《财智月刊》近日提前刊登了2011年1月期一篇题为“2011年值得投资的品种”的文章。文章认为，股市前期的暴跌已让许多股票变得相当有投资价值，并向投资者推荐了包括从零售到科技业的12家值得关注的企业。
以下为文章的部分内容：
各种调查结果显示，人们对今年的经济和预算赤字深感沮丧。他们能够倾泻焦虑的渠道只有股市。道指的确在秋季展有不错的升势，但共同基金的统计数据显示，制造业势头不好。普通投资者对此没有兴趣。投资者从共同基金抽走和对其投入的资金差距达770亿美元。
对少数精明的投资者而言，不确定市况经常会有获利机会。GE和麦当劳等大型企业的平均市盈率已跌至14.8倍，是自此次金融危机以来的最低值。因此，投资者值得关注以下品种。
TJX
TJX麾下的T.J. Maxx和Marshalls百货公司仍是追逐时髦人士喜好光顾的地方，尽管他们的钱袋子不像2年前那样富裕。TJX拥有的零售店铺遍及美、加和欧洲各国，它成功地抵御过此前多次衰退，公司史上仅出现过一次同家店面销售下滑的情形。但在本次衰退期内，TJX的利润和现金流取得了可观增长。分析师们表示，经营持续稳定的零售商在当前环境下很少见。TJX利润增长的一部份来自公司持续改善销售商品的结构、时令性和地域性。
TJX不只在保持成本持续下降。分析师们看到了TJX向海外扩张的前景，特别是Marshalls增加了在加拿大的店铺。
公司CEO宣称，TJX的长期扩张目标是把当前的2800家店铺增加至4300家。公司账面上14亿美元的现金足以支撑如此规模的扩张。
TJX股价虽比2008年的低位上涨两倍以上，但基金经理人仍感觉其有相当的投资吸引力，根本的原因是该股股价仅为预计的2012年每股现金流的9倍。他们判断，未来5年的现金流将年均增长10%。因此，TJX的投资价值巨大。
百胜国际餐饮集团 （Yum Brands）
拥有肯德基、必胜客和Taco Bell 3家快餐连锁店的Yum，它的半数利润来自新兴市场国家，这也是标普500企业中的少数企业之一。Yum在华盈利远高于在美的经营成果。分析师预计，随着业务持续增长，公司利润还将获得改善。Yum承认它在美经营业绩不佳，因此对美国业务进行重组，向参与特许经营的对方出售部份公司自有的餐厅，以释放资金来投资增长潜力更大的项目。
一些基金经理认为，Yum在华业务还有进一步增长空间。他们预计Yum明年的利润将增长12%，达13亿美元。公司在华的3500间店铺是支撑未来增长的基础。
Comcast公司
有线电视投资者对此行业的确有担心的理由，因消费者投奔卫星电视、电话公司和其他能传送各类电视节目的媒体企业而让有线电视业损失利润。Comcast虽在前12个月内损失了部份客户，但剩余的客户群尚能补足损失。Comcast用户平均每月的账单近130美元，较1年前增长10%，公司整体业务收入增长7%。据看好Comcast的投资人士称，尽管竞争激烈，但Comcast未来数年内利润还将增长。
Comcast今年前9个月有近43亿美元的现金流，同比增长17%。该公司还在努力促成控制国家广播环球公司（NBC Universal）的交易。此交易不仅可使Comcast控制后者遍布全美的网络，而且还包括数个利润丰厚的有线电视频道和环球影业公司。因此不少看好Comcast的投资者认为，Comcast还能继续收获大量现金，让其股票的动态市盈率达14倍。
Republic Services
按照投资界人士的看法，在全美42个州经营200个垃圾填埋场和78家废物再生设施的Republic，在经营领域中有些垄断性，因为业内垃圾搬运处理企业为数不多。这使Republic的服务价格能保持稳定，甚至在复苏后还可能提价。
Republic在2008年收购了业内最大竞争对手Allied Waste Industries，并在此后的18个月内陆续偿还了10亿美元的债务。若房市回暖，Republic的经营会得到提升。分析师们预计，即使经济复苏未出现，公司明年在销售收入达到84亿时的盈利也可超过7.2亿。此外，公司股息率一直保持在2.8%的高水平，如此收益率要远好于10年期国债收益。公司股票曾是投资大师巴菲特最钟情的股票之一，他持有的比例一度达1000多万股，为Republic总股本的3%。
百事可乐
PepsiCo销售软饮料和小吃的业务并非投资亮点，其未来获利的最大亮点是大号版的桂格系列燕麦片（Quaker oatmeal）。无论经济形势怎样，这类产品的销售保持着有增无减势头。公司前9个月的利润达49亿美元，较上年同期增长10%。稳定增长趋势与只有14倍的动态市盈率相结合，是不少价值投资客的追逐目标。
据说公司并不满足只增加麦片粥系列产品，它还要继续在新兴市场国家，特别在中国扩大业务量。公司预计中国在2015年前将成为公司最大的饮料市场。公司CEO称，新近收购的两家灌装厂将易于公司快速推出新饮品。还有让投资者感兴趣的是公司今年回购了价值40亿美元的股票。提高股息率和股权回购有助于让公司的股息率升至3%。
思科
有基金管理人称，思科是科技界最大一波兴旺势头的受益者。新兴市场国家对互联网的需求和iPad类电子消费品销售红火，使得市场对思科设备的需求持续增长。许多公司转向云计算技术，以及未来智能电网采用范围更广，都会让市场对思科的网络连接设备的需求大增。
他们认为，思科会面临因政府缩减开支造成的短期挑战。由此引出的另一个问题是思科在丧失原有市场份额。但分析人士称，公司在短期内的增长可能不会像人们预期的那样快，但投资者不应低估它的长期增长潜力。公司股票目前的动态市盈率仅11倍，账面现金高达400亿美元，有分红的扎实基础，投资者因此现在有上佳的投资机会。
谷歌
谷歌股价在今年的数个月内表现欠佳，这是因投资者尚不能确定公司是否遇到了增长阻力。然而，谷歌近期公布的利好消息包括新开发的移动业务经营正常，预计年度收入可超过10亿美元，以及视频广告应能获得25亿收入。
据称公司核心的搜索业务仍继续领先。有广告市场研究机构认为，因在线广告业务仅占全球广告开支的14%，谷歌的广告业务还有很大提升空间。虽有人对谷歌在无人驾驶汽车这类非主营业务开发上加大投资不解，但公司发言人称已有部分投资体现出价值。
公司预计今年利润可增长17%。公司当前18倍的动态市盈率的股票估值，让不少分析师深感物有所值。
甲骨文（Oracle）
这家软件企业做交易的本领在业界闻名遐迩。公司自2005年以来已进行了60多宗收购交易，其中包括去年以70亿美元收购Sun Microsystems公司。公司收购后的利润率已远高于业内众多竞争对手。吸纳惠普前CEO参加公司管理团队，是甲骨文稳步进入电脑硬件领域的一项重大举措。
因投资者担心并购失败，甲骨文的股价比一些竞争对手要低。分析师们认为，因公司产品可让客户进一步提高效率，所以它的经营定位很稳固。他们称，公司可能会动用账面上120亿现金来提高分红。
联合技术公司（UT）
UT起家于制造航空产品，但它现在的产品范围扩大到从供热/空调，到喷气发动机和零备件。前类产品在新兴市场国家中很热销。防火和安全保障业务也增长强劲，但商业建筑产品仍深陷于糟糕的市况中。
UT在这次衰退中对业务结构进行了重大调整，以增加利润率和用于投资主业的现金。投资分析人士对UT的经营形势给予好评。他们还对UT一直在回购股票的行为倍加赞扬。
但是UT也有令人关注的问题。汇率波动使得它占海外销售60%的业务显得很脆弱。中国大规模建设趋缓的形势和全球经济呈双底复苏的态势也会对UT的前景带来影响。
3M公司
3M从数月前开始逐步转向生产生物计量安全产品的企业。新产品用于识别人手指纹。尽管新业务与以往业务截然不同，但它适合公司的整体业务组合。3M多年来在努力创新，公司把今年的研发预算增加了6%。有投资界人士认为，3M股价今后还会至少再上涨20%。3M高管们对分析师们宣称，公司还会继续利用其优异的资产负债结构进行收购和投资，以进入软件和电子类业务领域。公司还可能增加股票回购力度，尽管历年股息在不断提高。投资界人士对此赞赏有加。
联合包裹运输服务公司（UPS）
约6%的全美国内生产总值（GDP）是通过UPS交付的。它常被视为美国经济的晴雨表。虽然经济仍不景气，但UPS的所有运输业务部门的利润与上年低位相比增长了50%以上。
全球贸易回升是利润增长的原因之一。但UPS此前对美国本土业务进行了重大重组，并在货物集散地大量投资，让这些业务部门有更大经营自主权。UPS同时还削减了劳动成本和其他开支。分析师们预计UPS明年的利润可增长18%，达41亿美元。还有分析师预计，UPS可能会用账面上40亿现金进行收购，以继续扩大海外市场份额；同时，它还会增加回购股份的力度，增加分红。公司CEO称，UPS未来收购方向会在发展中国家和更多使用技能的领域。
但应注意的是，不仅美国经济衰退，而且全球经济萧条和贸易保护主义抬头都会给UPS经营造成重大负面影响。UPS股价自今夏以来已上涨20%，但16倍的动态市盈率仍低于公司的长期平均值。
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仅供参考!
2010年12月31日星期五
上世纪道指涨幅超过30%的10个年份
导读：从2009年3月到今年4月，道指出现了68%的惊人涨幅，然而这种大牛市能否再现？道指能否迅速返回14000点？“大数定律”是否会制约美股出现大的牛市或者熊市？这时候回顾上世纪美股涨幅最大的一些年头也许有着一定参考价值。本文译自24/7 Wall St。
在上个世纪中，道琼斯工业平均指数有10个年头涨幅超过30%。在某些年头中，股市大涨时因为经济形势非常好。以1958年为例，GDP增长7%以上，通胀低于3%，失业率相对较高，不过总体而言，相比20世纪后半叶大部分年份，仍属经济强劲的一年。
20世纪30年代股市暴跌，暴跌之后出现强劲反弹，这是这个时期内一些年份进入名单的原因之一。1935年美股大涨38%，然而在此之前，1929年大跌17%，1930年重挫34%，1931年暴跌52%。在这样的背景之下，1935年的上涨便不那么可观了。经济灾难通常会严重扭曲股市估值，随后大盘的报复性上涨并不能反映经济基本面。
现在道指已经接近历史高点，我们可以说它受制于“大数定律”，难以出现数额巨大的变动。2007年10月，道指创出14000点的历史高点，2010年将收在11600点附近。根据这种假设，指数迅速涨到14000点或暴跌数千点都不太可能，如此幅度的波动几乎闻所未闻。
也许假定“大数定律”真的适用于道指却是错误的。从2009年3月到今年4月，道指从6600点涨到了11200点，在一年多一点的时间里涨幅高达68%。
对于股市涨跌的原因，大家普遍的一个看法是交易者根据对未来半年经济走势的预测来做出买卖决定。“大萧条”时期的股市反弹发出了一些错误的信号。同样，今年春季结束的那一轮大牛市也很难说是对今日经济的准确预测，因为美国依然面临着高失业、低增长，楼市依然那处于严重困境。
下面是上个世纪中美国股市涨幅最高的年份：
1915年
道指涨幅：81.7%
道指收盘点位：99.15
实际GDP变化：13.87%
失业率：8.5%
CPI年率：1%
这一年，林肯纪念堂开始兴建，爱因斯坦提出了“广义相对论”，贝尔首次成功实现横跨大陆通话。道指一年中暴涨80%多，为过去一个世纪来涨幅最大的年份。
1919年
道指涨幅：30.5%
道指收盘点位：107.23
实际GDP变化：0.8%
失业率：1.4%
CPI年率：14.6%
这一年失业率仅为1.4%，为整个20世纪失业率最低的年份之一。这一年发明了转盘电话，《第18修正案》宣布在美国出售酒精为违法。禁酒令开始了，夏令时也在这一年开始实施。
1928年
道指涨幅：48.2%
道指收盘点位：300.00
实际GDP变化：6.05%
失业率：4.2%
CPI年率：-1.7%
1928年，咆哮的20年代见顶了，股市创出新高，年内从最低点到最高点几乎翻番。这一年道指收于300.00点，下一次道指站上这一点位已是将近30年之后。这一年胡佛当选为总统，盘尼西林(青霉素)被发现，阿梅莉亚-埃尔哈特(Amelia Earhart)飞跃大西洋。
1933年
道指涨幅：66.7%
道指收盘点位：99.90
实际GDP变化：10.89%
失业率：25.2%
CPI年率：-5.1%
“大萧条”结束之后，美国经济在1933年强劲复苏。富兰克林-罗斯福推出“新政”，旨在将美国推向经济复苏。这一年道指从前一年收盘点位59.00点暴涨66.7%。
1935年
道指涨幅：38.5%
道指收盘点位：144.13
实际GDP变化：13.05%
失业率：20.1%
CPI年率：2.2%
美国仍未摆脱“大萧条”，中西部遭沙尘暴肆虐，世界处于“二次大战”的边缘。罗斯福签署了《社会安全法》。帕克兄弟公司推出“大富豪”游戏(Monopoly)。
1951年
道指涨幅：43.4%
道指收盘点位：269.23
实际GDP变化：3.83%
失业率：3.3%
CPI年率：7.9%
这一年失业率降至3.3%，GDP也强劲增长7.17%。此时的美国人有着大量可支配收入，汽车销售上升。道指也有了43.4%的惊人斩获。
1954年
道指涨幅：43.96%
道指收盘点位：404.39
实际GDP变化：7.2%
失业率：5.5%
CPI年率：0.7%
这一年美国第一艘核动力潜艇“鹦鹉螺号”面世，美国第一架喷气式客机波音707首飞。这一年道指自1928年以来首次收于300.00点之上。
1958年
道指涨幅：34%
道指收盘点位：583.68
实际GDP变化：7.17%
失业率：6.8%
CPI年率：2.8%
1958年经济喜忧参半，虽然经济增长强劲，但物价较高，失业率上升，不过股市还是大幅上涨。这一年汽车销售下滑。首架定期往返大西洋两岸的航班开始运营。
1975年
道指涨幅：38.3%
道指收盘点位：852.41
实际GDP变化：5.37%
失业率：8.5%
CPI年率：9.1%
尽管英国通胀飙升至24.2%，这一年美国通胀却从上一年的11.3%降至9.2%。美国开始从1973-1975年的衰退中复苏，GNP的下滑态势在第二季度止跌。这一年比尔-盖茨(Bill Gates)和保罗-艾伦(Paul Allen)创立了微软。
1995年
道指涨幅：33.5%
道指收盘点位：5117.12
实际GDP变化：3.74%
失业率：5.6%
CPI年率：2.8%
这一年，世贸组织(WTO)成立，道指首次收于4000点之上。3月份，雅虎开始运营网站，开启了互联网门户网站的时代并标志着网络泡沫的开始。
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在上个世纪中，道琼斯工业平均指数有10个年头涨幅超过30%。在某些年头中，股市大涨时因为经济形势非常好。以1958年为例，GDP增长7%以上，通胀低于3%，失业率相对较高，不过总体而言，相比20世纪后半叶大部分年份，仍属经济强劲的一年。
20世纪30年代股市暴跌，暴跌之后出现强劲反弹，这是这个时期内一些年份进入名单的原因之一。1935年美股大涨38%，然而在此之前，1929年大跌17%，1930年重挫34%，1931年暴跌52%。在这样的背景之下，1935年的上涨便不那么可观了。经济灾难通常会严重扭曲股市估值，随后大盘的报复性上涨并不能反映经济基本面。
现在道指已经接近历史高点，我们可以说它受制于“大数定律”，难以出现数额巨大的变动。2007年10月，道指创出14000点的历史高点，2010年将收在11600点附近。根据这种假设，指数迅速涨到14000点或暴跌数千点都不太可能，如此幅度的波动几乎闻所未闻。
也许假定“大数定律”真的适用于道指却是错误的。从2009年3月到今年4月，道指从6600点涨到了11200点，在一年多一点的时间里涨幅高达68%。
对于股市涨跌的原因，大家普遍的一个看法是交易者根据对未来半年经济走势的预测来做出买卖决定。“大萧条”时期的股市反弹发出了一些错误的信号。同样，今年春季结束的那一轮大牛市也很难说是对今日经济的准确预测，因为美国依然面临着高失业、低增长，楼市依然那处于严重困境。
下面是上个世纪中美国股市涨幅最高的年份：
1915年
道指涨幅：81.7%
道指收盘点位：99.15
实际GDP变化：13.87%
失业率：8.5%
CPI年率：1%
这一年，林肯纪念堂开始兴建，爱因斯坦提出了“广义相对论”，贝尔首次成功实现横跨大陆通话。道指一年中暴涨80%多，为过去一个世纪来涨幅最大的年份。
1919年
道指涨幅：30.5%
道指收盘点位：107.23
实际GDP变化：0.8%
失业率：1.4%
CPI年率：14.6%
这一年失业率仅为1.4%，为整个20世纪失业率最低的年份之一。这一年发明了转盘电话，《第18修正案》宣布在美国出售酒精为违法。禁酒令开始了，夏令时也在这一年开始实施。
1928年
道指涨幅：48.2%
道指收盘点位：300.00
实际GDP变化：6.05%
失业率：4.2%
CPI年率：-1.7%
1928年，咆哮的20年代见顶了，股市创出新高，年内从最低点到最高点几乎翻番。这一年道指收于300.00点，下一次道指站上这一点位已是将近30年之后。这一年胡佛当选为总统，盘尼西林(青霉素)被发现，阿梅莉亚-埃尔哈特(Amelia Earhart)飞跃大西洋。
1933年
道指涨幅：66.7%
道指收盘点位：99.90
实际GDP变化：10.89%
失业率：25.2%
CPI年率：-5.1%
“大萧条”结束之后，美国经济在1933年强劲复苏。富兰克林-罗斯福推出“新政”，旨在将美国推向经济复苏。这一年道指从前一年收盘点位59.00点暴涨66.7%。
1935年
道指涨幅：38.5%
道指收盘点位：144.13
实际GDP变化：13.05%
失业率：20.1%
CPI年率：2.2%
美国仍未摆脱“大萧条”，中西部遭沙尘暴肆虐，世界处于“二次大战”的边缘。罗斯福签署了《社会安全法》。帕克兄弟公司推出“大富豪”游戏(Monopoly)。
1951年
道指涨幅：43.4%
道指收盘点位：269.23
实际GDP变化：3.83%
失业率：3.3%
CPI年率：7.9%
这一年失业率降至3.3%，GDP也强劲增长7.17%。此时的美国人有着大量可支配收入，汽车销售上升。道指也有了43.4%的惊人斩获。
1954年
道指涨幅：43.96%
道指收盘点位：404.39
实际GDP变化：7.2%
失业率：5.5%
CPI年率：0.7%
这一年美国第一艘核动力潜艇“鹦鹉螺号”面世，美国第一架喷气式客机波音707首飞。这一年道指自1928年以来首次收于300.00点之上。
1958年
道指涨幅：34%
道指收盘点位：583.68
实际GDP变化：7.17%
失业率：6.8%
CPI年率：2.8%
1958年经济喜忧参半，虽然经济增长强劲，但物价较高，失业率上升，不过股市还是大幅上涨。这一年汽车销售下滑。首架定期往返大西洋两岸的航班开始运营。
1975年
道指涨幅：38.3%
道指收盘点位：852.41
实际GDP变化：5.37%
失业率：8.5%
CPI年率：9.1%
尽管英国通胀飙升至24.2%，这一年美国通胀却从上一年的11.3%降至9.2%。美国开始从1973-1975年的衰退中复苏，GNP的下滑态势在第二季度止跌。这一年比尔-盖茨(Bill Gates)和保罗-艾伦(Paul Allen)创立了微软。
1995年
道指涨幅：33.5%
道指收盘点位：5117.12
实际GDP变化：3.74%
失业率：5.6%
CPI年率：2.8%
这一年，世贸组织(WTO)成立，道指首次收于4000点之上。3月份，雅虎开始运营网站，开启了互联网门户网站的时代并标志着网络泡沫的开始。
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2010年12月30日星期四
等待大盘回调后逢低买进
受美元走弱影响，美国股市周三早盘走高，但这次上攻在收盘前一小时因新一轮获利回吐而丧失动能。事实上，周三的走势确认了我们在昨天的市场前瞻中提出的“短期盘整”判断的有效性，当时我们写到：“从我们的‘交易地图’来分析，标普500在近期上涨后有点太超买。尽管这种情形在长期上升趋势中并不罕见，但它通常意味着一个短期顶部。因此，交易者对今后几天标普500进行一些整理不应感到奇怪。”周三当日道琼斯工业平均指数收涨10点至11585点。标普500指数收涨1点至1260点，纳斯达克综合指数收涨4点至2667点。
昨日化肥与农业股受到交易者的追捧。Agrium Inc(AGU)、Mosaic Co(MOS) 和加拿大钾肥公司(Potash Corp Of Saskatchewan Inc)(POT)四家公司大涨创下两年新高，涨幅均在4%至5%之间。Materials Select Sector SPDR(XLB)在这些个股的强势推动下也收涨0.4%。其实正如下图所示，从所谓的“杯与杯柄”形态突破后，AGU可站上113美元并测试3年高点。大家知道，自从我们最早在2010年10月5日的“波段交易者公告牌”中做出推荐以来，AGU已上涨23%左右，而且形态依然不错。
下图来自于我们的“美国市场ETF交易地图”，显示了AGU和标普500指数的近期技术形态。如图所示，绿色价格柱状图表示市场短期趋势看涨，红色表示市场短期趋势看跌，黄色则表示市场短期趋势看平。此外淡蓝色带表示短期交易区间。向上突破这一区间意味着超买(红色色带所示)，向下跌破这一区间意味着超卖(墨绿色带所示)。
图1.1 Agrium Inc(日线图)
如上图所示，AGU周三的突破清除了12月初高点处的阻力，表明为期10个月的大“杯与杯柄”看涨形态已断然进入一轮升势，直指113美元附近的2008年夏高点。
此外在10月份的回调走势中，AGU仅被打压至77美元附近的9月初高点，然后便开始一轮升势，这种情况表明该股内在动力强劲。资金流向指标在零线上方走高也是对AGU看涨判断的强化。AGU紧邻的支撑位在76美元附近的短期交易区间底部。在目前关头，只有收盘跌破这一位置才能破坏近期看涨形态。
图1.2 标普500指数(日线图)
综观标普500指数6个月来的日线图，可见其处于明确的上升趋势之中，形成了一系列的“高点更高”和“低点更高”。标普的资金流向指标自从市场在2010年8月中期见底以来便稳稳站在零线上方。这就增加了测试重大心理关口1300点附近阻力位的概率。
不过买家应当心，不但市场短期超买，而且我们的“交易地图”也发出标普已处于或非常接近于短期顶部的警告。目前标普的涨势能否延续至关重要。在今后数日，交易者应密切关注上周低点1250点的破位。如果该支撑位不守，标普跌至9月上升通道下沿当然是有可能的。
总结：从我们目前的“交易地图”来看，预计标普将在明年1月份的某个时候可能出现深度回调。不过，鉴于长期技术面依然看涨，修正阶段过后市场或将创下历史新高，届时交易者可以逢低买进。
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昨日化肥与农业股受到交易者的追捧。Agrium Inc(AGU)、Mosaic Co(MOS) 和加拿大钾肥公司(Potash Corp Of Saskatchewan Inc)(POT)四家公司大涨创下两年新高，涨幅均在4%至5%之间。Materials Select Sector SPDR(XLB)在这些个股的强势推动下也收涨0.4%。其实正如下图所示，从所谓的“杯与杯柄”形态突破后，AGU可站上113美元并测试3年高点。大家知道，自从我们最早在2010年10月5日的“波段交易者公告牌”中做出推荐以来，AGU已上涨23%左右，而且形态依然不错。
下图来自于我们的“美国市场ETF交易地图”，显示了AGU和标普500指数的近期技术形态。如图所示，绿色价格柱状图表示市场短期趋势看涨，红色表示市场短期趋势看跌，黄色则表示市场短期趋势看平。此外淡蓝色带表示短期交易区间。向上突破这一区间意味着超买(红色色带所示)，向下跌破这一区间意味着超卖(墨绿色带所示)。
图1.1 Agrium Inc(日线图)
如上图所示，AGU周三的突破清除了12月初高点处的阻力，表明为期10个月的大“杯与杯柄”看涨形态已断然进入一轮升势，直指113美元附近的2008年夏高点。
此外在10月份的回调走势中，AGU仅被打压至77美元附近的9月初高点，然后便开始一轮升势，这种情况表明该股内在动力强劲。资金流向指标在零线上方走高也是对AGU看涨判断的强化。AGU紧邻的支撑位在76美元附近的短期交易区间底部。在目前关头，只有收盘跌破这一位置才能破坏近期看涨形态。
图1.2 标普500指数(日线图)
综观标普500指数6个月来的日线图，可见其处于明确的上升趋势之中，形成了一系列的“高点更高”和“低点更高”。标普的资金流向指标自从市场在2010年8月中期见底以来便稳稳站在零线上方。这就增加了测试重大心理关口1300点附近阻力位的概率。
不过买家应当心，不但市场短期超买，而且我们的“交易地图”也发出标普已处于或非常接近于短期顶部的警告。目前标普的涨势能否延续至关重要。在今后数日，交易者应密切关注上周低点1250点的破位。如果该支撑位不守，标普跌至9月上升通道下沿当然是有可能的。
总结：从我们目前的“交易地图”来看，预计标普将在明年1月份的某个时候可能出现深度回调。不过，鉴于长期技术面依然看涨，修正阶段过后市场或将创下历史新高，届时交易者可以逢低买进。
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2011年的10条赚钱投资建议
许多投资者都惊喜地看到，今年不论是美国股市还是全球股市都获得了可观的收益。你一定不想在2011年错过同样的良机。
常言道，“第三次总会成功”。而2011年同时是金融市场三个重要的“第三年”：它是所谓的总统周期关键的第三年；2009年3月开始的牛市的第三年——1949年以来，全部10次牛市的第三年都大获丰收；2011年6月还将迎来美国经济开始极其缓慢的正增长的第三年。
标准普尔证券研究公司（Standard & Poor's Equity Research）的首席投资策略师萨姆•斯托瓦尔（Sam Stovall）说，明年要么是个好年份，要么是个重大的年份。
也就是说，投资者永远不要期望一帆风顺，尤其是现在，围绕着欧美经济方针仍有太多犹豫和怀疑。
标准普尔的全球投资政策委员会（Global Investment Policy Committee）在最近的一份报告中警告说，美国市场在这些“第三年”中通常非常强劲的表现将可能由于市的推移与经济复苏的迟缓而变得中庸。该委员会最近预测，从现在起一年的标准普尔500股票指数将为1,315点，比今年12月17日的收盘价1,244点高出不到6%。
深入考察2011年的市场表现之前，先来看看我们2010年的推荐是否成功吧。答案是：非常成功。在股票和债券市场总体上涨的这一年中，2010年1月我们推荐的多数投资选择都表现卓越。
当诸多迹象预示着投资者将承担更多风险并回归股市时，对2011年的预测显示，市场将仍有上涨空间，尤其是处于美国景气周期中的市场。此外，尽管中小型股也有强劲支撑，但大型股的表现可能会更引人瞩目。与以往一样，买家，尤其是债券投资者，必须要谨慎行事。
在以上多重背景下，2011年有10种配置资产组合的方法：
1. 抓住总统周期的良机
总统周期是以四年为周期的美国股市走势模式，不论总统和执政党是谁，它都具有惊人的一致性。明年是该周期关键的第三年，即美国中期选举之后、大选之前，正是股市大涨的好兆头。
从历史上看，第三年——尤其是前六个月——一直是该周期表现最好的时段，根据标准普尔的统计，从1945年以来，标准普尔500指数在总统周期的第三年平均上涨17%。1970年以来，在第三年中涨势最快的股票类别都是周期性股，主要为科技股、材料股、工业股、以及非必需消费品股。
2. 投资工业股
对经济敏感的公司是2010年美国股市表现最强劲的公司，它们的增长势头很可能将继续。在经济扩张的早期阶段，由于企业与基础设施支出增加，这些公司表现抢眼。
美银美林（Bank of America Merrill Lynch）首席美国股票策略师大卫•比安科（David Bianco）说，全球经济继续复苏，而领导全球经济的是新兴市场与企业支出。他预测从现在起一年后，标准普尔500指数将达到1,400点。
这对于工业股来说是个好兆头——包括涉及建筑、工程、铁路、空运及物流、电子设备与机械的企业。许多美国工业公司都是跨国公司，因此将从新兴市场增长中受益。
比安科2011年最推荐的五支股票之一是美国联合技术公司（United Technologies Corp），这是一家走多样化路线的大型国际公司，产品包括Sikorsky直升机、Pratt & Whitney喷气式发动机、奥的斯（Otis）电梯等。比安科说，这是一家没有弱项的企业集团。
3. 投资材料股
重点为化学品、工业气体、肥料、容器和纸制品的材料股与商品价格紧密相连，并与经济扩张和新兴市场增长息息相关。
因此，美国的材料股公司容易受世界上发展最快地区的影响，而且当商品价格暴跌时，也将面临剧烈的下跌风险。据穆迪分析公司（Moody's Analytics）称，来自发展中国家的强劲需求，加上发达国家的经济状况改善以及全球股市上涨，将对石油、金属和其他商品的价格形成支撑。
比安科偏爱他所谓的“大型国际成长型股票”，在材料股中即是杜邦公司（DuPont）和普莱克斯公司（Praxair Inc.）。这位美林分析师也推荐容器和包装领域的班密斯公司（Bemis Co. Inc.）和欧文斯-伊利诺伊公司（Owens-Illinois Inc.）。
4. 投资科技股
对科技股的预期非常乐观，根据罗素投资（Russell Investments）最近的一项调查，80%的资产管理机构都对该行业股票看涨。
尽管有些人可能认为这是一个危险的“卖出”信号，但对电脑、软体和通信设备的全球商业投资却在增加，而消费者对高科技产品的热情也依然不减。
从整体上看，国外销售额占有很大比例的科技部门正在享受创纪录的利润率，分析师们也纷纷对其盈利预期做出正向修正。买入“科技巨头”的股票是美银美林2011的重要投资建议之一，而IBM公司（International Business Machines）和谷歌公司（Google Inc.）则是重点推荐。
5. 投资能源股
全球经济增长有利于石油与天然气公司，尤其是派发股利并回购股份的大型跨国公司。
Ned Davis Research的分析师最近提高了对能源股的评价，这与同样喜欢材料股的Richard Bernstein Advisors LLC首席执行长理查•伯恩斯坦（Richard Bernstein）的意见相同。伯恩斯坦说，如果经济真的开始进入周期中期，那么能源股和材料股就将开始占据领导地位。我们预期2011年这两个板块在全球都将表现优异。
6. 在投资非必需消费品的同时增加必需消费品投资
非必需消费品股是2010年的最大赢家之一，明年它还将继续领跑周期性涨势，但如果领导地位改变，那么保留部分防御性股票头寸是很重要的。
必需消费品很适合这一角色，它们一直是拥有优异收益、股利增长和全球表现的主要投资对象。美银美林分析师推荐的该板块领导者包括雅芳（Avon Products Inc.）、金佰利（Kimberly-Clark Corp.）、宝洁（Procter & Gamble Co.）、可口可乐（Coca-Cola Co.）、百事（PepsiCo. Inc.）和卡夫食品（Kraft Foods Inc.）。
此外，必需消费品巨头还从新兴市场消费者不断提高的购买力中受益，但这是一个长期趋势。就明年来看，美国消费者可能是这些公司增长的关键。
7. 投资成长型股票
成长型股票，尤其是中小型股，在2010年的股价表现胜过了价值投资策略的表现，预计2011年仍将延续这一趋势。成长型股票中那些大公司的特点则是，全球化程度很高，且股价低于按收益增长率折算出的价格。
德意志银行（Deutsche Bank）的分析师在最近的一份研究报告中写道，这种增长看来很合算。该报告认为大型公司的股票是最具吸引力的成长型股票。
当牛市进入第三个年头，增长时间渐久时（据标准普尔称，1932年以来牛市的平均寿命为45个月），被视为更安全投资的大型股对于谨慎的投资者往往也很有吸引力。
8. 投资与新兴市场基础设施建设有关的股票
发展中国家正在建起一座通往未来的桥梁，接下来几年投资于基础设施项目的资金预计将超过6万亿美元。仅中国在实施最新的五年计划（2011年-2015年）时就将在基础设施上支出4万亿美元以上。
新兴国家的最终目标是建立富裕的中产阶级消费者社会，但首先人们需要公路、桥梁、房屋、电力和其他现代化便利设施。
这一目标有利于欧美和日本的工业股、材料股和能源股。这些公司拥有处理和能源与电力、运输与物流、水资源与环境相关的专案的经验和专业知识。
9. 投资“道琼斯狗股”
“道琼斯狗股”是10支收益最高的道琼斯股票，许多年来，年初买入它们并持有12个月（零1天——出于税收原因）都是稳赚不赔的。到今年12月15日为止，“狗股”本年上涨了13%，而道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）同期上涨了9.4%。
“狗股”通常是不再受宠的知名大型价值股，但如今许多传统大型成长型股票的价格都明显低于与增长率相称的水准——这提供了可预测收益与持续股利的双赢组合。
金融顾问布劳沃（Brouwer）在他的Fundmastery博客中写道，拥有合理市盈率和优厚股利的精选高品质股票看来对有耐心的长期投资者具有价格吸引力。该文发表于“市场观察”栏目。
2011年的“狗股”直到年底才会见分晓，截至12月15日，以下股票的表现都称得上是狗股：美国电话电报（AT&T Inc.）、威瑞森电信（Verizon Communications Inc.）、辉瑞（Pfizer Inc.）、默克（Merck & Co. Inc.）、卡夫食品、强生（Johnson & Johnson）、杜邦、雪佛龙（Chevron Corp.）、麦当劳（McDonald's Corp.）和宝洁。
10. 开发创造性收入来源
在收益惊人的两年之后，债券投资者开始重新盘点其资产组合了。持有国债、外国政府债券和美国市政债券仍然罕有收益，但风险却更高了——尤其是对利率变动最敏感的长期债券。债券价格与收益率是反向变化的。
因此，寻求收入的投资者必须有创造性的思路。除了将派发股利的股票作为债券的替代品以外，应同时考虑高收益公司债券和高品质公司债券，并继续持有短期和中期债券以及债券基金，它们能更好地抵御利率升高的影响。
业主有限合伙制企业（Master Limited Partnerships）也值得考虑。这些具有税收优势的收入创造者——一个主要由管道运营商组成、倚重能源的板块——2010年的股价异军突起，收益率则相应下降。
然而投资研究机构晨星公司（Morningstar Inc.）的分析师杰生•史蒂文斯（Jason Stevens）在最近的一份报告中指出，对于以收入为导向的投资者，业主有限合伙制企业仍然是市场上更具吸引力的机会之一，它提供了由稳定增长的现金流支援的高收益率。他在业主有限合伙制企业中选出了Enterprise Product Partners、Plains All American和Boardwalk这几家值得关注的公司。
同时，债券买家还应密切关注利率在最后关头上升的可能。投资策略师伯恩斯坦称，他预计在2011年底，长期国债的收益率将上升1.5个百分点，这将重创这些债券。（本文译自MarketWatch）
想和我联系吗？那就马上联系我吧！ http://vaninvestor.com/members.html
仅供参考!
