美国超级富豪的投资经验

1992年去世的沃尔顿以抠门著称，开的是辆旧皮卡，坐飞机只坐经济舱。

1987年10月份，股市市值曾损失了20％，但当年美国最富有的人之一──山姆•沃尔顿(Sam Walton)──却镇定自若。

当时沃尔顿所持的沃尔玛(Wal-Mart Stores)股票市值在不到一周的时间里缩水近30亿美元，他的财富一度只剩下48亿美元。他对美联社(Associated Press)表示，“损失不过是纸面上的，一开始是纸，后来还是纸。”

过去两周，市场经历了剧烈动荡，我们中的许多人或许希望也能像沃尔顿那样对自己的损失付之一笑。但就算你的银行账户上并没有几十亿美元闲钱，也一样能从沃尔顿和其他超级富豪家族对待投资及市场震荡的方式中汲取有用经验。

富人和我们一样，也希望维持自己的生活方式，让财富保值，为子孙留份遗产，或者从事慈善活动。在投资方面，我们这些普通人可以从他们身上吸取一些经验。


•超级富豪按计划行事。沃尔顿的计划是从二十世纪五十年代初开始的，当时他在岳父的建议下设立了一个家族合伙制公司来掌控他的两家量贩店，合伙人包括他本人、他的妻子海伦(Helen)和四个孩子。通过这种方式，在1962年首家沃尔玛连锁店开业前的很多年，他就开始规划房地产投资、积累家族财富了。

当今多数超级富豪都会拥有一个顾问团队，并且会执行一项在最糟情况下也能奏效的投资策略。小投资者也应该有一套在顺境与逆境中都管用的投资流程。

理财顾问可以提供宝贵建议，帮你进行规划，值得信赖的家庭成员或朋友也一样能够提供帮助，在你动摇时协助你坚持计划。

• 超级富豪生活节俭有度。1992年去世的沃尔顿以抠门著称，开的是辆旧皮卡，坐飞机只坐经济舱。当然，许多超级富豪花钱比沃尔顿大方得多，但为富有家族提供投资服务的Harris myCFO Investment Advisory Services公司总裁克雷格•罗林斯(Craig Rawlins)表示，即便如此，“公司多数超级富豪客户的生活水准仍远远低于他们的消费能力”。

他表示，如果你不是把所有钱都花掉，“就更有希望经受住市场震荡，因为你明白自己有缓冲余地”。

• 超级富豪重视现金流。2008年金融危机带来的最惨痛教训之一是让人们认识到必须持有充足现金或流动性强的投资品种，这样才能在所有其他投资产品价值纷纷缩水时站稳脚跟。瑞银集团(UBS)财富管理部门董事总经理马丁•哈尔波芬格(Martin Halbfinger)称，所有投资者都应该有一个能让自己晚上睡得安稳的账户。

他表示，账户具体规模对投资者来说因人而异，但你应该持有充足的银行存款、债券和其他高流动性投资品种，这样在市场异动时才不至于整天担心你的股票。

稳定、有派息的股票也能带来现金流。沃尔顿家族持有的16.8亿股沃尔玛股票每年派息多达24.5亿美元，足够随心所欲地买一大堆日用品和其他想要的一切东西了。

• 超级富豪重视风险而非回报。摩根士丹利美邦(Morgan Stanley Smith Barney)旗下私人财富管理部门董事总经理拉里•帕尔默(Larry Palmer)称，他的客户没有任何一个说要让家族财富增值幅度超过标准普尔500指数。他表示，客户们关注的是投资组合会让他们承担怎样的风险。

沃尔顿家族的财富长期以来一直主要来自沃尔玛股票，目前价值在836亿美元。但沃尔顿1961年还收购了一家名为本顿维尔银行(Bank of Bentonville)的小银行，该银行现在并入了沃尔顿家族所持价值115亿美元的银行公司阿维斯特银行(Arvest Bank)。沃尔顿企业有限责任公司(Walton Enterprises)还拥有一批小型报纸，再加上其他权益，构成多元化投资，家族财富总额估计接近1,000亿美元。

小投资者也需要对投资组合进行类似的管理，确保所持股票和其他波动幅度较大的投资产品规模不致过大，导致风险高于预期水平。

• 超级富豪不急于抛售。有些富豪现在可能会出于投资因素而抛售股票，比如为减轻巨额利得带来的税负，但超级富豪不会因恐惧而抛售。沃尔顿家族2002年年底曾把一些股权转移到了慈善基金中，之后该家族对沃尔玛的持股一直保持不变。

从这个角度来说，沃尔顿是完全正确的。尽管沃尔顿家族所持沃尔玛股票价值5月中旬以来下降了逾100亿美元，但只要不抛售股票，损失就仅限于纸面而已。

应该避开股市的五种人

对于爱捡便宜货和爱冒险的人来说，现在似乎是买股票的好时机。但是专家说，许多想要投资的人都应该克制一下往股市里投更多的钱，至少目前应该这样。科罗拉多州蒙特罗斯（Montrose）科罗拉多威斯特投资公司（Colorado West Investments）的负责人凯文•桑德福（Kevin Sanderford）说，“随着时间的推移，我发现我的多数客户有很高的风险容忍度，但却没有一个有很高的亏损容忍度。”以下是几种不大能受得了赔钱打击的人：

一、花销大的人

如果你在未来六至十二个月里需要花钱买车、付学费、结婚或者买新房子，目前就不是一个冒过度风险买入股票的时候，尽管它很诱人。纽约州萨瑞托加斯普林斯市（Saratoga Springs）阿默普莱斯金融服务公司（Ameriprise Financial Services）的金融顾问盖瑞•文尼克（Gary Winnick）说，“在这个时候你不会想把自己的短期现金投到市场里去。五至七年对投资来说是一个正常时间范围。”鉴于经济气候的不确定性，俄亥俄州哥伦布市（Columbus）的金融规划师约翰•萨斯丁那（John E. Sestina）说，“你也应该用多余的钱去尽快还掉信用卡的欠债。”

二、紧张的投资者

旧金山金门大学（Golden Gate University）的心理和营销教授基特•雅若（Kit Yarrow）说，紧张或过度情绪化的人在玩股票时要三思而行。她说，“任何头脑发热的人都应该避免往股市里投太多的钱，投资股票需要平心静气，不会对市场调整有过度反应。”她说，投资者需要自制和耐心。纽约州利特尔贝内克市（Little Neck）的金融规划师雷•米格农（Ray Mignone）说，“如果你是保守型投资者，就继续保守吧。有些人不能忍受市场的反复无常，想在底部卖掉股票。”

三、婴儿潮一族

注册投资顾问、伊利诺伊州爱德华兹维尔市（Edwardsville）斯莱格尔金融公司（Slagle Financial）的创始人查德•斯莱格尔（Chad Slagle）说，每天都有一万名婴儿潮一族退休，他们应该把60%-70%的钱放在安全的地方，这可不包括股票。他说，“准备退休的人无法承受他们的财富一星期之内亏掉20%。如果你在六十多岁还没有把多数投资锁住，那你可是选错财务顾问了。”

