席代表迪安•欧文(Dean Owen)表示。Newedge是一家法国期货经纪商，与中国中信集团(Citic)有一家合资公司。
事实上，上周二，也就是交易启动后的第三天，中国金融期货交易所(CFFE)的股指期货成交量已经超过了上海证交所(SSE)的股票成交量。
股指期货合同允许买卖双方在某一指定日期，根据事先商定的价格买进或卖出一个股指。中国首个股指期货产品基于沪深300 (CSI 300)指数。该指数涵盖沪深两市最具代表性的蓝筹股。首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。
每手合约的价值是用股指点数乘以300元人民币（约合44美元）。例如5月合约目前的交易点数在3200左右，这意味着其价值大概为96万元人民币。而周二，有近14万手此类合约易手，总价值达1340亿元人民币。
鉴于中国政府已颁布法规，禁止经验不足的投资者涉足指数期货市场，这种交易量的飙升就显得更为惊人。投资者必须要通过一场考试，并满足一系列苛刻条件，包括教育背景、信贷纪录、月薪和流动性资产等。
尽管存在这些限制性措施，而且经过了三年多的准备，但股指期货市场的开局似乎仍不太符合监管部门的期望。这个市场成为了富有投机者的乐园，而不是机构投资者为股票资产组合对冲风险的场所。
“目前股指期货市场被散户投资者主宰，而这正是监管部门和证交所希望避免出现的情况，”欧文表示。“很明显，散户投资者并没有把股指期货当做针对自身股票资产组合的对冲工具。”他指出，来自浙江的富豪占据了股指期货市场的大半壁江山，而他们中许多都是老练的大宗商品期货交易者。
超过90%的交易都在当天交割完成，表明了该市场的短期和投机性质，这种追求利润的连珠炮交易被称为“超短期交易”(scalping)。
例如，本周二，投资者交易了14万手5月合约。然而，到闭市时，只有不到7400手合约仍处于未交割状态。而在西方期货市场，所谓的“未平仓头寸”(open interest)通常要高于日成交量。
“我们还处于‘新事物'的兴奋期，” 摩根士丹利(Morgan Stanley)中国策略师娄刚(Jerry Lou)表示。“市场将在中长期内逐渐成熟，但就目前而言，它更多地将是一种以更高杠杆率进行投机的方式，而不是对冲工具。”
或许正因如此，中国证监会(CSRC)上周发布了交易指引，允许本土证券公司和证券投资基金参与股指期货交易，但只限套期保值，不得以投机为目的。
证监会还表示，将很快出台针对合格境外机构投资者(QDII)的相关法规。此举将使外资基金拥有一种对冲中国动荡股市下行风险的工具。今年以来中国股市累计下跌11%。
行业专家表示，麻烦在于，股指期货目前走势独立，对于作为基础的股市走向没有多少前瞻作用。
一名投资者将股指期货市场描述为中国“最大的赌场”。他表示，该市场非但没有成为稳定性的来源，反而只会加剧更广泛金融市场的动荡。(英国《金融时报》 罗伯特•库克森 )
但即便是老练的市场专业人士，也对投资者拥抱股指期货的热情感到惊讶——这是中国自上世纪90年代中期推出的首个金融期货，于两周前推出。
“成交量超出了所有人的预期，” Newedge上海首席代表迪安•欧文(Dean Owen)表示。Newedge是一家法国期货经纪商，与中国中信集团(Citic)有一家合资公司。
事实上，上周二，也就是交易启动后的第三天，中国金融期货交易所(CFFE)的股指期货成交量已经超过了上海证交所(SSE)的股票成交量。
股指期货合同允许买卖双方在某一指定日期，根据事先商定的价格买进或卖出一个股指。中国首个股指期货产品基于沪深300 (CSI 300)指数。该指数涵盖沪深两市最具代表性的蓝筹股。首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。
每手合约的价值是用股指点数乘以300元人民币（约合44美元）。例如5月合约目前的交易点数在3200左右，这意味着其价值大概为96万元人民币。而周二，有近14万手此类合约易手，总价值达1340亿元人民币。