常言道，“第三次总会成功”。而2011年同时是金融市场三个重要的“第三年”：它是所谓的总统周期关键的第三年；2009年3月开始的牛市的第三年——1949年以来，全部10次牛市的第三年都大获丰收；2011年6月还将迎来美国经济开始极其缓慢的正增长的第三年。
标准普尔证券研究公司（Standard & Poor's Equity Research）的首席投资策略师萨姆•斯托瓦尔（Sam Stovall）说，明年要么是个好年份，要么是个重大的年份。
也就是说，投资者永远不要期望一帆风顺，尤其是现在，围绕着欧美经济方针仍有太多犹豫和怀疑。
标准普尔的全球投资政策委员会（Global Investment Policy Committee）在最近的一份报告中警告说，美国市场在这些“第三年”中通常非常强劲的表现将可能由于市的推移与经济复苏的迟缓而变得中庸。该委员会最近预测，从现在起一年的标准普尔500股票指数将为1,315点，比今年12月17日的收盘价1,244点高出不到6%。
深入考察2011年的市场表现之前，先来看看我们2010年的推荐是否成功吧。答案是：非常成功。在股票和债券市场总体上涨的这一年中，2010年1月我们推荐的多数投资选择都表现卓越。
当诸多迹象预示着投资者将承担更多风险并回归股市时，对2011年的预测显示，市场将仍有上涨空间，尤其是处于美国景气周期中的市场。此外，尽管中小型股也有强劲支撑，但大型股的表现可能会更引人瞩目。与以往一样，买家，尤其是债券投资者，必须要谨慎行事。
在以上多重背景下，2011年有10种配置资产组合的方法：
1. 抓住总统周期的良机
总统周期是以四年为周期的美国股市走势模式，不论总统和执政党是谁，它都具有惊人的一致性。明年是该周期关键的第三年，即美国中期选举之后、大选之前，正是股市大涨的好兆头。
从历史上看，第三年——尤其是前六个月——一直是该周期表现最好的时段，根据标准普尔的统计，从1945年以来，标准普尔500指数在总统周期的第三年平均上涨17%。1970年以来，在第三年中涨势最快的股票类别都是周期性股，主要为科技股、材料股、工业股、以及非必需消费品股。
2. 投资工业股
对经济敏感的公司是2010年美国股市表现最强劲的公司，它们的增长势头很可能将继续。在经济扩张的早期阶段，由于企业与基础设施支出增加，这些公司表现抢眼。
美银美林（Bank of America Merrill Lynch）首席美国股票策略师大卫•比安科（David Bianco）说，全球经济继续复苏，而领导全球经济的是新兴市场与企业支出。他预测从现在起一年后，标准普尔500指数将达到1,400点。
这对于工业股来说是个好兆头——包括涉及建筑、工程、铁路、空运及物流、电子设备与机械的企业。许多美国工业公司都是跨国公司，因此将从新兴市场增长中受益。
比安科2011年最推荐的五支股票之一是美国联合技术公司（United Technologies Corp），这是一家走多样化路线的大型国际公司，产品包括Sikorsky直升机、Pratt & Whitney喷气式发动机、奥的斯（Otis）电梯等。比安科说，这是一家没有弱项的企业集团。
3. 投资材料股
重点为化学品、工业气体、肥料、容器和纸制品的材料股与商品价格紧密相连，并与经济扩张和新兴市场增长息息相关。
因此，美国的材料股公司容易受世界上发展最快地区的影响，而且当商品价格暴跌时，也将面临剧烈的下跌风险。据穆迪分析公司（Moody's Analytics）称，来自发展中国家的强劲需求，加上发达国家的经济状况改善以及全球股市上涨，将对石油、金属和其他商品的价格形成支撑。
比安科偏爱他所谓的“大型国际成长型股票”，在材料股中即是杜邦公司（DuPont）和普莱克斯公司（Praxair Inc.）。这位美林分析师也推荐容器和包装领域的班密斯公司（Bemis Co. Inc.）和欧文斯-伊利诺伊公司（Owens-Illinois Inc.）。
4. 投资科技股
对科技股的预期非常乐观，根据罗素投资（Russell Investments）最近的一项调查，80%的资产管理机构都对该行业股票看涨。
尽管有些人可能认为这是一个危险的“卖出”信号，但对电脑、软体和通信设备的全球商业投资却在增加，而消费者对高科技产品的热情也依然不减。
从整体上看，国外销售额占有很大比例的科技部门正在享受创纪录的利润率，分析师们也纷纷对其盈利预期做出正向修正。买入“科技巨头”的股票是美银美林2011的重要投资建议之一，而IBM公司（International Business Machines）和谷歌公司（Google Inc.）则是重点推荐。
5. 投资能源股
全球经济增长有利于石油与天然气公司，尤其是派发股利并回购股份的大型跨国公司。
Ned Davis Research的分析师最近提高了对能源股的评价，这与同样喜欢材料股的Richard Bernstein Advisors LLC首席执行长理查•伯恩斯坦（Richard Bernstein）的意见相同。伯恩斯坦说，如果经济真的开始进入周期中期，那么能源股和材料股就将开始占据领导地位。我们预期2011年这两个板块在全球都将表现优异。
6. 在投资非必需消费品的同时增加必需消费品投资
非必需消费品股是2010年的最大赢家之一，明年它还将继续领跑周期性涨势，但如果领导地位改变，那么保留部分防御性股票头寸是很重要的。
必需消费品很适合这一角色，它们一直是拥有优异收益、股利增长和全球表现的主要投资对象。美银美林分析师推荐的该板块领导者包括雅芳（Avon Products Inc.）、金佰利（Kimberly-Clark Corp.）、宝洁（Procter & Gamble Co.）、可口可乐（Coca-Cola Co.）、百事（PepsiCo. Inc.）和卡夫食品（Kraft Foods Inc.）。
此外，必需消费品巨头还从新兴市场消费者不断提高的购买力中受益，但这是一个长期趋势。就明年来看，美国消费者可能是这些公司增长的关键。
7. 投资成长型股票
成长型股票，尤其是中小型股，在2010年的股价表现胜过了价值投资策略的表现，预计2011年仍将延续这一趋势。成长型股票中那些大公司的特点则是，全球化程度很高，且股价低于按收益增长率折算出的价格。
德意志银行（Deutsche Bank）的分析师在最近的一份研究报告中写道，这种增长看来很合算。该报告认为大型公司的股票是最具吸引力的成长型股票。
当牛市进入第三个年头，增长时间渐久时（据标准普尔称，1932年以来牛市的平均寿命为45个月），被视为更安全投资的大型股对于谨慎的投资者往往也很有吸引力。
8. 投资与新兴市场基础设施建设有关的股票
发展中国家正在建起一座通往未来的桥梁，接下来几年投资于基础设施项目的资金预计将超过6万亿美元。仅中国在实施最新的五年计划（2011年-2015年）时就将在基础设施上支出4万亿美元以上。
新兴国家的最终目标是建立富裕的中产阶级消费者社会，但首先人们需要公路、桥梁、房屋、电力和其他现代化便利设施。
这一目标有利于欧美和日本的工业股、材料股和能源股。这些公司拥有处理和能源与电力、运输与物流、水资源与环境相关的专案的经验和专业知识。
9. 投资“道琼斯狗股”
“道琼斯狗股”是10支收益最高的道琼斯股票，许多年来，年初买入它们并持有12个月（零1天——出于税收原因）都是稳赚不赔的。到今年12月15日为止，“狗股”本年上涨了13%，而道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）同期上涨了9.4%。
“狗股”通常是不再受宠的知名大型价值股，但如今许多传统大型成长型股票的价格都明显低于与增长率相称的水准——这提供了可预测收益与持续股利的双赢组合。
金融顾问布劳沃（Brouwer）在他的Fundmastery博客中写道，拥有合理市盈率和优厚股利的精选高品质股票看来对有耐心的长期投资者具有价格吸引力。该文发表于“市场观察”栏目。
2011年的“狗股”直到年底才会见分晓，截至12月15日，以下股票的表现都称得上是狗股：美国电话电报（AT&T Inc.）、威瑞森电信（Verizon Communications Inc.）、辉瑞（Pfizer Inc.）、默克（Merck & Co. Inc.）、卡夫食品、强生（Johnson & Johnson）、杜邦、雪佛龙（Chevron Corp.）、麦当劳（McDonald's Corp.）和宝洁。
10. 开发创造性收入来源
在收益惊人的两年之后，债券投资者开始重新盘点其资产组合了。持有国债、外国政府债券和美国市政债券仍然罕有收益，但风险却更高了——尤其是对利率变动最敏感的长期债券。债券价格与收益率是反向变化的。
因此，寻求收入的投资者必须有创造性的思路。除了将派发股利的股票作为债券的替代品以外，应同时考虑高收益公司债券和高品质公司债券，并继续持有短期和中期债券以及债券基金，它们能更好地抵御利率升高的影响。
业主有限合伙制企业（Master Limited Partnerships）也值得考虑。这些具有税收优势的收入创造者——一个主要由管道运营商组成、倚重能源的板块——2010年的股价异军突起，收益率则相应下降。
然而投资研究机构晨星公司（Morningstar Inc.）的分析师杰生•史蒂文斯（Jason Stevens）在最近的一份报告中指出，对于以收入为导向的投资者，业主有限合伙制企业仍然是市场上更具吸引力的机会之一，它提供了由稳定增长的现金流支援的高收益率。他在业主有限合伙制企业中选出了Enterprise Product Partners、Plains All American和Boardwalk这几家值得关注的公司。
同时，债券买家还应密切关注利率在最后关头上升的可能。投资策略师伯恩斯坦称，他预计在2011年底，长期国债的收益率将上升1.5个百分点，这将重创这些债券。（本文译自MarketWatch）
想和我联系吗？那就马上联系我吧！ http://vaninvestor.com/members.html
仅供参考!
维基解密﹕人民币明年升值5%
中行料至少加息3次
据中通社报道：中国银行29日在一份研究报告中预测，中国央行将在未来一段时间以「小步快跑」式的策略加息，中行国际金融研究所29日发布该项报告称，2011年中国将有3次以上的加息。
这份《2011年中国宏观经济形势分析与展望》报告的执笔人、中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤表示，有两大理由加息：
其一，若以明年全年CPI增幅4%的水平计算，总共要加息1.25个百分点，才能解决负利率问题，今年已经加息两次共50个基点，周景彤预测，若央行每次加息25个基点，则明年至少有3次加息。
其二，周景彤预计明年中国宏观经济运行不会出现太大问题，「加息周期」至少在明年上半年不会结束。
报告称，2011年，中国通胀压力将上升，价格调节将面临两难选择，推动明年物价上涨的因素包括：农產品价格上涨、劳动力等要素价格上涨、流动性过剩助长通胀；抑制物价上涨的因素有：经济减速减轻物价上涨压力、国际大宗商品价格趋稳、货币政策转向稳健，利于稳定通胀预期。
预计全年GDP增长约9.5％，CPI上涨约4％，宏观政策总体趋于稳健，货币政策转向稳健，更强调管理通胀预期，更注重差别存款准备金的运用。不过报告又称，影响明年中国物价上涨的因素主要在于成本推动，化解通胀压力的政策重点不仅是抑制需求，还应改善供给。
此外，据中央社报道：「维基解密」披露密电，中国建设银行首席经济学家华而诚告诉美国官员，人民币兑美元明年可升值5％。
维基解密披露的电文中，华而诚也预测人民币兑美元匯率今年将会升值3％。人民币今年迄今已升值了3.05％。「(华而诚)认同，人民币匯率是中国人民银行的一项『挑战』，即使人民银行或许会被迫容许升值，也只会是渐进升值，因為国际环境依然脆弱，且出口復苏仍不强劲。」电文又说，华而诚预测人民币于2010年将会升值约3％，2011年升值5％，并认為不太可能一次升足。
继与中国高层官员举行会谈后，美国驻北京大使馆发出这封电文。
维基解密披露电文也指出，中国不愿把匯率问题列入双边高层会谈的正式议程。
据中通社报道：中国银行29日在一份研究报告中预测，中国央行将在未来一段时间以「小步快跑」式的策略加息，中行国际金融研究所29日发布该项报告称，2011年中国将有3次以上的加息。
这份《2011年中国宏观经济形势分析与展望》报告的执笔人、中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤表示，有两大理由加息：
其一，若以明年全年CPI增幅4%的水平计算，总共要加息1.25个百分点，才能解决负利率问题，今年已经加息两次共50个基点，周景彤预测，若央行每次加息25个基点，则明年至少有3次加息。
其二，周景彤预计明年中国宏观经济运行不会出现太大问题，「加息周期」至少在明年上半年不会结束。
报告称，2011年，中国通胀压力将上升，价格调节将面临两难选择，推动明年物价上涨的因素包括：农產品价格上涨、劳动力等要素价格上涨、流动性过剩助长通胀；抑制物价上涨的因素有：经济减速减轻物价上涨压力、国际大宗商品价格趋稳、货币政策转向稳健，利于稳定通胀预期。
预计全年GDP增长约9.5％，CPI上涨约4％，宏观政策总体趋于稳健，货币政策转向稳健，更强调管理通胀预期，更注重差别存款准备金的运用。不过报告又称，影响明年中国物价上涨的因素主要在于成本推动，化解通胀压力的政策重点不仅是抑制需求，还应改善供给。
此外，据中央社报道：「维基解密」披露密电，中国建设银行首席经济学家华而诚告诉美国官员，人民币兑美元明年可升值5％。
维基解密披露的电文中，华而诚也预测人民币兑美元匯率今年将会升值3％。人民币今年迄今已升值了3.05％。「(华而诚)认同，人民币匯率是中国人民银行的一项『挑战』，即使人民银行或许会被迫容许升值，也只会是渐进升值，因為国际环境依然脆弱，且出口復苏仍不强劲。」电文又说，华而诚预测人民币于2010年将会升值约3％，2011年升值5％，并认為不太可能一次升足。
继与中国高层官员举行会谈后，美国驻北京大使馆发出这封电文。
维基解密披露电文也指出，中国不愿把匯率问题列入双边高层会谈的正式议程。
2010年12月28日星期二
美国正在萎缩的城市
导读：美国总人口每年都在稳步小幅递增，然而一些城市人口却越来越少，新奥尔良过去10年间人口减少逾四分之一、克利夫兰人口已不足1948年时的一半、布法罗曾经一年人口下降10万……这些城市都见证了美国工业的衰落和美国经济型态的沧桑巨变。本文译自著名财经网站24/7 Wall Street。
二战以来，美国人口一直稳定地以每年大约250万的速度递增。美国许多重要的居住和商业地区在不断扩张，以满足人口上升的需要。一些城市比其他城市扩张更快，多半是处于某种新科技或就业市场的中心。其他城市则由于工业萎缩和移民而人口下降。尽管如此，受全国总人口上升潮的支撑，它们当中部分城市仍在缓慢扩张，或至少处于相对停滞的状态。
然而有一些城市在经历严重困境和滑坡之后人口急剧减少。受卡特里娜飓风的影响，新奥尔良过去10年间人口下降超过四分之一。还有一些城市人口大幅下降的原因是城市主导产业萎缩或彻底崩溃，包括煤、钢铁、石油和汽车相关的制造业。美国逐渐失去了20世纪后半叶作为工业超级强国的地位，服务业将其取而代之。成百上千万的美国制造业岗位转移到了海外。包括罗切斯特、克利夫兰和布法罗在内，一些城市由于曾经是贸易中心而人口下降，新的物流模式让它们的地理优势不再。有一些城市，比如密歇根的弗林特，它们的经济依赖于单一行业。就弗林特而言，这一行业是汽车制造。随着该行业开始走下坡路，弗林特无法让经济多样化以及时遏制人口外流的势头。
下列名单上的所有城市均至少经历了一个上述的破坏性困难，导致数万、甚至数十万居民离开该地区，到别处寻找就业和栖身之所。大家一直关注的是这些城市能否为其居民带来新的就业，不过人口回流可能需要多年时间，甚至永远不会。
不幸的是，名单上大部分城市人口还在继续下降，情况可能会在未来数年中继续恶化。居民流失导致城市能够提供的社会服务急剧减少。房地产税和其他税收大幅下降，以至于其他城市的居民认定这些城市的市政有累卵之危。一些城市无法继续维持庞大的社区，许多社区几乎已经人去楼空。住房空置率可以很好地说明一个城市人口下降的程度。
下面是过去10年来美国人口下降最严重的7座城市：
7 罗彻斯特(纽约州)
人口：20万7294
2000-2009年间人口变化绝对数：下降1万2180
2000-2009年间人口变化比例：下降5.55%
住房空置率：15.3%
罗彻斯特曾经是一个繁荣的贸易中心，这主要是因为它位于奥尔巴尼和布法罗之间，伊利运河将三座城市连接起来。在其鼎盛时期，该市是美国最大的面粉加工中心，一些重要的企业都座落在这里，包括施乐和柯达。由于铁路的兴起让运河变得无用，罗切斯特开始每况愈下，位于此地的大公司也开始与更大范围的全球经济脱节。罗切斯特迄今为止还没有打造出重要的替代行业来振兴其人口，即便20世纪90年代施乐的成功也已成明日黄花。在1950年到2000年之间，罗切斯特人口下降34%。
6 匹兹堡(宾西法尼亚州)
人口：31万1647
2000-2009年间人口变化绝对数：下降2万2056
2000-2009年间人口变化比例：下降6.61%
住房空置率：14.1%
曾经的“钢铁之城”匹兹堡从19世纪末到20世纪70年代末曾为美国的工业引擎锻造钢铁。在其巅峰时期，匹兹堡有超过1000家工厂，包括座落在匹兹堡的U.S. Steel所拥有的工厂。单是U.S. Steel一家公司二战期间就雇佣超过34万工人。随着20世纪80年代美国钢铁行业式微，匹兹堡遭遇严重的失业问题。过去几十年来，该市向科技型城市过渡，但人口仍在下降。自从1950年以来，匹兹堡人口已经减少50%以上。
5 代顿(俄亥俄州)
人口：15万3843
2000-2009年间人口变化绝对数：下降1万1961
2000-2009年间人口变化比例：下降7.21%
住房空置率：18.9%
由于规模庞大，代顿曾经是美国最具生产力和创新力的城市之一。上世纪初，代顿的人均专利数冠于全国。该市还曾经拥有多家“财富500强”公司，包括National Cash Register、Mead Paper和Phillips Manufacturing。在20世纪前半叶，代顿有着美国最健康的制造业之一。它在二战期间拥有的通用汽车工人数量是密歇根州以外最大的。过去50年间，Mead Paper已经与West Virginia Paper合并并搬到了里士满，通用也在该城不断关闭工厂。
4 布法罗(纽约州)
人口：27万240
2000-2009年间人口变化绝对数：下降2万1970
2000-2009年间人口变化比例：下降7.52%
住房空置率：17.2%
作为伊利运河兴衰史的另一个受害者，布法罗在二战之前曾是美国第13大城市，而现在排名第70位。与罗彻斯特一样，由于毗邻运河，布法罗一度是首屈一指的磨坊之城。尼亚加拉瀑布所产生的巨大电能提高了布法罗的工业产能，它也一度将自己称作“电力之城”。然而运河的衰落和能源行业的进步导致大量人口逃离这座城市，一直延续到今天。单是1970年，布法罗就流失了超过10万居民，大约为当前人口总数的三分之一。
3 克利夫兰(俄亥俄州)
人口：43万1369
2000-2009年间人口变化绝对数：下降4万5205
2000-2009年间人口变化比例：下降9.49%
住房空置率：17.5%
克利夫兰是这个名单上规模最大的城市，曾经是一个繁荣兴旺的制造业中心，也以其交通枢纽的地位成为重要的贸易中心。这座城市曾经有着规模庞大的汽车工业。曾经座落于克利夫兰的大部分大公司都已经不复存在，包括Peerless和Winton等。约翰-洛克菲勒(John D. Rockefeller)的俄亥俄标准石油公司(Standard Oil Company of Ohio)也曾将总部设在这里。美国工业的衰落对这座城市打击尤其严重，贫困、上世纪70年代的市政公债违约和污染为它赢得了“湖边的错误”这一绰号。1948年，克利夫兰人口超过91万，现在已经不到一半。
2 弗林特(密歇根州)
人口：11万1475
2000-2009年间人口变化绝对数：下降1万3266
2000-2009年间人口变化比例：下降10.63%
住房空置率：18%
名单上大部分城市人口下降之因都是工业整体衰落的结果，弗林特的悲剧则几乎来自于一个行业——汽车行业。上世纪初叶，弗林特成了一个新兴城市，包括雪佛兰、别克和通用汽车在内，美国大型汽车制造商都在这里设立分部。在1910年到1930年间，美国汽车工业的成功让弗林特人口上升3倍以上。然而自从上世纪80年代美国汽车行业开始滑坡以来，弗林特的人口每隔10年就至少下降10%。大规模裁员和工厂关门让这座城市遭遇重创，失业率仍高居两位数。
1 新奥尔良(路易斯安那州)
人口：35万4850
2000-2009年间人口变化绝对数：下降12万8813
2000-2009年间人口变化比例：下降26.63%
住房空置率：21.5%
新奥尔良在这一名单上显得与众不同，因为它的衰败并非源于工业衰落，而是自然灾害。卡特里娜飓风导致城市80%的面积被淹，造成超过800亿美元的经济损失，转移安置数万居民。一段时期内，新奥尔良面临着大批无家可归者、犯罪猖獗和缓慢复苏，昔日风光丧失殆尽。虽然人们如涓涓细流般返回城市，而许多人可能一去不返，城市短短10年间已经失去了超过四分之一的人口。
二战以来，美国人口一直稳定地以每年大约250万的速度递增。美国许多重要的居住和商业地区在不断扩张，以满足人口上升的需要。一些城市比其他城市扩张更快，多半是处于某种新科技或就业市场的中心。其他城市则由于工业萎缩和移民而人口下降。尽管如此，受全国总人口上升潮的支撑，它们当中部分城市仍在缓慢扩张，或至少处于相对停滞的状态。
然而有一些城市在经历严重困境和滑坡之后人口急剧减少。受卡特里娜飓风的影响，新奥尔良过去10年间人口下降超过四分之一。还有一些城市人口大幅下降的原因是城市主导产业萎缩或彻底崩溃，包括煤、钢铁、石油和汽车相关的制造业。美国逐渐失去了20世纪后半叶作为工业超级强国的地位，服务业将其取而代之。成百上千万的美国制造业岗位转移到了海外。包括罗切斯特、克利夫兰和布法罗在内，一些城市由于曾经是贸易中心而人口下降，新的物流模式让它们的地理优势不再。有一些城市，比如密歇根的弗林特，它们的经济依赖于单一行业。就弗林特而言，这一行业是汽车制造。随着该行业开始走下坡路，弗林特无法让经济多样化以及时遏制人口外流的势头。
下列名单上的所有城市均至少经历了一个上述的破坏性困难，导致数万、甚至数十万居民离开该地区，到别处寻找就业和栖身之所。大家一直关注的是这些城市能否为其居民带来新的就业，不过人口回流可能需要多年时间，甚至永远不会。
不幸的是，名单上大部分城市人口还在继续下降，情况可能会在未来数年中继续恶化。居民流失导致城市能够提供的社会服务急剧减少。房地产税和其他税收大幅下降，以至于其他城市的居民认定这些城市的市政有累卵之危。一些城市无法继续维持庞大的社区，许多社区几乎已经人去楼空。住房空置率可以很好地说明一个城市人口下降的程度。
下面是过去10年来美国人口下降最严重的7座城市：
7 罗彻斯特(纽约州)
人口：20万7294
2000-2009年间人口变化绝对数：下降1万2180
2000-2009年间人口变化比例：下降5.55%
住房空置率：15.3%
罗彻斯特曾经是一个繁荣的贸易中心，这主要是因为它位于奥尔巴尼和布法罗之间，伊利运河将三座城市连接起来。在其鼎盛时期，该市是美国最大的面粉加工中心，一些重要的企业都座落在这里，包括施乐和柯达。由于铁路的兴起让运河变得无用，罗切斯特开始每况愈下，位于此地的大公司也开始与更大范围的全球经济脱节。罗切斯特迄今为止还没有打造出重要的替代行业来振兴其人口，即便20世纪90年代施乐的成功也已成明日黄花。在1950年到2000年之间，罗切斯特人口下降34%。
6 匹兹堡(宾西法尼亚州)
人口：31万1647
2000-2009年间人口变化绝对数：下降2万2056
2000-2009年间人口变化比例：下降6.61%
住房空置率：14.1%
曾经的“钢铁之城”匹兹堡从19世纪末到20世纪70年代末曾为美国的工业引擎锻造钢铁。在其巅峰时期，匹兹堡有超过1000家工厂，包括座落在匹兹堡的U.S. Steel所拥有的工厂。单是U.S. Steel一家公司二战期间就雇佣超过34万工人。随着20世纪80年代美国钢铁行业式微，匹兹堡遭遇严重的失业问题。过去几十年来，该市向科技型城市过渡，但人口仍在下降。自从1950年以来，匹兹堡人口已经减少50%以上。
5 代顿(俄亥俄州)
人口：15万3843
2000-2009年间人口变化绝对数：下降1万1961
2000-2009年间人口变化比例：下降7.21%
住房空置率：18.9%
由于规模庞大，代顿曾经是美国最具生产力和创新力的城市之一。上世纪初，代顿的人均专利数冠于全国。该市还曾经拥有多家“财富500强”公司，包括National Cash Register、Mead Paper和Phillips Manufacturing。在20世纪前半叶，代顿有着美国最健康的制造业之一。它在二战期间拥有的通用汽车工人数量是密歇根州以外最大的。过去50年间，Mead Paper已经与West Virginia Paper合并并搬到了里士满，通用也在该城不断关闭工厂。
4 布法罗(纽约州)
人口：27万240
2000-2009年间人口变化绝对数：下降2万1970
2000-2009年间人口变化比例：下降7.52%
住房空置率：17.2%
作为伊利运河兴衰史的另一个受害者，布法罗在二战之前曾是美国第13大城市，而现在排名第70位。与罗彻斯特一样，由于毗邻运河，布法罗一度是首屈一指的磨坊之城。尼亚加拉瀑布所产生的巨大电能提高了布法罗的工业产能，它也一度将自己称作“电力之城”。然而运河的衰落和能源行业的进步导致大量人口逃离这座城市，一直延续到今天。单是1970年，布法罗就流失了超过10万居民，大约为当前人口总数的三分之一。
3 克利夫兰(俄亥俄州)
人口：43万1369
2000-2009年间人口变化绝对数：下降4万5205
2000-2009年间人口变化比例：下降9.49%
住房空置率：17.5%
克利夫兰是这个名单上规模最大的城市，曾经是一个繁荣兴旺的制造业中心，也以其交通枢纽的地位成为重要的贸易中心。这座城市曾经有着规模庞大的汽车工业。曾经座落于克利夫兰的大部分大公司都已经不复存在，包括Peerless和Winton等。约翰-洛克菲勒(John D. Rockefeller)的俄亥俄标准石油公司(Standard Oil Company of Ohio)也曾将总部设在这里。美国工业的衰落对这座城市打击尤其严重，贫困、上世纪70年代的市政公债违约和污染为它赢得了“湖边的错误”这一绰号。1948年，克利夫兰人口超过91万，现在已经不到一半。
2 弗林特(密歇根州)
人口：11万1475
2000-2009年间人口变化绝对数：下降1万3266
2000-2009年间人口变化比例：下降10.63%
住房空置率：18%
名单上大部分城市人口下降之因都是工业整体衰落的结果，弗林特的悲剧则几乎来自于一个行业——汽车行业。上世纪初叶，弗林特成了一个新兴城市，包括雪佛兰、别克和通用汽车在内，美国大型汽车制造商都在这里设立分部。在1910年到1930年间，美国汽车工业的成功让弗林特人口上升3倍以上。然而自从上世纪80年代美国汽车行业开始滑坡以来，弗林特的人口每隔10年就至少下降10%。大规模裁员和工厂关门让这座城市遭遇重创，失业率仍高居两位数。
1 新奥尔良(路易斯安那州)
人口：35万4850
2000-2009年间人口变化绝对数：下降12万8813
2000-2009年间人口变化比例：下降26.63%
住房空置率：21.5%
新奥尔良在这一名单上显得与众不同，因为它的衰败并非源于工业衰落，而是自然灾害。卡特里娜飓风导致城市80%的面积被淹，造成超过800亿美元的经济损失，转移安置数万居民。一段时期内，新奥尔良面临着大批无家可归者、犯罪猖獗和缓慢复苏，昔日风光丧失殆尽。虽然人们如涓涓细流般返回城市，而许多人可能一去不返，城市短短10年间已经失去了超过四分之一的人口。
华尔街看好通用汽车
通用汽车(GM)上涨了2.5%，多家投资者恢复追踪这家公司并对其在北美市场销售形势以及新兴市场地位给予高度评价。
通用汽车在六周前通过IPO获得231亿美元融资，又回到纽约证交所，该股股价在其上市首日11月18日达到每股35.99美元的高点。
该股当前上涨了1.8%，至35.23美元，盘中最高上涨2.5%，至35.48美元。
摩根大通开始追踪这家公司并给予其“高配”评级以及每股44美元的12个月目标价。
巴克莱资本也给予通用汽车“高配”评级，目标价为42美元。
瑞士信贷将该股12个月目标价设定为43美元，并恢复对其“跑赢大市”评级。
巴克莱认为通用汽车具有“相对吸引力”的三个原因包括：在中国与巴西等新兴市场的优势地位、因价格自律在北美市场获利丰厚、对其财务状况进行最保守的预测也会认为每股42美元的目标价是合理的。
摩根大通认为通用汽车股价“在2011年以后还有很大升值潜力”。
通用汽车的优势包括“在调整成长区域汽车市场业务比重较大、良好财务状况会使其在2013年进一步去杠杆化、其产品在中期有许多机会”。
美国政府在通用汽车于2009年破产后出资500亿美元对其进行援救。奥巴马政府称能够收回对通用汽车的全部投资，政府将在2012年中或年底前逐步减持通用汽车的股份。
瑞士信贷指出，与其对手福特汽车(F)相比，通用汽车拥有很大的折价率。
瑞士信贷表示，根据通用汽车周一34.60美元收盘价计算，通用汽车EDITDAP(计入利息、税收、贬值、摊销与养老金之前利润)市盈率为3.9倍，而福特2011年的EDITDAP市盈率为5.5倍。
仅供参考!