四、企业主

桑德福说，“企业主的绝大多数净资产被公司占用，这意味着他们已经拥有股票了。”他表示，“110减去你的年龄等于你的股票资产比例”，这个一般公式不适用于许多自己的生意直接受到经济衰退影响的人。他说，“如果经济陷入困境，你的生意可能和股票市场一起吃苦头，所以你需要格外保守。”萨斯丁那说，拥有401(k)户头或个人退休账户仍然很重要，但是“许多小企业主从向自己的企业再投资获得更好的回报”。

五、赌徒

那些想赚快钱的投资新手要小心。伊利诺伊州诺斯布鲁克市（Northbrook）Relative Value Partners公司的投资总监莫里•弗提格（Maury Fertig）说，“如果你有赌博心理，带着一百美元去赌场更好。股市是长期投资的好地方，但是这对投机散客来说却不一定。”米格农建议他那些最鲁莽蛮干的客户设一个小账户进行散户投资，这样他可以帮他们管理他们的大部分金钱，“他们造成的损失会小些”。（本文译自SmartMoney）

美国税务局「海外主动申报计画」

在加美国公民8‧31前补税 可能免罚

为鼓励海外公民主动披露海外帐户及所得，美国税务局（IRS）去年底推出的「海外主动申报计画」（Offshore Voluntary Disclosure Initiative）期限将于8月31日截止，数以万计居住在加拿大的美国公民若未诚实申报，可能面对巨额罚款。

根据美国个人所得税制，其公民无论身在何处均须向美国税务局报税，即使长年居住海外且在美国境内没有收入也不例外。

为鼓励海外公民报税并主动披露海外帐户及所得，IRS去年底推出「海外主动申报计画」，凡过去未确实报税的海外公民，都可在8月31日前主动披露过去漏报的税项，罚款可获减低，甚至有机会免除。

美国税务局在网站上提醒记得报税（取材自美国税务局网站）    

在列治文执业，专精加美税务的会计师杜克（Warren Dueck）表示，近期事务所收到大量客户的求助电话，但因申报过程繁复，对某些税务情况复杂的人士而言，现在可能已来不及在截止日前申报。

他说如果未能如期申报，唯一的办法就是引用「私下披露」（quiet disclosure）条例，类似向IRS认罪并请求宽恕，尽管不见得获准，但至少是个机会。

若然一旦被查获，美国税法规定海外公民未披露银行帐户、加拿大公司股份、共同基金或注册教育基金（RESP）及免税储蓄帐户（TFSA）等信托基金者，每年每项可罚1万美元。如果IRS认定税纳人是故意欺瞒，罚款为10万元或最高50%主要资产值。

例如某美国海外公民持有四类海外帐户，但过去六年都忘了申报，一经查获罚款就是1万乘4再乘6，亦即24万元，金额相当高。不管帐户是5000元的TFSA或500万元的投资帐户，情况都一样。

杜克强调，透过「海外主动申报计画」可减免90%罚款，但须符合三项前提，一是2003年到2010年期旅居海外；二是在居住国善尽税务责任；三是美国境内的收入低于1万元。

实际有多少美国公民住在加拿大很难预估，但有统计资料指全国有60 万到100万人之谱，美国驻温哥华总领事馆估计住在大温地区的美国公民就达9万人。

参阅:
在美非永久居民和公民的税务问题：外国人的税务好处　
http://www.vaninvestor.com/cgi-bin/lb5000/topic.cgi?forum=6&topic=109

国人爱拉菲:不求最好,但求最贵 山寨横行中国

导语: “给我开一瓶82年的拉菲。”多年前香港电影的经典台词成为当下中国富人选择红酒的唯一标准，这款法国红酒10年间价格增长率高达857%，连空酒瓶都卖到2000至3000元。但畅销的另一面却是山寨拉菲遍布神州，富豪掷千金买假酒也在所不惜，拉菲的疯狂背后其实有很明显的“中国特色”。

拉菲一年产量20万瓶，中国市场配额不超过5万瓶

和茅台一样，拉菲产量有限。真正意义上的拉菲酒需选用树龄在30年到40年之间的葡萄酿造，且对葡萄的品质和窖藏环境要求极高。根据拉菲官网显示，拉菲一年的产量在1.5万箱到2万箱之间，也就是20万瓶左右（每箱12瓶）。刨去与酒庄合作的全球各王室的订单，真正流入市场的不超过19万瓶。其中，三分之一配给欧洲，三分之一配给美洲，剩下的三分之一才会留给亚洲。其中，中国大陆及香港每年的配额大概为4万到5万瓶。

拉菲的名字和象征着罗斯柴尔德家族的
“五个箭头”仿佛拥有点石成金的魔力。

浙江省年消费30万瓶，东莞一家酒店年销4万瓶

虽然中国市场一年的配额不超过5万瓶，但这并不妨碍拉菲在中国的销量。央视《经济信息联播》报道称，东莞一家知名的五星酒店一年就可以卖出4万瓶拉菲，广东地区每年的消费量是正常进口量的5倍以上。另据媒体报道，浙江地区一年的拉菲销量在30万瓶以上，福建地区的销量也超过10万瓶。销售量与进口量之间巨大差额指向的问题只能是，中国市面上流通的拉菲红酒绝大部分“成色不足”。

山寨拉菲年销300万瓶，百分之八九十是假货

迄今为止，拉菲这个名字并未在内地注册商标，因此拉菲的名字谁都可以用。如果在网上搜索拉菲，会出现上百种名字带有拉菲或者与拉菲有关的品牌，如拉菲领域，拉菲城堡，拉菲帝国，拉菲儿等等，令人眼花缭乱。由于真正的拉菲产量有限且价格高昂，国人喝到的这个拉菲那个拉菲大多数是与拉菲集团完全无关的冒牌货。今年5月，东莞查处了一批价值数百万的假冒洋酒，其中就有数万瓶叫做法拉斯拉菲的山寨拉菲。据《每日经济新闻》报道，各种冠以拉菲名字的葡萄酒，在中国市场的年销量在300万瓶以上，价值接近百亿。

2011年两会期间，招商银行行长马蔚华说：“红酒拉菲82标价6.8万元（人民币），拉菲庄园的老板是又喜又忧，喜的是中国人太认这个牌子了，忧的是这个牌子肯定得砸在中国人手里。10年产量赶不上中国一年的销量，所以百分之八九十的产量都是假的。”

