债券投资看利率

债券是投资组合的重要组成部份。相较于股票的风云变化，看似蝇头小利的债券看起来真是一点都不起眼，但在关键时刻它可是救命的稻草。


投资人们最常犯的错误之一就是在该拥有债券的人生阶段没有投放足够资金到债券。这可能是出于追求利润的贪心，也可能是由于投资的惯性－毕竟每个人都是从年轻时少少的钱开始投资，那个时候适合把全部都投放在股票内。

但是当投资人的资产达到一定的规模，或是开始组织家庭，有了后顾之忧，就不能完全追求成长，开始要考虑牺牲一些增长潜力来取得一些安全性。把投资组合的一部分放在较低但固定利息的债券可以帮助达到那个目标。

农夫靠天吃饭，渔民靠海吃饭，股票投资人靠道琼指数吃饭，债券投资人则是靠利率吃饭。今年的市场看来还是处于一个低利率的大环境下，因此，如何在低利率环境内取得最好的利息，就成为今年债券投资的主要课题。

当前利率状况

今年的债市比去年有好有坏。去年此时金融海啸引起恐慌，投资人争相把钱移到美国国库债券，短期国债出现了「负利息」的奇观。也就是说，你把钱投资到国库债券，一年后你要损失1%。而投资人都甘之如饴－损失1%总比钱放在股市缩水30%好。

但是去年风声鹤唳的经济环境也为愿意担负一些风险的投资人造就了很好的债券投资机会。公司企业贷款困难，尤其是摇摇欲坠的金融业，于是他们必须支付较高的利息来借钱；我记得曾买到超过5%的汇丰银行一年期债券。

随着局势大大缓和，今年收益曲线已经回复正常，但仍然偏低。来看看三个利率指标：目前三个月国库债券收益为0.03%，几乎等于零，一年为0.33%，十年为3.7%，从历史角度来看都是在非常低的位置。这是联准会为了振兴经济放松银根的结果。

2010年利率走势

2010年从这样一个低利率环境出发，大概会怎样变化？我们来展望今年可能影响利率走势的几个主要因素：：

一，通货膨胀的隐忧。随着经济的复苏，通货膨胀率已经从去年的-2%回复到目前的2.5% 。这个数字仍然在温合的范围内，但趋势是向上而且速度极快的（至少到目前为止）。因此，许多专家估计在今年第二季末可能就上升到一个联准会必须处理的水平。

二，出现L字型或W字型经济走势的风险。房地产市场的住宅版块已有触底复苏迹象，但是商业地产仍然在下降周期，会继续为银行带来压力，所以，引发金融海啸的因素尚未完全消退。再加上联邦的一系列「社会主义」式救市行动预定在今年陆续结束，经济复苏或许不至于转向，但是否长时间维持疲弱必须持续观察。

三，失业率令联准会投鼠忌器。我们预测失业率应该在一两季之内开始回落，但维持在一个非常高、令人痛苦的幅度。要达到8%以下，如同我们两周前的分析，可能要到2011年夏天以后。如果是这样，联准会主席柏南基能操作的空间有限。利率即便调涨也是非常小的象征性调整，吓唬吓唬市场。

预测：利率只能稍稍往上或持平，不能往下；比较大的调整可能发生在2011年夏天或之后。届时，随着利率的调升，既有债券的价格将滑落，让新旧债券的收益率一致。

债券投资策略

按照这样的前景展望，当前的债券策略应该遵循几个原则：

一，购买18个月到两年以内的债券。这样的债券在两年内就到期还本，届时如果利率没有上涨，投资人可以用同样利率重新投资，没有伤害；如果利率一如预料的调涨，则可以用更高的利率重新投资。

二，用最低的投资级（BBB）的公司债券来提高收益。BBB或更高安全级别的债券称为投资级，它们的安全性不如国库债券，但是在一个复苏的市场中风险应该是比较小的，可以接受。用接受高一点点的风险来换取高一点点的收益。

事实上，别说现在，即便去年风声鹤唳的环境中我们都在购买银行的债券，相形之下现在的风险根本不算风险。不过那种5%利息的好日子已经一去不复返了。当前BBB级的两年公司债利息大概在2%-3.5%之间。