鉴于中国政府已颁布法规，禁止经验不足的投资者涉足指数期货市场，这种交易量的飙升就显得更为惊人。投资者必须要通过一场考试，并满足一系列苛刻条件，包括教育背景、信贷纪录、月薪和流动性资产等。
尽管存在这些限制性措施，而且经过了三年多的准备，但股指期货市场的开局似乎仍不太符合监管部门的期望。这个市场成为了富有投机者的乐园，而不是机构投资者为股票资产组合对冲风险的场所。
“目前股指期货市场被散户投资者主宰，而这正是监管部门和证交所希望避免出现的情况，”欧文表示。“很明显，散户投资者并没有把股指期货当做针对自身股票资产组合的对冲工具。”他指出，来自浙江的富豪占据了股指期货市场的大半壁江山，而他们中许多都是老练的大宗商品期货交易者。
超过90%的交易都在当天交割完成，表明了该市场的短期和投机性质，这种追求利润的连珠炮交易被称为“超短期交易”(scalping)。
例如，本周二，投资者交易了14万手5月合约。然而，到闭市时，只有不到7400手合约仍处于未交割状态。而在西方期货市场，所谓的“未平仓头寸”(open interest)通常要高于日成交量。
“我们还处于‘新事物'的兴奋期，” 摩根士丹利(Morgan Stanley)中国策略师娄刚(Jerry Lou)表示。“市场将在中长期内逐渐成熟，但就目前而言，它更多地将是一种以更高杠杆率进行投机的方式，而不是对冲工具。”
或许正因如此，中国证监会(CSRC)上周发布了交易指引，允许本土证券公司和证券投资基金参与股指期货交易，但只限套期保值，不得以投机为目的。
证监会还表示，将很快出台针对合格境外机构投资者(QDII)的相关法规。此举将使外资基金拥有一种对冲中国动荡股市下行风险的工具。今年以来中国股市累计下跌11%。
行业专家表示，麻烦在于，股指期货目前走势独立，对于作为基础的股市走向没有多少前瞻作用。
一名投资者将股指期货市场描述为中国“最大的赌场”。他表示，该市场非但没有成为稳定性的来源，反而只会加剧更广泛金融市场的动荡。(英国《金融时报》 罗伯特•库克森 )
2010年4月13日星期二
多伦多证交所以资源交易所见称 期待更多中企来加上市
TMX Group正发挥本身以资源股为基础的交易所的力量，希望吸引来自中国的投资，以及继续增加该交易所的上市中国公司的数目。
TMX Group交易业务高级副总裁福瑟林翰(Robert Fotheringham)表示，由于经济复苏及加拿大元正在与美元平算的水平徘徊，目前是适当时候吸引中国的投资者。
他在接受访问时称，在这方面要指出加拿大是世界的资源交易所。
TMX Group不久前在北京及上海与一些交易商、政府规管人员以及银行、投资行和保险公司的代表接触。
吸引中国资金来加
福瑟林翰表示，在吸引中国公司前来该交易所上市取得重大成功，所以合理的下一步是吸引中国资金前来加拿大的市场。
目前有53家来自中国的公司在TMX上市，乃在多伦多证券交易所及多伦多证券交易所创业板的第二大的国际公司来源，仅次于来自美国的公司。
他说:「我们当然乐于看到中国的投资者前来研究我们的整个市场。」
他又表示，乐于看到中国的投资者可以自由的挑选在这里上市的中国公司，以及考虑该交易所提供的全部公司及产品。
在加上市的中国公司去年的市场总值合共达到86亿元。
Sino-Forest(TSX代号:TRE)是首批于1995年在多伦多上市的中国公司之一，至周一时市值超过50亿元。
希尔威金属矿业有限公司(SilverCorp Metals Inc.，TSX代号:SVM)的市值达到12.4亿元，而金山矿业(Jinshan Gold Mines Inc.，TSXV代号:JIN)也有9.4亿元的市值。
金山矿业发言人Frank Lagiglia表示，在多伦多证券交易所上市对该公司极之重要。
这家公司的41%股权属于中国最大的黄金公司及国营的中国黄金(China National Gold)所持有。
这名发言人在温哥华表示，这家国营公司基本上是以金山矿业来作为国际化及全球1家主要矿务公司的工具。