“小拉菲”也是拉菲，一年身价涨三倍

作为拉菲的附属品牌，Carruades也没在中国市场的狂热中受到冷落。它被称作“小拉菲（baby Lafite）”，价格也随着拉菲大幅上涨。2010年上半年“小拉菲”的价格才2000多元（人民币，下同），可是年末已经直线飙升到了近5000元，2011年春节市场售价就超过7000元。经销商称，“涨价后‘小拉菲’的价格已经跟年份比较近的‘大拉菲’相差不多，但‘小拉菲’仍然供不应求。”但事实上，“小拉菲”是选用树龄在10到20年间，或超过50年的葡萄酿造，也就是说不符合生产“大拉菲”质量标准的葡萄以及低龄葡萄藤结出的葡萄才用于生产“小拉菲”。英国《金融时报》葡萄酒专栏作家杰西丝·罗宾逊所写的《拉菲的中国传奇》一书指出，“在中国，“Lafite”这个名称有着非同寻常和意想不到的共鸣。这种共鸣使得拉菲酒庄略差一些的副牌酒，竟比紧邻拉菲的超二级酒庄艾斯图涅有更高的价格。拉菲旗下的一系列基本波尔多葡萄酒，也在中国以不菲的价格出售，只因为酒标上有魔法文字Lafite。”

拉菲全球管理42个酒庄，贴牌“乞丐拉菲”品质较差

由于中国市场无底洞般的需求，眼见任何一款酒，只要酒标上写有“Lafite”和象征罗斯柴尔德家族的五箭族徽就仿佛拥有了点石成金的魔力，拉菲集团也坐不住了。为扩大产量，拉菲也不断推出各种品牌的低端产品。目前拉菲在全球拥有42个管理庄园，从这些酒庄里出来的酒也允许标注“五支箭”标志，其中不乏次品。拉菲官方认证的3个低端品牌官方售价不到200元，现在被炒到了每瓶800元左右，被香港人称为“乞丐拉菲”。2008年，拉菲还在山东蓬莱投资兴建了酒庄，很快国人就将喝到Made in china的拉菲。

中国买家创造拉菲“中国价格”，高出同级别名酒2倍以上

“国人比较认拉菲，以为它是最贵的，实际上，拉菲在全球葡萄酒名庄里，价格并不是最贵的，也不是最好喝的，只是在中国名气最大。”国内知名葡萄酒藏家刘峰秀表示。据央视报道，2006年时，拉菲与木图的出厂价皆为6000英镑一箱。而目前，拉菲的出厂价上涨到了49000英镑一箱，而木图仅为14000英镑一箱。伦敦国际葡萄酒交易所的数据显示，拉菲比拉图的平均价高出70%，更是木图和玛歌的两倍，奥比昂的三倍。在不到10年的时间里，拉菲的交易价上涨了857%，其中近5年的价格上涨接近500%。多位业内人士称，目前一瓶1982年产的拉菲售价普遍在6万元以上，广东地区高达近10万元。

为了迎合中国人，拉菲酒庄2008年产的
葡萄酒的酒瓶上印了一个大大的“8”，因为“8”在中文里象征着“发”。


喝拉菲不在乎口味 一场席开10瓶，当啤酒喝

罗斯柴尔德拉菲集团首席执行官克里斯托夫沙林在22年前来中国的时候，只有少数人知道拉菲，“他们甚至混着软饮喝拉菲”。在今天，葡萄酒文化并没有多少积累的中国，拉菲在富豪新贵和官僚阶层中风行，仍不乏“一场酒席开10瓶拉菲，把拉菲当啤酒喝”的壮观场景。有品酒师指出，在宴请场合常见的鲍鱼、鱼翅、海参等菜式，恰好并不适合搭配以赤霞珠(Cabernet Sauvignon)为主体的拉菲红酒，其结果必将海鲜红酒两败俱伤，不妨选择低价的白葡萄酒或香槟，但酒席的承办者往往面露难色，“价钱倒是无所谓，问题是给领导喝合适吗？”

拉菲在中国慢慢脱离原本属性，甚至具有了一定的社会功能，比如可以成为在饭局上快速判断个人经济状况的标志。在炫富主题下，大家一般不敢轻易对高价拉菲发表自己的观点，持否定态度的怕被人耻笑不识货，即使买到了假酒，为了不被人说成土大款、冤大头，许多人往往选择默默承受。

投资投机疯炒拉菲，500万拍出的3瓶1869年拉菲味道还不如醋

除了拉菲本身的稀缺性之外，投资、投机之风盛行是拉菲价格越炒越高的主要原因。在中国市场，与拉菲齐名的其他酒庄的酒价往往只有拉菲的一半。不少中国人还没有掌握红酒知识就匆忙进入这一领域，通常他们“不买对的，只买贵的”。2009年香港苏富比进行了拉菲的专场拍卖会，140瓶拉菲总计拍出6154万港币，其中一位中国买家花费180余万购买了3瓶82年拉菲。2010年11月香港苏富比拍卖行以500万元人民币的价格拍出3瓶1869年产拉菲，但内行人士称1869年产拉菲，就算贮存条件再好，也没法喝了。如果你想尝尝，它的味道还不如醋。同场拍卖会上，一名竞标者用7万美元(约合45万元人民币)的高价拍得的不是稀有的波尔多葡萄酒，而是一瓶刚刚灌装入瓶的2009法国拉菲红酒。

由香港流入，变身象征面子和身份的“洋茅台”

对中国人来说，酒就是商业领域的润滑剂，是各种饭局和商务宴请中必不可少的工具。对于拉菲为何在众多名酒中脱颖而出的原因，一位业内资深人士称，拉菲最初进入中国时，由最早富起来并受到香港口味影响的广东商人带进官员圈子，有着高昂价格和国王用酒美誉的拉菲迎合了政府、官员宴请聚餐用最好的酒的习惯。高涨的需求推高了拉菲的价格，高昂的价格反过来使拉菲在官员和精英群体中更加流行。一位酒商称，他的商人朋友曾一次买了数箱拉菲，几天后他要更多。“领导们都喝这个”，那位商人这样抱怨。

或许以茅台为例更能揭示拉菲在中国的发迹历程。本来很多人并不喜欢茅台，但当喝茅台成为某种标志后，许多人就不断尝试，时间一长也就习惯了，甚至喜欢了。对于拉菲在饭桌上的重要性，一位商人总结道，“我承受不起一场饭局中没有拉菲的风险。”在与官员的饭局中，他经常先用两三瓶真拉菲招待，等官员们喝醉了就拿其他红酒滥竽充数。碰到不懂红酒的官员，他就直接拿假酒冒充拉菲。的确，对于一种已经成为符号的“官酒”来说，口感和色泽已不再重要，象征着面子和身份的“Lafite”的名字和五箭族徽的图案才是其真正价值所在。

最宜华人移居的10个国家

移民，以及走向国际市场，正在成为越来越多中国高净值人士的财富及人生的管理手段。

从国籍、生活居住地的改变来做其人生财富的更深层次规划，与此同时，其资产全球化配置的意愿也越来越提上日程。中国经济多年高速增长所产生的巨大社会财富为其提供了这种视野和实力，据《福布斯》与建设银行的《2010中国私人财富白皮书》，在可投资资产超过1,000万元人民币的中国高净值人群中，已经有近1/4持有海外资产，而且其中海外资产占其个人资产比例达到20%-40%之间的，已经超过1/4。据另外一份调查报告，高净值人群中有 60% 的人士已经完成投资移民或有相关考虑，由于大部分高净值人士已婚，且年龄在40-50岁之间，因此子女教育、财富安全保障以及未来养老医疗条件都成为富豪们进行投资移民时着重考虑的三大人文因素。