举几个例子：波音公司应该绝对安全，利息也最低，只有1.9%。百威啤酒酿造商安布 (Anheuser-Busch)经济衰退相对免疫，也很安全，利息为2.2%。汇丰银行由于银行业整体仍然令市场担心，必须付到3.4%的利息。

投资人可以按照自己的风险取向来挑选。如果让我来为自己的帐户挑选，我会这么考虑：银行业虽仍然虚弱，汇丰银行在未来两年内倒闭的可能性有多大？我看可能性是零。那么我要接受汇丰在两年内倒闭的风险，争取3.4%的利息。

三，用拉长期限来提高收益。如果你认为这些利息都太低，有个办法：在正常收益曲线的环境下，时间越长利率越高，只要拉长期限，利息就可以升高。你牺牲的是如果两年后利率上升，你必须用原有的较低利率继续投资一段时间。

拉长到四年，上述三家公司的债券利息分别为波音2.8%，安布3.4%，汇丰3.8%。这就给了我们更多的选择。如果再让我来挑选，我会觉得汇丰的增幅微不足道，不值得多锁定两年。要也会考虑安布。

这三家公司只是例子，市场上有成千上万的债券可供投资人选择比较。

四，长期债券有到期者，可以延后重新投资。债券到期刚好碰上低利率很平常，先买些短期债券，等到利率回升到我们愿意接受的水平，再锁定长期。

五，高税率人士仍然应该考虑三重免税债券。尤其今年各级政府的加税行动已经是箭在弦上，更增加免税债券的吸引力。

六，追求安全性的投资人可以考虑GNMA债券。别让房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）的问题一竿子打翻一船的房贷资产；不同于上述两者，俗称Gennie Mae的GNMA房贷债券有联邦政府的担保，是安全的投资。（仅供参考）

《福布斯》2010年明智理财策略

《福布斯》列举了10个明智的理财策略，供你参考，愿你在2010年里变得更加富有！
 
1，减少共同基金（Mutual Fund）比例


那些选择股票和债券基金经理人们得到了丰厚的报酬，这些报酬都是来自投资者的。一种更为廉价，利润更丰厚的替代选择是指数基金（index fund）。指数基金的费用常常要少90%，而且交易次数会少得多，所以产生的税收帐单也会少得多。

2，拥有一个脱手计划

随着市场接近了最低点，长期持有（Buy and Hold）投资策略在今年尤其不奏效。现在市场上升了26%，那些还在持有的人看起来似乎不那么愚蠢了。即便如此，持那些赔钱的证券永远不是明智的投资方式。相反应该做的是现在就考虑卖掉你投资组合中那些赔钱的证券。你可以用税收损失来抵消每年一般收入中的3000美元，以及没有上限的资本收益税（capital gains taxes）。

3，税收上保持明智

在你的延税退休帐户中加入税收低效投资（tax-inefficient investments）。这包括公司债券，房地产投资信托基金和政府国民抵押债券（Ginnie Maes）。将股票和指数基金投入更够将收益和损失相抵消的应征税的帐户中。(待续)

4，审查保险

我们的人生总是处在不断的变化之中，结婚生子等等。要确保的是你拥有紧急情况时必需的保险。明尼苏达州顾问Bill Wixon说，人们经常会忽略伤残保险（disability insurance）。如果有了这项保险，就会在你受伤后承担高昂医疗费用和收入减少的双重损失了。

5，管理风险

在科技股票破产后不久，数百万的投资者似乎已经好了伤疤忘了痛，又将自己投入了风险之中，不是保持股票，债券和其他投资的一个平衡组合，而是大量投资风险资产。如果你感到又想冒风险了，可以考虑拿出一部分钱建立一个可以主动投资的游戏帐户。

6，当心你的经纪人


不要在不完全了解情况的时候，被你的经纪人甜言蜜语劝说去购买他负责促销的产品。这就是说要问问你的经纪人他（她）是如何从中收取薪酬的，或者是找个按小时收费的顾问。

7，不妨谈钱

很多家庭憎恨谈钱，这是非常错误的。如果经济形式不好，跟孩子们说说为什么你不再挥霍了，孩子们是不会抱怨的。即便是相对富有的夫妻也应该定期互相讨论一下应对突发事件的准备策略。