他说，重要的理由是金山矿业在多伦多证券交易所上市，可以接触到北美的资本市场。
福瑟林翰表示，TMX继续吸引更多中国投资，但没有即时的计划来在中国开设办事处。
加拿大亚太基金会(Asia Pacific Foundation of Canada)的Kenny Zhang表示，中国的投资者需要了解在加拿大做生意的方法及遵守规例。
他说:「数年前，我们指导加拿大的公司了解在中国做生意的方法应与这里的不相同。」
他在温哥华表示，目前是时候告诉中国公司国际市场的经商方法与中国的不同。
(资料来源：加通社)
TMX Group交易业务高级副总裁福瑟林翰(Robert Fotheringham)表示，由于经济复苏及加拿大元正在与美元平算的水平徘徊，目前是适当时候吸引中国的投资者。
他在接受访问时称，在这方面要指出加拿大是世界的资源交易所。
TMX Group不久前在北京及上海与一些交易商、政府规管人员以及银行、投资行和保险公司的代表接触。
吸引中国资金来加
福瑟林翰表示，在吸引中国公司前来该交易所上市取得重大成功，所以合理的下一步是吸引中国资金前来加拿大的市场。
目前有53家来自中国的公司在TMX上市，乃在多伦多证券交易所及多伦多证券交易所创业板的第二大的国际公司来源，仅次于来自美国的公司。
他说:「我们当然乐于看到中国的投资者前来研究我们的整个市场。」
他又表示，乐于看到中国的投资者可以自由的挑选在这里上市的中国公司，以及考虑该交易所提供的全部公司及产品。
在加上市的中国公司去年的市场总值合共达到86亿元。
Sino-Forest(TSX代号:TRE)是首批于1995年在多伦多上市的中国公司之一，至周一时市值超过50亿元。
希尔威金属矿业有限公司(SilverCorp Metals Inc.，TSX代号:SVM)的市值达到12.4亿元，而金山矿业(Jinshan Gold Mines Inc.，TSXV代号:JIN)也有9.4亿元的市值。
金山矿业发言人Frank Lagiglia表示，在多伦多证券交易所上市对该公司极之重要。
这家公司的41%股权属于中国最大的黄金公司及国营的中国黄金(China National Gold)所持有。
这名发言人在温哥华表示，这家国营公司基本上是以金山矿业来作为国际化及全球1家主要矿务公司的工具。
他说，重要的理由是金山矿业在多伦多证券交易所上市，可以接触到北美的资本市场。
福瑟林翰表示，TMX继续吸引更多中国投资，但没有即时的计划来在中国开设办事处。
加拿大亚太基金会(Asia Pacific Foundation of Canada)的Kenny Zhang表示，中国的投资者需要了解在加拿大做生意的方法及遵守规例。
他说:「数年前，我们指导加拿大的公司了解在中国做生意的方法应与这里的不相同。」
他在温哥华表示，目前是时候告诉中国公司国际市场的经商方法与中国的不同。
(资料来源：加通社)
2010年4月12日星期一
高品质股票VS低品质股票
沃尔玛(WMT)的投资者现在的确有理由怀疑：金融上帝的脑子是不是坏掉了？
沃尔玛的财务状况非常理想，坐拥大量的现金，债务极为有限，而且盈利能力的历史记录不容怀疑。可就是这样一家公司，第一季度的股价涨幅却只有4%，即便计入股息的成分，其投资者也不过只收获了4.6%的回报。
与此同时，若是比较财务状况，花旗(C)与沃尔玛可谓是天壤之别。在金融危机期间，这家公司被推进了联邦政府的重症处理室，即便现在也还没有完全出院，生存能力依然打着一个大大的问号。然而众所周知，花旗的股价在第一季度的涨幅达到了22.4%，大致相当于沃尔玛的五倍。
更为重要的是，沃尔玛VS花旗这种荒唐事在今年绝非个例。平均而言，财务品质评级最高的公司在今年前三个月当中的股价涨幅只有那些最低公司的一半左右。这种情况其实早在去年就已经存在了。
至少，在一些观察家看来，这种高品质股票和低品质股票之间颠倒黑白的现象意味着我们当前的股市是非常脆弱的，很容易会受到下跌行情的冲击。当然，从这个角度出发，对于投资者而言，将投资建立在两种股票之间的差距将会逐渐缩小、消失，乃至于整个局面翻转过来的预期基础上，便不失为一种安全的选择，毕竟，高品质股票的表现迟早是要超过低品质股票的。