一直以来，美国、澳大利亚、加拿大、新加坡、新西兰是移民热门国家，以美国为例，自其2006年初正式对中国开放投资移民以来，申请人数翻倍增长。来自美国国务院资料显示：2009年度投资50万美元以上获得绿卡的“投资移民”达到了4,218人，其中中国投资移民的人数增长最多，达1,979人。此外，中国也一直是加拿大的“最大移民输出国”。根据加拿大移民部2010全年签证及申请统计的数据，中国有近30,717人。澳大利亚移民与公民事务部的数据也显示中国大陆地区去年获得163类商业移民签证的人数达3,416人，占其总数的近1/3。

一个新的变化是，欧洲一些原本保守的非传统移民国家，近几年也纷纷以优厚的条件抛出“橄榄枝”来吸引海外投资移民。

一个新的变化是，欧洲一些原本保守的非传统移民国家( 如英国、德国和瑞典等)，近几年也纷纷以优厚的条件抛出“橄榄枝”来吸引海外投资移民，期望以此带动其经济发展。还有一些国家也正逐渐成为华人海外投资移民的新热点：例如亚洲的马来西亚，其“第二家园计划”吸引国外资金、发展经济以及鼓励外籍人长期居住和养老；南美洲国家如巴西、智利和秘鲁等，透过其丰富的矿产资源吸引华人进行矿产投资及居住。

伴随着中国改革开放的深化和国门的日益开放，海外投资和移民远比过去便利的多。2009年拥有出入境资质的移民中介机构已经超过1,000家，其中，投资移民办理业务核心方向。与此同时，移民的概念也正在被国人普遍接受。2010年网络调研结果显示，超过95% 的网友对于大批富人纷纷移民的情况表示理解和包容。另外，由于中国物价和房价的持续攀升，官员的腐败，食品、环境的污染以及教育落后等原因，中国申请人明确表达移民意愿的比例也从2009年的61.4% 飙升至2010年的88.7%。

顺应这一趋势，《福布斯》通过搜集生活成本、投资、经济、教育和医疗等五大重要板块的指标数据，评出全球十佳最宜华人移居国家，以期给予有需求的高净值人群一个参考。

值得注意的是，近两年来，由于中国移民申请者人数迅速增长，一些热门国家纷纷提高了移民门槛并收紧移民政策。希望以此来抑制增长过快的华人移民潮。然而，到目前为止，并没有数据显示中国人海外投资移民的速度有所减缓。短期内华人投资移民的热潮仍将继续。而随着越来越多国家推出吸引投资移民的项目，华人海外移民目的地也会变得更加多元化，包括一些南美洲和非洲等国家，将逐步走进人们的视野。

十佳最宜华人移居国简析

NO.1 瑞典

 北欧最大的国家，也是世界上最富裕的国家之一。投资移民方式：可在瑞典注册一家公司，且公司注册资金不能少于5万瑞典克朗( 约6万人民币)；或者，申请人需要有经商背景或者是企业的高管身份，即由国内母公司派驻到国外子公司担任高管职务。

         最受华人欢迎城市：斯德哥尔摩、哥德堡

　　居住：CBD房价6,487美元/ 每平方米 CBD每月房租1,794美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛7,800美元，时间门槛3年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力3.45%

　　教育：基础教育质量排名17

　　高等教育与培训排名2

　　医疗：每千人医生人数3.58，每千人护士人数11.57，每万人床位数量36

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：3.6

NO.2 加拿大

 一直以来是华人移民的热门之选，2010年加拿大总人口为3,415万人，其中华裔人口占总人口的4.5%，是加拿大最大的少数族裔，约3/4来自中国大陆、香港和台湾。最受华人欢迎城市：温哥华、多伦多

　　居住：CBD房价7,538美元/ 每平方米，CBD每月房租3,400美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛836,200美元，时间门槛0年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力2.25%

　　教育：基础教育质量排名9，高等教育与培训排名8

　　医疗：每千人医生人数1.9132，每千人护士人数10.048，每万人床位数量34

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：4.45

NO.3 新加坡

 素有“花园之城”美称的新加坡是2011年全世界投资移民门槛最高的国家。投资移民方式：新加坡经济发展局EDB计划（投资者至少投资250万新币在新加坡政府批准投资的基金5年时间）或者新加坡金融管理局MAS投资计划（投资不低于1,000万新币于金融产品，包括物业和金融产品）。

移民优势：· 地理位置优越，相较于其他欧美国家，新加坡离中国较近，无时差，便于投资者在中新两地往来。且无移民监限制，不妨碍投资者在国内打理生意。

　　· 零遗产税、低赋税，经济持续发展，拥有极具竞争力的商业投资环境。

　　· 全球最廉洁的政府，高效稳定。

　　· 无语言障碍，容易融入主流社会。

　　· 实行双语及双文化教育，移民子女可享受中西结合的全球化教育。

　　居住：CBD房价16,644美元/ 每平方米，CBD每月房租4,440美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛2,055,800美元，时间门槛0年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力4.2%

　　教育：基础教育质量排名3

　　高等教育与培训排名5

　　医疗：每千人医生人数1.833，每千人护士人数5.901，每万人床位数量31

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：4.875

NO.4 澳大利亚

澳大利亚一直以来都是华人移民的热门目标地。

　　最受华人欢迎城市：墨尔本、悉尼

　　居住：CBD房价6,960美元/ 每平方米，CBD每月房租2,857美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛799,200美元，时间门槛2年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力3.25%

　　教育：基础教育质量排名14，高等教育与培训排名14

　　医疗：每千人医生人数2.991，每千人护士人数9.589，每万人床位数量38

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：5.1

NO.5 新西兰

近年来成为华人移民热点。

投资移民方式：有1,000万新币投资门槛和150万新币投资门槛两种投资移民方案，前者无年龄、语言和商业背景限制，后者有语言和年龄的限制，并且要求至少有3 年以上经商经验。投资者可做生意或投资政府债券、购买股票。

        最受华人欢迎城市：奥克兰、惠灵顿

　　居住：CBD房价3,748美元/ 每平方米，CBD每月房租2,190美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛1,269,000美元，时间门槛4年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力3.25%

　　教育：基础教育质量排名7，高等教育与培训排名13

　　医疗：每千人医生人数2.384，每千人护士人数10.87，每万人床位数量62

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：5.175

NO.6 马来西亚

 投资移民方式：“马来西亚第二家园计划”（一个长期免签证的定居计划）。 申请人需在马来西亚购买医疗保险，并在当地的一家金融机构存入最多30万零吉（约60多万人民币）的定期存款。