8，常做清理，清除不必要的人

及时更新退休帐户的受益人信息，养老金，保险单和房地产文件（例如遗嘱）的信息。如果你更新了遗嘱，但是没有改变退休帐户或保险帐户的指定受益人，那么涉及的财产将会最终属于还列在表中的第一位配偶。

9，别信广告

不管理财公司把一个产品吹得多么抢手，这项产品都有变得无人问津的可能。比如说今年年初卖得很好的保本基金（Principal-protected funds）就是如此。最好的策略是：制定一个长期的理财目标，然后坚持不变。

10，预期到利率和价格的大幅上涨

鉴于可能出现的通胀，可以考虑购买通胀挂钩证券（Treasury inflation-protected securities）或是更够带来丰厚红利的股票，而且要注意不能过多购买债券。拥有多样化，平衡的投资组合总是最好的策略。 （仅供参考！）

黄金石油走势分析

着名贵金属和能源分析师克里斯·弗穆伦(Chris Vermeulen)1月7日对最近大宗商品的走势作出了技术分析和评论。


总体而言，本周的行情不太振奋人心。由于大资金交易者仍然没有充分活跃起来，而且在等待周五的经济报告出来，市场成交量低于日均水平。

本周我们看到黄金、白银和原油出现了强劲的上涨，但是它们的后市仍不明朗。如果本周五的失业率数字与上个月持平或有所改善，我们会看到美元上涨。这似乎正是我们通过技术分析从美元的图形上所看到的。下面是本周五的经济数据。

周五美国和加拿大都将公佈失业率：

美东时间上午7点——加拿大公佈失业率，预测值为8.5%，前值为8.5%。

美东时间上午8点半——美国公佈非农就业人数变化，预测值为0%，前值为-1.1万。

美东时间上午8点半——美国公佈失业率，预测值为10.1%，前值为10%。


美元走势图

美元当前的趋势是上涨，从日线图来看，它已经形成了“高点更高”和“低点更高”。经过12月份的勐烈攻势之后，目前已经形成一个非常漂亮的“牛旗”形态。这是一个延续性形态，意味着一旦修正走势结束，美元应该会继续攀升。


黄金期货走势——60分鐘蜡烛图


从下图我们可以看到，黄金已经形成一个短期底部，现在正处于一个重大阻力位。现在的问题是：黄金是否会反转并急剧回调，还是向上突破阻力位？

这到底是新一轮上升行情的开始，还是ABC三浪回调中的C浪？我希望这是ABC回调，因为这是一个看涨形态，能够将弱手震仓出局，然后继续冲高。

这些问题没有人知道确切答案，但明白当前价格所处的位置以及未来两天波动率可能迅速提升是至关重要的。在波动率将要上升的时候，管理现有开放头寸或调整任何可能的新交易，这是作为一个成功的交易者很重要的一部分。

第一原则——降低每笔交易的总体风险

如果波动率将要上升，我通常会降低头寸的仓位。

第二原则——永远不要让盈利交易变成亏损交易

在波动率较高的时期，我通常会稍微提前分批了结部分头寸(20-30%)，锁定一小部分盈利，这样就可以降低我的总体风险。同时还可以减轻你的压力，因为你现在已经锁定了一点利润，心里会感觉踏实一些。

原油走势图

不少人都从原油这一波行情中赚了一笔，我们当中部分人交易的是USO，大致相当于在71美元的价位买了原油。在这笔交易的整个持有过程中，波动率一直很高，因此我们分别在原油的75美元、77.50美元和80美元分批了结了全部头寸。有些人可能仍持有比重较小的核心头寸，期待会有更好的表现。

大宗商品交易总结：

简而言之，本周是新年第一周，由于交易者还没有全部返回市场，而且大家在等待2010年第一份重头经济数据出炉，因此成交量一直比较低。

如果就业报告好于预期，我们将会看到资金流入美元，而黄金和石油将会掉头向下。至于股市，我认为它与美元之间的反向关联正在扭转，如果真是这样，那么股市表现也会不错。

在重大新闻之前进行交易是很困难的，因此我将继续等到周五或者下周再开始行动起来。

（仅供参考！）

美国房地产市场 第二波海啸来袭

美国房市即将在今年掀起第二波违约潮，这次还不出贷款的不是低收入次级房贷户，而是原本被认定信用稳当的中高收入群。

编撰标淮普尔／凯斯席勒房价指数的两位经济学家席勒（Robert Shiller）与凯斯（Karl Case）说，去年就已愈来愈多优质房贷（prime）的房贷户还不出钱，而即便今年的经济复甦前景乐观，这种趋势仍将继续扩大。