通用汽车在六周前通过IPO获得231亿美元融资，又回到纽约证交所，该股股价在其上市首日11月18日达到每股35.99美元的高点。
该股当前上涨了1.8%，至35.23美元，盘中最高上涨2.5%，至35.48美元。
摩根大通开始追踪这家公司并给予其“高配”评级以及每股44美元的12个月目标价。
巴克莱资本也给予通用汽车“高配”评级，目标价为42美元。
瑞士信贷将该股12个月目标价设定为43美元，并恢复对其“跑赢大市”评级。
巴克莱认为通用汽车具有“相对吸引力”的三个原因包括：在中国与巴西等新兴市场的优势地位、因价格自律在北美市场获利丰厚、对其财务状况进行最保守的预测也会认为每股42美元的目标价是合理的。
摩根大通认为通用汽车股价“在2011年以后还有很大升值潜力”。
通用汽车的优势包括“在调整成长区域汽车市场业务比重较大、良好财务状况会使其在2013年进一步去杠杆化、其产品在中期有许多机会”。
美国政府在通用汽车于2009年破产后出资500亿美元对其进行援救。奥巴马政府称能够收回对通用汽车的全部投资，政府将在2012年中或年底前逐步减持通用汽车的股份。
瑞士信贷指出，与其对手福特汽车(F)相比，通用汽车拥有很大的折价率。
瑞士信贷表示，根据通用汽车周一34.60美元收盘价计算，通用汽车EDITDAP(计入利息、税收、贬值、摊销与养老金之前利润)市盈率为3.9倍，而福特2011年的EDITDAP市盈率为5.5倍。
仅供参考!
2010年12月25日星期六
债券市场的泡沫正在破裂？
债券市场终于好转了吗？如果真的是这样，那么这对你和你的资金意味着什么呢？
我们对第一个问题的答案是：看上去情况的确如此。
五年期国债的利率已经翻了近一倍达到了1.9%。十年期债券利率已经从2.4%跃升至3.2%。三十年期债券目前的利率为4.4%——比几个月前的低点提高了差不多整整一个百分点（债券的原理就像跷跷板：当价格下跌时，收益率就会上升）。
在大约六个星期前的繁荣顶峰，债券基金投资者们排队去购买沃尔玛公司(Wal-Mart Stores)的债券，期待在未来30年内每年赚得5%的收益。结果怎么样呢？到目前为止，投资者已经看到他们第一年的收益基本上打了水漂，因为沃尔玛公司债券的价格自销售之日起已大跌了约5%。
人们对于预测通常的告诫——也就是在这个行业里没有什么是确定不变的——在这里同样适用。不过，债券热的风潮似乎已经走到尽头了。
其中有积极的原因也有消极的原因。
积极的原因是：人们对于通货紧缩和经济再次出现低迷的担忧已经消退。因此，不仅仅是常规债券的收益率出现了上升，连政府发行的通胀保值债券的收益率也上升了。
但是，其中也有消极的原因：债券似乎被大大高估，收益率却处在极低的水准。债券的回报甚少，但风险却十分巨大。与此同时，美国政府的执政和财政状况正在我们的眼皮底下变得越来越糟糕。
难怪债券的价格已经大幅下跌，导致收益率大大提高。
这一过程从八月份开始，当时美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席本•伯南克(Ben Bernanke)首次推出了印制更多美元并将其注入美国经济的计划。市场在一个月之前开始出现大量卖盘，而当时中期选举留下了一个分裂的政府。
但显而易见，奥巴马总统本周宣布的减税政策是最后一根稻草。宏观经济咨询公司(Macroeconomic Advisers)的经济学家预测，减税和小幅的支出增长将会在未来两年内使美国财政赤字再增加9,000亿美元。然而，这还仅仅只是一个开始。真正的问题在于它发出的关于长期财政纪律的信号。
所有有关赤字的担心就谈到这里。
到某个时候，没有了财政纪律，世界将会对美国政府财政失去信心。作为对风险和通胀威胁的更高补偿，他们将会要求得到更高的收益率。
我们现在到这个阶段了吗？也许并不完全如此。但是债券价格的变动表明了人们的担忧情绪。
那么，这对你的财务情况意味着什么呢？
在过去的十年里，我们经历过很多熊市。但是未来国债要比其他资产都危险得多。当互联网泡沫破裂的时候，强生集团(Johnson & Johnson)和美国银行(Bank of America)等蓝筹股几乎毫发未损。当房地产市场崩盘时，苹果公司(Apple)、黄金市场和埃克森美孚公司(ExxonMobil)等依旧保持了强劲势头。当雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产时，至少国债上涨了。
但如果国债市场失控，几乎没有哪个领域可以独善其身。
以下是冲击将波及的几个领域：
1. 财富影响。根据美国投资公司协会(Investment Company Institute)的资料，美国人在债券基金中至少投资了3万亿美元。其中大多数受到了一个发行方——美国财政部——的支持。投资者被告知债券要比股票“更安全”，但是这句话顶多只说出了半个真相。债券容易受到通货膨胀以及利率上调的影响。在长期利率为5%的情况下，每年付息50美元的三十年期债券价值1,000美元。如果长期利率仅上升至6%，其价值将变成860美元——投资者的收益率将减少14%。如果利率调高至7%，那么该债券价值750美元——投资者将面临25%的损失。债券尤其受到年龄稍长的投资者的青睐，而他们反过来更加依赖债券投资的收入。债券市场持续低迷可能会严重打击消费和信心。
2. 企业债券。当国债被大量抛售时，企业债券也将受到影响。这是因为企业债券的定价与国债有关。当国债收益率跌至谷底时，经纪人和咨询师将指出企业债券的“价格便宜”，因为它们的收益率比国债要高（这中间的差价叫做“价差”）。但是，一旦国债收益率上涨，企业债券必须追随这股潮流，以维持同样的价差。
3. 房地产。抵押贷款利率实际上是根据十年期国债的收益率水准而设定的。债券市场的动荡已经导致抵押贷款利率创下了六个月来的新高。根据Bankrate.com的说法，你现在要为三十年期的低额贷款支付4.91%的利率——而几个星期之前，这一利率还仅仅是4.4%。没错，4.91%的利率仍然很低——如果它能够保持这个水准的话。但是对于低迷的住房市场而言，这仍旧是个非常不受欢迎的消息。
4. 公司利润。债券市场的繁荣对公司来讲是个利好消息。它们可以利用这个机会以极低的利率发行长期债券。它们通常可以通过扩张——特别是海外扩张，比如说亚洲——将这笔钱以更高的利率进行投资，或者仅仅是回购本公司的股票。这么做可以提高利润，还可以减少纳税。但是，如果债券市场已经处于高点，那么这个游戏也将到此结束。未来需要现金的公司会发现它们的日子更加难过——而且它们将不得不为得到现金而付出更多。
5. 其他一切。当国债收益率提高时，其他所有的资产看上去都会贬值。这其中有两个原因。首先，当国债收益率提高时，其他资产收益率也需相应提高，从而与国债展开竞争。其次，经济学家和投资分析师使用国债利率——特别是十年期国债的利率——作为许多长期估算的基础。在其他条件相等的情况下，以当前货币计价，更高的利率会使未来的利润缩水。
也许债券市场会东山再起。这个行业充满了不确定性。但是投资者需要明白这其中存在的严重风险：上个月发生的事件是国债长期低迷的开始。这使得当前的投资环境比很多人意识到的更加危险。留神吧。
我们对第一个问题的答案是：看上去情况的确如此。
五年期国债的利率已经翻了近一倍达到了1.9%。十年期债券利率已经从2.4%跃升至3.2%。三十年期债券目前的利率为4.4%——比几个月前的低点提高了差不多整整一个百分点（债券的原理就像跷跷板：当价格下跌时，收益率就会上升）。
在大约六个星期前的繁荣顶峰，债券基金投资者们排队去购买沃尔玛公司(Wal-Mart Stores)的债券，期待在未来30年内每年赚得5%的收益。结果怎么样呢？到目前为止，投资者已经看到他们第一年的收益基本上打了水漂，因为沃尔玛公司债券的价格自销售之日起已大跌了约5%。
人们对于预测通常的告诫——也就是在这个行业里没有什么是确定不变的——在这里同样适用。不过，债券热的风潮似乎已经走到尽头了。
其中有积极的原因也有消极的原因。
积极的原因是：人们对于通货紧缩和经济再次出现低迷的担忧已经消退。因此，不仅仅是常规债券的收益率出现了上升，连政府发行的通胀保值债券的收益率也上升了。
但是，其中也有消极的原因：债券似乎被大大高估，收益率却处在极低的水准。债券的回报甚少，但风险却十分巨大。与此同时，美国政府的执政和财政状况正在我们的眼皮底下变得越来越糟糕。
难怪债券的价格已经大幅下跌，导致收益率大大提高。
这一过程从八月份开始，当时美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席本•伯南克(Ben Bernanke)首次推出了印制更多美元并将其注入美国经济的计划。市场在一个月之前开始出现大量卖盘，而当时中期选举留下了一个分裂的政府。
但显而易见，奥巴马总统本周宣布的减税政策是最后一根稻草。宏观经济咨询公司(Macroeconomic Advisers)的经济学家预测，减税和小幅的支出增长将会在未来两年内使美国财政赤字再增加9,000亿美元。然而，这还仅仅只是一个开始。真正的问题在于它发出的关于长期财政纪律的信号。
所有有关赤字的担心就谈到这里。
到某个时候，没有了财政纪律，世界将会对美国政府财政失去信心。作为对风险和通胀威胁的更高补偿，他们将会要求得到更高的收益率。
我们现在到这个阶段了吗？也许并不完全如此。但是债券价格的变动表明了人们的担忧情绪。
那么，这对你的财务情况意味着什么呢？
在过去的十年里，我们经历过很多熊市。但是未来国债要比其他资产都危险得多。当互联网泡沫破裂的时候，强生集团(Johnson & Johnson)和美国银行(Bank of America)等蓝筹股几乎毫发未损。当房地产市场崩盘时，苹果公司(Apple)、黄金市场和埃克森美孚公司(ExxonMobil)等依旧保持了强劲势头。当雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产时，至少国债上涨了。
但如果国债市场失控，几乎没有哪个领域可以独善其身。
以下是冲击将波及的几个领域：
1. 财富影响。根据美国投资公司协会(Investment Company Institute)的资料，美国人在债券基金中至少投资了3万亿美元。其中大多数受到了一个发行方——美国财政部——的支持。投资者被告知债券要比股票“更安全”，但是这句话顶多只说出了半个真相。债券容易受到通货膨胀以及利率上调的影响。在长期利率为5%的情况下，每年付息50美元的三十年期债券价值1,000美元。如果长期利率仅上升至6%，其价值将变成860美元——投资者的收益率将减少14%。如果利率调高至7%，那么该债券价值750美元——投资者将面临25%的损失。债券尤其受到年龄稍长的投资者的青睐，而他们反过来更加依赖债券投资的收入。债券市场持续低迷可能会严重打击消费和信心。
2. 企业债券。当国债被大量抛售时，企业债券也将受到影响。这是因为企业债券的定价与国债有关。当国债收益率跌至谷底时，经纪人和咨询师将指出企业债券的“价格便宜”，因为它们的收益率比国债要高（这中间的差价叫做“价差”）。但是，一旦国债收益率上涨，企业债券必须追随这股潮流，以维持同样的价差。
3. 房地产。抵押贷款利率实际上是根据十年期国债的收益率水准而设定的。债券市场的动荡已经导致抵押贷款利率创下了六个月来的新高。根据Bankrate.com的说法，你现在要为三十年期的低额贷款支付4.91%的利率——而几个星期之前，这一利率还仅仅是4.4%。没错，4.91%的利率仍然很低——如果它能够保持这个水准的话。但是对于低迷的住房市场而言，这仍旧是个非常不受欢迎的消息。
4. 公司利润。债券市场的繁荣对公司来讲是个利好消息。它们可以利用这个机会以极低的利率发行长期债券。它们通常可以通过扩张——特别是海外扩张，比如说亚洲——将这笔钱以更高的利率进行投资，或者仅仅是回购本公司的股票。这么做可以提高利润，还可以减少纳税。但是，如果债券市场已经处于高点，那么这个游戏也将到此结束。未来需要现金的公司会发现它们的日子更加难过——而且它们将不得不为得到现金而付出更多。
5. 其他一切。当国债收益率提高时，其他所有的资产看上去都会贬值。这其中有两个原因。首先，当国债收益率提高时，其他资产收益率也需相应提高，从而与国债展开竞争。其次，经济学家和投资分析师使用国债利率——特别是十年期国债的利率——作为许多长期估算的基础。在其他条件相等的情况下，以当前货币计价，更高的利率会使未来的利润缩水。
也许债券市场会东山再起。这个行业充满了不确定性。但是投资者需要明白这其中存在的严重风险：上个月发生的事件是国债长期低迷的开始。这使得当前的投资环境比很多人意识到的更加危险。留神吧。
2010年12月24日星期五
2011年黄金将暴跌25%
导读：美国著名投资人道格-卡斯(Doug Kass)近日在CNBC电视节目“Fast Money”抛出惊人言论，称2011年黄金将暴跌25%。卡斯在著名财经网站TheStreet发表的文章详述了他的理由：黄金类似于宗教，其估值由市场心理所决定，而黄金市场的情绪可能即将发生突变。
以下是卡斯的评论文章摘译：
2011年可能发生一件让大家颇为惊讶的事情：黄金价格在2011年某一个月份中暴跌250美元以上，黄金沦为新一年里最糟糕的资产类别。明年黄金价格将出现极为剧烈的波动(次数为5-10次，当日价格变动额至少为75美元)，年内短暂跌破每盎司1050美元，年终收于每盎司1100-1200美元之间。
从大趋势来看，黄金价格已经从11年前的每盎司250美元左右升至今日的每盎司1390美元左右，年均复合增长率超过16%。于是，投资黄金成了对冲基金和其他机构投资者趋之若骛的事情，个人投资者也同样青睐有加。
我猜想明年黄金有可能成为安徒生童话《皇帝的新衣》的现代版本。
黄金供给有限，从历史来看，它一直被视为一种有形资产，往往在动荡时期和通胀情况下出现升值。因此，它在“大萧条”和2008-2009年的信贷危机之后成为受青睐的资产类别，也就不足为奇了。金甲虫们提醒那些不信赖黄金者，数千年来黄金一直是价值储存工具，考虑到全球金融市场的现状，黄金无疑是在其他资产类别表现糟糕时的避风港。
然而现在黄金被视为一种“四季咸宜”的大宗商品——通胀时期、通缩时期、经济低增长和高增长时期。
有一种观点依然认为黄金没有太多价值，而不过是一种工业用途有限、不产生任何收入或现金流的闪光金属。正因为不产生现金流，因此其价值也就无法通过利率或任何其他标准来做出精确断定或分析。这些不信任黄金者将金价的大涨与上世纪90年代初的连环画泡沫、本世纪初的互联网泡沫以及2006-2007年的房价泡沫相提并论。
Oaktree Management的霍华德-马克斯(Howard Marks)对黄金与宗教的共同之处做了一番生动的比较：
“我的观点很简单，出发点就是黄金与宗教颇为类似。没有人能够证明上帝存在，或者上帝不存在。信徒无法说服无神论者，无神论者也无法说服宗教信徒。这是一个极为简单的问题：你要么信仰上帝，要么不信。对于黄金我认为也是如此，你要么是一个黄金信徒，要么不是。”
我们所知道的是，黄金是通过类似于拍卖的方式进行估值的，买家(信仰者)和卖家(无神论者)价格吻合即成交。
由于无法衡量黄金的内在价值，价格大幅波动在所难免。我预计2011年金价将会大起大落。
未来一年里有诸多因素导致黄金走势出人意料地疲软。但最有可能的是，金价大幅下跌可能只是市场情绪波动的结果。下列因素可能促使投资者心理发生转变：
·在一轮自我维系的、无通胀的全球性经济复苏当中，黄金投资者可能会变得日益焦躁不安。
·利率可能大幅上升，给黄金这种不产生收入的资产带来竞争。
·全球股市可能会意外大幅攀升，降低投资者对黄金等真实资产的兴趣。
·美国政府可能会(令人震惊地)着手解决赤字问题。
另外，还有无数警告信号和传闻让我们回忆起以前不可持续的资产类别周期或泡沫：
1. 许多宏观基金的黄金仓位已经非常之高，甚至设立了专门的黄金对冲基金。比如约翰-保尔森(John Paulson)的基金。
2. 在佛罗里达西棕榈滩的Okeechobee大道，过去用来推销房子的手持广告牌已经替换成“我们购买黄金”这样的广告标语。在这条人头攒动的大街上，过去无处不在的房地产中介和手机店已经变成了黄金交易商店。部分零售商店的标语是“我们购买黄金”、“卖出你多余的黄金”、“将你的黄金立即变现”之类。
3. 在佛罗里达Boca Raton的高档购物中心Town Center Mall和阿布扎比的一家酒店，黄金甚至可以通过ATM机自助购买。
4. 通过ATM售卖黄金的公司是PMX Communities，这是一家位于Boca Raton、在粉单市场上市的公司。根据最新的披露，ATM黄金售卖机目前已经在全球12个地方运营。
5.以前我收到的垃圾邮件多半是“伟哥”和“男性增大”之类，但过去几个月推销黄金的邮件越来越多。
在我对2011年做出的20件大胆预测之中，黄金作为一种资产类别意外死亡的预测受到了最大的非议。就这件事本身来讲，对这一预测的负面反应可能证明金价大跌将根本不是什么意外之事。
以下是卡斯的评论文章摘译：
2011年可能发生一件让大家颇为惊讶的事情：黄金价格在2011年某一个月份中暴跌250美元以上，黄金沦为新一年里最糟糕的资产类别。明年黄金价格将出现极为剧烈的波动(次数为5-10次，当日价格变动额至少为75美元)，年内短暂跌破每盎司1050美元，年终收于每盎司1100-1200美元之间。
从大趋势来看，黄金价格已经从11年前的每盎司250美元左右升至今日的每盎司1390美元左右，年均复合增长率超过16%。于是，投资黄金成了对冲基金和其他机构投资者趋之若骛的事情，个人投资者也同样青睐有加。
我猜想明年黄金有可能成为安徒生童话《皇帝的新衣》的现代版本。
黄金供给有限，从历史来看，它一直被视为一种有形资产，往往在动荡时期和通胀情况下出现升值。因此，它在“大萧条”和2008-2009年的信贷危机之后成为受青睐的资产类别，也就不足为奇了。金甲虫们提醒那些不信赖黄金者，数千年来黄金一直是价值储存工具，考虑到全球金融市场的现状，黄金无疑是在其他资产类别表现糟糕时的避风港。
然而现在黄金被视为一种“四季咸宜”的大宗商品——通胀时期、通缩时期、经济低增长和高增长时期。
有一种观点依然认为黄金没有太多价值，而不过是一种工业用途有限、不产生任何收入或现金流的闪光金属。正因为不产生现金流，因此其价值也就无法通过利率或任何其他标准来做出精确断定或分析。这些不信任黄金者将金价的大涨与上世纪90年代初的连环画泡沫、本世纪初的互联网泡沫以及2006-2007年的房价泡沫相提并论。
Oaktree Management的霍华德-马克斯(Howard Marks)对黄金与宗教的共同之处做了一番生动的比较：
“我的观点很简单，出发点就是黄金与宗教颇为类似。没有人能够证明上帝存在，或者上帝不存在。信徒无法说服无神论者，无神论者也无法说服宗教信徒。这是一个极为简单的问题：你要么信仰上帝，要么不信。对于黄金我认为也是如此，你要么是一个黄金信徒，要么不是。”
我们所知道的是，黄金是通过类似于拍卖的方式进行估值的，买家(信仰者)和卖家(无神论者)价格吻合即成交。
由于无法衡量黄金的内在价值，价格大幅波动在所难免。我预计2011年金价将会大起大落。
未来一年里有诸多因素导致黄金走势出人意料地疲软。但最有可能的是，金价大幅下跌可能只是市场情绪波动的结果。下列因素可能促使投资者心理发生转变：
·在一轮自我维系的、无通胀的全球性经济复苏当中，黄金投资者可能会变得日益焦躁不安。
·利率可能大幅上升，给黄金这种不产生收入的资产带来竞争。
·全球股市可能会意外大幅攀升，降低投资者对黄金等真实资产的兴趣。
·美国政府可能会(令人震惊地)着手解决赤字问题。
另外，还有无数警告信号和传闻让我们回忆起以前不可持续的资产类别周期或泡沫：
1. 许多宏观基金的黄金仓位已经非常之高，甚至设立了专门的黄金对冲基金。比如约翰-保尔森(John Paulson)的基金。
2. 在佛罗里达西棕榈滩的Okeechobee大道，过去用来推销房子的手持广告牌已经替换成“我们购买黄金”这样的广告标语。在这条人头攒动的大街上，过去无处不在的房地产中介和手机店已经变成了黄金交易商店。部分零售商店的标语是“我们购买黄金”、“卖出你多余的黄金”、“将你的黄金立即变现”之类。
3. 在佛罗里达Boca Raton的高档购物中心Town Center Mall和阿布扎比的一家酒店，黄金甚至可以通过ATM机自助购买。
4. 通过ATM售卖黄金的公司是PMX Communities，这是一家位于Boca Raton、在粉单市场上市的公司。根据最新的披露，ATM黄金售卖机目前已经在全球12个地方运营。
5.以前我收到的垃圾邮件多半是“伟哥”和“男性增大”之类，但过去几个月推销黄金的邮件越来越多。
在我对2011年做出的20件大胆预测之中，黄金作为一种资产类别意外死亡的预测受到了最大的非议。就这件事本身来讲，对这一预测的负面反应可能证明金价大跌将根本不是什么意外之事。
2010年12月20日星期一
2010年投资大势
导读：2010年即将结束，这一年对于投资者而言是个不错的年头。道琼斯旗下 Dow Jones Indexes投资通讯主编普莱斯波(John Prestbo)为MarketWatch撰文，从道琼斯诸指数的表现入手，概括了全年的投资大势。
以下即普莱斯波的评论文章全文：
现在，2010年余下的交易日已经不多了，市场的赢家和输家可说是已经基本尘埃落定。
从各种道琼斯指数截至12月15日的数据看来，我们大致已经可以描摹出今年市场的全貌。
在美国市场上，小型股票是最耀眼的明星，今年迄今为止的回报率为25.6%，既超过中型股票的22.5%，更超过大型股票的13.8%.在成长型与价值型的股票当中，前者的16.5%力压后者的13.7%。整体而言，所谓“九宫格”当中，小型成长型股票交出了29%的答卷，最为抢眼，相比之下，道琼斯整体股市指数的表现只有其约一半，即15.2%。
在十大行业之中，原材料成为领先者，进账27.3%，而对于这一行业的表现，回报31.7%的化工类股可谓是居功至伟。原材料的世界当中，哪怕是表现落后的林业及纸业，也前进了11.3%。健保行业则是表现最让人失望的行业，今年的斩获只有5.1%，而对此应该承担主要责任的是医药类股，它在健保领域中占据着巨大的比重，但是进项只有2.7%。
在一百一十四个次级类股当中，表现最理想的是贵金属生产商，火箭般窜升了82%，然后是商用车辆的62.7%。目前我们找不到任何迹象，显示两者的繁荣有彼此逻辑上的联系。在表现光谱的另外一端，最让人失望的是农业及渔业，损失了23.9%之多，之后是替代能源的17.1%。
小型世界
放眼海外，股票投资者显然是更加青睐新兴市场(上涨17.9%)，超过非美工业化市场(上涨10.1%)。整体而言，道琼斯全球非美整体股市指数上涨了11.5%。从股票市值着眼进行划分，则无论是海外工业化市场还是新兴市场，都与美国市场殊途同归——小型股票的表现好于中型股票，中型股票又好于大型股票。
在非美工业化市场上，原材料依然是表现最抢眼的行业，进展22.6%，而表现最糟糕的是公用事业，损失3.9%。新兴市场方面，消费服务行业是第一主角，进账40.6%，然后是科技行业的33.5%和必需消费品的30.9%；石油及天然气只有5.1%的回报，奉陪末座，稍好一点是公用事业的11.4%。
在所有工业化国家和地区市场当中，有八个在整体回报率上超越了美国的15.2%，而有二十一个则不及美国。希腊的表现是最差的，暴跌42.1%，不过对于这一点，相信没有谁会感到吃惊。新兴市场当中，斯里兰卡获得了冠军的荣誉，股市当年上涨的幅度达到了令人咋舌的106.9%，之后是泰国的63.7%和阿根廷的60.9%；东欧的保加利亚、匈牙利、罗马尼亚和捷克全部遭受亏损，约旦也是如此。
商品因素
债券连续第二年表现抢眼。巴克莱固定收益部门提供的数据显示，今年迄今为止，期限在七年至十年之间的中期美国国债整体回报率达到7.4%。期限在十年至二十年之间的长期国债也不遑多让，回报率7.1%。整体情况是，伯克利整体债券指数的回报率为5.3%，道琼斯企业债券指数的回报率为6.6%。不过，由于众所周知的原因，抵押债券仍然处于压力之下，巴克莱提供的数据显示，这些债券今年迄今为止的总体回报率只有4.1%。
在美国之外的地区，债券表现则要疲软一些。巴克莱全球国债指数上涨3.5%，而巴克莱全球整体企业债券指数回报率接近4%。
在今年的多数时间当中，商品表现都乏善可陈，但是到秋季却迎来了复兴。道琼斯瑞银商品指数截至12月15日的年度涨幅为11.2%，强劲的动能预计还将延续到2011年当中。在商品的九大次级指数当中，有五个的涨幅都达到或者超过了20%。所谓软商品的回报率达到了51.7%，遥遥领先，这主要应该归功于棉花贡献的94.5%。贵金属也斩获37.7%，不过多少出人意料的是，首要功臣其实是白银的71.9%，而不是黄金的25.5%。
一部分商品正在对逐渐走向强势的全球经济做出反应。比如铜就上涨了20.4%。只是农产品的进展与其说是全球经济稳定使然，还不如说是全球坏天气的缘故。农产品次级指数截至12月15日，年度上涨30.3%，而与6月上旬的低点相比，进展程度更有59.1%。
商业房地产证券今年也是个不错的年景。道琼斯美国房地产投资信托整体回报指数上涨21.2%，主要推动力来自上涨39.8%的公寓住宅和33%的旅馆，而相对而言，写字楼进展只有1.6%，健保用地进展只有10.5%，依然较为疲软。
在美国之外，房地产投资信托不甚普及，但是数量也在逐渐增加之中。道琼斯全球非美房地产投资信指数整体回报率为18.1%，而房地产运营公司的股票整体表现更好，上涨47.2%。
总而言之，2010年对于投资者而言是个不坏的年头。不过，必须指出的是，在2008年的灾难发生之前，我们也曾经达到这样的高点，但是那一年最终却以令人震惊的调整收场。今年和那一年的区别，其实只是市场前进的方向不同。
当然，这一次我们就没有听到所谓多元化策略破产的说法。投资者和市场对各种资产的表现都是相对满意的。
只希望到了2011年，大家还能一样满意。
以下即普莱斯波的评论文章全文：
现在，2010年余下的交易日已经不多了，市场的赢家和输家可说是已经基本尘埃落定。
从各种道琼斯指数截至12月15日的数据看来，我们大致已经可以描摹出今年市场的全貌。
在美国市场上，小型股票是最耀眼的明星，今年迄今为止的回报率为25.6%，既超过中型股票的22.5%，更超过大型股票的13.8%.在成长型与价值型的股票当中，前者的16.5%力压后者的13.7%。整体而言，所谓“九宫格”当中，小型成长型股票交出了29%的答卷，最为抢眼，相比之下，道琼斯整体股市指数的表现只有其约一半，即15.2%。
在十大行业之中，原材料成为领先者，进账27.3%，而对于这一行业的表现，回报31.7%的化工类股可谓是居功至伟。原材料的世界当中，哪怕是表现落后的林业及纸业，也前进了11.3%。健保行业则是表现最让人失望的行业，今年的斩获只有5.1%，而对此应该承担主要责任的是医药类股，它在健保领域中占据着巨大的比重，但是进项只有2.7%。
在一百一十四个次级类股当中，表现最理想的是贵金属生产商，火箭般窜升了82%，然后是商用车辆的62.7%。目前我们找不到任何迹象，显示两者的繁荣有彼此逻辑上的联系。在表现光谱的另外一端，最让人失望的是农业及渔业，损失了23.9%之多，之后是替代能源的17.1%。
小型世界
放眼海外，股票投资者显然是更加青睐新兴市场(上涨17.9%)，超过非美工业化市场(上涨10.1%)。整体而言，道琼斯全球非美整体股市指数上涨了11.5%。从股票市值着眼进行划分，则无论是海外工业化市场还是新兴市场，都与美国市场殊途同归——小型股票的表现好于中型股票，中型股票又好于大型股票。
在非美工业化市场上，原材料依然是表现最抢眼的行业，进展22.6%，而表现最糟糕的是公用事业，损失3.9%。新兴市场方面，消费服务行业是第一主角，进账40.6%，然后是科技行业的33.5%和必需消费品的30.9%；石油及天然气只有5.1%的回报，奉陪末座，稍好一点是公用事业的11.4%。
在所有工业化国家和地区市场当中，有八个在整体回报率上超越了美国的15.2%，而有二十一个则不及美国。希腊的表现是最差的，暴跌42.1%，不过对于这一点，相信没有谁会感到吃惊。新兴市场当中，斯里兰卡获得了冠军的荣誉，股市当年上涨的幅度达到了令人咋舌的106.9%，之后是泰国的63.7%和阿根廷的60.9%；东欧的保加利亚、匈牙利、罗马尼亚和捷克全部遭受亏损，约旦也是如此。