   　 最受华人欢迎城市：吉隆坡

　　移民优势：· 因其迷人的自然环境和较低的生活费用，马来西亚被列入为亚洲最适宜居住的国家之一。此外，日本海外长期居住协会也将马来西亚选为最受欢迎移民国家的第二名。

　　· 华语在当地使用较广泛，语言沟通方便。另外，中马文化背景相似，容易快速地融入当地社会。

　　· 子女可申请学生签证并在当地就读。此外，由于马来西亚与欧美国家实行“3+0 课程”和“双联课程”，子女还可选择转移课程赴美、加、英、澳等国修读。

   　· 可自由出入，无时间和次数限制。

　　居住：CBD房价1,546美元/ 每平方米，CBD每月房租1,072美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛100,000美元，时间门槛0年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力5.1%

　　教育：基础教育质量排名30，高等教育与培训排名49

　　医疗：每千人医生人数0.941，每千人护士人数2.731，每万人床位数量18

       稳定系数：国家风险系数2


　　综合得分：5.375

NO.7 德国

 投资移民方式：通过在德国投资成立一家公司（可以是一家独立的公司或者中国公司的子公司），最少注册资金为2.5万欧元（约25万人民币）。

   　 最受华人欢迎城市：汉堡

　　居住：CBD房价4,184美元/ 每平方米，CBD每月房租1,841美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛35,700美元，时间门槛5年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力1.7%

　　教育：基础教育质量排名36，高等教育与培训排名19

　　医疗：每千人医生人数3.531，每千人护士人数10.818，每万人床位数量82

　　稳定系数：国家风险系数1

    　综合得分：5.4

NO.8 巴西

 巴西是拉丁美洲最大的国家和世界第五大国家，经济实力在拉美国家中位居首位，是世界第八经济体。2008年巴西总人口约为1.8亿，人口种族构成复杂，有“世界种族大熔炉”之称，其中亚裔仅占0.5%。

　　投资移民方式：投资5万-7.5万美元的注册资金在巴西建立公司。

　　最受华人欢迎城市：圣保罗

　　移民优势：· 所有在巴西的外国独资或合资生产企业均被视作巴西民族工业，享受国民待遇。

　· 地域广阔，资源丰富，在发展中国家中经济发展速度快，能提供较多投资机会。

　· 投资者可依法同时申请直系家属（配偶及小于21周岁的子女）移民并取得永久居留权。

　　居住：CBD房价2,616美元/ 每平方米，CBD每月房租1,896美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛75,000美元，时间门槛0年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力4.15%

　　教育：基础教育质量排名127，高等教育与培训排名58

　　医疗：每千人医生人数1.71，每千人护士人数6.5，每万人床位数量24

　　稳定系数：国家风险系数2

　　综合得分：5.7

NO.9 美国

　    最受华人欢迎城市：纽约、洛杉矶

　　居住：CBD房价12,029美元/ 每平方米，CBD每月房租6,131美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛500,000美元，时间门槛2年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力2.8%

　　教育：基础教育质量排名34，高等教育与培训排名9

　　医疗：每千人医生人数2.672，每千人护士人数9.815，每万人床位数量31

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：6.1

NO.10 英国

投资移民方式：最低105万英镑投资在英国政府债券、英国上市股票、英国注册公司股票等，为期5年。

 　　最受华人欢迎城市：曼彻斯特、伦敦

　　居住：CBD房价24,657美元/ 每平方米，CBD每月房租8,852美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛1,695,500美元，时间门槛5年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力2.45%

　　教育：基础教育质量排名27，高等教育与培训排名18

　　医疗：每千人医生人数2.739，每千人护士人数10.302，每万人床位数量34

　　稳定系数：国家风险系数2

　　综合得分：7.425

指标及数据来源说明：

1．居住：鉴于华人移民热衷于海外房地产投资，并且一直是各国房市的主要买家，此次我们将各国住宅房价和房租作为生活成本的主要指标，数据来源于著名出版商“环球房地产指南”（GlobalProperty Guide）。“环球房地产指南”每年均发表同名研究报告，透过公司内部研究及收集各地央行和国家数据，追踪各国以及各大城市一年间的房价、房租、租金收益等数据。 此次各国每平方米房价统一选取较昂贵的CBD地区中心地段120 公寓作为对象（不包括新建住房），经过计算后所得。同理，每月房租租金亦是以CBD地区中心地段120 公寓房为调查对象所得。数据采集年份为2011年。各国货币统一按2011年7月14日的汇率数据换算为美元。

2．投资门槛：是华人考虑移民时的重要因素，各移民国家对投资移民要求也有所不同。因此，我们采用投资金额门槛（即移民国所设的最低投资金额）

以及投资时间门槛（移民国要求的最少投资时间，即投资多长时间后可获得永久居留权）来反映各国投资门槛的高低。大部分移民门槛数据由澳际教育

集团移民中心总经理张容女士提供。此外，笔者也参考了“出国之窗”、“360移民”等专业移民网站的最新资料。值得注意的是：瑞典与巴西等国的投资形式为申请人在当地注册公司，因此虽然初期要求的投资金额相较于其他国家低了许多，但考虑到投资时间以及雇佣当地员工等种种因素，其隐性投资资本可能较高。相比之下，加拿大与新加坡等国要求的初期投资金额门槛虽然较高，但申请后大多可一步到位获得永久居留权，后期投入较少。各国具体投资要求可咨询专业移民机构。

3．发展潜力：为了比较各国在未来几年里的经济发展潜力，我们使用了未来5年国家经济增长潜力指标。具体数据是根据国际货币基金组织IMF2011年发布的最新报告《World Economic Outlook》（2011世界经济展望）中对全世界各国GDP增长率的预测（由2012年及2016年两个预测数据平均计算所得）。

4．教育和医疗：教育以及医疗板块指标意在间接比较各国的福利水平。其中，教育指标由基础教育质量和高等教育与培训两个单项构成。两项均为排名数据，具体数据来源于世界经济论坛发布的《2010-2011Global Competitiveness Report》（2010-2011 全球竞争力报告）中对教育板块的分类排名所得，共计排名139个国家。而医疗板块的三个指标数据均是数量数据，摘录自世界卫生组织WHO最新发布的报告《2011World HealthStatistics》（2011世界卫生统计）。

5．稳定系数：以国家风险系数作为调整指标，其数据来源于《福布斯》中文版调研数据库。国家风险系数通过政局稳定指标、政府廉洁指标、社会稳定指标（包括基尼系数、人均GDP、年龄中位数、通胀率）以及经济机会指标（包括经济增长率、失业率、经济竞争力）等指标加权计算所得，以反映投资境外国家的风险高低。国家风险系数共分为1-5级，风险系数1级为最高，表示最稳定，最适宜投资；5级为最低，表示风险最大，不宜投资。