在耶鲁大学担任教授的席勒说：「房屋取消赎回权与查封将继续发生，不只是次贷的房子，也包括优质房贷。这使得一大批房子现在虽然有屋主，却是潜在的馀屋，接下来两年将陆续进入市场。」

根据美国通货监理局（OCC）以及储蓄机构监理局（OTS）12月底的数据，缴款逾期60日以上的优质房贷，在第三季已经比前一年倍增至83.8万户。凯斯与席勒说，失业的屋主最终将放弃缴款，让查封房屋续增。

美国雇主近两年共裁员720万人，创大萧条以来最高纪录。根据彭博访调，美国今年全年的平均失业率预估将在10%以上，将是1948年开始调查失业率以来最高纪录，超越去年创下的26年高点9.3%。

卫斯理学院教授凯斯说：「裁员不分薪水高低，有钱人、低收入户与中产阶级都会遇上裁员，而这些人都可能会有房贷。」不过凯斯认为，这波优质房贷违约潮应不足以摧毁美国今年可能出现的房市复甦。

美国房贷银行协会（MBA）首席经济师布林曼指出，在查封法拍屋中，利率可调整型（ARM）优质房贷所占比率在去年倍增至10%；固定利率优质房贷所占比率也倍增至1.95%。值得注意的是，当基淮利率大幅下降，让调整型房贷的每月还款金也随之减少时，这种房贷的违约率却会同时大幅上扬。布林曼说，今年重设的调整型房贷还款金会大幅降低，但是借这种贷款的屋主通常就是很勉强去买房的人，所以照样还不出钱。
布林曼说，即便劳动市场改善，失业率下滑，对房市可能依旧没有帮助。他说：「就算工作开始重新增加好了，问题是工作会在哪裡？德州或奥克拉荷马州的新工作，对加州或罗德岛州的屋主一点帮助都没有。」

欲知该买什么？需问该卖什么

道琼斯工业股票平均价格指数目前距离万点大关近在咫尺﹐而纳斯达克综合指数距离下一个市场公认的拋售位2220点也只有不到100点。纳斯达克指数正在逼近连续第三个拋售位(较3月9日低点回升75%)﹔从2000年我开始写这一专栏起﹐股市只出现了一次这种情况(即股市中间没有回调﹐连续出现三个此类拋售机会)。


最近推动股市上涨的因素包括并购交易活跃、首次公开募股(IPO)获得成功﹐以及市场对私募股权渠道再度流动寄予厚望。目前市场对股市能否继续上行大体持悲观态度﹐而这正是促使反向投资者买进的因素﹔但目前股市拥有持续上涨的所有要素。

当然﹐事后解释市场走势永远都比预测走势容易。我所能说的就是﹐股市在不出现回调的情况下涨势持续的越久﹐那么调整就越有可能到来。这就是为什么我始终严格坚持自己的买进卖出策略﹐即在纳斯达克指数上涨25%时获利回吐﹐在股市下跌10%时逢低买进。我的目标就是低买高卖﹐如果这意味着有些操之过急﹐那也没什么。

正如每次市场持续走高的情况一样﹐我收到了读者越来越多的关于现在该买什么的询问。对我来说﹐这是个错误的问题。投资者现在应该问卖什么。但从某种意义来说﹐这两个问题是一枚硬币的两面。从定义上来说﹐投资者该卖的东西﹐就不会是其他人该买的东西。这种说法对不对？

为了测试这个观点﹐我重新审视了我在不到两个月前上次拋售机遇到来时列出的估值过高股票名单。我在8月12日的专栏文章中列出了10只既具备强劲动量﹐股价相对于收益增长率(PEG)估值较高的股票﹐我认为此类股票最容易遭受回调。但结果这次回调却没有出现。我当时很好奇估值过高的股票在市场持续上涨时会怎样。结果这些股票表现非常不错。同一时间段(8月11日至9月28日)﹐标準普尔500指数上涨了6.9%﹐纳斯达克综合指数上涨了8.2%。我列出的10只估值过高股票中有8只表现强于大盘﹐某些股票更是表现非常出色。这些股票一只也没下跌﹐最不济的也上涨了4.3%。