商品因素
债券连续第二年表现抢眼。巴克莱固定收益部门提供的数据显示，今年迄今为止，期限在七年至十年之间的中期美国国债整体回报率达到7.4%。期限在十年至二十年之间的长期国债也不遑多让，回报率7.1%。整体情况是，伯克利整体债券指数的回报率为5.3%，道琼斯企业债券指数的回报率为6.6%。不过，由于众所周知的原因，抵押债券仍然处于压力之下，巴克莱提供的数据显示，这些债券今年迄今为止的总体回报率只有4.1%。
在美国之外的地区，债券表现则要疲软一些。巴克莱全球国债指数上涨3.5%，而巴克莱全球整体企业债券指数回报率接近4%。
在今年的多数时间当中，商品表现都乏善可陈，但是到秋季却迎来了复兴。道琼斯瑞银商品指数截至12月15日的年度涨幅为11.2%，强劲的动能预计还将延续到2011年当中。在商品的九大次级指数当中，有五个的涨幅都达到或者超过了20%。所谓软商品的回报率达到了51.7%，遥遥领先，这主要应该归功于棉花贡献的94.5%。贵金属也斩获37.7%，不过多少出人意料的是，首要功臣其实是白银的71.9%，而不是黄金的25.5%。
一部分商品正在对逐渐走向强势的全球经济做出反应。比如铜就上涨了20.4%。只是农产品的进展与其说是全球经济稳定使然，还不如说是全球坏天气的缘故。农产品次级指数截至12月15日，年度上涨30.3%，而与6月上旬的低点相比，进展程度更有59.1%。
商业房地产证券今年也是个不错的年景。道琼斯美国房地产投资信托整体回报指数上涨21.2%，主要推动力来自上涨39.8%的公寓住宅和33%的旅馆，而相对而言，写字楼进展只有1.6%，健保用地进展只有10.5%，依然较为疲软。
在美国之外，房地产投资信托不甚普及，但是数量也在逐渐增加之中。道琼斯全球非美房地产投资信指数整体回报率为18.1%，而房地产运营公司的股票整体表现更好，上涨47.2%。
总而言之，2010年对于投资者而言是个不坏的年头。不过，必须指出的是，在2008年的灾难发生之前，我们也曾经达到这样的高点，但是那一年最终却以令人震惊的调整收场。今年和那一年的区别，其实只是市场前进的方向不同。
当然，这一次我们就没有听到所谓多元化策略破产的说法。投资者和市场对各种资产的表现都是相对满意的。
只希望到了2011年，大家还能一样满意。
2010年12月12日星期日
天然气将在2011年大爆发
导读：投资专家丹尼尔-迪克尔(Daniel Dicker)12月8日在著名投资网站TheStreet.com发表评论文章称，明年天然气将迎来拐点，价格可能涨到7美元/mMbtu。作者在文中推荐了6只天然气股。
以下是迪克尔的评论文章原文：
2011年将是“天然气年”。各种报道文章不断见诸媒体，敏锐地指出天然气将不可避免地成为美国能源未来的保障，不论这个行业乃至华盛顿是否已经为此做好准备。
对于一位老练的投资者，接下来唯一要做的事情就是在火车出站和加速前进之前先登上列车。
又一轮铺天盖地的报道出现在本周，全部指向一个主题：天然气即将爆发。我们可以看看下面这条最近新闻：俄罗斯第三大能源公司TNK-BP预计即将迎来需求大爆炸，宣布打算在2020年之前将天然气产出扩大一倍，达到300亿立方米。
2011年投资6只天然气股
在美国，Newfield Resources(NFX)过去更多地专注于对俄克拉荷马州Anadarko盆地的开发，现在斥资4.05亿美元将其在宾夕法尼亚州Marcellus页岩地区的敞口增加一倍。
Freeport-LNG是一家液化天然气终端独立运营商，50%为康菲石油(Conoco-Phillips)(COP)所持有。最近它刚刚与澳大利亚麦格理银行(Macquarie Bank)联手扩建其液化气终端，投资规模达20亿美元。
某些人确信美国即将扮演的一个角色将是天然气出口国，这个观点多年来我们反复听到，但现在已经成为一个真正的分水岭时刻，因为资本终于开始追逐这一理念。
首个为燃气汽车补充燃料的加气站正在奥尔巴尼由当地公用事业公司National Grid开建，尽管表面上是为了支持公司自己不断壮大的汽车和卡车车队，但同时也是为消费者燃气汽车做准备。
在宾夕法尼亚州议会，话题已经从对页岩提油提气征收采掘税转向由当地征收“影响费”(impact fee)作为替代。由宾夕法尼亚州州长埃德-兰德尔(Ed Rendell)提出的采掘税未能获得共和党州代表的支持。
这一转变意义重大，绝对不是表面的。采掘税对于Marcellus页岩项目的不断发展是一个巨大阻碍，一是因为这种税将产生广泛影响，二是任何新“税”的提法一直在共和党人和茶党鼓吹者当中缓慢获得支持。
影响费的提案更容易通过，仍可让地方政府对企业经营活动造成的环境和安全问题进行合理的追偿，又可避免与州政府打交道可能出现的一些复杂问题。
所指是明确的。上面不过简要挑选了上周的几条新闻，而随着天然气列车加速前进，此类新闻正变得更为常见。
一个显而易见、几乎不必重复的事实是：与基于原油的燃料相比，天然气更便宜、更环保，而且完全不用进口。这些令人难以置信的优势确保了天然气将继续加大取代石油的步伐，并成为将我们从依赖化石燃料带向可再生和可持续能源的过渡燃料。至于所谓可再生能源，我们所有人都希望它明天就能派上用场，然而实际上还面临着数十年的开发阶段。
2011年看起来将会成为一个转折点。现在天然气价格已经远远高于4美元/mMbtu，我相信明年某个时候将达到7美元。如果2011年你只能在能源领域选择一个板块投资，我相信天然气表现出了最大的获利潜力。
我还喜欢Devon(DVN)和前面提到的Newfield Resources。前者属于行业龙头，在天然气从固态转换为液态方面技术先进。
我还看好EOG Resources(EOG)。尽管这家公司目前更专注于原油，但一旦市场环境改善，它便可以迅雷不及掩耳之速回到天然气上来。它最近通过发债募集15亿美元资金，继续扩大生产规模。
我还有两只推荐股票：Southwestern Energy(SWN)和Cheniere Energy(CQP)。前者在于其对Fayetteville页岩独一无二的敞口，后者则是一家专注于液态天然气的高价值公司。
无论你决定如何利用这一机会，时机终于已经成熟：在经受两年糟糕的利润率和受限制的市场之后，天然气已经准备让2011年属于自己。抓紧时间登上列车吧。
仅供参考！
以下是迪克尔的评论文章原文：
2011年将是“天然气年”。各种报道文章不断见诸媒体，敏锐地指出天然气将不可避免地成为美国能源未来的保障，不论这个行业乃至华盛顿是否已经为此做好准备。
对于一位老练的投资者，接下来唯一要做的事情就是在火车出站和加速前进之前先登上列车。
又一轮铺天盖地的报道出现在本周，全部指向一个主题：天然气即将爆发。我们可以看看下面这条最近新闻：俄罗斯第三大能源公司TNK-BP预计即将迎来需求大爆炸，宣布打算在2020年之前将天然气产出扩大一倍，达到300亿立方米。
2011年投资6只天然气股
在美国，Newfield Resources(NFX)过去更多地专注于对俄克拉荷马州Anadarko盆地的开发，现在斥资4.05亿美元将其在宾夕法尼亚州Marcellus页岩地区的敞口增加一倍。
Freeport-LNG是一家液化天然气终端独立运营商，50%为康菲石油(Conoco-Phillips)(COP)所持有。最近它刚刚与澳大利亚麦格理银行(Macquarie Bank)联手扩建其液化气终端，投资规模达20亿美元。
某些人确信美国即将扮演的一个角色将是天然气出口国，这个观点多年来我们反复听到，但现在已经成为一个真正的分水岭时刻，因为资本终于开始追逐这一理念。
首个为燃气汽车补充燃料的加气站正在奥尔巴尼由当地公用事业公司National Grid开建，尽管表面上是为了支持公司自己不断壮大的汽车和卡车车队，但同时也是为消费者燃气汽车做准备。
在宾夕法尼亚州议会，话题已经从对页岩提油提气征收采掘税转向由当地征收“影响费”(impact fee)作为替代。由宾夕法尼亚州州长埃德-兰德尔(Ed Rendell)提出的采掘税未能获得共和党州代表的支持。
这一转变意义重大，绝对不是表面的。采掘税对于Marcellus页岩项目的不断发展是一个巨大阻碍，一是因为这种税将产生广泛影响，二是任何新“税”的提法一直在共和党人和茶党鼓吹者当中缓慢获得支持。
影响费的提案更容易通过，仍可让地方政府对企业经营活动造成的环境和安全问题进行合理的追偿，又可避免与州政府打交道可能出现的一些复杂问题。
所指是明确的。上面不过简要挑选了上周的几条新闻，而随着天然气列车加速前进，此类新闻正变得更为常见。
一个显而易见、几乎不必重复的事实是：与基于原油的燃料相比，天然气更便宜、更环保，而且完全不用进口。这些令人难以置信的优势确保了天然气将继续加大取代石油的步伐，并成为将我们从依赖化石燃料带向可再生和可持续能源的过渡燃料。至于所谓可再生能源，我们所有人都希望它明天就能派上用场，然而实际上还面临着数十年的开发阶段。
2011年看起来将会成为一个转折点。现在天然气价格已经远远高于4美元/mMbtu，我相信明年某个时候将达到7美元。如果2011年你只能在能源领域选择一个板块投资，我相信天然气表现出了最大的获利潜力。
我还喜欢Devon(DVN)和前面提到的Newfield Resources。前者属于行业龙头，在天然气从固态转换为液态方面技术先进。
我还看好EOG Resources(EOG)。尽管这家公司目前更专注于原油，但一旦市场环境改善，它便可以迅雷不及掩耳之速回到天然气上来。它最近通过发债募集15亿美元资金，继续扩大生产规模。
我还有两只推荐股票：Southwestern Energy(SWN)和Cheniere Energy(CQP)。前者在于其对Fayetteville页岩独一无二的敞口，后者则是一家专注于液态天然气的高价值公司。
无论你决定如何利用这一机会，时机终于已经成熟：在经受两年糟糕的利润率和受限制的市场之后，天然气已经准备让2011年属于自己。抓紧时间登上列车吧。
仅供参考！
美国股市与债市各自的逻辑
导读：MarketWatch市场编辑高特(Nick Godt)撰文指出，在减税得以延期之后，股市和债市都找到了自己的解读方法，而两市在未来一年将有怎样的表现，最大的变数其实仍然是来自美联储。
以下即吉尔特的评论文章全文：
在一年将近的时候，股市和债市投资者似乎终于找到了线索，尽管这未必能够让他们百分百确认哪一种资产将在明年成为赢家，但是至少已经让他们各自找到了可以坚持的逻辑。
在布什时代推出的减税措施得以延期之后，本周出现了美国国债的大规模抛售行情。独立的国会预算办公室提供的数据显示，这些减税措施在2012年原定的截止期限继续生效，意味着美国在未来十年将因此增加4万亿美元的赤字。
在股市牛派看来，这些都是有其重大积极影响的：继续推行工资税减税将可以推动消费增长，而针对富有阶层的减税将鼓励小企业主增加雇佣人手。这两者都可以帮助经济走出当前的困境。
这样，我们也就不难理解政府债券所遭受的抛售了。作为固定收益资产，当经济增长和通货膨胀的前景双双抬头时，它们的价值就会受到打压。
在另外一方面，债市投资者的解释是，由于减税的缘故，必然要形成大规模的额外政府债务。他们的这种逻辑自然也就再度引起了所谓债市义务警员的忧虑。我们被告知，在希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙的外债遭受猛烈打击之后，美国国债已经成了下一个目标。
国债收益率一直被视为诸如抵押贷款等的基准接待成本，现在已经做好了大涨的准备。他们强调，除非政府可以在其他地方大规模削减开支，不然这就意味着美国已经上了欧洲的同一艘船。
两种逻辑都是我们不能忽略的。
首先，债市的抛售已经使得市场指标十年期国债收益率回到了6月的水平。不过，2010年迄今为止，收益率算总账还是下跌的，这一来是因为经济增长的速度要比今年年初时许多人预计的迟缓不少，二来是因为联储收购国债行动形成的牵制。
其次，正如CBO的埃尔门多夫(Doug Elmendorf)今年9月对议会所指出的，减税获得延期，在明年所能够产生的实际经济作用其实还是非常有效的，而与此同时，可能产生的心理作用又将因为未能永久化而大大减色。
最后，11月的就业报告非常疲软，还有联储主席伯南克近期的若干讲话，这些都意味着央行现在还不能收回以收购更多国债来支撑经济及抵抗通货紧缩的承诺。
最重要的一点就是，正是这承诺确保着股市的活力，确保着投资者可以用较低的成本借贷，然后去其他可能的地方寻求更高的收益率。
事实上，美国国债收益率的增长看上去已经在吸引人们对其发生新的兴趣了，而在这种情况下，债市义务警员的预言似乎便有落空的嫌疑。
以下即吉尔特的评论文章全文：
在一年将近的时候，股市和债市投资者似乎终于找到了线索，尽管这未必能够让他们百分百确认哪一种资产将在明年成为赢家，但是至少已经让他们各自找到了可以坚持的逻辑。
在布什时代推出的减税措施得以延期之后，本周出现了美国国债的大规模抛售行情。独立的国会预算办公室提供的数据显示，这些减税措施在2012年原定的截止期限继续生效，意味着美国在未来十年将因此增加4万亿美元的赤字。
在股市牛派看来，这些都是有其重大积极影响的：继续推行工资税减税将可以推动消费增长，而针对富有阶层的减税将鼓励小企业主增加雇佣人手。这两者都可以帮助经济走出当前的困境。
这样，我们也就不难理解政府债券所遭受的抛售了。作为固定收益资产，当经济增长和通货膨胀的前景双双抬头时，它们的价值就会受到打压。
在另外一方面，债市投资者的解释是，由于减税的缘故，必然要形成大规模的额外政府债务。他们的这种逻辑自然也就再度引起了所谓债市义务警员的忧虑。我们被告知，在希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙的外债遭受猛烈打击之后，美国国债已经成了下一个目标。
国债收益率一直被视为诸如抵押贷款等的基准接待成本，现在已经做好了大涨的准备。他们强调，除非政府可以在其他地方大规模削减开支，不然这就意味着美国已经上了欧洲的同一艘船。
两种逻辑都是我们不能忽略的。
首先，债市的抛售已经使得市场指标十年期国债收益率回到了6月的水平。不过，2010年迄今为止，收益率算总账还是下跌的，这一来是因为经济增长的速度要比今年年初时许多人预计的迟缓不少，二来是因为联储收购国债行动形成的牵制。
其次，正如CBO的埃尔门多夫(Doug Elmendorf)今年9月对议会所指出的，减税获得延期，在明年所能够产生的实际经济作用其实还是非常有效的，而与此同时，可能产生的心理作用又将因为未能永久化而大大减色。
最后，11月的就业报告非常疲软，还有联储主席伯南克近期的若干讲话，这些都意味着央行现在还不能收回以收购更多国债来支撑经济及抵抗通货紧缩的承诺。
最重要的一点就是，正是这承诺确保着股市的活力，确保着投资者可以用较低的成本借贷，然后去其他可能的地方寻求更高的收益率。
事实上，美国国债收益率的增长看上去已经在吸引人们对其发生新的兴趣了，而在这种情况下，债市义务警员的预言似乎便有落空的嫌疑。
2010年12月2日星期四
财富向东方转移 拉菲红酒的“中国价格”
有些人或许把这视为一个泡沫经济行将破灭的典型征兆。诚然，香港葡萄酒拍卖场上传出的令人屏息的报道，确实让人莫名想起上世纪80年代的情景，当时的日本买家以耸人听闻的价格买下印象派画家的作品——甚至还在食物上撒上金箔。
而另一方面，鉴于欧洲正深陷经济泥潭，上述消息难免让人得出这样一个结论：财富和权力正从西方向东方转移，富裕得让人目眩神迷的亚洲买家争相抢购古老欧洲的珍宝——从地产，到艺术品，再到美酒。如今，全球最来钱的葡萄酒市场在香港，而不是巴黎、伦敦或者纽约。这对价格的影响力震撼人心。
过去十年中，我无意中进行了一次对照实验，让我得以跟踪拉菲堡飞涨的价格。在1855年那次著名的葡萄酒分级中，拉菲等五种佳酿被评为“一级”葡萄酒——最上乘的波尔多红酒。在2000年，我想出了一个好主意，决定给自己的每个孩子购买一箱他们各自出生年份出产的葡萄酒——等他们到了21岁再喝。
我女儿是1993年出生的，这在波尔多可不是个“大年”。来自Farr Vintners的人士建议，这个年份的酒，只有拉菲肯定能够保存21年。即使是当时，拉菲也已经贵得有点吓人了，所以我只买了三大瓶（相当于六瓶），外加六瓶1993年的雄狮庄(Léoville-Las-Cases )。雄狮庄属于二级葡萄酒，比拉菲低了一个档次。上周，我请人给这些酒（目前仍保存在酒窖里）估了价。
十年间，我的三大瓶拉菲增值了大约8倍，而雄狮庄的价格却几乎没有变化。中国买家追捧的是顶级品牌。可是，就连最内行的品酒专家，也尝不出拉菲与价格便宜很多的葡萄酒有何区别。我之所这么肯定，是因为2008年我在达沃斯参加过一次品酒会。
当时，英国《金融时报》的简希丝•罗宾逊(Jancis Robinson)挑选了11款2001年份的葡萄酒，其中5款是顶级波尔多，包括拉菲和拉图尔(Latour)，6款是新世界葡萄酒。出席晚宴的人士（主要是有钱的葡萄酒爱好者）“盲品”了所有葡萄酒，然后对它们进行排名。新世界葡萄酒轻松占据了前几名位置，拉菲则“名落孙山”。排名最靠前的波尔多是拉图尔，排在第五位。
但2001年的拉菲目前卖到了一瓶800英镑左右，而在达沃斯品酒会上更胜一筹的葡萄酒——来自澳大利亚的慕斯森林(Moss Wood)解百纳和来自南非的Vergelegen——却只卖43英镑和14英镑。波尔多迷们可能会说，新世界葡萄酒酒劲大、酒味浓，所以在集体品酒中往往能够脱颖而出。我们也可能过早品尝了拉菲。
理性与否姑且不谈，拉菲热显然与这种葡萄酒的味道没有多大关系。假如你是在做慈善，我猜你会说拉菲是个古老而伟大的品牌，而这本身就具有价值，就好比一幅凡高真品肯定比一幅难辨真假的赝品值钱得多。
此外，对有些人来说，贵得吓人的葡萄酒价格非但不会让人却步，反而正是其吸引力所在。假如你要取悦香港的岳父大人或生意伙伴，还有什么比奉上一瓶贵得让人咋舌的葡萄酒更靠谱的呢？
这仍然解释不了为什么拉菲——而不是其它葡萄酒——会成为拍卖场上的明星。部分原因要归功于聪明的营销。拉菲堡在刻意地追逐中国市场。他们近期宣布，2008年份拉菲的标签上将带有中国数字“八”——八在中国被视为吉利数字。有人推测，拉菲之所以在中国受追捧，部分原因在于这个名称比其它一级葡萄酒好念。一箱2009年的拉菲目前售价在1.6万英镑上下，比名称拗口的奥比昂(Haut-Brion)贵出一倍。
对欧洲人来说，在目睹诸多破产事件的当下，中国兴起的葡萄酒热应该值得欢欣鼓舞。拉菲如今成了顶级品牌，而欧洲多的是此类品牌：路易威登(Louis Vuitton)、兰博基尼(Lamborghini)、卢浮(the Louvre)、拉菲。这还只是以字母L开头的品牌。想想看吧，如果我们按照字母表顺序数下去，会有多少欧洲能在亚洲推广的品牌。
当然，有一个情况让人略感汗颜。给拉菲打造一个“中国价格”，实际上已使饮用此酒变得近乎不可思议。因此，我可能会卖掉女儿的三大瓶拉菲。这三瓶酒如今的价值相当于大学两个学期的学费。剩下的钱，我可以拿出一部分给她买箱价值170英镑的南非Vergelegen。我听说这酒的味道也一样好。(英国《金融时报》专栏作家 吉迪恩•拉赫曼)
韦伯藏酒拍得560万美元
通过香港苏富比拍卖行（Sotheby’s）的一场成功拍卖，安德鲁·劳埃德·韦伯（Andrew Lloyd Webber）卖掉了自己收藏的法国葡萄酒，身家又多了数百万美元。这场拍卖会于1月22日在香港文华东方酒店（Mandarin Oriental）举行，为时六个小时，总成交额为4,330万港元（560万美元），包括21%的买方佣金。按照苏富比的说法，拍卖现场挤满了人，竞 的过程——包括 络、电话和现场竞 三 方式——如火如荼、兴高采烈。
成交 最高的拍品是一箱（12瓶）1982年的柏翠（Chateau Petrus），一位亚洲买家以77,564美元的 格买下了它。
本次拍卖拍品共计746件，总成交额的53.2%来自 络买家。亚洲买家主宰了整场拍卖，并且包揽了成交 最高的10 拍品，其中包括柏翠（1982，1990及2000年年份酒）、拉菲（Lafite，1982年年份酒）以及罗曼尼·康帝（Domaine de la Romanee Conti）等名酿。
1982年柏翠（12瓶），成交 为605,000港元（77,564美元）
1982年拉菲（12瓶），成交 为459,800港元（58,949美元）
1982年柏翠（11瓶），成交 为459,800港元（58,949美元）
1996年罗曼尼·康帝（6瓶），成交 为435,600港元（55,846美元）
1990年柏翠（12瓶），成交 为411,400港元（52,744美元）
1982年拉菲（5大瓶），成交 为338,800港元（43,436美元）
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中国正在建设什么样的金融中心？
对照真正的金融中心应该具备的三个特点，观察中国各地当前的实践，不难看到许多正在建设的金融中心是“桔生淮北”。
首先，金融中心应该是广义金融机构的聚集地，而不只是狭义金融机构的聚集地。狭义金融机构包括商业银行、证券期货交易所、证券公司、基金公司和保险公司等受“一行三会”（人民银行和银监会、证监会、保监会）全面监管的机构，以及“一行三会”自己。目前，狭义金融机构已经受到地方政府青睐。不少建设中的地方金融中心正在努力让狭义金融机构在当地的分支机构聚集在一起，以为这样做就可以构建出来一个金融中心。
一个仅仅容纳狭义金融机构的街区不能发挥金融中心的作用。狭义金融机构的集体入住确实能够让所在区域现代化的高楼林立，让市容市貌“看起来很美”，这也是许多地方政府所追求的，但这不是在建设金融中心，因为狭义的金融机构能够单独完成的金融业务其实相当有限，分支机构之间也没有什么必要发生交易。
大多数金融业务的完成，有赖于其他机构的配合。这些机构包括担保公司、投资公司、公募和私募基金、各类交易所及其登记结算机构、咨询公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、信用评估机构、公证机构等等。目前，建设金融中心的各地政府还没有把注意力放在这些机构上，甚至还没有一个合适的名字称呼这类机构。为行文便利，这里暂且将他们称为“广义金融机构”。没有这类机构入驻，金融中心将徒有虚名。
其次，作为金融中心，仅仅让金融机构聚集在一起也是不够的。一个街区成为金融中心的必要条件是：聚集在这个街区的金融机构之间、这些金融机构和非金融机构之间、以及非金融机构之间，在这个街区里发生大量的金融交易。正是这些交易把这些机构和当地联系在一起。如果金融机构不和当地非金融企业发生金融交易，那么这家金融机构在不在这里没有意义；如果当地的金融机构之间不发生交易，那么他们也没有必要凑在一起。一般来说，只有在功能健全的金融中心内，非金融企业之间才能够直接进行金融交易。
把这第二个特点往前延伸一点，可以得到一条推论：金融机构的灾备中心、远程呼叫中心、或者其他后台业务中心，虽然头衔上有“金融”和“中心”两个字，其实与金融中心没有什么实质性的关系。全球发展电话呼叫业务最成功的国家印度是一个典型案例。印度具有得天独厚的条件发展电话呼叫业务。这不仅是因为印度的劳动力成本低，还因为英语是很多印度人的第二母语。因此，早在这一轮全球金融危机发生之前，几大世界级的金融机构都在印度建立了全球呼叫中心。尽管如此，印度在任何意义上都不是国际金融中心。
“后台业务的诱惑”正在让中国国内许多区域性金融中心“橘生淮北”。如果中国地方政府的决策程序不变，在国内大多数金融中心的土地上，注定要摆放许多可有可无的项目。
地方金融中心建设，大多是先决策、后规划。决策建立在必要性之上，而不是建立在具体方案之上。地方政府又特别愿意为金融中心这样的“面子”投入资源。中国国内在建的金融中心当中面积最小的也有几个平方公里。这还只是一期。一个真正的金融中心需要多大面积呢？这里仅举一例：这一轮国际金融危机之后，伦敦再次成为排名第一的国际金融中心。这个历史悠久、举世闻名金融中心只有1平方公里。
最后，金融中心一旦形成，一定具有向外辐射的作用——为周边地区提供金融服务。也就是说在金融中心当地及其周边，无论资金短缺的企业和个人，还是资金有余的企业和个人，都愿意到金融中心来寻求解决。金融中心能够辐射的距离和覆盖的面积，决定着金融中心的地位：国际金融中心能够辐射全球，国家金融中心能够辐射全国，以此类推。
在政府主导型的经济和金融体制中，行政区划“阻挡”并且“反射”金融中心的辐射作用。在投资推动的经济增长方式之中，资金是宝贵的资源。因此金融中心所在地的地方政府不愿意资金流出，有“阻挡”的积极性；区外的地方政府也不愿意削弱自己金融中心的地位，于是有可能“反射”来自区外的金融服务。在这样的政府博弈之中，不太可能出现真正跨区域的金融中心。
首先，金融中心应该是广义金融机构的聚集地，而不只是狭义金融机构的聚集地。狭义金融机构包括商业银行、证券期货交易所、证券公司、基金公司和保险公司等受“一行三会”（人民银行和银监会、证监会、保监会）全面监管的机构，以及“一行三会”自己。目前，狭义金融机构已经受到地方政府青睐。不少建设中的地方金融中心正在努力让狭义金融机构在当地的分支机构聚集在一起，以为这样做就可以构建出来一个金融中心。
一个仅仅容纳狭义金融机构的街区不能发挥金融中心的作用。狭义金融机构的集体入住确实能够让所在区域现代化的高楼林立，让市容市貌“看起来很美”，这也是许多地方政府所追求的，但这不是在建设金融中心，因为狭义的金融机构能够单独完成的金融业务其实相当有限，分支机构之间也没有什么必要发生交易。
大多数金融业务的完成，有赖于其他机构的配合。这些机构包括担保公司、投资公司、公募和私募基金、各类交易所及其登记结算机构、咨询公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、信用评估机构、公证机构等等。目前，建设金融中心的各地政府还没有把注意力放在这些机构上，甚至还没有一个合适的名字称呼这类机构。为行文便利，这里暂且将他们称为“广义金融机构”。没有这类机构入驻，金融中心将徒有虚名。
其次，作为金融中心，仅仅让金融机构聚集在一起也是不够的。一个街区成为金融中心的必要条件是：聚集在这个街区的金融机构之间、这些金融机构和非金融机构之间、以及非金融机构之间，在这个街区里发生大量的金融交易。正是这些交易把这些机构和当地联系在一起。如果金融机构不和当地非金融企业发生金融交易，那么这家金融机构在不在这里没有意义；如果当地的金融机构之间不发生交易，那么他们也没有必要凑在一起。一般来说，只有在功能健全的金融中心内，非金融企业之间才能够直接进行金融交易。
把这第二个特点往前延伸一点，可以得到一条推论：金融机构的灾备中心、远程呼叫中心、或者其他后台业务中心，虽然头衔上有“金融”和“中心”两个字，其实与金融中心没有什么实质性的关系。全球发展电话呼叫业务最成功的国家印度是一个典型案例。印度具有得天独厚的条件发展电话呼叫业务。这不仅是因为印度的劳动力成本低，还因为英语是很多印度人的第二母语。因此，早在这一轮全球金融危机发生之前，几大世界级的金融机构都在印度建立了全球呼叫中心。尽管如此，印度在任何意义上都不是国际金融中心。
“后台业务的诱惑”正在让中国国内许多区域性金融中心“橘生淮北”。如果中国地方政府的决策程序不变，在国内大多数金融中心的土地上，注定要摆放许多可有可无的项目。
地方金融中心建设，大多是先决策、后规划。决策建立在必要性之上，而不是建立在具体方案之上。地方政府又特别愿意为金融中心这样的“面子”投入资源。中国国内在建的金融中心当中面积最小的也有几个平方公里。这还只是一期。一个真正的金融中心需要多大面积呢？这里仅举一例：这一轮国际金融危机之后，伦敦再次成为排名第一的国际金融中心。这个历史悠久、举世闻名金融中心只有1平方公里。
最后，金融中心一旦形成，一定具有向外辐射的作用——为周边地区提供金融服务。也就是说在金融中心当地及其周边，无论资金短缺的企业和个人，还是资金有余的企业和个人，都愿意到金融中心来寻求解决。金融中心能够辐射的距离和覆盖的面积，决定着金融中心的地位：国际金融中心能够辐射全球，国家金融中心能够辐射全国，以此类推。
在政府主导型的经济和金融体制中，行政区划“阻挡”并且“反射”金融中心的辐射作用。在投资推动的经济增长方式之中，资金是宝贵的资源。因此金融中心所在地的地方政府不愿意资金流出，有“阻挡”的积极性；区外的地方政府也不愿意削弱自己金融中心的地位，于是有可能“反射”来自区外的金融服务。在这样的政府博弈之中，不太可能出现真正跨区域的金融中心。