谢国忠：乱世降临 这很可能会持续十年

全球经济二次探底的阴影终于在上周横扫金融市场，各地股市一片抛售景象，两周内就卷走了6万亿美元。抛售反映出市场对于正常周期性复苏的预期是错误的。


自2008年以来，全球经济一直不正常。危机暴露了此前被巨大泡沫掩盖的结构性问题。各国政府与中央银行却没有着手解决结构性问题，反而试图用刺激政策复苏经济。这样只能在短期起作用，但是市场却总是会做出相反的假设，所以，不时会出现抛售的情况。这样的迷你经济周期将会在未来很长一段时间内挥之不去。

在这次迷你周期中，全球各股票市场可能已经探底了。但是，前景并不光明。未来一个月市场将会继续起伏震荡。

全球经济所面对的结构性问题，无论是西方发达国家在社会福利方面过度开支，还是发展中国家过度依赖出口，在可预见的将来都无法解决，因为其政治体系都无法当机立断。我们正处在一个乱世，而这很可能会持续十年。

二次探底

全球经济二次探底的证据已经出现两个月了。波罗的海干散货指数(BDI)在过去一个半月内大幅下滑。对很多散货承运商来说，目前的水平无利可图。远东到北美的集装箱货运运费在夏季高峰期也非常低。全球贸易很有可能在过去两个月一直收缩。由于库存因素，生产指数滞后于贸易指数。在过去四周中，全球生产指数都指向收缩。

2008年以后，有三个因素导致经济复苏被夸大。首先是政府过度的财政和货币刺激，随之而产生的需求上升是从未来需求借来的。其次是危机时期信贷紧缩导致去股票化，之后的再股票化夸大了经济复苏。这两个因素都已经寿终正寝。正常化的全球经济发展比金融市场所预期的要慢很多。

还有另外三个因素，导致二次探底更加可能。

首先，美国房地产市场再次下滑。美国政府之前的救市努力使得业主抱着已经降到负值的房产不放。现在希望消失了。他们正在放弃自己的房产，将其交换给抵押银行。由此导致的库存增加导致市场再次走低。

其二，欧洲债务危机迫使欧元区采取财政紧缩政策。随着危机蔓延到西班牙和意大利，债务危机已经不仅仅影响边缘经济体了。随着大型经济体受到压力，整个欧洲有可能会再次经历经济衰退。

其三，中国紧缩政策的作用已经开始显现。2011年上半年，固定资产投资增长约占名义GDP增长的87%。这表明自2008年以后，中国经济完全依赖于地方政府投资。随着坏账的不断出现，地方政府的开支能力将不可避免地受到限制。所以，中国经济很有可能在下半年出现大幅度下滑。

难以为继

西方福利社会难以为继。但没有政府敢告诉选民真相。他们试图发更多的债券蒙混过关，希望通过经济增长解决问题。不愿或无法面对问题将会导致全球经济陷入永久性危机。

“二战”以后，西方社会一致认为政府应该让公民共享经济繁荣。由此而来的福利社会带来了巨大的好处，因为每个公民都能够有尊严生活。社会空前稳定，经济空前繁荣。但是，寿命不断上升，生育率不断下降，导致福利社会成本过高。没有必要放弃福利社会，但必须缩减规模。人们必须意识到他们一定要更晚退休，这样才能够让福利体系、医疗服务维持下去。目前，西方各国政府还没有将这种信息传达给民众。

另一方面，发展中经济体仍然依赖出口寻求发展。它们都循着日本和亚洲四小龙经济发展模式前进。在发展中国家总体规模比发达世界小的时候，这种模式可以发挥作用。但目前发展中经济体GDP大于美国名义GDP，并且购买力与发达国家基本一致。所以发展中国家很难再通过向发达国家出售产品来维持经济增长。

发展中国家的政治经济偏向供给方。企业与政府之间的暧昧关系在1998年那样时境艰难时被称做裙带资本主义，在现在形势大好时被赞誉为亲商业，这反映出发展中国家的增长模式。要改变这个模式，就要进行根本性改革，如建立法治，保护消费者与劳工权利，建设社会保障网络等。

各国政府与中央银行之所以会对现在这样的金融市场动荡做出反应，原因有二。其一，相对于实体经济，金融市场规模太大了，以至于其动向可以通过财富效应和融资成本而影响到实体经济。其二，目前，金融思维占据了世界各地决策者的头脑。其思维方式总是围绕着金融市场转。一旦股市像过去两周一样快速下滑，你就可以打赌决策者会有动作。比如，七国集团领导人正在召开紧急会议，讨论他们的债务问题。

不管决策者最后拿出什么样的政策，也无法解决根本问题。他们最多只能让股市上升。目前决策者就是以此作为衡量成功的依据。

我认为西方各国政府将会承诺更多地削减财政赤字。问题是削减开支最可能出现在未来。比如，美国政府最新一轮削减开支要到2013年才开始。这样的削减计划真能得到实施吗?

乱象纷纭

在刚刚结束的七国集团紧急会议上，欧洲央行(ECB)承诺将干预意大利和西班牙的债券市场。其干预方式将会影响干预效果。干预的主要目的必须是让投机者亏损。如果措施缓慢无力，那么将导致投资者恐慌，进而导致抛售。结果导致意大利和西班牙债券都烂在了ECB手里。这将最终导致欧元崩盘。

为了让干预措施有效，ECB必须要出重拳打击卖空者，迫使他们亏本补仓。要想达到这一效果，惟一的办法就是ECB奋力压制市场，比如，在一天内让利率降低100个基准点或更多。很不幸的是，ECB似乎仍在犹豫不决。这就使得人们怀疑其政策措施的有效性。

日本经济很糟糕但货币很强大。这已经不新鲜了。日本财政部定期干预美元兑日元汇率市场。它从本国市场借来日元，然后在外汇市场销售。这种方式长期来看并没有效果。有效的汇率市场干预措施要求中央银行印发货币购买美元。日本还没有采纳这种方式。

美元-日元市场历来是投机者的聚集地。2008年以前，息差交易占据统治地位——即以零利率借入日元，然后用其购买以其他货币计价的资产，获取息差。由于其他主要经济体的利率已接近于零，现在人们又开始借入其他货币，购买日元，期待日元升值。如果日本出口商以更高的价格购入日元，让投机者能够套现离开的话，就有利可图。

稳定美元-日元市场的惟一办法就是日本央行出手让投机者赔钱。不然，投机者就会一次又一次地回来。要想有效干预，就必须让美元兑日元汇率大起大落，比如一天内浮动10%。这将迫使投机者巨亏补仓。

意大利不会破产。ECB不得不购买其债券。日本不会破产，尽管其债务已经是其GDP的225%。等到最后关头，日本央行将不得不买入日本政府债券。美国政府不会破产。美联储将会自觉主动地购买美国国债。21世纪严重主权债务危机的解决办法就是印钞票。世界正朝着持续高通胀发展。

在对美国作出警告后，标普果真降低了美国的信用评级。标普要求美国联邦政府在未来十年内削减4万亿美元赤字以保持美国的AAA评级。而美国政府只表示要削减9000亿美元，明年第二阶段再削减1.5万亿美元。在降级声明中，标普以华盛顿政治僵局作为降级原因之一。这是完全正确的。

很多人认为美国政府可以靠印刷钞票来偿还债务，所以不可能违约。但是，投资者收到一文不值的美元与实际破产有什么区别呢?