可是问题在于，这种按理说不该出现的差异最初是怎样出现的呢？不消说，从2007年至2009年熊市到新兴牛市的行情变化是一个非常重要的因素。在熊市当中，那些低品质股票所遭受的打击是最为惨重的，毕竟企业是否能够继续存在下去都成了问题，股价暴跌也是情理之中。在这样的背景之下，当经济显现出复苏的迹象，跌得最狠的涨得最快，自然也有其逻辑的合理性。
然而，GMO的首席投资策略师格兰汉姆(Jeremy Grantham)却认为，前述的这一逻辑，至多只能部分解释当前这种现象。在几个月前接受采访时，格兰汉姆曾经说过，在他看来，造成这一局面的还有一个因素，而且甚至可能是更加重要的因素，这便是联邦政府的刺激计划。格兰汉姆认为，联邦政府的做法其实是在暗示，甚至是明示投资者，政府将提供支持，确保那些低品质企业的安全——即便他们那些高风险的策略和行为遭到了失败，他们也不必自己承担这失败的全部后果。
在这种情况之下，投资者又怎能不将赌注押在低品质股票价格的上涨之上呢？
不必说，这里便隐藏着一个最大的问题，即政府的计划和政策并非一个可以永远存在下去的因素。当这些计划及其影响逐渐远去，股市就会重新定价，而人们面对那些低品质企业的股票时，就不能不想到其下跌的风险了。
当那一天到来，沃尔玛这样的高品质股票就将成为市场的领先者。
问题在于，要确定那一天究竟是哪一天，确实是一件让人为难的事情，因为政府方面已经一再表示出了强烈的意愿，显示他们打算将刺激计划一直进行下去，其可能持续的时间将大大超过多数人最初的预期。换言之，高品质股票超越低品质股票并非短期的一蹴而就，而只能是一种长期的必然。
不过，虽然长期，但终究是必然，有鉴于此，我还是汇编了一份名单，上面的股票整体而言财务品质评级都是很高的，而且也都是那些《赫伯特金融摘要》所追踪的优秀投资顾问们目前多数人推荐的，这些股票依照顾问的重视程度排序如下：
微软(MSFT)
强生(JNJ)
沃尔玛(WMT)
惠普(HPQ)
辉瑞(PFE)
IBM(IBM)
AFLAC Inc.(AFL)
百时美施贵宝(BMY)
百事可乐(PEP)
3M Co.(MMM)
(本文作者： Mark Hulbert), 仅供参考
沃尔玛的财务状况非常理想，坐拥大量的现金，债务极为有限，而且盈利能力的历史记录不容怀疑。可就是这样一家公司，第一季度的股价涨幅却只有4%，即便计入股息的成分，其投资者也不过只收获了4.6%的回报。
与此同时，若是比较财务状况，花旗(C)与沃尔玛可谓是天壤之别。在金融危机期间，这家公司被推进了联邦政府的重症处理室，即便现在也还没有完全出院，生存能力依然打着一个大大的问号。然而众所周知，花旗的股价在第一季度的涨幅达到了22.4%，大致相当于沃尔玛的五倍。
更为重要的是，沃尔玛VS花旗这种荒唐事在今年绝非个例。平均而言，财务品质评级最高的公司在今年前三个月当中的股价涨幅只有那些最低公司的一半左右。这种情况其实早在去年就已经存在了。
至少，在一些观察家看来，这种高品质股票和低品质股票之间颠倒黑白的现象意味着我们当前的股市是非常脆弱的，很容易会受到下跌行情的冲击。当然，从这个角度出发，对于投资者而言，将投资建立在两种股票之间的差距将会逐渐缩小、消失，乃至于整个局面翻转过来的预期基础上，便不失为一种安全的选择，毕竟，高品质股票的表现迟早是要超过低品质股票的。
可是问题在于，这种按理说不该出现的差异最初是怎样出现的呢？不消说，从2007年至2009年熊市到新兴牛市的行情变化是一个非常重要的因素。在熊市当中，那些低品质股票所遭受的打击是最为惨重的，毕竟企业是否能够继续存在下去都成了问题，股价暴跌也是情理之中。在这样的背景之下，当经济显现出复苏的迹象，跌得最狠的涨得最快，自然也有其逻辑的合理性。