2010年11月3日星期三
美股评论：企业的债券大劫案
导读：近期，美国企业界纷纷大规模发行债券。MarketWatch专栏作家亚兰兹(Brett Arends)指出，他们的这种做法本质上是在掠夺散户投资者的财富，将自己的风险和税务负担转嫁到百姓头上。
以下即亚兰兹的评论文章全文：
如果你想要理解华尔街所发生的故事，最好的办法就是当自己是在看抢劫片，比如《骗中骗》、《偷天换日》或者《十一怒汉》之类。
唯一的差别就是，在电影当中，是一群小人物联合起来，偷盗大亨、大银行或者大企业的钱。
而在华尔街，情况则是恰好相反。
比如，现在在我们眼皮底下，这里就正上演着债券大抢劫的桥段，只是多数人都没有意识到而已。
为数众多的企业都陷入了债券狂热，他们发疯一般地从普通投资者那里借贷，金额成万上亿，而利率却低得吓人。
共同基金投资者是如此绝望地想要获得收益，为了收益，他们什么都愿意付出。上周，沃尔玛(WMT)发行了总价值50亿美元的债券，其平均利率为2.9%，其中三十年期债券收益率不过5%，而较短期的债券几乎根本就没有收益率可言。
高盛证券(GS)发行了13亿美元的五十年期债券，收益率只有6.125%。
这绝非偶然现象，还有很多的知名大企业已经这么做了，或者是打算这么做，比如美国银行(BAC)、可口可乐(KO)、强生(JNJ)、JP摩根大通(JPM)、摩根士丹利(MS)和百事可乐(PEP)等。
如果你投资于一支共同基金，而基金的投资范围又将企业债券包含在内，那么你的投资中很可能有一部分已经流向了前述的那些债券。我们也只能祝你好运了。
我们已经知道，任何购买这些债券的人都将不得不面对可观的风险。如果通货膨胀大举抬头，这些债券就将受到沉重打击。债券价格会暴跌，利息会丧失购买力。
要说这些时间以来，联储主席伯南克所发出的信号中有哪一个最明确的话，那便是他已经许诺要推动通货膨胀率上扬。
可是，有一件事是这些债券发行者不会告诉你的：债券大劫案同时还是一个令人难以置信的避税妙法。
美国企业界正在以这些债券为工具，将数额巨大的，原本应该由他们来缴纳的税款巧妙地转嫁到了投资大众身上。我们将不得不更多地替他们纳税，而他们自己需要掏的钱，自然也就少了。
他们是如何做到的？
企业额为这些债券所支付的利息是可以获得扣除额度的。这就意味着企业首先省下了了35%——他们最典型的边际税率。
与此同时，债券的票息在投资者这一端是必须全额纳税的，而且税率明显高于股息和资本利得税率——票息是按照普通所得税率纳税的。
根据我的计算，沃尔玛为他们的债券所支付的利息可以让他们的应税所得每年减少1亿4400万美元。如果他们是按照35%的税率纳税，这就意味着他们可以每年省下5000万美元。与此同时，债券持有者的税务负担则会加重。
高盛呢？他们需要为自己新的五十年债券每年付出8000万美元的利息，这就意味着他们可以省下2800万美元的税款。
你那业已退休的父母将和其他许多纳税人一样，不得不通过他们持有的债券基金接过这些担子。
可是，抢劫到这里还没有结束。
这些企业可以将他们从美国投资者那里借来的钱投入海外。这就意味着我们的投资是不能在美国本土创造就业机会的，事实上，如果他们可以开办更多低劳动力成本的工厂，他们在美国本土可能还会继续裁员。
如果他们真是这么做的，他们从这些投资当中获得的利润可能会彻底逃出美国税务部门的控制，因为企业的海外利润会得到非常慷慨的优惠。
换言之，债券利息会帮助他们减轻自己的税务负担。与此同时，债券融资所得可以投资海外，这样还可以更多地不向美国政府纳税。
前财政部官员、迈阿密大学税法教授蒙德斯托克(George Mundstock)直言不讳——对于美国企业而言，这简直是一笔一举两得，两全其美的买卖。
“如果你借来许多钱，而且你还有很多海外机构，你在海外所获得的利润不必立即纳税，而你所支付的利息却可以立即获得相应的扣除额度。”他解释道，“当前的利息扣除相关法规显然是慷慨得有些荒唐了。”
企业可以钻的税务漏洞还有不少。比如说，他们可以只用这些钱来购买自己的股票，这种做法是不必纳税的。
不必说，股票的回购会推动余下的股票价格上涨，而且还会增加每股盈利，提升股东权益报酬率。
这对于股票持有者而言，当然是好消息。不必说，这所谓股票持有者当中自然是包括企业的管理层，他们通常都持有大量的股票和期权。
现在，我们可以看到具有讽刺性意味的最后一幕了——根据当前的法规，他们只要为自己的利润支付15%的资本利得税就可以了。(有人呼吁将这一税率提升到20%，但是至少目前，什么都没有发生。)
所有这一切意味着什么？我们不妨假设有一位退休的，独居的老妇人，她将自己的钱投入了一支债券基金，每年的应税收益为4万美元。为了这些基金从高盛债券获得的收入，她不得不负担25%的联邦所得税率。
与此同时，高盛的首席执行官布兰克费恩(Lloyd Blankfein)，因为这些廉价融资而获得了让自己持有的高盛股票增值的机会，他为自己增加的这天文数字般的财富而纳税的税率却是15%。
这不是抢劫银行，这是银行在抢劫。
以下即亚兰兹的评论文章全文：
如果你想要理解华尔街所发生的故事，最好的办法就是当自己是在看抢劫片，比如《骗中骗》、《偷天换日》或者《十一怒汉》之类。
唯一的差别就是，在电影当中，是一群小人物联合起来，偷盗大亨、大银行或者大企业的钱。
而在华尔街，情况则是恰好相反。
比如，现在在我们眼皮底下，这里就正上演着债券大抢劫的桥段，只是多数人都没有意识到而已。
为数众多的企业都陷入了债券狂热，他们发疯一般地从普通投资者那里借贷，金额成万上亿，而利率却低得吓人。
共同基金投资者是如此绝望地想要获得收益，为了收益，他们什么都愿意付出。上周，沃尔玛(WMT)发行了总价值50亿美元的债券，其平均利率为2.9%，其中三十年期债券收益率不过5%，而较短期的债券几乎根本就没有收益率可言。
高盛证券(GS)发行了13亿美元的五十年期债券，收益率只有6.125%。
这绝非偶然现象，还有很多的知名大企业已经这么做了，或者是打算这么做，比如美国银行(BAC)、可口可乐(KO)、强生(JNJ)、JP摩根大通(JPM)、摩根士丹利(MS)和百事可乐(PEP)等。
如果你投资于一支共同基金，而基金的投资范围又将企业债券包含在内，那么你的投资中很可能有一部分已经流向了前述的那些债券。我们也只能祝你好运了。
我们已经知道，任何购买这些债券的人都将不得不面对可观的风险。如果通货膨胀大举抬头，这些债券就将受到沉重打击。债券价格会暴跌，利息会丧失购买力。
要说这些时间以来，联储主席伯南克所发出的信号中有哪一个最明确的话，那便是他已经许诺要推动通货膨胀率上扬。
可是，有一件事是这些债券发行者不会告诉你的：债券大劫案同时还是一个令人难以置信的避税妙法。
美国企业界正在以这些债券为工具，将数额巨大的，原本应该由他们来缴纳的税款巧妙地转嫁到了投资大众身上。我们将不得不更多地替他们纳税，而他们自己需要掏的钱，自然也就少了。
他们是如何做到的？
企业额为这些债券所支付的利息是可以获得扣除额度的。这就意味着企业首先省下了了35%——他们最典型的边际税率。
与此同时，债券的票息在投资者这一端是必须全额纳税的，而且税率明显高于股息和资本利得税率——票息是按照普通所得税率纳税的。
根据我的计算，沃尔玛为他们的债券所支付的利息可以让他们的应税所得每年减少1亿4400万美元。如果他们是按照35%的税率纳税，这就意味着他们可以每年省下5000万美元。与此同时，债券持有者的税务负担则会加重。
高盛呢？他们需要为自己新的五十年债券每年付出8000万美元的利息，这就意味着他们可以省下2800万美元的税款。
你那业已退休的父母将和其他许多纳税人一样，不得不通过他们持有的债券基金接过这些担子。
可是，抢劫到这里还没有结束。
这些企业可以将他们从美国投资者那里借来的钱投入海外。这就意味着我们的投资是不能在美国本土创造就业机会的，事实上，如果他们可以开办更多低劳动力成本的工厂，他们在美国本土可能还会继续裁员。
如果他们真是这么做的，他们从这些投资当中获得的利润可能会彻底逃出美国税务部门的控制，因为企业的海外利润会得到非常慷慨的优惠。
换言之，债券利息会帮助他们减轻自己的税务负担。与此同时，债券融资所得可以投资海外，这样还可以更多地不向美国政府纳税。
前财政部官员、迈阿密大学税法教授蒙德斯托克(George Mundstock)直言不讳——对于美国企业而言，这简直是一笔一举两得，两全其美的买卖。
“如果你借来许多钱，而且你还有很多海外机构，你在海外所获得的利润不必立即纳税，而你所支付的利息却可以立即获得相应的扣除额度。”他解释道，“当前的利息扣除相关法规显然是慷慨得有些荒唐了。”
企业可以钻的税务漏洞还有不少。比如说，他们可以只用这些钱来购买自己的股票，这种做法是不必纳税的。
不必说，股票的回购会推动余下的股票价格上涨，而且还会增加每股盈利，提升股东权益报酬率。
这对于股票持有者而言，当然是好消息。不必说，这所谓股票持有者当中自然是包括企业的管理层，他们通常都持有大量的股票和期权。
现在，我们可以看到具有讽刺性意味的最后一幕了——根据当前的法规，他们只要为自己的利润支付15%的资本利得税就可以了。(有人呼吁将这一税率提升到20%，但是至少目前，什么都没有发生。)
所有这一切意味着什么？我们不妨假设有一位退休的，独居的老妇人，她将自己的钱投入了一支债券基金，每年的应税收益为4万美元。为了这些基金从高盛债券获得的收入，她不得不负担25%的联邦所得税率。
与此同时，高盛的首席执行官布兰克费恩(Lloyd Blankfein)，因为这些廉价融资而获得了让自己持有的高盛股票增值的机会，他为自己增加的这天文数字般的财富而纳税的税率却是15%。
这不是抢劫银行，这是银行在抢劫。
美前财长鲁宾：美国如何走出逆境
导读：美国前财政部长罗伯特-鲁宾(Robert Rubin)11月3日在《金融时报》(Financial Times)发表评论文章称，美国经济面临长期困境，实施新一轮大规模刺激计划并制定真实可信的长期减赤计划，追加公共投资以及对一些关键领域进行改革，更重要地，提高政治体系的有效性，政府和国会通力合作、超越党派和意识形态来应对挑战，这些是美国重新迈向繁荣的不二法门。
以下是鲁宾的评论文章全译：
在经历80年来最严重的经济滑坡之后，美国经济依然面临严重困境，未来前景的复杂性和不确定程度为我成年岁月中前所未见，也给政策制定者和市场制造了一个艰难的决策环境。在较短期内，的确存在实现健康复苏的现实机遇。然而我们面对着强劲的逆风：高失业率和就业低增长、财政需求下降与不可持续的高赤字并存、产能过剩、商业不确定性、消费金融业萎靡不振，不胜枚举。
因此，就长期而言，增长缓慢和起伏不定、失业率居高不下的概率要大得多。不过，由于就业和投资开始温和增长、出口强劲，“二次探底”似乎相对不太可能。
我赞成政府有针对性地提高预算，它们有可能成为极其有力的经济助推剂，比如向小企业提供的政府支持，或者可以满足其他一些迫切需要，比如延长失业保险以及向教师提供州级援助。我希望政府能够提出其他一些有针对性的计划，可以给经济带来强大影响力或者缓解困境。更宏观来讲，一个新的大规模刺激计划将是极具建设性的，当然前提是必须配之以真实可信、经立法确定的长期结构性赤字削减计划。否则，新一轮大规模刺激计划有可能整体上成为反生产的。它可能严重提升对未来经济环境和政策的商业不确定性，或者出人意料地和戏剧性地扭转市场心理，从而导致市场分崩离析。或者，即便新一轮大规模刺激计划起初生效了，它也可能在面对逆风时无法产生持续的动能，结果还不如什么都不做，债务更高了，但国内生产总值并未上升。
另一个宏观政策工具是量化宽松，这一工具已经被激进地使用。颇受关注的第二轮量化宽松也许能够起作用。只不过由于利率已经非常之低，其经济影响可能相当有限，对股市的影响及随后对消费的效应是不确定的，目前通缩预期对经济并无重大影响，而美元贬值可能招致他国有害的反应。新一轮大规模量化宽松存在实际的风险：破坏大家对联储最终拒绝为美国债务进行铸币的信心、在当前或稍后全面提升通胀预期或实际通胀水平、导致竞争性货币贬值和贸易战。
在宏观经济政策之外，其他领域的措施可以极大地提升我们的前景。包括去年的刺激计划和今年的金融改革在内，政府应对金融危机的政策总体而言是周全和有效的。不过，目前企业界和政府之间关系紧张，而这种紧张可以通过设身处地的相互理解得到缓解。政府、企业和所有其他利益方应该在监管问题上展开更为有效的合作，在加强保护的同时，也考虑到对经济活动的影响。现在非金融公司的资产负债表上囤积着近2万亿美元的现金，提升信心和改善营商环境将会极大地影响投资和雇佣。达成贸易协定也将是建设性的。但是从更广的视角来看，有一些复杂问题牵涉到其他国家非市场化的政策。另外，贸易领域还存在保护主义和竞相贬值的全球风险。
政府和国会未来半年应该通力协作，制定一个未来两三年生效的严肃的财政计划，计划还必须给关键性公共投资留出空间。该第一阶段的减赤计划应该致力于逐步降低债务占GDP的比率，而不仅仅是在一个相对较高的位置企稳，否则还将不可避免地继续攀升。在下一个阶段，应该将均衡预算作为长期目标。
即便这个“第一阶段”也是困难重重的，不过它可以提升企业的信心，降低较短期市场风险，并开始为长期经济成功构造财政基础。在这样的大背景下，我认为2001年和2003年针对收入超过25万美元人群的减税计划应该被允许到期。其他的减税政策应该延期两到三年，然后在“第一阶段”财政计划中做出评估。
长期来讲，美国有着活力十足的商业文化、灵活的劳动力和资本市场、健全的法治基础、相对有利的人口规模和其他一些优势。但是在全球经济历史性转型的时期，我们必须勇于迎接转型带来的挑战，实现我们的竞争和增长潜能，取得全面的收入增长，而非过去30年来大部分时间里中等收入者落后的局面。
勇于迎接挑战意味着我们必须从当前高风险的财政轨道转向健全的财政体制、公共投资以及经济上关键领域的改革，比如教育、医疗成本、基础设施和移民等等。用一个有效的政府来支持以市场为基础的经济体系，这并非一个自由主义观念，而是一个成功的经济体现实的迫切需要。
因此，我们最根本的挑战是政治体系的有效性。尽管过去一年半以来美国在立法方面成绩斐然，然而大家对于政治家们超越党派和意识形态、果断作出决定来迎接挑战的意愿仍存在广泛而严重的担忧。我们的政治体系、经济、文化和社会从历史来看具有良好的弹性，这便是一个给人带来希望的预言。过去我们曾经多次战胜严峻挑战，现在我们还能这么做，而且任务非常艰巨。
以下是鲁宾的评论文章全译：
在经历80年来最严重的经济滑坡之后，美国经济依然面临严重困境，未来前景的复杂性和不确定程度为我成年岁月中前所未见，也给政策制定者和市场制造了一个艰难的决策环境。在较短期内，的确存在实现健康复苏的现实机遇。然而我们面对着强劲的逆风：高失业率和就业低增长、财政需求下降与不可持续的高赤字并存、产能过剩、商业不确定性、消费金融业萎靡不振，不胜枚举。
因此，就长期而言，增长缓慢和起伏不定、失业率居高不下的概率要大得多。不过，由于就业和投资开始温和增长、出口强劲，“二次探底”似乎相对不太可能。
我赞成政府有针对性地提高预算，它们有可能成为极其有力的经济助推剂，比如向小企业提供的政府支持，或者可以满足其他一些迫切需要，比如延长失业保险以及向教师提供州级援助。我希望政府能够提出其他一些有针对性的计划，可以给经济带来强大影响力或者缓解困境。更宏观来讲，一个新的大规模刺激计划将是极具建设性的，当然前提是必须配之以真实可信、经立法确定的长期结构性赤字削减计划。否则，新一轮大规模刺激计划有可能整体上成为反生产的。它可能严重提升对未来经济环境和政策的商业不确定性，或者出人意料地和戏剧性地扭转市场心理，从而导致市场分崩离析。或者，即便新一轮大规模刺激计划起初生效了，它也可能在面对逆风时无法产生持续的动能，结果还不如什么都不做，债务更高了，但国内生产总值并未上升。
另一个宏观政策工具是量化宽松，这一工具已经被激进地使用。颇受关注的第二轮量化宽松也许能够起作用。只不过由于利率已经非常之低，其经济影响可能相当有限，对股市的影响及随后对消费的效应是不确定的，目前通缩预期对经济并无重大影响，而美元贬值可能招致他国有害的反应。新一轮大规模量化宽松存在实际的风险：破坏大家对联储最终拒绝为美国债务进行铸币的信心、在当前或稍后全面提升通胀预期或实际通胀水平、导致竞争性货币贬值和贸易战。
在宏观经济政策之外，其他领域的措施可以极大地提升我们的前景。包括去年的刺激计划和今年的金融改革在内，政府应对金融危机的政策总体而言是周全和有效的。不过，目前企业界和政府之间关系紧张，而这种紧张可以通过设身处地的相互理解得到缓解。政府、企业和所有其他利益方应该在监管问题上展开更为有效的合作，在加强保护的同时，也考虑到对经济活动的影响。现在非金融公司的资产负债表上囤积着近2万亿美元的现金，提升信心和改善营商环境将会极大地影响投资和雇佣。达成贸易协定也将是建设性的。但是从更广的视角来看，有一些复杂问题牵涉到其他国家非市场化的政策。另外，贸易领域还存在保护主义和竞相贬值的全球风险。
政府和国会未来半年应该通力协作，制定一个未来两三年生效的严肃的财政计划，计划还必须给关键性公共投资留出空间。该第一阶段的减赤计划应该致力于逐步降低债务占GDP的比率，而不仅仅是在一个相对较高的位置企稳，否则还将不可避免地继续攀升。在下一个阶段，应该将均衡预算作为长期目标。
即便这个“第一阶段”也是困难重重的，不过它可以提升企业的信心，降低较短期市场风险，并开始为长期经济成功构造财政基础。在这样的大背景下，我认为2001年和2003年针对收入超过25万美元人群的减税计划应该被允许到期。其他的减税政策应该延期两到三年，然后在“第一阶段”财政计划中做出评估。
长期来讲，美国有着活力十足的商业文化、灵活的劳动力和资本市场、健全的法治基础、相对有利的人口规模和其他一些优势。但是在全球经济历史性转型的时期，我们必须勇于迎接转型带来的挑战，实现我们的竞争和增长潜能，取得全面的收入增长，而非过去30年来大部分时间里中等收入者落后的局面。
勇于迎接挑战意味着我们必须从当前高风险的财政轨道转向健全的财政体制、公共投资以及经济上关键领域的改革，比如教育、医疗成本、基础设施和移民等等。用一个有效的政府来支持以市场为基础的经济体系，这并非一个自由主义观念，而是一个成功的经济体现实的迫切需要。
因此，我们最根本的挑战是政治体系的有效性。尽管过去一年半以来美国在立法方面成绩斐然，然而大家对于政治家们超越党派和意识形态、果断作出决定来迎接挑战的意愿仍存在广泛而严重的担忧。我们的政治体系、经济、文化和社会从历史来看具有良好的弹性，这便是一个给人带来希望的预言。过去我们曾经多次战胜严峻挑战，现在我们还能这么做，而且任务非常艰巨。
美股评论：死神再度归来
导读：尽管第三季度当中，美国企业界的整体表现可圈可点，但是投资专家、Stock Traders Daily投资通讯编辑基伊(Thomas Kee)在MarketWatch撰文指出，根据他的投资率指标，美国经济的萧条和股市的下跌依然是长期趋势，而且定量宽松将进一步挤压企业的利润率，让企业的盈利前景黯淡起来。
以下即为基伊的评论文章全文：
最近几个月以来，华尔街一直在依据定量宽松政策的潜在影响调整自己的交易决定，此外，他们据以为参考的因素还包括共和党控制国会的可能性，以及企业盈利等等。
我们所看到的，是一个很强势的盈利季节，这一点没有谁能够否认，即便美国银行(BAC)、富国银行(WFC)、花旗(C)和JP摩根大通(JPM)这些银行都能够依靠释放储备资金获得超越市场预期的表现。关键在于，所有人都知道，只要美国经济一天不回到正轨上，这样的成长就随时可能刹车，甚至开倒车，正是出于这一原因，联邦公开市场委员会才在试图利用通货膨胀的手段让经济重归增长轨道。
在这篇文章当中，我将和大家以我自己专有的长期经济模型投资率(The Investment Rate)为根据，进行一番探讨。我将大致解释一下这一模型的构造，对未来的经济条件进行一些预测。它所预测的，并非下周或者是下个月将会发生什么，它的预测是针对未来数年，乃至数十年的。
美元近期的疲软，最根本的原因是在于下一轮定量宽松，或者所谓QE2的前景。现在，几乎所有人都认定了这一点，股市投资者也非常开心。现在的企业盈利相当不错，投资者觉得下一轮的盈利还将更加理想。
眼前最大的问题是在于，无论经济条件如何变化，企业的利润率都将会受到冲击——美国企业界发现，他们要将更高的成本转嫁到消费者头上，已经是愈来愈困难了，因为后者因为高失业率已经承受了太多的痛苦。有些人或许还可以接受更高的商品和服务价格，但是大多数人已经不堪重负。在这种前提之下，美元汇率因为QE2的前景而日趋疲软，这自然就会带动商品价格上涨，对于企业而言，这就意味着原材料和能源开支的增加，而企业又无法将这部分成本负担转移出去，利润率必然会缩水，而未来的盈利预期也不得不缩减。诚然，精明的企业管理者会着意采取相应的对冲措施，但是无论怎样的措施，都不可能从根本上解决问题。
企业盈利前景的恶化，不必说肯定和定量宽松造成的商品价格上涨有关——哪怕许多人都觉得这应该是个利好消息，但是投资率模型告诉我们，我们经济基本面因素的变化也是重要原因。所谓投资率，所反映的就是美国消费者长期向美国经济投入的新资金的变化情况。
我们的经济和我们的市场能够持续前进，本质上靠的就是这些新的投资。只有新的投资才能让股市成长，旧有的投资无论如何搅拌也就是那么多。不错，某种资产门类可能会获得较好的表现，但在没有新投资加入的情况下，市场总量是不会变化的，这就意味着成功者肯定是以失败者的出现为代价产生。投资率就是这样一个反应信投资每年变化率的指标。
这一指标是我2002年开发出来的，从那时开始，我就一直将其当作领先经济指标来使用。最初的几年当中，它一直是在发出乐观的信号，因为我们发现，从2002年到2007年期间，投入美国经济体系的新资金是逐年递增的。然而，到了2007年，我却不得不发出警告，因为投资率来到了转折点，因为需求达到了顶点，很快指标就要走下坡路了。因为警告的缘故，我还在CNBC得了一个“死神”的绰号。
美国历史上的第三段大衰退时期开始于2007年，直到现在我们还都没有能够复元，而且还没有任何能够在短期内复元的迹象。在这种和大萧条或者1970年代衰退膨胀时期类似的周期当中，反弹其实是件很正常的事情。事实上，我们不久前还经历了从2009年3月到2010年4月的一年以上的反弹。我必须承认，过去两个月左右时间中发生的一切让我多少有些吃惊，但是我更长期的预期显然不可能因此改变。归根结底，这只是长期走低过程当中的插曲而已。我们想要获得盈利的持续增长，唯一可能的办法就是高度关注海外业务，而且即便如此，在商品价格上涨的情况之下，利润率还是要受到压力。
投资者在11月间可以采用的策略非常简单。如果道琼斯工业平均指数是位于1万1220点之下，我们可以买进ProShares UltraShort Russell 2000(TWM)、iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN(VXX)、ProShares UntraShort Real Estate ETF(SRS)和ProShares UltraShort Financials(SKF)，并持有一段时间。相反，如果市场突破了1万1220点，我们就应该买进ProShares Ultra Dow 30(DDM)，然后持有，直至局面再度反转过来，再换回前面的策略。1万1220点是长期阻力线所在，应该得到足够的尊重。
我预计美国经济将持续疲软，在联邦公开市场委员会会议、选举和定量宽松之后，局面可能会更加严峻。因为可能性坐实而卖出的压力是很困难产生的，必然要影响到近期的行情。我的长期预测是，大衰退很可能还要持续很长的时间。
仅供参考!
以下即为基伊的评论文章全文：
最近几个月以来，华尔街一直在依据定量宽松政策的潜在影响调整自己的交易决定，此外，他们据以为参考的因素还包括共和党控制国会的可能性，以及企业盈利等等。
我们所看到的，是一个很强势的盈利季节，这一点没有谁能够否认，即便美国银行(BAC)、富国银行(WFC)、花旗(C)和JP摩根大通(JPM)这些银行都能够依靠释放储备资金获得超越市场预期的表现。关键在于，所有人都知道，只要美国经济一天不回到正轨上，这样的成长就随时可能刹车，甚至开倒车，正是出于这一原因，联邦公开市场委员会才在试图利用通货膨胀的手段让经济重归增长轨道。
在这篇文章当中，我将和大家以我自己专有的长期经济模型投资率(The Investment Rate)为根据，进行一番探讨。我将大致解释一下这一模型的构造，对未来的经济条件进行一些预测。它所预测的，并非下周或者是下个月将会发生什么，它的预测是针对未来数年，乃至数十年的。
美元近期的疲软，最根本的原因是在于下一轮定量宽松，或者所谓QE2的前景。现在，几乎所有人都认定了这一点，股市投资者也非常开心。现在的企业盈利相当不错，投资者觉得下一轮的盈利还将更加理想。
眼前最大的问题是在于，无论经济条件如何变化，企业的利润率都将会受到冲击——美国企业界发现，他们要将更高的成本转嫁到消费者头上，已经是愈来愈困难了，因为后者因为高失业率已经承受了太多的痛苦。有些人或许还可以接受更高的商品和服务价格，但是大多数人已经不堪重负。在这种前提之下，美元汇率因为QE2的前景而日趋疲软，这自然就会带动商品价格上涨，对于企业而言，这就意味着原材料和能源开支的增加，而企业又无法将这部分成本负担转移出去，利润率必然会缩水，而未来的盈利预期也不得不缩减。诚然，精明的企业管理者会着意采取相应的对冲措施，但是无论怎样的措施，都不可能从根本上解决问题。
企业盈利前景的恶化，不必说肯定和定量宽松造成的商品价格上涨有关——哪怕许多人都觉得这应该是个利好消息，但是投资率模型告诉我们，我们经济基本面因素的变化也是重要原因。所谓投资率，所反映的就是美国消费者长期向美国经济投入的新资金的变化情况。
我们的经济和我们的市场能够持续前进，本质上靠的就是这些新的投资。只有新的投资才能让股市成长，旧有的投资无论如何搅拌也就是那么多。不错，某种资产门类可能会获得较好的表现，但在没有新投资加入的情况下，市场总量是不会变化的，这就意味着成功者肯定是以失败者的出现为代价产生。投资率就是这样一个反应信投资每年变化率的指标。
这一指标是我2002年开发出来的，从那时开始，我就一直将其当作领先经济指标来使用。最初的几年当中，它一直是在发出乐观的信号，因为我们发现，从2002年到2007年期间，投入美国经济体系的新资金是逐年递增的。然而，到了2007年，我却不得不发出警告，因为投资率来到了转折点，因为需求达到了顶点，很快指标就要走下坡路了。因为警告的缘故，我还在CNBC得了一个“死神”的绰号。
美国历史上的第三段大衰退时期开始于2007年，直到现在我们还都没有能够复元，而且还没有任何能够在短期内复元的迹象。在这种和大萧条或者1970年代衰退膨胀时期类似的周期当中，反弹其实是件很正常的事情。事实上，我们不久前还经历了从2009年3月到2010年4月的一年以上的反弹。我必须承认，过去两个月左右时间中发生的一切让我多少有些吃惊，但是我更长期的预期显然不可能因此改变。归根结底，这只是长期走低过程当中的插曲而已。我们想要获得盈利的持续增长，唯一可能的办法就是高度关注海外业务，而且即便如此，在商品价格上涨的情况之下，利润率还是要受到压力。
投资者在11月间可以采用的策略非常简单。如果道琼斯工业平均指数是位于1万1220点之下，我们可以买进ProShares UltraShort Russell 2000(TWM)、iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN(VXX)、ProShares UntraShort Real Estate ETF(SRS)和ProShares UltraShort Financials(SKF)，并持有一段时间。相反，如果市场突破了1万1220点，我们就应该买进ProShares Ultra Dow 30(DDM)，然后持有，直至局面再度反转过来，再换回前面的策略。1万1220点是长期阻力线所在，应该得到足够的尊重。
我预计美国经济将持续疲软，在联邦公开市场委员会会议、选举和定量宽松之后，局面可能会更加严峻。因为可能性坐实而卖出的压力是很困难产生的，必然要影响到近期的行情。我的长期预测是，大衰退很可能还要持续很长的时间。
仅供参考!