降级对于投资者也是好消息。降级增加了美国政府赤字的成本。如果其他条件不变，美国政府将减少开支。因此，国债持有者就会好过一些。历史将积极评价标普的举动。

此次危机为何不同于2008年？

引诱华尔街银行家和投资者走上歧途的是相似的事件：2011年是2008年的重演，金融动荡的历史在一个没有尽头的循环中周而复始。


正如过去的这个周末，一位大型基金的经理一边走进办公室为一个动荡的周一做准备，一边暗自低语的：似曾相识的感觉几乎令人作呕。

那些把2011年看作“2008年续集”的人如今恰恰遭遇了自己的“雷曼时刻”。只要把上周五标准普尔(Standard & Poor's)对美国信用评级历史性的下调换成2008年9月投行雷曼兄弟的崩塌，砰！难以想象的事情发生了，你得到了雷曼事件的翻版，而且令全球市场惊慌不已。

他们在最后一点上说对了。周一投资者看起来明显惊慌不已，亚洲和欧洲股市大幅下挫，道琼斯指数暴跌643.76点，跌幅超过5%。

不过，仅仅是市场动荡并不足以证明历史在重演。

借用一下常被用作投资泡沫借口的一句话，这次是不同的，那些透过2008年棱镜看待现在的问题的银行家、投资者和公司高管可能错误地估计了全球经济面对的问题。

三年前的金融危机与这次有三个根本不同点。

让我们从最明显的说起：两次危机的起因完全不同。

上次的危机是由下向上扩散的。危机开始于过于乐观的买房人，然后沿着华尔街的证券化机器向上，在信用评级公司的推波助澜之下，最终影响到了全球经济。那次是金融业的崩溃导致了衰退。

与之相反，这次的困境却是一个由上而下的过程。全球政府难以刺激本国经济、保持良好的财政状况，他们渐渐失去了企业和金融界的信任。

这进而导致私营部门支出和投资的锐减，形成一个恶性循环，造成失业率居高不下和经济增长乏力。在这种情况下，市场和银行是受害者，而不是始作俑者。

第二点不同或许是最重要的：在2007-2008年的危机前，金融公司和家庭一直享受着毫不费力就获得的大量信贷。

当泡沫破裂时，随之而来的急速去杠杆过程造成了大规模的衰退性冲击。

这次，问题恰恰相反。经济低迷促使公司和个人将钱存起来、避开负债，造成消费和投资增长乏力。

最后一点不同是前两点不同的一个直接结果。鉴于2008年金融灾难的成因，当时有一个简单但痛苦的解决方法：政府不得不介入，以通过低利率、银行救助和向经济中注入现金提供大量流动性。

当时，一位美联储(Federal Reserve)官员称这种方法为“速战速决”(译者：shock and awe,军事用语，如伊拉克战争。)另外一名官员则一言蔽之：我们要为每样东西提供最终支持。

实施这项政策付出了不小的代价，全球各国政府共向金融系统注入了约1万亿美元。对于那些不得不为别人的过错而买单的纳税人来说，这也并不公平。但无论如何，该政策最终还是成功避免了一场全球大萧条。

不过，如今的议事日程上并没有这种应对策略。当前的问题并不是由缺乏流动性(例如，美国企业目前坐拥创纪录的现金储备)或杠杆率过高引起的。企业和个人的资产负债表上不再负债累累。

真正的问题是，金融市场的参与者彼此之间以及对政府是否有能力推动经济增长缺乏长期信任。

如果你对这一点存疑，看看金融系统“各管道”(包括回购市场和银行同业拆借等)存在的问题便知，要么你可以问问标普或购买意大利和西班牙国债的买家，看看他们对于政治领导人理清这一团乱麻有多大信心。

本次危机的独特性意味着借助上次危机中用过的武器是行不通的。

华尔街现在极力要求货币当局出手干预，希望美联储或欧洲央行(European Central Bank)为经济注入更多流动性(即第三轮量化宽松政策，QE3)。

这也太2008年了。

即使中央银行愿意这么做，向一个资金已十分充裕的经济体注入更多资金其实并不能提供什么安慰。这些天来，大型企业对银行一直颇为不满，前者在安全但闲置的账户中存入了超额资金，这一点从纽约银行(Bank of New York)上周采取的前所未有的举措就可见一斑，该银行竟然向准备在它这里存钱的企业收取一定的费用。

至于那些紧张不安的投资者，美国或德国政府再多印几十亿钞票可能也不足以说服他们重返股市。

2011年，金融界不能再向政府伸手要钱，希望得到救济。为摆脱目前的困境，市场将不得不依靠其内在力量，或坐等政界人士采取“既治标又治本”的举措来刺激经济增长。

由市场引导的解决办法并非不存在。当资产价格有一天变得很低时，投资者和企业的“动物本性”就会被再度唤醒。

正如沃伦•巴菲特(Warren Buffett)有一次致信股东时所说：我们通常是在大家对宏观经济的担忧达到顶点时买到了最好的东西。

另一种选择方案是，希望欧美领导人会推行重振需求和投资增长所需的财政和劳动力市场改革。但这势必要花点时间。

和以往一样，过去的情况看起来常常要比眼下的形势简单得多。但现实是，与2008年不同，政府资金在目前承受了很大压力的经济环境下毫无益处。


仅供参考!

股市还会跌多少？

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)上周四跌幅超过500点，这是十个交易日以来第九次下跌。从点数来看，此次创道指有史以来第九大单日跌幅，史上最大单日点数跌幅发生在2008年9月，下跌点数为777点。从百分比来看，周四4.3%的跌幅仅排名第18位。史上跌幅最大的一次是在1987年黑色星期一，跌幅高达23%。

此时是买？是卖？还是怨天尤人？对试图决定现在何去何从的投资者来说，有两个问题最为重要。一个是与平均历史价格相比，股价目前位于何处。一个是股指还会跌多少。

美股至2000年的128年历史中，往绩市盈率平均都在14.5倍。标普500指数周四市盈率是历史“经营收益”的13.2倍，看似处于合理水平，但是却存在两种复杂因素。

第一种是，这些年来对收益的定义变得越来越有阿谀奉承的意味。经营收益忽略了重组费用、并购成本和投资损失等一次性扣除项目。投资者忽略这些项目是为了专注于每日盈利能力。这是说得过去的，但现代公司产生一次性费用的频率往往都太高了，以至于经营收益太过亮眼，无法用于广泛市场的定价。根据U.O收益(即ugly old earnings，完全按照过去一百年大多数时间内的真实收益计算)计算，标普500的市盈率是14.4倍，与长期平均值相当。