然而，GMO的首席投资策略师格兰汉姆(Jeremy Grantham)却认为，前述的这一逻辑，至多只能部分解释当前这种现象。在几个月前接受采访时，格兰汉姆曾经说过，在他看来，造成这一局面的还有一个因素，而且甚至可能是更加重要的因素，这便是联邦政府的刺激计划。格兰汉姆认为，联邦政府的做法其实是在暗示，甚至是明示投资者，政府将提供支持，确保那些低品质企业的安全——即便他们那些高风险的策略和行为遭到了失败，他们也不必自己承担这失败的全部后果。
在这种情况之下，投资者又怎能不将赌注押在低品质股票价格的上涨之上呢？
不必说，这里便隐藏着一个最大的问题，即政府的计划和政策并非一个可以永远存在下去的因素。当这些计划及其影响逐渐远去，股市就会重新定价，而人们面对那些低品质企业的股票时，就不能不想到其下跌的风险了。
当那一天到来，沃尔玛这样的高品质股票就将成为市场的领先者。
问题在于，要确定那一天究竟是哪一天，确实是一件让人为难的事情，因为政府方面已经一再表示出了强烈的意愿，显示他们打算将刺激计划一直进行下去，其可能持续的时间将大大超过多数人最初的预期。换言之，高品质股票超越低品质股票并非短期的一蹴而就，而只能是一种长期的必然。
不过，虽然长期，但终究是必然，有鉴于此，我还是汇编了一份名单，上面的股票整体而言财务品质评级都是很高的，而且也都是那些《赫伯特金融摘要》所追踪的优秀投资顾问们目前多数人推荐的，这些股票依照顾问的重视程度排序如下：
微软(MSFT)
强生(JNJ)
沃尔玛(WMT)
惠普(HPQ)
辉瑞(PFE)
IBM(IBM)
AFLAC Inc.(AFL)
百时美施贵宝(BMY)
百事可乐(PEP)
3M Co.(MMM)
(本文作者： Mark Hulbert), 仅供参考
德国将救助自己的银行而非希腊
希腊今年财政赤字和债务服务的成本达到320亿欧元。德国和法国迟迟不愿向希腊提供紧急援助，个中原因并不十分清楚。有可能是因为希腊未能提出明确的财政预算方案，甚至把财政预算当成儿戏。就在宣布将把今年财政赤字占GDP的比重控制在12.7%之后不久，希腊马上又改口说今年的目标将是12.9%。今天惠誉刚刚将希腊的债务评级调降至BBB-，并根据这些因素给出了负面的评级前景。
如果希腊违约，德国银行最高可面临400亿欧元的损失。德国政府将是这些银行唯一可以指望满足其资本需求的机构。因此，德国有两种选择，要么救援自己的银行，要么救援希腊。然而，事态的发展很可能让德国放弃希腊、转而援助自己的银行。局势的演变过程可能是这样的：
1 欧元区和支持救援希腊的国际货币基金组织(IMF)发现希腊的问题比原先预计的更为严重。欧洲央行则爱莫能助，因为它没有提供注资的权限。
2 希腊未能提出一份切实可行的削减赤字方案，继续让欧元区其他国家、债券持有人和资本市场怒发冲冠。
3 大家继续看空希腊债务，使得希腊借新债还旧债所支付的利率(国债收益率)不断攀升。最终希腊将来到这样一个关口：市场需要获得10%的收益率才愿意购买其国债。
4 德国是欧元区唯一有财力帮助希腊解决债务问题的国家。资本市场发现，德国将不得不以远远低于公开市场上的利率向希腊提供贷款。
5 德国拒绝希腊提出的以零利率提供5年期贷款的要求。
6 希腊急忙退出欧元区，以便能够利用货币贬值的工具。
7 就在希腊可以进行货币贬值的时候，它丧失了清偿力。
8 希腊违约。
9 欧洲银行因持有希腊主权债务而面临1000亿欧元的亏损。
10 德国将原本打算冒着风险贷给希腊的资金用来救援自己的银行。
(注：本文作者是24/7 Wall St著名分析师道格拉斯·麦金太尔(Douglas A. McIntyre)。
如果希腊违约，德国银行最高可面临400亿欧元的损失。德国政府将是这些银行唯一可以指望满足其资本需求的机构。因此，德国有两种选择，要么救援自己的银行，要么救援希腊。然而，事态的发展很可能让德国放弃希腊、转而援助自己的银行。局势的演变过程可能是这样的：
1 欧元区和支持救援希腊的国际货币基金组织(IMF)发现希腊的问题比原先预计的更为严重。欧洲央行则爱莫能助，因为它没有提供注资的权限。
2 希腊未能提出一份切实可行的削减赤字方案，继续让欧元区其他国家、债券持有人和资本市场怒发冲冠。