2010年10月18日星期一
美股评论：油价上涨与定量宽松
导读：近期以来，原油价格不断走高，逼近85美元关口。MarketWatch编辑高特(Nick Godt)指出，这在很大程度上都是美元汇率的疲软使然，而美元汇率的疲软又是联储刺激政策的必然结果——在定量宽松是否能够发挥积极作用尚未确定之前，其消极作用已经很清楚了。
以下即为高特的评论文章全文：
最近几周以来，原油价格强势走高，已经迫近危险的每桶85美元的价位。在这种背景之下，愈来愈多的观察家们都开始谈论所谓交易陷阱，以及所谓需求破坏——即已经重新进入堑壕的消费者和已经疲软不堪的经济可能会遭到怎样的冲击。
毋庸赘言，具有讽刺意味的是，原油价格在9月间上涨了11%，本月迄今为止又获得了可观的涨幅，这在很大程度上恰恰是联储的意志使然——为了帮助美国经济绕开可能的通货紧缩威胁，他们决心向我们的经济体系注入更多的美元。
显而易见，大多数商品都是由美元定价，而美元汇率的持续削弱自然会帮助推动商品价格上涨。此外，在过去两年当中，接近零的利率和联储的所谓定量宽松政策已经帮助造成了一种疯狂的交易模式：投资者借出廉价的，而且还是愈来愈廉价的美元，用于购买股票和商品等资产。
6月以来，根据美元对其他主要通货汇率编制的美元指数已经下跌了16%之多。这一下滑的趋势在9月间得到了进一步的强化，当联储将迅速提供进一步刺激的迹象日益清晰，美元汇率一个月里就下滑了9%。
结果就是，原油价格在本月早些时候顺理成章地回到了每桶80美元以上，而且还在持续上扬。
能源分析师们指出，这一行情变化并非是基本面的变化使然。
“当原油价格因为美元的缘故而上涨，出现对复苏和需求破坏的忧虑可说是再正常不过的事情了。”Tyche Capital Advisors的扎西尔(Tariq Zahir)表示，“从基本面着眼，我们现在的原油供给完全足够，因此下跌其实是应该应分的。”
当然，如果单单是美元汇率变化本身，还不能说多值得担忧，但是与此同时，经济的其他部门都表现糟糕，这便让整体画面变得暗淡起来。
Gluskin Sheff首席经济学家罗森博格(Dave Rosenberg)指出，每桶84美元的原油价格意味着未来的汽油价格必然会上涨，而与此同时，食品价格也在上涨。超市连锁店Safeway(SWY)日前表示，他们觉得由于消费品价格上涨，通货紧缩的压力已经大大缓解，这自然也就不难理解了。
不过，正如罗森博格所指出的，当前的情况与2007年的上一次商品市场大繁荣最大的不同之一就在于，那时候的失业率在5%以下，而现在却高达9.6%。
尽管高涨的食品和原油价格大概并非联储所乐见，但是必须明白的是，这就可能会在11月上旬带来一定的缓解作用，大家原本都相信联储会在那时推出进一步的宽松举措的。
许多人都指出，联储将来的宽松措施其实已经被股市提前消化了，而美元也注定将要反弹，相应地，股票和商品价格也注定将要回挫，甚至遭遇调整的行情。
不过，从长期角度看来，问题还会重新回来，尤其是在定量宽松的效果还难以确定的前提之下——毕竟，美元和商品市场因此所发生的故事却是清清楚楚的。
以下即为高特的评论文章全文：
最近几周以来，原油价格强势走高，已经迫近危险的每桶85美元的价位。在这种背景之下，愈来愈多的观察家们都开始谈论所谓交易陷阱，以及所谓需求破坏——即已经重新进入堑壕的消费者和已经疲软不堪的经济可能会遭到怎样的冲击。
毋庸赘言，具有讽刺意味的是，原油价格在9月间上涨了11%，本月迄今为止又获得了可观的涨幅，这在很大程度上恰恰是联储的意志使然——为了帮助美国经济绕开可能的通货紧缩威胁，他们决心向我们的经济体系注入更多的美元。
显而易见，大多数商品都是由美元定价，而美元汇率的持续削弱自然会帮助推动商品价格上涨。此外，在过去两年当中，接近零的利率和联储的所谓定量宽松政策已经帮助造成了一种疯狂的交易模式：投资者借出廉价的，而且还是愈来愈廉价的美元，用于购买股票和商品等资产。
6月以来，根据美元对其他主要通货汇率编制的美元指数已经下跌了16%之多。这一下滑的趋势在9月间得到了进一步的强化，当联储将迅速提供进一步刺激的迹象日益清晰，美元汇率一个月里就下滑了9%。
结果就是，原油价格在本月早些时候顺理成章地回到了每桶80美元以上，而且还在持续上扬。
能源分析师们指出，这一行情变化并非是基本面的变化使然。
“当原油价格因为美元的缘故而上涨，出现对复苏和需求破坏的忧虑可说是再正常不过的事情了。”Tyche Capital Advisors的扎西尔(Tariq Zahir)表示，“从基本面着眼，我们现在的原油供给完全足够，因此下跌其实是应该应分的。”
当然，如果单单是美元汇率变化本身，还不能说多值得担忧，但是与此同时，经济的其他部门都表现糟糕，这便让整体画面变得暗淡起来。
Gluskin Sheff首席经济学家罗森博格(Dave Rosenberg)指出，每桶84美元的原油价格意味着未来的汽油价格必然会上涨，而与此同时，食品价格也在上涨。超市连锁店Safeway(SWY)日前表示，他们觉得由于消费品价格上涨，通货紧缩的压力已经大大缓解，这自然也就不难理解了。
不过，正如罗森博格所指出的，当前的情况与2007年的上一次商品市场大繁荣最大的不同之一就在于，那时候的失业率在5%以下，而现在却高达9.6%。
尽管高涨的食品和原油价格大概并非联储所乐见，但是必须明白的是，这就可能会在11月上旬带来一定的缓解作用，大家原本都相信联储会在那时推出进一步的宽松举措的。
许多人都指出，联储将来的宽松措施其实已经被股市提前消化了，而美元也注定将要反弹，相应地，股票和商品价格也注定将要回挫，甚至遭遇调整的行情。
不过，从长期角度看来，问题还会重新回来，尤其是在定量宽松的效果还难以确定的前提之下——毕竟，美元和商品市场因此所发生的故事却是清清楚楚的。
2010年10月15日星期五
几档高收益的中型股
分析师评选几档高收益的中型股，具备高成长的特色以及颇佳的股利殖利率。
Westar Energy (WR: 报价) 是堪萨斯的电力公司。今年以来总报酬率16%，季度股利31美分，预估本益比5.15%。
公司第二季净利5310万美元，即每股47美分，优於前一季的3040万美元，即每股27美分。第二季总营收4.952亿美元，年比成长6%。
负债对资金比例为0.57，公用事业同业此比例偏高，因为有许多设备需要持续资本投资。本益比15.2倍，高於同业中型企业平均。
Urstadt Biddle Properties (UBA: 报价) 是不动产投资信托，主要持有购物中心、办公大楼以及工业用资产。今年以来总报酬率27%。季度股利24.25美分，股利殖利率5.23%。会计年度截至10月31日为止。第三季净利450万美元，即每股18美分，优於前一季的12美分和去年同期的15美分。
负债对资金比率为0.31。本益比35倍。
National Health Investors (NHI: 报价) 是不动产投资信托，主要投资长期医疗设备。今年以来总报酬率28%，季度股利60.5美分，股利殖利率5.25%。
第二季净利1920万美元，即每股69美分。优於前一季和去年同期的55美分。第二季营运资金1990万美元，即每股72美分，优於前一季的66美分，及去年同期的63美分。
负债对资金比率0.09。本益比20.2倍。
Alliance Resource Partners (ARLP: 报价) 主要生产和销售煤炭。今年以来报酬率46%。季度股利81美分，股利殖利率5.38%。
第二季净利6750万美元，即每股1.82美元，优於前一季的1.56美元和去年同期的72美分。总营收成长32%，至4亿美元。反映市场需求提升11.9%。
负债对资金比率0.53。本益比13倍。
Hawaiian Electric Industries (HE: 报价) 是夏威夷的电力公司，同时经营美国储蓄银行。今年以来总报酬率13%。季度股利31美分，股利殖利率5.49%。
第二季净利2930万美元，即每股31美分，优於前一季的29美分，亦优於去年同期的17美分。第二季营业利益2580万美元，优於去年同期550万美元。
负债对资金比率为0.53，本益比20.2倍。
Westar Energy (WR: 报价) 是堪萨斯的电力公司。今年以来总报酬率16%，季度股利31美分，预估本益比5.15%。
公司第二季净利5310万美元，即每股47美分，优於前一季的3040万美元，即每股27美分。第二季总营收4.952亿美元，年比成长6%。
负债对资金比例为0.57，公用事业同业此比例偏高，因为有许多设备需要持续资本投资。本益比15.2倍，高於同业中型企业平均。
Urstadt Biddle Properties (UBA: 报价) 是不动产投资信托，主要持有购物中心、办公大楼以及工业用资产。今年以来总报酬率27%。季度股利24.25美分，股利殖利率5.23%。会计年度截至10月31日为止。第三季净利450万美元，即每股18美分，优於前一季的12美分和去年同期的15美分。
负债对资金比率为0.31。本益比35倍。
National Health Investors (NHI: 报价) 是不动产投资信托，主要投资长期医疗设备。今年以来总报酬率28%，季度股利60.5美分，股利殖利率5.25%。
第二季净利1920万美元，即每股69美分。优於前一季和去年同期的55美分。第二季营运资金1990万美元，即每股72美分，优於前一季的66美分，及去年同期的63美分。
负债对资金比率0.09。本益比20.2倍。
Alliance Resource Partners (ARLP: 报价) 主要生产和销售煤炭。今年以来报酬率46%。季度股利81美分，股利殖利率5.38%。
第二季净利6750万美元，即每股1.82美元，优於前一季的1.56美元和去年同期的72美分。总营收成长32%，至4亿美元。反映市场需求提升11.9%。
负债对资金比率0.53。本益比13倍。
Hawaiian Electric Industries (HE: 报价) 是夏威夷的电力公司，同时经营美国储蓄银行。今年以来总报酬率13%。季度股利31美分，股利殖利率5.49%。
第二季净利2930万美元，即每股31美分，优於前一季的29美分，亦优於去年同期的17美分。第二季营业利益2580万美元，优於去年同期550万美元。
负债对资金比率为0.53，本益比20.2倍。
2010年10月14日星期四
标普或遭遇大面积获利回吐
周三，美元下跌和行业龙头英特尔(Intel)(INTC)、摩根大通(JPMorgan Chase)(JPM)的利好财报触发股市全线走高，各大股指创出数月新高。收盘道琼斯工业平均指数上涨76点或大约0.7%，收于11096点；标普500指数走高8点或0.7%，收于1178点；纳斯达克综合指数涨幅领先，劲扬将近1%，收于2441点。
说到财报，昨天CSX Corp(CSX)在发布好于预期的强劲财报之后大涨4%以上，收于59.66美元，创出52周收盘新高。从技术角度来讲，这是看涨的。事实上，正如下图所示，CSX应该会站上66美元并测试2008年夏季创出的历史新高。大家知道，自从我们最早在2009年11月30日的“波段交易者公告牌”中做出推荐以来，CSX涨幅已经超过25%，而且形态依然不错。
下面的图形来自于我们的“美国市场ETF交易地图”，显示了CSX和标普500指数的交易区间和资金流向指标。如图所示，淡蓝色带代表短期交易区间，向上突破这一区间意味着超买(红色色带所示)，向下跌破这一区间意味着超卖(墨绿色带所示)。
如图所示，周三的大涨作出了一个技术突破，有效站上了4月份的高点，意味着该股已经恢复2009年初以来的大规模升势。资金流向指标在零线上方走高，这是看涨的，应该会给进一步的上涨行情提供支撑。因此在我们看来，这轮行情可以让CSX涨到66美元附近的下一个阻力位，即2008年夏季的高点。不过买家应该当心，目前价格处于红色区域的顶端，意味着行情已经有些超涨。因此我们应该等待至少出现一波短期整理行情之后才能投入更多资金。紧邻支撑位在57.39美元，即4月份的高点。回调走势守住这一支撑是利多的，而收盘跌破这一位置则将危及周三的看涨信号，随后可能很快测试上图白线所示的移动平均趋势线。
图1.2 标普500指数(日线图)
周三行情的关键技术进展是突破了1173点的重大价格阻力，即5月份复苏行情的高点。这是一个短期利好，不过我们需要注意，短期动能指标已经从超买水平下行，意味着上升动能正在减弱。这意味着上涨走势难以持续。另外，经过周三上涨之后，指数已经进入红色区域的顶部，尽管这种情形在长期上升趋势中并不罕见，但通常意味着一个短期顶部。因此未来几天出现某种强烈的交易行情是不足为奇的。不过资金流向指标仍在零线上方走高，依然支持看涨的判断，因此如果出现回调，也应该被视为买入机会而非离场或卖空的时机。紧邻支撑位在1173点，收盘跌破这一位置将意味着进入短期回调，下方目标为1150点。阻力位在1220点，即4月份高点。
总结：经过周三的上涨，标普已经进入区间顶部，亦即极端超买区域。尽管超买并不一定意味着大跌在即，但却让指数有遭遇大面积获利回吐之虞。因此交易者若在未来几天看到一定杀跌行为不应感到惊讶。
仅供参考！
说到财报，昨天CSX Corp(CSX)在发布好于预期的强劲财报之后大涨4%以上，收于59.66美元，创出52周收盘新高。从技术角度来讲，这是看涨的。事实上，正如下图所示，CSX应该会站上66美元并测试2008年夏季创出的历史新高。大家知道，自从我们最早在2009年11月30日的“波段交易者公告牌”中做出推荐以来，CSX涨幅已经超过25%，而且形态依然不错。
下面的图形来自于我们的“美国市场ETF交易地图”，显示了CSX和标普500指数的交易区间和资金流向指标。如图所示，淡蓝色带代表短期交易区间，向上突破这一区间意味着超买(红色色带所示)，向下跌破这一区间意味着超卖(墨绿色带所示)。
图1.1 CSX Corp(日线图)
如图所示，周三的大涨作出了一个技术突破，有效站上了4月份的高点，意味着该股已经恢复2009年初以来的大规模升势。资金流向指标在零线上方走高，这是看涨的，应该会给进一步的上涨行情提供支撑。因此在我们看来，这轮行情可以让CSX涨到66美元附近的下一个阻力位，即2008年夏季的高点。不过买家应该当心，目前价格处于红色区域的顶端，意味着行情已经有些超涨。因此我们应该等待至少出现一波短期整理行情之后才能投入更多资金。紧邻支撑位在57.39美元，即4月份的高点。回调走势守住这一支撑是利多的，而收盘跌破这一位置则将危及周三的看涨信号，随后可能很快测试上图白线所示的移动平均趋势线。
图1.2 标普500指数(日线图)
债券泡沫：小投资者在冒大险？
债券市场是个泡泡﹐小人物正在把它吹大。
最近﹐华尔街市场一直在反思一个问题。2009年﹐美国散户投资者将3750亿美元投入了债券共同基金﹐而2010年至今又投入了2300亿美元──即使利率已经趋近于零﹐债券投资遭受未来损失的几率正在上升。虽然股市今年上涨了4%﹐但美国家庭还是从股票基金中撤出了约700亿美元。
一些专业投资者表示﹐散户投资者的这种行为就像旅鼠通常向错误的方向奔跑一样﹐他们以为自己的这种行为不会得到市场的惩罚。
在一窝蜂购买债券基金方面﹐散户投资者以往就有过历史教训。1987年初﹐他们将数百亿美元投入债券市场﹐紧接著利率就开始不断上升﹐债券价格狂跌。同样的事情在1994年也发生过。
但这次﹐想要获取收益的散户投资者別无选择。
2008年9月10日﹐雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)轰然倒下﹐美联储出面购买了4800亿的美国国债。到2009年底﹐美联储持有1.84万亿美元的债券﹐其中包括为防止金融体系崩溃而购买的1.2万亿住房抵押贷款相关证券﹐
从2010年春起﹐美联储基本停止了债券购买﹐但却依然持有2.04万亿美元的债券﹐比2008年底增加了1.5万亿美元。这样的买入规模是散户投资者同期买入债券基金的近三倍﹐结果便是市场利率接近了历史最低水平。
与此同时﹐海外投资者2010年至今也购买了3730亿美元的美国国债﹐比美国家庭投资于所有债券基金的规模还高出将近60%。
要說有谁该为债券泡沫负责的话﹐负责的也不应该是美国大众﹐而是美国政府﹐以及海外一些投资机构。
Smith Breeden Associates公司首席投资官德克塔(Dan Dektar)說﹐美联储(通过下调短期利率)﹐实际上是在对货币市场基金征稅﹐从而调整金融系统的资本配置﹐让借款人更容易贷到钱。
虽然有大量资金流入债券基金﹐许多美国家庭面临的升息风险却小得令人吃惊。据华盛顿行业组织投资公司学会(Investment Company Institute)称﹐截止到2009年底﹐在美国家庭投资的全部共同基金资产中﹐只有20%是债券资产;截止到2010年8月﹐这一比例上升至24%。
此外﹐散户投资者并未沉迷于长期债券;如果利率上升﹐长期债券的损失最大。据晨星公司(Morningstar Inc.)分析师麦克戴维特(Kevin McDevitt)称﹐2010年至今﹐在散户投资者投入应稅基金的1680亿美元中﹐只有10亿美元投在长期债券基金上﹐短期债券基金吸引到了330亿美元﹐中期债券基金则吸引到了590亿美元。麦克戴维特說﹐虽然长期国债表现很好﹐投资者也没有趋之若鹜。
投资者一直在做的事情是理智地把资金从货币市场基金转移出来。2010年至今﹐有将近5000亿美元的资金撤出货币市场基金。这样看来﹐大多数人都没有卖掉自己的股票基金去买长期债券基金﹐而是把钱从货币市场转投到了短期和中期债券基金上。
美国先锋集团(Vanguard Group)应稅债券部门的主管沃尔伯特(Kenneth Volpert)說﹐当收益率非常低﹐与相应的投资风险不对称时﹐你就不应该去承担风险。长期国债的收益率约为3.5%﹐但利率上升一个百分点其价格至少要下跌10%。大多数散户投资者似乎都足够理智﹐把资金配置到了期限较短的债券上。
然而﹐投资者心里应该常敲警钟。美国政府曾经在金融危机时期出手干涉﹐保护货币市场基金不受任何损失。麦克戴维特警告說﹐但是﹐短期债券基金是不可能得到这种保护的。
如果利率上升一个百分点﹐短期债券基金一般要损失3%。如果你的资金需要保本﹐那就应该放在高收益储蓄账户或者银行大额存单上﹐而不应该投入短期债券基金。当然﹐你也可以直接购买短期债券﹐然后持有到期。
很少有人投资美国债券基金是单纯从收益角度考虑的﹐但2010年至今﹐已有103亿美元流入了新兴市场的债券基金﹐是流入美国短期债券基金的三分之一多﹐这些资金追逐的是更高的回报。将配置债券的部分资金拿出来承担更大一些的风险无可厚非﹐但把太多资金投入到风险太大的品种上就过犹不及了。
仅供参考！
最近﹐华尔街市场一直在反思一个问题。2009年﹐美国散户投资者将3750亿美元投入了债券共同基金﹐而2010年至今又投入了2300亿美元──即使利率已经趋近于零﹐债券投资遭受未来损失的几率正在上升。虽然股市今年上涨了4%﹐但美国家庭还是从股票基金中撤出了约700亿美元。
一些专业投资者表示﹐散户投资者的这种行为就像旅鼠通常向错误的方向奔跑一样﹐他们以为自己的这种行为不会得到市场的惩罚。
在一窝蜂购买债券基金方面﹐散户投资者以往就有过历史教训。1987年初﹐他们将数百亿美元投入债券市场﹐紧接著利率就开始不断上升﹐债券价格狂跌。同样的事情在1994年也发生过。
但这次﹐想要获取收益的散户投资者別无选择。
2008年9月10日﹐雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)轰然倒下﹐美联储出面购买了4800亿的美国国债。到2009年底﹐美联储持有1.84万亿美元的债券﹐其中包括为防止金融体系崩溃而购买的1.2万亿住房抵押贷款相关证券﹐
从2010年春起﹐美联储基本停止了债券购买﹐但却依然持有2.04万亿美元的债券﹐比2008年底增加了1.5万亿美元。这样的买入规模是散户投资者同期买入债券基金的近三倍﹐结果便是市场利率接近了历史最低水平。
与此同时﹐海外投资者2010年至今也购买了3730亿美元的美国国债﹐比美国家庭投资于所有债券基金的规模还高出将近60%。
要說有谁该为债券泡沫负责的话﹐负责的也不应该是美国大众﹐而是美国政府﹐以及海外一些投资机构。
Smith Breeden Associates公司首席投资官德克塔(Dan Dektar)說﹐美联储(通过下调短期利率)﹐实际上是在对货币市场基金征稅﹐从而调整金融系统的资本配置﹐让借款人更容易贷到钱。
虽然有大量资金流入债券基金﹐许多美国家庭面临的升息风险却小得令人吃惊。据华盛顿行业组织投资公司学会(Investment Company Institute)称﹐截止到2009年底﹐在美国家庭投资的全部共同基金资产中﹐只有20%是债券资产;截止到2010年8月﹐这一比例上升至24%。
此外﹐散户投资者并未沉迷于长期债券;如果利率上升﹐长期债券的损失最大。据晨星公司(Morningstar Inc.)分析师麦克戴维特(Kevin McDevitt)称﹐2010年至今﹐在散户投资者投入应稅基金的1680亿美元中﹐只有10亿美元投在长期债券基金上﹐短期债券基金吸引到了330亿美元﹐中期债券基金则吸引到了590亿美元。麦克戴维特說﹐虽然长期国债表现很好﹐投资者也没有趋之若鹜。
投资者一直在做的事情是理智地把资金从货币市场基金转移出来。2010年至今﹐有将近5000亿美元的资金撤出货币市场基金。这样看来﹐大多数人都没有卖掉自己的股票基金去买长期债券基金﹐而是把钱从货币市场转投到了短期和中期债券基金上。
美国先锋集团(Vanguard Group)应稅债券部门的主管沃尔伯特(Kenneth Volpert)說﹐当收益率非常低﹐与相应的投资风险不对称时﹐你就不应该去承担风险。长期国债的收益率约为3.5%﹐但利率上升一个百分点其价格至少要下跌10%。大多数散户投资者似乎都足够理智﹐把资金配置到了期限较短的债券上。
然而﹐投资者心里应该常敲警钟。美国政府曾经在金融危机时期出手干涉﹐保护货币市场基金不受任何损失。麦克戴维特警告說﹐但是﹐短期债券基金是不可能得到这种保护的。
如果利率上升一个百分点﹐短期债券基金一般要损失3%。如果你的资金需要保本﹐那就应该放在高收益储蓄账户或者银行大额存单上﹐而不应该投入短期债券基金。当然﹐你也可以直接购买短期债券﹐然后持有到期。
很少有人投资美国债券基金是单纯从收益角度考虑的﹐但2010年至今﹐已有103亿美元流入了新兴市场的债券基金﹐是流入美国短期债券基金的三分之一多﹐这些资金追逐的是更高的回报。将配置债券的部分资金拿出来承担更大一些的风险无可厚非﹐但把太多资金投入到风险太大的品种上就过犹不及了。
仅供参考！
原油即将趋势反转
昨天美股开盘走势岌岌可危，各大股指头30分钟急速下挫。然而多头很快夺回控制权，使得大盘收复早盘失地并小幅收高。开盘后不久，纳斯达克综合指数下跌1.0%，但上午的买入兴趣令股指在不到一个小时后返回平盘点位。经过午盘的整理之后，下午纳指再度冲高，最后高收0.6%。标普500指数和纳斯达克综合指数也遵循了类似的盘中模式，最后分别高收0.4%和0.1%。罗素2000小型股指数和标普400中型股指数双双走高0.4%。各主要股指均收于盘中最高点下方。
成交量全线放大，使得标普和纳指均出现看涨的“吸筹日”。纽约证交所总成交量较上一交易日上升17%，纳斯达克交易所放大25%。尽管成交活跃度上升，纽交所量能仍小幅低于50日均值。纳斯达克量能则返回均值上方。总体而言，大盘的成交量形态仍相当有利，“吸筹日”(放量上涨)数量继续超过“出货日”(放量下跌)。
我们看好跟踪原油商品期货的U.S. Oil Fund(USO)的形态。最近几个月，USO走势一直落后。然而它最近突破了5个月来的下降趋势线，目前正在一个关键水平价格阻力附近整理。请看下面的日线图：
从更短期的时线图上我们可以更清楚地看到USO的理想入场点。从下面的时线图上我们可以看到，USO突破下降趋势线之后可能进入新一轮升势：
成交量全线放大，使得标普和纳指均出现看涨的“吸筹日”。纽约证交所总成交量较上一交易日上升17%，纳斯达克交易所放大25%。尽管成交活跃度上升，纽交所量能仍小幅低于50日均值。纳斯达克量能则返回均值上方。总体而言，大盘的成交量形态仍相当有利，“吸筹日”(放量上涨)数量继续超过“出货日”(放量下跌)。
我们看好跟踪原油商品期货的U.S. Oil Fund(USO)的形态。最近几个月，USO走势一直落后。然而它最近突破了5个月来的下降趋势线，目前正在一个关键水平价格阻力附近整理。请看下面的日线图：
从更短期的时线图上我们可以更清楚地看到USO的理想入场点。从下面的时线图上我们可以看到，USO突破下降趋势线之后可能进入新一轮升势：
上图红色虚线所示为从10月7日高点下来的小时下降趋势线。我们注意到，该下降趋势线刚好对应昨天的高点，同时与40小时均线形成交汇。因此，站上昨日高点将同时突破几个超短期阻力位，从而触发有效的买入信号。
2010年10月8日星期五
高股息蓝筹股正受青睐
今日投资人的窘态是不知该投资什么，也就是不知该把钱放在那里。银行利息几乎等于零，房地产投资资金麻烦多，也不知何时才能有起色收回报。黄金、石油近来似乎也缺乏动力，外币对美元要涨扬尚无迹象。债券前时涨了一阵，现在又说下一个泡沫就是它。百年来所有投资品中成长最好的属股票，但是其中有大起大落，能抓对时机低买高卖而长期成功的几乎没人能办到。
基于此，投入绩优股而长期持股成为股市投资成功的不二法门，大师巴菲特就是一个例证。我们买个别股风险大，那就投资在一篮子的蓝筹股，例如道琼指数基金（DIA）。现在问题就在这儿，股市最近上上下下不能突破，事实上十年来股市几乎是呈负成长的，如果股市十年后还在万点左右怎么办？可能吗？当然。日本日经指数二十年来失血七成五以上，道琼为什么不可能原地踏步再来一个十年？
如果你今日以20元买一支股票，十年后还是20元，那干脆放银行还省得操心，且不冒风险。但如果这股票能生子，也就是有股利，如每年3%至6%等，那纵使股票本身不涨也没有什么。因此，今日高股利股成为长期投资人资金的泊车处。最完美的情况是以今年的股利以某价格现在买入某股得一定比率的股利后，股利年年增加。
假设今日股利率是5%，因为你进价固定，十年后股利率可能已超过10%。更有什者，此等股票十年后股价依当时经济情况及利息水准有望涨上一两倍，此时你坐拥也安稳，不卖也丰收。现在长期投资人当从这里去思考研究，美景的期待自是一大诱惑。长期投资选择高股利股一定要选贤与能，股利超过3%就算迷人，不是高就是好。你不会希望拥有的高股利公司三年以后股利没了，五年以后公司不在了。
半个世纪以来，长期或保守的投资人喜欢投资于股利高而稳定的公司，即公共事业水电股。十多年来，尤其科技股泡沫期，成长股大兴，人们认为只有鳏寡孤独或低能儿才投资那类股。当今情势变革，一般投资人已重新认识该类股。美国电力（AEP）是最传统的代表，4.5%的股利无得抱怨。 AT&T（T）股利亦甚高达6.5%。电厂Exelon（EXC）股利也有5%。瓦斯供给厂有OKE、UGI等股利都达3.5%以上。
此外美国许多大公司发行优先股，股利甚高。投资这类股若买交易所交易基金，同时持几十家的优先股以省麻烦并分散风险。这类基金和股票一样交易，代号的PFF基金股利率6. 5%，包括了福特汽车、大都会保险、美国商银等公司优先股。 PGX股利率超过7%。 DHS基金股利率虽不到4%，但拥有许多高品质公司的优先股。
当高品质的公司股价成长之际，你不能白等，有必要找每年发一些股利的公司，而且希望股利年年高升。不幸的是，去年前半年上市公司砍去486亿元的股利，今年前半年倒是辉煌增加134亿元股利。
现在，史坦普1500家大中小型公司正坐在一兆元以上的现金上，不愁没钱发股利。今年涨股利的公司不乏品相好有成长的公司，其中香烟商Altria（MO）股利最高有6.5%。十年内若股利时有增加且股价涨个一倍，那最完美的情况是有可能发生的。石油业两大龙头CVX 及XOM股利今年都涨。可口可乐（KO）及食品业General Mills（GIS）一向被认为是安全且股利好的长期性投资，今年股利继续增加。投资高股息而能永续经营的蓝筹大股好似是今日的风尚。
仅供参考！
基于此，投入绩优股而长期持股成为股市投资成功的不二法门，大师巴菲特就是一个例证。我们买个别股风险大，那就投资在一篮子的蓝筹股，例如道琼指数基金（DIA）。现在问题就在这儿，股市最近上上下下不能突破，事实上十年来股市几乎是呈负成长的，如果股市十年后还在万点左右怎么办？可能吗？当然。日本日经指数二十年来失血七成五以上，道琼为什么不可能原地踏步再来一个十年？
如果你今日以20元买一支股票，十年后还是20元，那干脆放银行还省得操心，且不冒风险。但如果这股票能生子，也就是有股利，如每年3%至6%等，那纵使股票本身不涨也没有什么。因此，今日高股利股成为长期投资人资金的泊车处。最完美的情况是以今年的股利以某价格现在买入某股得一定比率的股利后，股利年年增加。
假设今日股利率是5%，因为你进价固定，十年后股利率可能已超过10%。更有什者，此等股票十年后股价依当时经济情况及利息水准有望涨上一两倍，此时你坐拥也安稳，不卖也丰收。现在长期投资人当从这里去思考研究，美景的期待自是一大诱惑。长期投资选择高股利股一定要选贤与能，股利超过3%就算迷人，不是高就是好。你不会希望拥有的高股利公司三年以后股利没了，五年以后公司不在了。
半个世纪以来，长期或保守的投资人喜欢投资于股利高而稳定的公司，即公共事业水电股。十多年来，尤其科技股泡沫期，成长股大兴，人们认为只有鳏寡孤独或低能儿才投资那类股。当今情势变革，一般投资人已重新认识该类股。美国电力（AEP）是最传统的代表，4.5%的股利无得抱怨。 AT&T（T）股利亦甚高达6.5%。电厂Exelon（EXC）股利也有5%。瓦斯供给厂有OKE、UGI等股利都达3.5%以上。
此外美国许多大公司发行优先股，股利甚高。投资这类股若买交易所交易基金，同时持几十家的优先股以省麻烦并分散风险。这类基金和股票一样交易，代号的PFF基金股利率6. 5%，包括了福特汽车、大都会保险、美国商银等公司优先股。 PGX股利率超过7%。 DHS基金股利率虽不到4%，但拥有许多高品质公司的优先股。
当高品质的公司股价成长之际，你不能白等，有必要找每年发一些股利的公司，而且希望股利年年高升。不幸的是，去年前半年上市公司砍去486亿元的股利，今年前半年倒是辉煌增加134亿元股利。
现在，史坦普1500家大中小型公司正坐在一兆元以上的现金上，不愁没钱发股利。今年涨股利的公司不乏品相好有成长的公司，其中香烟商Altria（MO）股利最高有6.5%。十年内若股利时有增加且股价涨个一倍，那最完美的情况是有可能发生的。石油业两大龙头CVX 及XOM股利今年都涨。可口可乐（KO）及食品业General Mills（GIS）一向被认为是安全且股利好的长期性投资，今年股利继续增加。投资高股息而能永续经营的蓝筹大股好似是今日的风尚。
仅供参考！
道琼落水狗 投资报酬好
●「今日美国报」指出，经过漫长时期的报酬低迷，投资道琼落水狗的简单方法又热烈兴起，而其兴衰也反映获利公式投资法的一些问题。
投资所谓的道琼落水狗(Dogs of the Dow)，就是购买道琼工业平均指数股息收益率最高的10种股票，每12个月重新调整一次，卖掉股息收益率跌出10名之外的股票。
这种投资法的理论如下：道琼指数是由30种大蓝筹股组成，购买收益率最高的道琼股，等于是购买品质很高，只是不得华尔街欢心的公司，因此这种交易很划算。
这种理论需要一些解释。股息收益率是用股价来除一年发出的股息，而收益率高通常是因为股价低落。如股息不变，可是股价降低，股息收益率即相对提高。
例如，假定有个甲公司，股价20元，每季每股发出0.1元股息，一年就是0.4元，股息收益率为2%(0.4元除以20元)。如华尔街把甲公司打入冷宫，使其股价跌到10元，股息收益率即倍增到4%(0.4元除以10元)。
今年的10大道琼落水狗依次为威瑞森(Verizon)、AT&T、辉瑞(Pfizer)、默克(Merck)、杜邦(DuPont)、卡夫(Kraft)、雪夫龙(Chevron)、娇生(Johnson & Johnson)、英特尔(Intel)和家庭站(Home Depot)。其中英特尔和娇生是新上榜，把麦当劳和波音公司挤出去。
包括股息再投资的收益在内，这些2010年的落水狗今年以来投资报酬率已推进10%，远高于道琼指数的3.3%涨幅。斩获最可观的是杜邦上涨32%和麦当劳上涨23%。
这是2006年以来道琼落水狗的表现首次超越道琼指数。 2008年这些落水狗身价跌损38.8%，超过道琼指数31.9%的跌幅。 2009年落水狗身价回升16.9%，不及道琼22.7%的涨幅。这些落水狗境况为什么这么惨？
其中一个理由就是遭到华尔街冷眼的股票，有时是罪有应得。通用汽车在2007和2008年就属于道琼落水狗，2009年更成为死狗。根据市场通则，公司予人脆弱感觉的股票通常会跌得最惨。
另一个理由就是金融股通常股息高于平均水准，在信贷危机中受到重创的花旗集团(Citigroup)和摩根大通(JPMorgan Chase)即沦为2007和2008年的落水狗。奇异(GE)也因其金融部门成为2007年的落水狗。
但是，投资者现在对增加收入和高收益求之若渴，使得高品质股票非常抢手，因为货币市场共同基金获益率只有0.04%，10年期国库债券获益率也只有2.76%。
投资者现在对企业营收数字也抱持怀疑态度，而股息是企业展现营收力量的具体方式。
大多数股市策略只在特定市场才管用，而落水狗在稳固的牛市通常表现良好。如你觉得市场还有上涨空间，这些落水狗可能随势上扬。
如果你担心经济再度衰退，可能遭到落水狗反噬。在这种情况下，你或许应该考虑改用别的策略，购买长期持续提高股息的公司股票。
公司提高股息等于显示它打算把股息维持某个水准一段时间，减少股息则表示公司出了问题，而华尔街对这种公司向来毫不容情。不妨参考罗列至少25年来每年持续提高股息的大公司股票的史坦普500股息贵族(S&P 500 Dividend Aristocrats)。
在落水狗和股息贵族之间，还有个折衷选择：投资于50种收益率最高的股息贵族的SPDR S&P股息基金。但是，不论选择落水狗还是贵族，购买提供札实股息的股票仍为经得起时间考验的策略。
仅供参考！
投资所谓的道琼落水狗(Dogs of the Dow)，就是购买道琼工业平均指数股息收益率最高的10种股票，每12个月重新调整一次，卖掉股息收益率跌出10名之外的股票。
这种投资法的理论如下：道琼指数是由30种大蓝筹股组成，购买收益率最高的道琼股，等于是购买品质很高，只是不得华尔街欢心的公司，因此这种交易很划算。
这种理论需要一些解释。股息收益率是用股价来除一年发出的股息，而收益率高通常是因为股价低落。如股息不变，可是股价降低，股息收益率即相对提高。
例如，假定有个甲公司，股价20元，每季每股发出0.1元股息，一年就是0.4元，股息收益率为2%(0.4元除以20元)。如华尔街把甲公司打入冷宫，使其股价跌到10元，股息收益率即倍增到4%(0.4元除以10元)。
今年的10大道琼落水狗依次为威瑞森(Verizon)、AT&T、辉瑞(Pfizer)、默克(Merck)、杜邦(DuPont)、卡夫(Kraft)、雪夫龙(Chevron)、娇生(Johnson & Johnson)、英特尔(Intel)和家庭站(Home Depot)。其中英特尔和娇生是新上榜，把麦当劳和波音公司挤出去。
包括股息再投资的收益在内，这些2010年的落水狗今年以来投资报酬率已推进10%，远高于道琼指数的3.3%涨幅。斩获最可观的是杜邦上涨32%和麦当劳上涨23%。
这是2006年以来道琼落水狗的表现首次超越道琼指数。 2008年这些落水狗身价跌损38.8%，超过道琼指数31.9%的跌幅。 2009年落水狗身价回升16.9%，不及道琼22.7%的涨幅。这些落水狗境况为什么这么惨？
其中一个理由就是遭到华尔街冷眼的股票，有时是罪有应得。通用汽车在2007和2008年就属于道琼落水狗，2009年更成为死狗。根据市场通则，公司予人脆弱感觉的股票通常会跌得最惨。
另一个理由就是金融股通常股息高于平均水准，在信贷危机中受到重创的花旗集团(Citigroup)和摩根大通(JPMorgan Chase)即沦为2007和2008年的落水狗。奇异(GE)也因其金融部门成为2007年的落水狗。
但是，投资者现在对增加收入和高收益求之若渴，使得高品质股票非常抢手，因为货币市场共同基金获益率只有0.04%，10年期国库债券获益率也只有2.76%。
投资者现在对企业营收数字也抱持怀疑态度，而股息是企业展现营收力量的具体方式。
大多数股市策略只在特定市场才管用，而落水狗在稳固的牛市通常表现良好。如你觉得市场还有上涨空间，这些落水狗可能随势上扬。
如果你担心经济再度衰退，可能遭到落水狗反噬。在这种情况下，你或许应该考虑改用别的策略，购买长期持续提高股息的公司股票。
公司提高股息等于显示它打算把股息维持某个水准一段时间，减少股息则表示公司出了问题，而华尔街对这种公司向来毫不容情。不妨参考罗列至少25年来每年持续提高股息的大公司股票的史坦普500股息贵族(S&P 500 Dividend Aristocrats)。
在落水狗和股息贵族之间，还有个折衷选择：投资于50种收益率最高的股息贵族的SPDR S&P股息基金。但是，不论选择落水狗还是贵族，购买提供札实股息的股票仍为经得起时间考验的策略。
仅供参考！
2010年9月21日星期二
美股多头走极端 出现突破別买进 卖出为宜
美国股市周一收高，道琼上涨1.4%至10753点，S&P 500上涨1.5%至1143点，创四个月收盘高点。
自6月底以来，S&P 500首度突破1130点，似乎确认了等待已久的技术性突破，可能吸引许多场外的投资人进场。许多自动进场的买单与卖单，便预置于这些技术性关卡上下水準，投资人密切注意这些关卡水準，判断市场的下一步方向。
但是艾略特波浪国际公司总裁Robert Prechter說：现在聪明的行动，应是在近来的涨势中，卖出。
「我预期股市会出现一段下跌走势，」Prechter說，并提及市场极度乐观的气氛，包括：
1.最新的调查显示看空者仅佔24%，低于2007年10月道琼高点时的看空水準。
2.共同基金现金部位处于记录低点，Prechter說该数据是面值，而非股票共同基金大量赎回的结果。
3.TRIN指数(涨跌比指标)处于近年最低水準之一，代表买盘大幅高于卖盘。
此外，Prechter指出近几周的涨势中，成交量偏低，显示买盘缺乏信心。
Prechter說目前的环境类似1930至1931年期间。尽管股市分段走低，但在乐观气氛上升至高点情况下，股市亦可上涨至高点。
他预期，在股市下跌期间，将出现四至五个月反弹走势，让投资人认为股市已触底。然实际上，下跌期间可能还会长期持续，直至真正底部出现，该底部可能大幅低于2009年3月低点。
仅供参考!