拿Tenet Healthcare这只股票来说﹐其似乎没有受到医疗改革传言的影响﹐股价上涨了40%。该股目前股价近6美元﹐距今年高点相去不远﹐较股价低点勐增了六倍。该公司的PEG是10倍。其他具有较高PEG的公司股票也表现不错。半导体公司LSI目前PEG为92.6倍﹐该股涨幅超过了15%。

这方面的经验似乎是强者可能更强﹐这正是动量推动涨势的标志。如果你认为眼下的涨势还能持续﹐打算现在买入的话﹐那么从上述经验来看﹐你可能应该寻找那些已经表现出色﹐然后似乎又估值过高的股票。儘管这不符合价值推动的逻辑﹐但在最后一波涨势中﹐这些股票很可能就是表现最佳的股票。

这就是中坚交易员和动量投资者的逻辑。这一方面取决于涨势能否持续﹐另一方面也是建立在投资者知道何时应该撤出的前提上的。就我所知﹐谁也不可能有办法準确预测撤出时机。
James B. Stewart （仅供参考）

7位专家为2010年选股

着名财经作家迈克尔·布拉什(Michael Brush)採访了7位顶尖投资通讯的编辑，要求他们对明年股市的走势作出预测，并选出他们看好的股票。


以下是评论文章原文：

儘管巴菲特、索罗斯等投资大师控制着媒体的聚光灯，然而那些在雷达之下工作的股市精英编队同样值得你关注。

这些默默无闻的市场英雄们每天撰写投资通讯，他们推荐的投资组合在长期内能够获得每年10%-25%的回报率，这并非易事。

那么他们对2010年的股市作何判断呢？他们大部分人都认为股市还有上涨空间，儘管股市已经连续上涨这么长时间了。实际上看涨和看跌的观点都有，不过如果你像我一样看好股市，你应该感谢上帝，因为这样更加让人放心。原因如下：

多头确认了一点，即便我们仍面临着经济困境，你手上持有的股票经过今年的大涨之后不会被打回原形。

空头则提供了股市持续攀升所需的所谓“忧虑之墙”。通常情况下，只有在忧虑被解决之后股市才会倾向于回调。(当然，这些空头自己并不这么看。他们相信自己会笑到最后，不过从他们的长期记录来看，这也是有可能的。)

儘管这些投资通讯的编辑相当成功，却只有少数投资者採纳他们的建议，因为这些专家收取很高的订阅费用。于是在每年的年末，我都会要求他们为投资者来年的投资提供一些建议。

首先我会根据《赫伯特金融摘要》找出那些长期记录最好的投资通讯，然后我要求他们给出对来年市场的研判并选出两只股票。在你阅读他们的2010年预测的时候，请记住一点，并不是所有这些专家都相信可以提前预测到未来一年的市场走势。


1 Cabot China & Emerging Markets Report：过去5年年均收益率23%。

股市预测：编辑保罗·古德温(Paul Goodwin)根据技术分析，相信近期内股市会继续上涨。他没有对全年股市作出预测。

古德温寻找那些股价高于10美元的成长潜力大的股票，因为这意味着机构的资金经理能够购买它们，将股价推高。他投资于通过美国存托凭证在美国上市的新兴市场股票。

选股：古德温看好易居中国(EJ)，这是一家可受益于中国不断庞大的中产阶级队伍的房地产公司。这家公司充当着中国住宅开发商的销售部门的角色。古德温还喜欢Gafisa(GFA)，这家开发商和住房建筑商受益于巴西不断增长的购房需求。

2 The Prudent Speculator：过去25年来年均收益率15%。

股市预测：Prudent Speculator编辑约翰·白金汉(John Buckingham)认为大量资金从国内股市流向债券意味着公众依然看空股市。作为一个价值投资者，他很自然地运用反向思维，因此他认为股市回报率应该在平均值之上。销售和劳动生产率上升所带来的盈利改善将带动股市上扬。