第二种复杂因素更为明显。就在经济大萧条之前，公司收益与员工薪资(包括福利)的比率达到最高点。高收益对投资者来说通常是好事，但在过去，当收益与员工薪资比率太过悬殊时，就会产生收益暴跌的结果。毕竟员工也是消费者，因此如果他们不参与到牛市中来，牛市就不可能会持久。

这意味着股市还会进一步下挫，要么骤跌要么逐渐走低。假如收益/工资比突然回归到历史平均水平，市盈率将有24倍。这进而意味着股市将必须跌约40%，才能回到平均市盈率水平。

对于道琼斯指数来说，如果下跌40%，该指数将跌破7000点。这可能看起来比较极端，但过去15年中道琼斯指数曾三度跌至接近这一点位的水平：一次是在1998年7月突破9400点后，一次是在2000年1月涨至接近12000点后，当然，还有一次就是2007年10月达到14000点后。

这次不一定有那么糟。6月份我向读者简要介绍异常高的公司收益水平时(详见“隐形的股市泡沫”一文)，我曾指出，与过去相比，美国公司如今有更多的收入是来自海外，所以他们可能能够保持较高的收益／工资比，甚至可能达到他们目前这样的水平。投资者不管怎样应该认为进一步的股市下跌是完全可能的，甚至是很有可能的，因为如今的收益看起来太好了。

这并不是说要抛售一切；格拉汉姆(Benjamin Graham)曾建议将25%-75%的投资组合资产放在股票上。投资大师巴菲特(Warren Buffett)说格拉汉姆使他受益匪浅。眼下，考虑保持在这一区间的较低端。此外，考虑收益随经济放缓下滑较小的公司，比如食品、公共事业、医药、折扣店等，不过，不要考虑最近进行首次公开募股(IPO)、收入完全来自广告宣传的互联网公司。

最重要的两点是：寻找估值已经适度的股票，因为在大盘下跌时，这类股票通常(但也不一定)跌幅较小。此外，寻找有可靠派息的公司，在股价持续下挫时，派息可以以更低的价格再投资股票。(本文译自SmartMoney)

仅供参考!

标普降美国评级 环球股灾蒸发2万亿

环球股市因美国再陷衰退威胁和欧债危机加剧，爆发自2008年金融海啸以来最严重的股灾，全球股市市值蒸发了约2万亿美元。美国昨公布7月份失业率稍胜市场预期，為美股提供短暂刺激，道指昨天上升60.93，但标普500指数跌0.69，纳指亦跌23.98，多指更急挫217.96，或1.76％。

亚太股灾仍未平息之际，国际评级机构标准普尔昨更将美国长期主权信用评级由「AAA」降至「AA+」，这是自1917年以来美国政府信用评级首次被下调。

标普调降信评，可能使全美贷款成本增加，政府、企业和消费者无一倖免。

美国经济前景疑虑上扬，国际评级机构标准普尔宣布将美国主权评等调降至AA+，影响深远。 标普主权评级委员会主席John Chambers称，若美国较早提高国债上限，或能避免评级下降。

标准普尔公司(S&P)昨晚突然对外宣布将美国主权信用评级从「AAA」下调一级至「AA+」。标准普尔公司还警告，可能会在未来2年内进一步调低美国的评级。

美国保持了近一个世纪的主权债务最高信用级别首次被改写，影响深远。

美国1917年首度获穆迪(Moody's)给予AAA评级，昨日是史上首次被评级机构调降。标普则是在1941年给予美国AAA评级。

标准普尔此次将美国的最高「AAA」评级下调，对全球经济前景都将產生微妙影响。标准普尔昨日出炉的报告将美国的信用评级展望定為「负面」，是未来有可能继续降级的警告。

标准普尔在公开的新闻稿中对美国国会通过提高债务上限法案表示认可，但对国会和政府解决金融问题的能力表示「悲观」，严厉批评美国政治系统瘫痪，认為他们无力将法案落实，实现长期的债务稳定。

穆迪亦警告降美信用评级

此事引发国际社会特别是经济界的高度关注。世界主要三家评级机构中，除了标准普尔，穆迪和惠誉目前还都维持美国的「AAA」最高信用级别，但穆迪也警告会调降美国信用级别。美国信用评级下调对美国乃至世界经济和金融市场的影响是多方面的，将可能导致美国融资成本上升。评级下调可能导致美国国债收益率上升，美国政府每年将支付更多的利息开支，与此同时，和政府相关的部门机构评级也将被下调。

美国此时遭遇降级，更直接打击了投资者的信心，令本就十分脆弱的经济形势增添了更严重的不确定因素。美国股市刚刚遭遇2008年年底以来最惨痛的一周，三大指数重挫，再逢信用评级遭降，无异于雪上加霜。

外界对美国国债是否会因此次降级而受到衝击反应不一。有分析指，美国的评级此次虽然被下调一级，但比起日本、欧元区国家等依然可以信赖；但也有人认為，这可能将令中国等国家未来减少购买美国国债。

美国财政部官员在标准普尔公司宣布美国信用评级被降级之前，抢先向外界透露了这一消息，并指摘标准普尔的数据「有重大错误」，对未来10年赤字多算2万亿美元。

中国的大公国际资信评估有限公司本月初曾宣布将美国的本、外币国家信用等级从「A+」下调至「A」，展望也為「负面」。

昨天亚洲股市除了恆指跌逾4％外，日本、韩国及澳洲股市均跌超过3%，全球股市合共蒸发2.1万亿美元市值。

标普：调整期 寻底或需数周

标普首席投资分析师斯托瓦尔(Sam Stovall)说﹕「大市已进入调整期，可能需要数星期才能寻底。」上次美股调整期為去夏，最终跌了16%才完成调整。

大跌市触发市场避险情绪，投资者疯狂抢入美国国债，推动美国两年期国债孳息周四跌至歷来最低水平(0.26厘)，10年期国债孳息亦急跌21基点，跌至2.41厘，為09年3月以来最大跌幅。更短期的国债更是跌至零息，1个月期国库券孳息周四在0.003厘至负0.003厘之间浮动，昨晚国债息率仅略為反弹，金价回升至1661美元水平，反映市场避险情绪仍盛。

除美国经济前景，市场亦忧欧债危机蔓延。欧洲央行周四虽重啟买债计划，但仍只购买葡萄牙和爱尔兰这些债市规模较小的国家债券，令市场担心落错药。昨天虽传欧央行考虑买意大利、西班牙国债，但救市力度已备受质疑。

欧元区和美国市场动盪下，作為传统避险货币的日圆、瑞士法郎和黄金续有追捧，虽然日本央行大规模出手干预匯市，令美兑日圆周四一度回软至80.02，但昨已回升至78水平，瑞士法郎兑欧元昨亦一度升见1.071水平。

仅供参考！