自6月底以来，S&P 500首度突破1130点，似乎确认了等待已久的技术性突破，可能吸引许多场外的投资人进场。许多自动进场的买单与卖单，便预置于这些技术性关卡上下水準，投资人密切注意这些关卡水準，判断市场的下一步方向。
但是艾略特波浪国际公司总裁Robert Prechter說：现在聪明的行动，应是在近来的涨势中，卖出。
「我预期股市会出现一段下跌走势，」Prechter說，并提及市场极度乐观的气氛，包括：
1.最新的调查显示看空者仅佔24%，低于2007年10月道琼高点时的看空水準。
2.共同基金现金部位处于记录低点，Prechter說该数据是面值，而非股票共同基金大量赎回的结果。
3.TRIN指数(涨跌比指标)处于近年最低水準之一，代表买盘大幅高于卖盘。
此外，Prechter指出近几周的涨势中，成交量偏低，显示买盘缺乏信心。
Prechter說目前的环境类似1930至1931年期间。尽管股市分段走低，但在乐观气氛上升至高点情况下，股市亦可上涨至高点。
他预期，在股市下跌期间，将出现四至五个月反弹走势，让投资人认为股市已触底。然实际上，下跌期间可能还会长期持续，直至真正底部出现，该底部可能大幅低于2009年3月低点。
仅供参考!
2010年9月15日星期三
美股评论：谁说思科不行了
导读：周二，思科系统宣布将派发股息，这一消息在评论界引起了轩然大波。很多市场观察家都宣称，派息意味着思科已经无法找到更好的现金出口，是他们作为一家高速增长的科技企业走到了尽头的信号。然而，通讯投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)却撰文指出，这当中存在一个重大的误解，高股息和高增长不但不矛盾，而且反而能够相得益彰，这一点是得到了理论和实践的双重证明的。
以下为赫伯特的评论文章原文：
看哪，错误的行为总归是要受到惩罚的。
比如思科系统(CSCO)就是个活生生的例子。该公司周二宣布，他们将迅速开始派发股息，这样就可以将自己多年以来累积的大约400亿美元现金逐步回馈给股东们。
听起来，这似乎是个所有人都会拍手叫好的英明决定。不过，若你真是那么以为，你就大错特错了。
思科的这种决定在评论界引起了一片哀叹之声，差别只是程度而已。不少人痛心地宣告，这其实也就意味着思科作为一家充满动力的科技企业，至此便寿终正寝了。这些评论家指出，将现金作为股息派发出去，思科的管理层无异于是在成人，他们找不到地方来投资，无法用这些现金继续换取可观的利润了。
事实上，这完全可说是对一家科技公司的终极侮辱，一些评论家甚至表示，现在思科已经是一家不折不扣的公用事业公司了。
然而，我却不能同意。
我完全可以找到一个坚实可靠的论点，证明思科派发股息的决定实际上会使得他们在科技世界中成为一个更加动力十足的玩家。
我之所以会有这样与众不同的想法，是拜詹森(Michael Jensen)1986年一篇著名的文章所赐。詹森目前是哈佛大学工商管理名誉教授，他在1986年5月曾经于声望卓著的《美国经济评论》上发表一篇文章，提出了一个预言：企业持有的现金超过其当前运营必需的部分，其效率将会大大降低。
原因何在？这些现金太多的时候都会让管理层坐立不安，而他们又常常找不到特别合适的投资计划，于是乎，他们便干出一些愚蠢的勾当，比如试图构筑自己的帝国之类。詹森指出，之所以会有这种不正当的动机存在，是因为“成长增加了管理层控制的资源，进而也就增大了他们的权力”。
当时，很多人都对詹森的说法不以为然，因为他的观点恰好和流行的企业财务观相悖。当时的理论认为，拥有最多现金的企业也就是那些盈利增长最迅速的企业，因为他们可以将这些现金投入他们的未来。相反，若是企业将大部分现金用来派发股息，则他们的盈利成长就相应迟缓。
可是，随后进行的一些调查研究却证明，詹森是正确的。
比如，2001年12月在《金融杂志》上有一篇题为《股息变化与未来利润率》的文章，两位作者是哥伦比亚商学院的教授尼斯姆(Doron Nissim)和齐夫(Amir Ziv)，他们发现，在1963年到1997年之间，那些决定增发股息的企业在之后的两年间盈利增长总是高于市场平均水准。
类似的，2003年1月/2月号的《金融分析师杂志》也有一篇文章，《高股息等于高增长》，两位作者是AQR Capital Management的艾斯纳斯(Cliff Asness)和Research Affiliates的阿诺特(Robert Arnott)。他们对1871年至2001年期间企业的连续十年盈利增长数字进行了分析，发现在企业股息派发率最高的年头中，盈利增长也是最迅速的。
那么，如果思科一旦发现了合适的投资计划，而他们的现金又由于股息的派发变得不足了怎么办？
当然，在这种情况下，他们会向股市或者债市去寻求必要的融资。这确实将使得公司的成本大大增加，但是至少根据詹森的理论，这些成本的增加还是符合市场规律的，总好过让管理层去浪费金钱建设帝国。
必须予以澄清的是，无论是詹森的理论，还是之后的研究证明，都是基于长时间内大量企业的资料。换言之，没有任何人能够保证这种模式也会在思科身上重演。
不过，这样一个理论和相应的研究我们还是最好时刻记得，不然我们就要和那些轻率的人一样随便对思科指手画脚了。
以下为赫伯特的评论文章原文：
看哪，错误的行为总归是要受到惩罚的。
比如思科系统(CSCO)就是个活生生的例子。该公司周二宣布，他们将迅速开始派发股息，这样就可以将自己多年以来累积的大约400亿美元现金逐步回馈给股东们。
听起来，这似乎是个所有人都会拍手叫好的英明决定。不过，若你真是那么以为，你就大错特错了。
思科的这种决定在评论界引起了一片哀叹之声，差别只是程度而已。不少人痛心地宣告，这其实也就意味着思科作为一家充满动力的科技企业，至此便寿终正寝了。这些评论家指出，将现金作为股息派发出去，思科的管理层无异于是在成人，他们找不到地方来投资，无法用这些现金继续换取可观的利润了。
事实上，这完全可说是对一家科技公司的终极侮辱，一些评论家甚至表示，现在思科已经是一家不折不扣的公用事业公司了。
然而，我却不能同意。
我完全可以找到一个坚实可靠的论点，证明思科派发股息的决定实际上会使得他们在科技世界中成为一个更加动力十足的玩家。
我之所以会有这样与众不同的想法，是拜詹森(Michael Jensen)1986年一篇著名的文章所赐。詹森目前是哈佛大学工商管理名誉教授，他在1986年5月曾经于声望卓著的《美国经济评论》上发表一篇文章，提出了一个预言：企业持有的现金超过其当前运营必需的部分，其效率将会大大降低。
原因何在？这些现金太多的时候都会让管理层坐立不安，而他们又常常找不到特别合适的投资计划，于是乎，他们便干出一些愚蠢的勾当，比如试图构筑自己的帝国之类。詹森指出，之所以会有这种不正当的动机存在，是因为“成长增加了管理层控制的资源，进而也就增大了他们的权力”。
当时，很多人都对詹森的说法不以为然，因为他的观点恰好和流行的企业财务观相悖。当时的理论认为，拥有最多现金的企业也就是那些盈利增长最迅速的企业，因为他们可以将这些现金投入他们的未来。相反，若是企业将大部分现金用来派发股息，则他们的盈利成长就相应迟缓。
可是，随后进行的一些调查研究却证明，詹森是正确的。
比如，2001年12月在《金融杂志》上有一篇题为《股息变化与未来利润率》的文章，两位作者是哥伦比亚商学院的教授尼斯姆(Doron Nissim)和齐夫(Amir Ziv)，他们发现，在1963年到1997年之间，那些决定增发股息的企业在之后的两年间盈利增长总是高于市场平均水准。
类似的，2003年1月/2月号的《金融分析师杂志》也有一篇文章，《高股息等于高增长》，两位作者是AQR Capital Management的艾斯纳斯(Cliff Asness)和Research Affiliates的阿诺特(Robert Arnott)。他们对1871年至2001年期间企业的连续十年盈利增长数字进行了分析，发现在企业股息派发率最高的年头中，盈利增长也是最迅速的。
那么，如果思科一旦发现了合适的投资计划，而他们的现金又由于股息的派发变得不足了怎么办？
当然，在这种情况下，他们会向股市或者债市去寻求必要的融资。这确实将使得公司的成本大大增加，但是至少根据詹森的理论，这些成本的增加还是符合市场规律的，总好过让管理层去浪费金钱建设帝国。
必须予以澄清的是，无论是詹森的理论，还是之后的研究证明，都是基于长时间内大量企业的资料。换言之，没有任何人能够保证这种模式也会在思科身上重演。
不过，这样一个理论和相应的研究我们还是最好时刻记得，不然我们就要和那些轻率的人一样随便对思科指手画脚了。
股市的吸引力
由于经济前景不明，许多投资人无所适从，CNBC电视台疯钱（MadMoney）节目主持人克雷莫（Jim Cramer)最近强调，要想财富成长，股市不仅是最好的选择，而且是唯一的选择。
他说，在经过2008年金融危机后，许多好的股票也大跌，可以了解人们对股市的不满，但因此就把资金投入债券，他说应该再考虑清楚。债券虽然被认为较为安全，但获利率不高，他说不是投资致富的工具。
他说，投资股息良好的股票，有多重致胜的机会，第一，公司可能提高股息，这在公债是不可能的，第二，股票会升值，即使它跌价，它的收益率上升，这表示在股票跌价时，你可以购买更多。他说，不必因为市场波动受伤而退出，应该学习掌握投资原则，保持分散的投资组合，其中有许多是高收益的股票，仍是最佳的策略。
克雷莫反对投资于目前流行的指数基金（Index Fund），他说这是不用脑筋的投资方法，而肯学习投资的人，不难学会打败股市大盘的方法。他认为没有好的理由要像指数基金那样买入整个市场的所有股票，投资人应该寻找个别的高收益股票，这样的报酬会好于、平均也高于债券。要获得这样的成绩，他说投资人要学的就是正确选股与知道何时应该出售这两种技巧。
他也建议投资人放弃买入长抱的策略，应该注意市场的短期波动，这样才可以在低点买入股票，也可能在股票高到不合理时出售。他说买股票与到零售市场购买商品差不多，不过股票价格每天变动，因此投资风险报酬也就每天不同。他不建议投资人每天杀进杀出，但至少要保持观察，保持一张想买的清单，等待机会，他说只有注意股价短期波动的投资人，才会在股市赚到钱。
股市常有并购的事件，这是股票比债券有意思地方之一，并购自金融危机而消沉后，最近如思科(Cisco)并购Starent 或惠普（HP)并购3Com，它将随经济复苏而活跃，他说但是不要投机，不是每个并购案都有价值，只有基本面良好的公司才值得投资，否则短期的利润还是很快就会消失。
股市另一个吸引人的地方是发行初始股，他说也不是每个都值得投资，也有令人赔钱的案例。他说购买初始股的原则，不是先看公司，而是先看公司主持人，原来的投资人是谁，还有是谁在承销这三点。
公司经营团队背景虽然不一定清楚，克雷莫说至少要有些有经验有信誉的人。原来的投资人，他说如果都是大型的私募股权业者，则要特别小心，他们不可信任，因为他们会把价格提得过高，使得市场投资大众无利可图。在承销商方面，他希望看到有高盛（Goldman Sachs）或摩根史坦利（Morgan Stanley）参与，因为它们不仅是为了获利，也会顾及公司经营与信誉。
股市最吸引人的，他说还是公司盈余成长，投资人在寻找目标时，他建议看三个重点，第一是高成长需要有特别的原因可以说得出来，显示它的盈余不仅因为经济时机，而是即使经济减缓时，它有超越环境的能力。第二是销售要能加速成长，这样才显得公司业务像滚雪球一样，机构投资人也会对这种公司特别眷顾。第三是预估盈余要是上升的, 他说当华尔街分析师提高公司的盈余目标时, 就如添加火箭的燃料一样，会带动股价上扬。至于股价是否因此上涨过头, 他说本益比不要超过公司成长率的两倍，例如公司年成长20%,则本益比可以达40。
最后，虽然他强调投资股市，但提醒投资人要保留5%至10%的现金，而如果市场一直不振，则随下跌分批买入，至于何时是底部，虽然没有明显的指标，但在投资人信心尽失时，或是股价在遇到坏消息也不下跌时，就接近了。他说这些都是股市吸引人的地方，因此他总是鼓励留在股市。
仅供参考!
他说，在经过2008年金融危机后，许多好的股票也大跌，可以了解人们对股市的不满，但因此就把资金投入债券，他说应该再考虑清楚。债券虽然被认为较为安全，但获利率不高，他说不是投资致富的工具。
他说，投资股息良好的股票，有多重致胜的机会，第一，公司可能提高股息，这在公债是不可能的，第二，股票会升值，即使它跌价，它的收益率上升，这表示在股票跌价时，你可以购买更多。他说，不必因为市场波动受伤而退出，应该学习掌握投资原则，保持分散的投资组合，其中有许多是高收益的股票，仍是最佳的策略。
克雷莫反对投资于目前流行的指数基金（Index Fund），他说这是不用脑筋的投资方法，而肯学习投资的人，不难学会打败股市大盘的方法。他认为没有好的理由要像指数基金那样买入整个市场的所有股票，投资人应该寻找个别的高收益股票，这样的报酬会好于、平均也高于债券。要获得这样的成绩，他说投资人要学的就是正确选股与知道何时应该出售这两种技巧。
他也建议投资人放弃买入长抱的策略，应该注意市场的短期波动，这样才可以在低点买入股票，也可能在股票高到不合理时出售。他说买股票与到零售市场购买商品差不多，不过股票价格每天变动，因此投资风险报酬也就每天不同。他不建议投资人每天杀进杀出，但至少要保持观察，保持一张想买的清单，等待机会，他说只有注意股价短期波动的投资人，才会在股市赚到钱。
股市常有并购的事件，这是股票比债券有意思地方之一，并购自金融危机而消沉后，最近如思科(Cisco)并购Starent 或惠普（HP)并购3Com，它将随经济复苏而活跃，他说但是不要投机，不是每个并购案都有价值，只有基本面良好的公司才值得投资，否则短期的利润还是很快就会消失。
股市另一个吸引人的地方是发行初始股，他说也不是每个都值得投资，也有令人赔钱的案例。他说购买初始股的原则，不是先看公司，而是先看公司主持人，原来的投资人是谁，还有是谁在承销这三点。
公司经营团队背景虽然不一定清楚，克雷莫说至少要有些有经验有信誉的人。原来的投资人，他说如果都是大型的私募股权业者，则要特别小心，他们不可信任，因为他们会把价格提得过高，使得市场投资大众无利可图。在承销商方面，他希望看到有高盛（Goldman Sachs）或摩根史坦利（Morgan Stanley）参与，因为它们不仅是为了获利，也会顾及公司经营与信誉。
股市最吸引人的，他说还是公司盈余成长，投资人在寻找目标时，他建议看三个重点，第一是高成长需要有特别的原因可以说得出来，显示它的盈余不仅因为经济时机，而是即使经济减缓时，它有超越环境的能力。第二是销售要能加速成长，这样才显得公司业务像滚雪球一样，机构投资人也会对这种公司特别眷顾。第三是预估盈余要是上升的, 他说当华尔街分析师提高公司的盈余目标时, 就如添加火箭的燃料一样，会带动股价上扬。至于股价是否因此上涨过头, 他说本益比不要超过公司成长率的两倍，例如公司年成长20%,则本益比可以达40。
最后，虽然他强调投资股市，但提醒投资人要保留5%至10%的现金，而如果市场一直不振，则随下跌分批买入，至于何时是底部，虽然没有明显的指标，但在投资人信心尽失时，或是股价在遇到坏消息也不下跌时，就接近了。他说这些都是股市吸引人的地方，因此他总是鼓励留在股市。
仅供参考!
2010年9月7日星期二
标普短期整理后将挑战1130
上周五，好于预期的非农就业数据使得各大股指创出3周来新高。道琼斯工业平均指数收盘走高128点或1.2%，收于10448点；标普500指数攀升14点或1.3%，收于1104点；纳斯达克综合指数上扬34点或1.5%，收于2234点。
尽管各大股指全线走高，成交量在“劳工节”假日之前继续保持低迷。这说明多头吸筹意愿不强，因此交易者不应过分看重上周五的行情。
引人注目的是，上周五电信股受到强劲支撑，iShares Dow Jones US Telecom(IYZ)上涨1%，收于20.82美元，创出52周收盘新高。从技术角度来讲，这是看涨的。事实上，正如下图所示，在突破一个所谓的“三重顶”之后，该ETF可能站上25美元并测试2008年夏天创出的2年高点。大家知道，自从我们最早在2010年8月13日的“美国市场ETF交易地图”中做出推荐以来，IYZ已经上涨了大约4%，而且形态依然不错。
下面的图形来自于我们的“美国市场ETF交易地图”，显示了IYZ和标普500指数的交易区间和资金流向指标。如图所示，淡蓝色带代表短期交易区间，向上突破这一区间意味着超买(红色色带所示)，向下跌破这一区间意味着超卖(墨绿色带所示)。
图1.1 iShares Dow Jones US Telecom(日线图)
如上图所示，上周五的向上突破清除了20.77美元附近的阻力，即2010年1月初以来形成的一个区间顶部。这是一个短期利多信号，强烈意味着该ETF目前处于新一轮上升行情，看到23美元，即2008年9月初的高点，超涨目标可看到25.60美元。资金流向指标上周五飙升至8个月新高，也发出强劲的看涨信号。这是利多的，应该会继续给进一步的上涨行情提供支撑。紧邻支撑位在19.50美元附近。在目前关头，只有持续跌破这一位置才能开始逆转近期看涨的态势。
上周五行情的关键技术进展是突破了1100点附近的关键阻力。这一走势是利多的，因为它打破了7月底以来形成的“高点更低”和“低点更低”的看跌形态。资金流向指标也转为正值，说明交易者现在愿意投入更多资金。这是看涨的，增加了测试1300点附近8月高点的概率。不过买家应该当心，短期动能指标目前发出极端超买的信号。这意味着指数在展开新一轮攻势之前可能进入一波短期整理。支撑方面，如果空头试图打压股指，将在1100-1090点的区间遭遇强大技术支撑。回调走势守住这一支撑将给市场发出看涨信号。
总结：标普500指数上周五突破1100点附近的关键阻力，说明跌势可能已经终结。这增加了挑战8月高点1130点附近阻力位的概率。不过经过近期上涨之后，市场目前已经超买，因此未来几天出现一定的回调整理行情是不足为奇的。
仅供参考!
尽管各大股指全线走高，成交量在“劳工节”假日之前继续保持低迷。这说明多头吸筹意愿不强，因此交易者不应过分看重上周五的行情。
引人注目的是，上周五电信股受到强劲支撑，iShares Dow Jones US Telecom(IYZ)上涨1%，收于20.82美元，创出52周收盘新高。从技术角度来讲，这是看涨的。事实上，正如下图所示，在突破一个所谓的“三重顶”之后，该ETF可能站上25美元并测试2008年夏天创出的2年高点。大家知道，自从我们最早在2010年8月13日的“美国市场ETF交易地图”中做出推荐以来，IYZ已经上涨了大约4%，而且形态依然不错。
下面的图形来自于我们的“美国市场ETF交易地图”，显示了IYZ和标普500指数的交易区间和资金流向指标。如图所示，淡蓝色带代表短期交易区间，向上突破这一区间意味着超买(红色色带所示)，向下跌破这一区间意味着超卖(墨绿色带所示)。
图1.1 iShares Dow Jones US Telecom(日线图)
如上图所示，上周五的向上突破清除了20.77美元附近的阻力，即2010年1月初以来形成的一个区间顶部。这是一个短期利多信号，强烈意味着该ETF目前处于新一轮上升行情，看到23美元，即2008年9月初的高点，超涨目标可看到25.60美元。资金流向指标上周五飙升至8个月新高，也发出强劲的看涨信号。这是利多的，应该会继续给进一步的上涨行情提供支撑。紧邻支撑位在19.50美元附近。在目前关头，只有持续跌破这一位置才能开始逆转近期看涨的态势。
图1.2 标普500指数(日线图)
上周五行情的关键技术进展是突破了1100点附近的关键阻力。这一走势是利多的，因为它打破了7月底以来形成的“高点更低”和“低点更低”的看跌形态。资金流向指标也转为正值，说明交易者现在愿意投入更多资金。这是看涨的，增加了测试1300点附近8月高点的概率。不过买家应该当心，短期动能指标目前发出极端超买的信号。这意味着指数在展开新一轮攻势之前可能进入一波短期整理。支撑方面，如果空头试图打压股指，将在1100-1090点的区间遭遇强大技术支撑。回调走势守住这一支撑将给市场发出看涨信号。
总结：标普500指数上周五突破1100点附近的关键阻力，说明跌势可能已经终结。这增加了挑战8月高点1130点附近阻力位的概率。不过经过近期上涨之后，市场目前已经超买，因此未来几天出现一定的回调整理行情是不足为奇的。
仅供参考!