白金汉认为明年年末各大股指涨幅将超过11%，不过中间应该会出现深度回调，因为这轮上涨自从3月份以来一直没有大的回调。

选股：白金汉看好Palomar Medical Technologies(PMTI)，这是一家激光美容公司，今年在强生取消营销合作之后它的股价一度重跌至9美元。但Palomar有每股6美元的现金，而且零负债，因此白金汉认为它能够凭一己之力走下去。他还看好乾货承运商Navios Maritime(NM)。儘管不得不与其他乾货承运商一起渡过危险水域，这家公司仍在实现盈利，而且支付4%的丰厚股息。

3 Outstanding Investments：过去5年来年均收益率16.9%。

股市预测：编辑拜伦·金(Byron King)认为未来几个月商业地产贷款的问题和新一轮住房抵押贷款违约潮将会爆发。他认为这两者对银行和经济都是不利的，道指最终将跌回7000点附近。

选股：金喜欢Cameco(CCJ)，他认为这家公司可以从全球铀短缺而更多核电站将要上马这一点获益。他还相信华盛顿的大规模支出将会激起通胀恐慌从而推高金价。他最喜欢的黄金股是Gammon Gold(GRS)。

4 The Ruff Times：过去5年来年均收益率15%。

股市预测：霍华德·拉夫(Howard Ruff)预测股市会进入多年的熊市，因为政府的大规模支出将会激发恶性通胀，这对股市是不利的。

拉夫告诉读者，避开国债和其他固定收益投资品种，它们会受到通胀的冲击。

选股：拉夫偏爱黄金、黄金股和铀矿股，他认为这些投资品种的价格将会被通胀或通胀恐慌所推高。他喜欢的一只黄金股是Barrick Gold(ABX)。同时他也喜欢Rydex Inverse S&P 500 Strategy Fund Investor Class(RYURX)，这只基金是看跌股市的，因为它在标普500指数下跌的时候上涨。

5 The Investment Reporter：过去15年来年均收益率13%。

股市预测：马克·约翰逊(Marc Johnson)认为低利率和政府刺激支出将让復甦持续下去，最终企业恢復僱佣，从而刺激消费者重新开始消费。

中国和印度等高增长的新兴市场国家的需求也将有所帮助。但明年股市能够涨多高，完全取决于央行是否会在经济强劲復甦的情况下升息。

选股：约翰逊喜欢所谓的防御型股票，这样即便在经济增长乏力的情况下也能获得合理的回报。他还喜欢那些能够受益于新兴市场增长的公司和有大量海外业务从而受益于美元贬值的公司。他首选的是麦当劳(MCD)和美敦力(MDT)。麦当劳三分之二的营收来自于海外。生产生物医学设备的美敦力在180多个国家开展业务。

6 The National Investor：过去5年来年均收益率12.9%。

股市预测：克里斯·坦普尔(Chris Temple)相信经济比大部分人所认为的要糟糕得多，他预计由于失业率高企、房屋价值缩水和在岗僱员工资下降，消费者支出仍将维持低迷。

坦普尔认为经济在2010年会出现恶化，而大家对经济再度出现信贷相关问题的恐慌将让更多的投资者涌入债券。

选股：比起过去，现在坦普尔的买入名单上股票数量更少了。不过他的确看好Matrix Service(MTRX)。这家公司负责能源精炼厂的维护工作。Matrix可受益于经济疲软，因为经济不景气会降低能源需求，这样部分炼油设备就会閒置下来，可以让Matrix来进行检修。

坦普尔还预测美元会暂时反弹，因此他现在做多了PowerShares DB US Dollar Index Bullish(UUP)，认为可以在25美元以上卖出。不过长期他依然看空美元。

7 The Turnaround Letter：过去20年来年均收益率12.7%。

股市预测：编辑乔治·帕特南(George Putnam)预测还会出现一波大的破产潮，因为泡沫年代所放出去的债务仍有很多没有收回。这对股市不会是有利的，但他仍认为2010年股市将上涨10%。

选股：作为一个价值投资者，帕特南选择那些所有其他投资者都避之不及的股票。在他2010年的选股名单上，排在首位的是全美航空公司(US Airways Group)(LLC)。该公司股价从2006年最高点62美元暴跌90%多，现在只有5美元。但全美航空大幅削减成本，一旦经济復甦，业务量上升，盈利将会立即飙升。帕特南认为这一切很快就会发生。他还喜欢Global Crossing(GLBC)。