3 大家继续看空希腊债务，使得希腊借新债还旧债所支付的利率(国债收益率)不断攀升。最终希腊将来到这样一个关口：市场需要获得10%的收益率才愿意购买其国债。
4 德国是欧元区唯一有财力帮助希腊解决债务问题的国家。资本市场发现，德国将不得不以远远低于公开市场上的利率向希腊提供贷款。
5 德国拒绝希腊提出的以零利率提供5年期贷款的要求。
6 希腊急忙退出欧元区，以便能够利用货币贬值的工具。
7 就在希腊可以进行货币贬值的时候，它丧失了清偿力。
8 希腊违约。
9 欧洲银行因持有希腊主权债务而面临1000亿欧元的亏损。
10 德国将原本打算冒着风险贷给希腊的资金用来救援自己的银行。
(注：本文作者是24/7 Wall St著名分析师道格拉斯·麦金太尔(Douglas A. McIntyre)。
道指破万一后当心获利回吐
根据最新一期的财经杂志巴伦周刊报导，美国企业可望在本周登场的财报季中交出亮丽成绩单，从而推动道指再破11000点大关，但股市之后很可能面临获利回吐的压力。
由于对企业第一季获利大幅增长的预期，华尔街三大股指过去六周连续收红，但标普500成分股中已有逾77%的股票出现超买。
根据路透社的预期，美企首季获利可望成长37%。巴伦周刊的报道也指出，美国7000家上市公司中，仅48家在第一季消减了股息，远少于去年同其367家的水平，但调高股息的企业却高达284家，比一年前的193家高出47%。
然而，有诸多迹象显示，投资人对企业获利期望过。举例来說，零售商上周公布3月同店销售增幅达创纪录的9.1%，但过去两个月飙涨17.3%的标普零售指数当天只小涨了1.3%。
此外，近来获投资人追捧的零售商American Eagle 股票，在公布营收大增15%后，股价却因投资人获利了结而下挫。
道指已经连涨了6周，但6周来累计涨幅只有6.5%。相较之下，经济数据的成长却显得格外强劲，如服务业的成长速度创下2006年5月来最快，制造业也出现2004年以来最强的成长。与此同时，企业新雇员工开始加速，2月的现房销售激增8.2%等等，这些数据都使投资者的预期上升。
道指上周收在10997点。分析人士表示， 企业盈利强劲，应能推动道指重破11000点，但进一步上涨的空间可能有限。
LPL金融公司首席市场策略师柯连塔认为，攻上11000点的意义重大，因为雷曼兄弟公司垮台前道指就处在这个水平。但一旦站上11000，投资人就可能获利了结。另有分析是称，美国或者中国央行暗示要紧缩货币政策，也可能导致道指出现5%到10%回调。
由于对企业第一季获利大幅增长的预期，华尔街三大股指过去六周连续收红，但标普500成分股中已有逾77%的股票出现超买。
根据路透社的预期，美企首季获利可望成长37%。巴伦周刊的报道也指出，美国7000家上市公司中，仅48家在第一季消减了股息，远少于去年同其367家的水平，但调高股息的企业却高达284家，比一年前的193家高出47%。
然而，有诸多迹象显示，投资人对企业获利期望过。举例来說，零售商上周公布3月同店销售增幅达创纪录的9.1%，但过去两个月飙涨17.3%的标普零售指数当天只小涨了1.3%。
此外，近来获投资人追捧的零售商American Eagle 股票，在公布营收大增15%后，股价却因投资人获利了结而下挫。
道指已经连涨了6周，但6周来累计涨幅只有6.5%。相较之下，经济数据的成长却显得格外强劲，如服务业的成长速度创下2006年5月来最快，制造业也出现2004年以来最强的成长。与此同时，企业新雇员工开始加速，2月的现房销售激增8.2%等等，这些数据都使投资者的预期上升。
道指上周收在10997点。分析人士表示， 企业盈利强劲，应能推动道指重破11000点，但进一步上涨的空间可能有限。
LPL金融公司首席市场策略师柯连塔认为，攻上11000点的意义重大，因为雷曼兄弟公司垮台前道指就处在这个水平。但一旦站上11000，投资人就可能获利了结。另有分析是称，美国或者中国央行暗示要紧缩货币政策，也可能导致道指出现5%到10%回调。
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