“贝南克泡沫”时期的投资策略

只想承担很小风险的投资者往往难以获得多大收益，但如果不对风险进行管理，那么收益状况可能还要差得多。

麦卡洛(Keith McCullough)兢兢业业地进行风险控制，他甚至把自己的投资研究公司命名为“对冲之眼风险管理”(Hedgeye Risk Management)。对冲之眼为共同基金、对冲基金等机构和自主投资的个人投资者提供策略咨询服务。

对冲之眼根据客户的投资期限提供有针对性的建议。对冲基金交易员往往着眼于未来几个星期，机构投资者按季度考察，而个人投资者则倾向于进行多年期的投资。

当前，麦卡洛的投资主题是美元将会进一步走强。美元走强往往会压低能源和其他大宗商品的需求，因为持有其他货币的人买进这些以美元计价的投资产品的成本将会变得更加高昂。

麦卡洛说，如果对美元的走势判断正确，其他很多事情也就不成问题了。

1. 看好中国需求

麦卡洛说，大宗商品价格走低将对美国产生明显影响，而对中国却会产生巨大影响。

他预计，随着决策者眼中的通胀威胁减轻，中国的利率将会下调。他说，利率下降将有利于金融企业，而金融类股在外国人可购买的中国内地上市股票（“A股”）当中占据着相当大的比例。

麦卡洛说，和美国市场比起来，中国市场的估值其实是很低的。他推荐的产品包括封闭式基金摩根士丹利中国A股基金(Morgan Stanley China A Share Fund Inc.)，以及推荐程度相对较低的交易所交易基金“Global X China Consumer ETF”。

2. 祛魅大宗商品

麦卡洛跟其他很多人一样，都认为过去几年大宗商品价格的膨胀缘于美联储(Federal Reserve)及其主席贝南克(Ben Bernanke)实施的宽松货币政策。从2008年年底美联储开始推出各种特殊刺激计划以来，美元指数已经下跌近7%。

但随着投资者在今年规避欧元区危机的风险，美元指数已经反弹，年初至今上涨2%，本月以来上涨4%。

美元走强是市场对全球经济复苏形势表达担忧的方式，会打击大宗商品等高风险资产。

麦卡洛说，“贝南克泡沫”将会破灭。他还说，美元走强使他对消费支出，特别是美国和中国的消费支出感到乐观。他说，强势美元政策有缓和消费者压力的作用。

相应地，麦卡洛对于石油和大宗商品的前景都不表示乐观。他说：我基本上不看好任何大宗商品。

石油期货的价格今年迄今已下跌了8%。

麦卡洛建议投资者放弃大宗商品。他说，许多作多石油和黄金的投资者现在都元气大伤，而这仅仅是开始。

对于那些期待在股票下跌时赚上一笔的卖空人士，麦卡洛建议他们交易iPath DJ-UBS Copper Trust Sub-Index 、United States Brent Oil、SPDR黄金信托基金(SPDR Gold Trust)和Materials Select Sector SPDR等交易所交易基金。

3. 顾客是对的

就像较高的食品和能源价格相当于消费者的隐性税负一样，如果这些必需品的价格较低，就相当于把钱放回人们的口袋。

麦卡洛在谈到消费者有更多可支配资金时格外兴奋，他说，现在是停止拯救银行、开始拯救消费者的时候了。

麦卡洛说，饭店和快餐连锁毫无疑问会因消费者增加支出受益。他建议买入的股票包括星巴克(Starbucks Corp.)和Jack in the Box Inc. (JACK)。

4. 坚持投资美元

麦卡洛坚信，由于全球经济形势不稳定，以及上文所说的大宗商品和消费者受到的影响，美元是货币投资的不二之选。

麦卡洛说，买美元吧。追踪美元的PowerShares德银美元指数看涨基金(PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund)是麦卡洛最青睐的投资工具。

麦卡洛说，如果一个国家没有强大的货币，就不会出现强大的、可持续的经济复苏。

5. 逃离最后的“贝南克泡沫”

麦卡洛说，他不再看好美国国债。他预测说，债券市场将是最后一个不得不破裂的“贝南克泡沫”。

美国国债价格飙升反映了美国经济增速的缓慢，这与怀疑者的预期相反。尽管麦卡洛深知国债的吸引力，也没有预计美国经济将会高歌猛进，但他说，美国国债的上涨正在失去动力。

麦卡洛说，如果你认为经济增长将会减速，你肯定会坚持持有债券，但这样做也是有限度的。他说：如果是我的话，我会卖出债券，购买美元，等到股价合适的时候买进。（本文译自Market Watch）

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