涨势仍有空间

【MarketWatch弗吉尼亚7月17日讯】我们从股市近期的盘整当中究竟能够了解些什么呢？

　　现在就要回答这样的问题，多数人恐怕会觉得有点言之过早，毕竟六月下旬到七月上旬的盘整现在看起来还没有完全结束。不过，它也确实接近于一件过去的事情，至少现在要问这个问题也不能算作是异想天开。

　　归根结底，道琼斯工业平均指数当前的点位较之六月底最高收盘水平也不过只有1%的差距。至于其他的主流市场指标，更是已然纷纷超过了各自的涨势高点。比如，纳斯达克综合指数周四收盘时的点位较之六月最高点已经超出了1%。

　　不过，至少现在还有一样东西是未必高过以前的，那便是投资顾问的情绪：和股市六月间处于高点时相比，今日的投资通讯编辑们的情绪显然大大不及当初那么乐观。这一状况在那些专注于次级市场的投资通讯当中表现得尤其明显。

　　从这一角度出发，我们至少可以就近期的盘整得出一个结论，即盘整的压力已经将一定程度的乐观情绪从市场中驱逐了出去。从逆势分析的观点看来，这是一个积极的进展。

　　我们不妨来看看《赫伯特金融摘要》所追踪的短期股市随势操作通讯推荐的投资充分程度。目前，这一指标较之六月上旬时足足低了15个百分点，尽管两个时间点上，股市大致说来几乎是同样的水平。

　　换言之，和一个月之前相比，投资顾问更加倾向于认为杯子其实是半空，而不是半满。

　　尤其需要指出的是，在那些主要追踪纳斯达克市场的投资通讯当中，这种情绪趋势尤为明显：他们所推荐的纳斯达克股票投资充分程度现在较之六月间足足低了27个百分点之多，尽管实际上，纳指今天的点位较之那时还高了1%。

　　那么，这些又意味着什么呢？在过去一个月当中，投资顾问们非常迅速地削减了自己的投资，其速度要明显快于他们在涨势之后增加的速度。从逆势分析的理论出发，假如投资顾问们倔强地坚持看涨立场，则往往是牛市见顶的预兆，而当前的情况显然完全不同。

　　不过，我们现在终究还无法做出确切的结论。尽管市场情绪状况已经开始让逆势分析家感到乐观，但是谁也无法确定情绪面的这种变化趋势是否会一直延续下去，并发展到足够让逆势分析家认定我们已经进入了一场新牛市的程度——毕竟，现在仍然存在一种可能性，即我们今日所看到的，其实只不过是熊市的中期反弹，只是这一次的反弹还有一点上升空间而已。

　　假如投资通讯的编辑们在未来几个交易日当中迅速再度转向，重新加入看涨阵营，而且之后哪怕面对着市场随之而来的疲态，也再不肯放弃乐观的立场，则这种熊市中期反弹的判断便将得到更加充分的支持。

　　相反，假如投资顾问们对于市场的前途愈来愈感到怀疑，甚至面对着市场的持续强势也仍然坚持要更多地转向现金部位，那么我们就有理由对新牛市的到来感到乐观了。

　　我们很快就会了解更多的情况了。

　　不过，至少现阶段，逆势分析家会认为市场的涨势还有一点前进的空间，哪怕它只是中期反弹。(本文作者：Mark Hulbert)