（仅供参考！）

2010年10大投資主題

在各國堅持實行低利率政策之下，數以兆元的資金正湧向各類資產投資。在跨入新的一年之際，「今日美國報」整理投資專家對明年十大投資主題的預測，可供參考。

1.全球成長。

經濟學家大多預計明年海外市場的成長將強於國內，加上弱勢美元，將會帶動商品出口並提升企業盈餘。因此投資在新興市場具有大量業務的企業將較為有利。美林證券（Merrill Lynch）分析師畢昂柯（David Bianco）表示，「全球經濟成長已改變原先由已開發國家，加上家庭支出領導的模式，改由新興市場、基礎建設以及商品需求為主導。」

2.謹防債券。

或許美元債券最為安全的概念只是一種幻象。高盛公司（Goldman Sachs）的寇恩（Abby Cohen）表示，「從利率處於歷史低位來看，今後幾個月到一兩年間，債券市場將充滿風險。」
熊市的觀點認為，當全球經濟逐步進入實質性增長之後，各國央行將著手提高利率，而債券的價格將會隨之下跌。

3.大就是好。

高盛公司認為，那些海外業務收入占整體營收很大比重的巨型跨國企業，將有較優異的表現。因為相比單純依賴消費帶動業務的企業，那些拓展海外市場的企業擁有更多的盈利模式，也可以從商品價格上漲中獲利。

4.營收為王。

在2010年，從裁員、削減經營成本，或者依賴投資提升盈餘，將不再能帶動股價上漲。因為衡量企業經營狀況的不僅是盈利能力，還有銷售收入狀況。投資者將更希望看見企業有寬裕的資金用以發放股息，為今後發展進行投資。

5.更健全的醫療保健行業。

歐巴馬總統的首項施政綱要就是健保改革，如今順利過關。阿傑爾基金（Alger）的Dan Chung認為，這塊領域被忽視已久，現在也該翻身了。

6.併購狂熱。

T.Rowe Price公司認為，2009年底多樁大型交易的達成，證明了併購市場從多年沉寂中慢慢甦醒。投資策略是關注擁有大量現金，以及尋求成長計畫的企業。

7.債券替代投資。

在債券市場面臨風險，利率即將飆升的狀況下，投資者也可以關注那些高比例股息分配的股票。例如擁有大量出口業務的飲料公司以及日常家用品生產企業，或者是那些股票收入基金。

8.環保效益。

投資者應該更多關注那些與氣候變遷、替代能源、節能增效以及其他環保效益相關的投資。各家企業對於環保事業的參與度相差極大。

9.保留現金

聯邦投資（Federated）的熊市策略專家泰斯（David Tice）提醒投資者，不要盲目的追隨收益率，急於衝入已經大漲的股市。他預計美國股市將有40%的下跌調整空間。投資者宜先防止手中本金流失，而非靠本金獲利。

10.留心新興市場。

鑒於過去幾十年新興市場的快速發展，加上今年以來累積的上漲幅度，雖然新興市場長期依然看好，但也需要提防短期的調整。目前的市場定價顯示需要休整一下。

投資市場風險無處不在，投資熱點也會轉化成市場泡沫。過去十年裡已先後發生了網路科技以及房地產投資泡沫。投資專家也提出了三大潛在泡沫。

1.中國。
T.Rowe Price公司的羅傑斯（Brian Rogers）表示，寬鬆的放貸、大規模的房地產過度投資以及商業地產碰到的出租困難，都顯示了該地區的投資過剩問題。而且中國的潛在風險，遠超過600億元杜拜債券危機。

2.黃金。

在金價超過每盎斯1200元之際，投資者都湧向各類針對黃金的交易所交易基金，各國央行也都爭購黃金作為儲備，這些都是投資過熱的跡象。不過也有分析人士預計金價會達每盎斯3000元。

3.美國國債。

在聯準會控制之下，短期利率接近零，但長期國債利率卻在不斷攀升，兩者利差正創歷史新高。高盛公司認為，即使同匯率走勢無關，國債或許也會經歷一次大規模拋售過程。不過這種同利率相關的收益率調整，併不反映出對通貨膨脹的預期。