标普500ETF再次逼近200日线
这是The Wagner Daily对2010年9月7日(周二)的股市研判和ETF交易策略。
上周五早晨美股跳空低开之后，头一个小时快速下挫。随后大盘进入数小时的整理阶段，然后转涨并收于盘中高点附近。不过从美东时间上午10点半到收盘前的盘整和上涨走势缺乏成交量支持。上周五的上涨似乎受到非农就业数据利好的推动，政府披露的就业人数4个月来首次超出预期。道琼斯工业平均指数和标普500指数双双走高1.3%，纳斯达克综合指数攀升1.5%。标普400中型股指数上扬1.4%。罗素2000小型股指数领涨，劲扬1.7%。
与平时假日长周末之前的行情一样，上周五的上涨缺乏成交量支持。纳斯达克交易所总成交量较上一交易日下降1.2%，纽约证交所总成交量萎缩1.5%。两大交易所上升股成交量与下跌股成交量之比为10比1。不过，各大板块出现一定的分歧。公用事业、医疗和必需消费品板块走势落后，分别小幅上涨0.4%、0.9%和0.6%。总体而言，上周五的走势是利多的，但上涨行情开始出现短期动能不足的信号。
经过上周连续3天走高之后，S&P 500 SPDR(SPY)可能出现了一个超短线卖空机会。该ETF面临200日均线和从4月26日高点到8月9日高点的下降趋势线的阻力。另外，上涨行情启动以来，成交量不断下降。上攻200日均线的走势还填补了8月11日的跳空缺口。短线交易者可以考虑在111-111.40美元之间卖空SPY，不过由于这是一笔超短线交易，因此我们自己不会参与：
尽管上周大盘的上涨使得我们持有的空头头寸UltraShort Europe ProShares(EPV)面临压力，但我们多个多头头寸均表现强劲。PowerShares Agriculture(DBA)突破了近期阻力位并收于其上，同时创出今年新高。iShares Turkey Index(TUR)自从我们买入之后也一直稳步攀升。现在“劳工节”假日已经过去，我们预计股市交投活跃度将会回升，从而可能促使各大股指最终果断突破夏季交易区间。不论朝哪一个方向突破，这对于备受近来震荡犹豫行情折磨的趋势交易者而言都是好事一桩。
上周五早晨美股跳空低开之后，头一个小时快速下挫。随后大盘进入数小时的整理阶段，然后转涨并收于盘中高点附近。不过从美东时间上午10点半到收盘前的盘整和上涨走势缺乏成交量支持。上周五的上涨似乎受到非农就业数据利好的推动，政府披露的就业人数4个月来首次超出预期。道琼斯工业平均指数和标普500指数双双走高1.3%，纳斯达克综合指数攀升1.5%。标普400中型股指数上扬1.4%。罗素2000小型股指数领涨，劲扬1.7%。
与平时假日长周末之前的行情一样，上周五的上涨缺乏成交量支持。纳斯达克交易所总成交量较上一交易日下降1.2%，纽约证交所总成交量萎缩1.5%。两大交易所上升股成交量与下跌股成交量之比为10比1。不过，各大板块出现一定的分歧。公用事业、医疗和必需消费品板块走势落后，分别小幅上涨0.4%、0.9%和0.6%。总体而言，上周五的走势是利多的，但上涨行情开始出现短期动能不足的信号。
经过上周连续3天走高之后，S&P 500 SPDR(SPY)可能出现了一个超短线卖空机会。该ETF面临200日均线和从4月26日高点到8月9日高点的下降趋势线的阻力。另外，上涨行情启动以来，成交量不断下降。上攻200日均线的走势还填补了8月11日的跳空缺口。短线交易者可以考虑在111-111.40美元之间卖空SPY，不过由于这是一笔超短线交易，因此我们自己不会参与：
The WisdomTree India Earnings Fund(EPI)有望向上突破。上周五尽管大盘缩量上涨，EPI却大幅放量。这只ETF已经盘整了30个交易日，突破24.07美元将发出潜在的入场信号。站上24.35美元之后，EPI有望创出历史新高。请看下图：
2010年8月23日星期一
波动率指数出现买入形态
这是The Wagner Daily对2010年8月23日(周一)的股市研判和ETF交易策略。
上周五各大股指成功收复了早盘的部分失地。与大部分期权期货到期的“四重魔力日”一样，上周五的行情属于典型的多空肉搏。上周五大盘跳空低开，然后一路下跌到12点左右，交易日剩下的时间里止跌反弹。纳斯达克综合指数和罗素2000小型股指数平收，标普400中型股指数微跌0.1%，标普500指数和道琼斯工业平均指数表现出更大的弱势，分别下跌0.4%和0.6%。
成交量涨跌不一，纽约证交所总成交量较上一交易日放大7%，纳斯达克交易所萎缩9%。从价量关系来讲，我们可以说上周五下午的多头反转行情中出现了温和的吸筹迹象，不过纽交所下跌股成交量仍超过上升股成交量，二者之比为2.5比1，只是远远好于盘中低点时所达到的9比1。纳斯达克也表现出了类似的趋势，早盘下跌股成交量与上升股成交量之比高达4.5比1，收盘时分二者基本持平。
经过4天的低量整理之后，上周五跟踪美元指数的DB US Dollar Index Bullish Fund(UUP)放巨量大涨，强力站上20日均线。自从8月6日见底以来，UUP已经突破了下降趋势并出现了一个“低点更高”和“高点更高”。另外值得注意的是，当前这轮上涨一直伴随着极高的成交量。请看下面的日线图：
跟踪芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)短期期货合约的iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures(VXX)正在出现一个潜在的建仓形态。VXX最近形成了一个“低点更高”，如果后市站上摆动高点24.10美元，将是一个买入机会。当然，如果VXX能够站上下降趋势线和50日均线，这一建仓形态将得到进一步的确认。上涨目标可以看到200日均线。请看下面VXX的日线图：
上周五各大股指成功收复了早盘的部分失地。与大部分期权期货到期的“四重魔力日”一样，上周五的行情属于典型的多空肉搏。上周五大盘跳空低开，然后一路下跌到12点左右，交易日剩下的时间里止跌反弹。纳斯达克综合指数和罗素2000小型股指数平收，标普400中型股指数微跌0.1%，标普500指数和道琼斯工业平均指数表现出更大的弱势，分别下跌0.4%和0.6%。
成交量涨跌不一，纽约证交所总成交量较上一交易日放大7%，纳斯达克交易所萎缩9%。从价量关系来讲，我们可以说上周五下午的多头反转行情中出现了温和的吸筹迹象，不过纽交所下跌股成交量仍超过上升股成交量，二者之比为2.5比1，只是远远好于盘中低点时所达到的9比1。纳斯达克也表现出了类似的趋势，早盘下跌股成交量与上升股成交量之比高达4.5比1，收盘时分二者基本持平。
经过4天的低量整理之后，上周五跟踪美元指数的DB US Dollar Index Bullish Fund(UUP)放巨量大涨，强力站上20日均线。自从8月6日见底以来，UUP已经突破了下降趋势并出现了一个“低点更高”和“高点更高”。另外值得注意的是，当前这轮上涨一直伴随着极高的成交量。请看下面的日线图：
2010年8月5日星期四
债市对经济和股市的警告
过去一个月的时间当中，股市一直延续着上涨的行情，于是乎，共同基金经理人和分析师们现在又兴高采烈了，他们出现在电视台的财经频道，公开做起了白日梦，认为那些在过去两年间一直栖身债市寻求安全的散户很快就会听风就是雨，重新入市了。
真是做梦。
他们的作为本质上其实是一种公关手法，他们希望大众相信，股市的进展其实是意味着好日子即将到来，因此人们已经不必再汲汲于安全，汲汲于债券了。
然而非常遗憾，事实上，说起预测经济发展的趋势，债市的行情常常都要比股市精确得多。
债市做出的裁决如下：诚然，七月间，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数都上涨了大约7%，但是与此同时，国债的价格也在上涨，导致收益率下跌。
两年期国债的行情密切反映了人们对于联储所控制的基准利率前景的预期，而这些债券的收益率刚刚下跌到了创纪录的低点。
原因其实并不复杂，我们的所谓经济复苏，其脚步正在放缓，过去一个月间的几乎所有重要经济数据都在证明这一点，尤其是我们已经看到，第二季度国内生产总值的增长速度较之第一季度已经大为减慢。
所谓散户，其中许多都是属于婴儿潮世代，在过去十年的时间当中，他们已经两次看到自己的股票投资从峰顶跌到谷底，遭受一半以上的损失，在眼下这种背景之下，我们又怎么能够指望他们去相信经济正在开始重新走向繁荣，指望他们去相信那些充满风险的股票呢？
公平地说，财报季的消息确实在告诉人们，美国企业界的盈利状况正在改善，不必说，这主要应该归功于成本控制、海外销售，以及去年糟糕表现造就的低门槛。
不过，无论这些企业在全球市场上获得怎样程度的表现，最大的功臣其实都是各国政府的巨大开支刺激。
说起政府的开支刺激，首先美国的规模就太过有限，而且这种刺激现在正在退潮之中，取而代之的，是各大主要经济体日益增长的财政紧缩立场。
我们被告知，在衰退期间，财政赤字都有了可观的增长，而现在削减财政赤字是最明智的选择，因为债券将因此被抛售，而债券的收益率以及和其挂钩的商业利率自然就会上扬。
债市指标十年期国债的收益率是一个经济增长与通货膨胀预期的优秀指标，而且还被视为抵押利率的基准。最初一切看起来还没有问题，这些债券的收益率从去年三月的2.5%一路攀升到今年四月的近4%。
然而，这一数字现在却下滑到了2.9%，和人们的经济增长预期一起缩水了。
现在，政府进一步开支以推动经济增长的可能性已经变得愈来愈小，在这种情况之下，包括债券投资巨头PIMCO创始人之一格罗斯(Bill Gross)在内，愈来愈多的观察家都开始相信，我们完全有可能在明年遭遇通货紧缩的威胁。
众所周知，在上周，连圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)也加入了他们的行列，一反之前担心通货膨胀的立场，开始将通货紧缩视作更现实的威胁了。在这种局面之下，更多的人开始相信，央行很可能会采取进一步的宽松措施，比如再度购买债券。
在布拉德公开转向之后，Gluskin Sheff的市场策略师罗森伯格(Dave Rosenberg)表示，联储采取进一步宽松措施的可能性已经大大增强。在研究报告中，这位来自美林的著名熊派分析师以自己最简单的方式对联储提出了要求：立即购买债券！
当然，必须澄清的是，联储放松货币供应不会伤害到股市。只是，在经济前景彻底变得明晰之前，要说服投资者离开债券的避风港，显然是一件不可能完成的任务。【MarketWatch纽约8月4日, 作者：Nick Godt】
真是做梦。
他们的作为本质上其实是一种公关手法，他们希望大众相信，股市的进展其实是意味着好日子即将到来，因此人们已经不必再汲汲于安全，汲汲于债券了。
然而非常遗憾，事实上，说起预测经济发展的趋势，债市的行情常常都要比股市精确得多。
债市做出的裁决如下：诚然，七月间，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数都上涨了大约7%，但是与此同时，国债的价格也在上涨，导致收益率下跌。
两年期国债的行情密切反映了人们对于联储所控制的基准利率前景的预期，而这些债券的收益率刚刚下跌到了创纪录的低点。
原因其实并不复杂，我们的所谓经济复苏，其脚步正在放缓，过去一个月间的几乎所有重要经济数据都在证明这一点，尤其是我们已经看到，第二季度国内生产总值的增长速度较之第一季度已经大为减慢。
所谓散户，其中许多都是属于婴儿潮世代，在过去十年的时间当中，他们已经两次看到自己的股票投资从峰顶跌到谷底，遭受一半以上的损失，在眼下这种背景之下，我们又怎么能够指望他们去相信经济正在开始重新走向繁荣，指望他们去相信那些充满风险的股票呢？
公平地说，财报季的消息确实在告诉人们，美国企业界的盈利状况正在改善，不必说，这主要应该归功于成本控制、海外销售，以及去年糟糕表现造就的低门槛。
不过，无论这些企业在全球市场上获得怎样程度的表现，最大的功臣其实都是各国政府的巨大开支刺激。
说起政府的开支刺激，首先美国的规模就太过有限，而且这种刺激现在正在退潮之中，取而代之的，是各大主要经济体日益增长的财政紧缩立场。
我们被告知，在衰退期间，财政赤字都有了可观的增长，而现在削减财政赤字是最明智的选择，因为债券将因此被抛售，而债券的收益率以及和其挂钩的商业利率自然就会上扬。
债市指标十年期国债的收益率是一个经济增长与通货膨胀预期的优秀指标，而且还被视为抵押利率的基准。最初一切看起来还没有问题，这些债券的收益率从去年三月的2.5%一路攀升到今年四月的近4%。
然而，这一数字现在却下滑到了2.9%，和人们的经济增长预期一起缩水了。
现在，政府进一步开支以推动经济增长的可能性已经变得愈来愈小，在这种情况之下，包括债券投资巨头PIMCO创始人之一格罗斯(Bill Gross)在内，愈来愈多的观察家都开始相信，我们完全有可能在明年遭遇通货紧缩的威胁。
众所周知，在上周，连圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)也加入了他们的行列，一反之前担心通货膨胀的立场，开始将通货紧缩视作更现实的威胁了。在这种局面之下，更多的人开始相信，央行很可能会采取进一步的宽松措施，比如再度购买债券。
在布拉德公开转向之后，Gluskin Sheff的市场策略师罗森伯格(Dave Rosenberg)表示，联储采取进一步宽松措施的可能性已经大大增强。在研究报告中，这位来自美林的著名熊派分析师以自己最简单的方式对联储提出了要求：立即购买债券！
当然，必须澄清的是，联储放松货币供应不会伤害到股市。只是，在经济前景彻底变得明晰之前，要说服投资者离开债券的避风港，显然是一件不可能完成的任务。【MarketWatch纽约8月4日, 作者：Nick Godt】
2010年8月3日星期二
股市最好的月份
早起的鸟儿有虫吃。
这样的规律不但适用于春季的知更鸟，那些在八月依然坚持在市场中的交易者其实同样有资格享受，至少他们的选择让他们有了超越华尔街上其他人的可能。
事实上，过去一个多世纪的股市历史早已证明，在一年十二个月当中，八月是股市表现最好的月份之一，而紧随其后的九月则是最糟糕的月份之一。如果你想要买进股票，那么最明智的选择当然是在八月下注，而不是等到九月，等到几乎所有的交易者都回到了他们的办公桌前。
我将道琼斯工业平均指数1896年建立以来的全部历史表现数据都输入了电脑的统计软件，结果发现，全年十二个月的市场平均回报率分别为：一月+0.9%，二月-0.3%，三月+0.8%，四月+1.2%，五月0%，六月+0.2%，七月+1.4%，八月+1.3%，九月-1.2%，十月+0.2%，十一月+0.9%，十二月+1.4%。
在彼此相连的两个月当中，八月和九月之间的差别是最为巨大的。事实上，两者的差异程度已经足以满足统计学学究的要求，他们已经可以据此得出存在某种模型的结论了。
值得指出的是，虽然华尔街历来就有五月卖出的说法，但是实际上，这一季节性模型只适用于五一到万圣节期间六个月中的四个月。七月和八月是明显的例外，事实上，七月是全年月份排名当中和十二月并列冠军的月份，而八月则是亚军。
因此，在八月做多头，在九月做空头，当然是有其理由的，只是，必须指出的是，这一切都是基于可能性的操作，而不是说统计学家可以担保我们获得利润。假如你对在八月大展拳脚有兴趣，那么以下这些股票相信会对你有所帮助，这是在《赫伯特金融摘要》所追踪的优秀顾问——他们过去十年的表现都好于整体市场——当中最受欢迎的股票。
此外，这些股票在过去一个月都受到了众多优秀通讯的评级调升：
Cenovus Energy Inc.(CVE)
Martek Biosciences Corp(MATK)
Par Pharmaceuticals Cos Inc(PRX)
Summer Infant Inc.(SUMR)
TIBCO Software Inc(TIBX)
Tyson Foods Inc.(TSN)
【MarketWatch弗吉尼亚8月3日,(本文作者：Mark Hulbert) 】
仅供参考!
这样的规律不但适用于春季的知更鸟，那些在八月依然坚持在市场中的交易者其实同样有资格享受，至少他们的选择让他们有了超越华尔街上其他人的可能。
事实上，过去一个多世纪的股市历史早已证明，在一年十二个月当中，八月是股市表现最好的月份之一，而紧随其后的九月则是最糟糕的月份之一。如果你想要买进股票，那么最明智的选择当然是在八月下注，而不是等到九月，等到几乎所有的交易者都回到了他们的办公桌前。
我将道琼斯工业平均指数1896年建立以来的全部历史表现数据都输入了电脑的统计软件，结果发现，全年十二个月的市场平均回报率分别为：一月+0.9%，二月-0.3%，三月+0.8%，四月+1.2%，五月0%，六月+0.2%，七月+1.4%，八月+1.3%，九月-1.2%，十月+0.2%，十一月+0.9%，十二月+1.4%。
在彼此相连的两个月当中，八月和九月之间的差别是最为巨大的。事实上，两者的差异程度已经足以满足统计学学究的要求，他们已经可以据此得出存在某种模型的结论了。
值得指出的是，虽然华尔街历来就有五月卖出的说法，但是实际上，这一季节性模型只适用于五一到万圣节期间六个月中的四个月。七月和八月是明显的例外，事实上，七月是全年月份排名当中和十二月并列冠军的月份，而八月则是亚军。
因此，在八月做多头，在九月做空头，当然是有其理由的，只是，必须指出的是，这一切都是基于可能性的操作，而不是说统计学家可以担保我们获得利润。假如你对在八月大展拳脚有兴趣，那么以下这些股票相信会对你有所帮助，这是在《赫伯特金融摘要》所追踪的优秀顾问——他们过去十年的表现都好于整体市场——当中最受欢迎的股票。
此外，这些股票在过去一个月都受到了众多优秀通讯的评级调升：
Cenovus Energy Inc.(CVE)
Martek Biosciences Corp(MATK)
Par Pharmaceuticals Cos Inc(PRX)
Summer Infant Inc.(SUMR)
TIBCO Software Inc(TIBX)
Tyson Foods Inc.(TSN)
【MarketWatch弗吉尼亚8月3日,(本文作者：Mark Hulbert) 】
仅供参考!
2010年8月2日星期一
可口可乐 福特 美银股价均具上涨潜力
《巴伦周刊》周日发表文章，推荐几只具有增长潜力的个股，其中包括了可口可乐（KO）、福特（F）和美国银行（BAC）。
●可口可乐股价未来几年将有10%的升幅
这主要是由于该公司将利润增长重心转向北美市场的战略所决定。该股自公司7月21日宣布了北美市场增长预期以来已经上涨了3%。分析师Caroline Levy说，该公司在北美市场取得的2%的增幅“非常惊人。” Levy调升了可乐公司2010至2011年营收增长的预期，并表示，预期该公司股价一年内可达到63美元。该股上周五收于55美元。
●福特汽车股价未来数年保持升势
虽然汽车业销售和整体经济的走势都充满着不确定性，但福特公司在汽车市场的地位明显处于强势，该公司股价未来数年的走势也依然会保持升势。
汽车研究中心的分析师Ann Arbor说，福特的运营成本已经下降，全球市场份额也在不断上升，最重要的是，它拥有非常好的产品。福特股价过去18个月来大幅攀升，从2009年2月的1.58美元，上涨至上周五的12.77美元。
●美国银行股价上涨潜力大于下跌
美银（BAC）股价4月份以来大幅下跌，跌幅高于竞争对手花旗（C）、摩根士坦利（JPM）和富国银行（WFC）。Sanford Bernstein机构的分析师John McDonald将美银目标股价定在20美元。McDonald预期，到明年年底为止，美银的账面价值可升至每股15美元。 巴伦的报道则表示，股价的大幅下跌，使得美银股票看上去更具吸引力。美银股票目前的动态P/E也仅有7倍。
●可口可乐股价未来几年将有10%的升幅
这主要是由于该公司将利润增长重心转向北美市场的战略所决定。该股自公司7月21日宣布了北美市场增长预期以来已经上涨了3%。分析师Caroline Levy说，该公司在北美市场取得的2%的增幅“非常惊人。” Levy调升了可乐公司2010至2011年营收增长的预期，并表示，预期该公司股价一年内可达到63美元。该股上周五收于55美元。
●福特汽车股价未来数年保持升势
虽然汽车业销售和整体经济的走势都充满着不确定性，但福特公司在汽车市场的地位明显处于强势，该公司股价未来数年的走势也依然会保持升势。
汽车研究中心的分析师Ann Arbor说，福特的运营成本已经下降，全球市场份额也在不断上升，最重要的是，它拥有非常好的产品。福特股价过去18个月来大幅攀升，从2009年2月的1.58美元，上涨至上周五的12.77美元。
●美国银行股价上涨潜力大于下跌
美银（BAC）股价4月份以来大幅下跌，跌幅高于竞争对手花旗（C）、摩根士坦利（JPM）和富国银行（WFC）。Sanford Bernstein机构的分析师John McDonald将美银目标股价定在20美元。McDonald预期，到明年年底为止，美银的账面价值可升至每股15美元。 巴伦的报道则表示，股价的大幅下跌，使得美银股票看上去更具吸引力。美银股票目前的动态P/E也仅有7倍。
2010年7月31日星期六
原油黄金和金融板块走势分析
著名贵金属和能源分析师克里斯·弗穆伦(Chris Vermeulen)7月29日对最近石油、黄金和金融板块的走势作出了技术分析和评论。
最近我所接触的大部分交易者都有一个同样的感觉：股市正在酝酿一波大的行情，但是在行情的方向更为明确之前，大部分人都不愿重仓介入。股市已经盘整了将近3个月，而我们知道，盘整时间越长，随后的行情也就越猛烈。
另外，失败的形态也会产生大规模行情。所有人都在叫嚷的标普500指数的巨型“头肩顶”(head & shoulders)是否会真正发生，抑或只是一个大大的假动作？只有时间才能告诉我们答案，然而无论是哪一种答案，我都将抓住一部分行情。
下面这几张图形指出了金融板块、石油和黄金的技术形态和趋势，可能在未来几天或几周给我们提供一些获利机会。
金融板块ETF(XLF)
金融股对各大股指的影响力举足轻重，因此如果下图所示的“头肩底”(reverse head & shoulders)向上突破，那么各大股指将会出现大涨，而XLF最小上涨目标在16.50美元。
原油ETF(USO)
本周原油本来看起来似乎要向上突破，但是空头再次入场将价格推低。下面的日线图显示原油形成了一个巨大的看跌“三角旗”，这是一种中继形态。因此看起来我们应该会看到油价出现较大幅度下跌。
黄金ETF(GLD)
现在黄金已经连续下跌数周，看起来正表现出竭尽抛售的迹象。伴随着成交量飙升的第5浪下跌意味着出现了恐慌性抛盘，即投资者无法继续持有头寸、不顾一切抛出。这对黄金而言是一个看涨信号。另外我们也看到黄金逼近一个水平价格支撑和200日均线。
交易总结：
简而言之，股市目前处于一个过渡阶段，尚未形成明确趋势。如果金融板块向上突破，我们应该会迎来一轮大规模上涨。原油看起来正处在一个交易区间的中部，但整体上仍处于下跌趋势。黄金似乎即将出现反弹，但我需要等待更多的确认信号才会介入。
仅供参考!
最近我所接触的大部分交易者都有一个同样的感觉：股市正在酝酿一波大的行情，但是在行情的方向更为明确之前，大部分人都不愿重仓介入。股市已经盘整了将近3个月，而我们知道，盘整时间越长，随后的行情也就越猛烈。
另外，失败的形态也会产生大规模行情。所有人都在叫嚷的标普500指数的巨型“头肩顶”(head & shoulders)是否会真正发生，抑或只是一个大大的假动作？只有时间才能告诉我们答案，然而无论是哪一种答案，我都将抓住一部分行情。
下面这几张图形指出了金融板块、石油和黄金的技术形态和趋势，可能在未来几天或几周给我们提供一些获利机会。
金融板块ETF(XLF)
金融股对各大股指的影响力举足轻重，因此如果下图所示的“头肩底”(reverse head & shoulders)向上突破，那么各大股指将会出现大涨，而XLF最小上涨目标在16.50美元。
原油ETF(USO)
本周原油本来看起来似乎要向上突破，但是空头再次入场将价格推低。下面的日线图显示原油形成了一个巨大的看跌“三角旗”，这是一种中继形态。因此看起来我们应该会看到油价出现较大幅度下跌。
黄金ETF(GLD)
现在黄金已经连续下跌数周，看起来正表现出竭尽抛售的迹象。伴随着成交量飙升的第5浪下跌意味着出现了恐慌性抛盘，即投资者无法继续持有头寸、不顾一切抛出。这对黄金而言是一个看涨信号。另外我们也看到黄金逼近一个水平价格支撑和200日均线。
交易总结：
简而言之，股市目前处于一个过渡阶段，尚未形成明确趋势。如果金融板块向上突破，我们应该会迎来一轮大规模上涨。原油看起来正处在一个交易区间的中部，但整体上仍处于下跌趋势。黄金似乎即将出现反弹，但我需要等待更多的确认信号才会介入。
仅供参考!
斯坦福教授：多次探底并不罕见
斯坦福大学经济学教授、胡佛研究所高级研究员迈克尔·波斯金(Michael Boskin)7月30日发表评论文章称，从历史数据来看，美国和其他经济体都曾有过二次探底、三次探底和四次探底的经历，2008年至今美国经济实际上已经出现了二次探底，并不排除还有下一次探底的可能。
以下是评论文章原文：
眼下，关于经济在金融危机之后进入复苏早期阶段的乐观情绪已被人们对全球经济和各国所面临中短长期挑战所泼出的冷水所浇灭。
在许多国家，人们甚至开始陷入一种恐惧，担心经济可能陷入漫长的低增长和偶尔负增长、失业率居高不下、经济焦虑挥之不去，甚至重蹈日本“失去十年”的覆辙，一而再再二三地陷入衰退，或者更为糟糕，步入萧条(政客和知识分子们喜欢这样危言耸听，目的是为未来数年继续对经济实施大规模政府干预取得合理性)。
那么在经济严重低迷的时期，多次陷入滑坡是否如此不同寻常呢？在我们试图一再地用成本高昂的、可能恶化长期前景的政策来对经济进行短期刺激之前，了解这一问题的答案是大有裨益的。
最近这一轮全球经济衰退之严重，二战之后鲜有匹敌，也许20世纪80年代早期可能是一个例外，当时美国的失业率飙升至10.8%，其副产品则是70年代末期高达两位数的通货膨胀迅速降温。这一轮衰退始于2007年12月份，显然结束于2009年夏季，期间美国实际GDP的降幅为3.8%。
所有其他G7成员国(日德意法加英)在这一时期之内都经历了严重的经济衰退，而巴西、韩国、新加坡、台湾等主要的中等收入经济体则出现了短暂但更为剧烈的滑坡。这一轮经济滑坡如此严重、持续时间如此之长，以至于有些人并不满足于将其唤作“大衰退”，而用上了“萧条”这一术语。
那么衰退的确切定义是什么呢？不同国家的统计机构在定义和确定其起始时间上各不相同。在美国，衰退的官方判定是由一个党派中立、非赢利的私人研究机构作出的，从而明智地避免了判定过程的政治化。
经济开始停止扩张的点被称之为“峰”，而其停止收缩的点则被称为“谷”。从经济重新开始增长到其来到前一个“峰”之间的阶段被称之为“复苏”，之后的继续增长则被唤作“扩张”。
对于经济学家来讲，一旦经济开始增长，衰退就算结束。经济跌入井底之后，一旦它开始往外爬，衰退便被宣告“结束”，哪怕它爬到井口可能还需要很长的时间。普通民众则认为，只有在经济重返“常态”，即收入开始增长、就业机会不再严重短缺的时候，才能认为衰退已经结束，这也是不足为怪的。
一个常用的经验法则是，实际GDP增长率连续两个季度为负就算进入衰退。不过某些衰退并不满足这一法则，比如美国2001年或者1974和1975年的衰退。除了实际GDP，就业、收入和销售等指标也被考虑进来，另外还有滑坡的深度、持续时间以及波及整个经济的广度等。
有时候测定一轮衰退的时间是一个主观的判断。美国在1981-1982年陷入一轮长期严重衰退，但在此之前的1980年曾出现一次短暂剧烈衰退。许多经济学家认为这是同一个故事中的一段情节，从更广的历史背景来看，这种看法也许是恰如其分的。
但是两次衰退之间经济的确出现了增长，只是几乎不足以将它们确定为截然分开的两次衰退。而且，由于两次衰退分别处于卡特和里根的任期之内，从政治上也就合情合理地被确定为两次衰退了。类似地，最近一次衰退的官方起始时间是2007年12月，但是我们同样也可以将其定为始于2008年夏季，因为经济在这期间出现了增长。
其实双底衰退更是一种普遍现象，并非罕见。如果我们以实际GDP为标准，将二次探底定义为“一个时间长到足以被断定为衰退的时期继之以一个复苏时期，然后迅速陷入第二次彻底的衰退”这么一个历史顺序，那么美国1980-1982年的时期就是一个经典案例。事实上，如果我们采取更为宽松的标准，美国1973-1975年经历了一次“四底衰退”，实际GDP在8个季度当中不停地在增长和收缩之间转换。
这不是什么罕见的事情。大约在同一时期内，德国经济出现了双底衰退，英国也出现四次探底。20世纪80年代早期，英国、日本、意大利和德国全部出现过二次探底。美国2001年的衰退是一次短暂而温和的二次探底。在当前这轮衰退中，我们已经出现了二次探底：2008年初探底，然后略有增长，然后出现更长更深的下探，然后重新恢复增长。如果经济再次开始滑坡，我们可能会迎来三次探底，尽管也许不会出现第二次彻底的衰退。
因此历史告诉我们，经济很少会稳定持续地走出衰退，而不出现偶尔的再次滑坡。二次探底、三次探底、四次探底，这些都是二战以后美国的衰退经历。类似的情形在许多其他国家同样比较普遍。以日本为例，在始于20世纪90年代的“失去的十年”中，日本经历了3次衰退。期间接连不断的大规模凯恩斯主义刺激计划使得日本的公共债务水平在发达经济体中首屈一指。
一个基本的预测似乎是全球经济缓慢增长，其中美国大约为3%，大致相当于通常情况下严重衰退之后经济复苏力度的一半，同时历史显示，在迎来持续强劲的增长之前，再次陷入滑坡并不值得大惊小怪。
以下是评论文章原文：
眼下，关于经济在金融危机之后进入复苏早期阶段的乐观情绪已被人们对全球经济和各国所面临中短长期挑战所泼出的冷水所浇灭。
在许多国家，人们甚至开始陷入一种恐惧，担心经济可能陷入漫长的低增长和偶尔负增长、失业率居高不下、经济焦虑挥之不去，甚至重蹈日本“失去十年”的覆辙，一而再再二三地陷入衰退，或者更为糟糕，步入萧条(政客和知识分子们喜欢这样危言耸听，目的是为未来数年继续对经济实施大规模政府干预取得合理性)。
那么在经济严重低迷的时期，多次陷入滑坡是否如此不同寻常呢？在我们试图一再地用成本高昂的、可能恶化长期前景的政策来对经济进行短期刺激之前，了解这一问题的答案是大有裨益的。
最近这一轮全球经济衰退之严重，二战之后鲜有匹敌，也许20世纪80年代早期可能是一个例外，当时美国的失业率飙升至10.8%，其副产品则是70年代末期高达两位数的通货膨胀迅速降温。这一轮衰退始于2007年12月份，显然结束于2009年夏季，期间美国实际GDP的降幅为3.8%。
所有其他G7成员国(日德意法加英)在这一时期之内都经历了严重的经济衰退，而巴西、韩国、新加坡、台湾等主要的中等收入经济体则出现了短暂但更为剧烈的滑坡。这一轮经济滑坡如此严重、持续时间如此之长，以至于有些人并不满足于将其唤作“大衰退”，而用上了“萧条”这一术语。
那么衰退的确切定义是什么呢？不同国家的统计机构在定义和确定其起始时间上各不相同。在美国，衰退的官方判定是由一个党派中立、非赢利的私人研究机构作出的，从而明智地避免了判定过程的政治化。
经济开始停止扩张的点被称之为“峰”，而其停止收缩的点则被称为“谷”。从经济重新开始增长到其来到前一个“峰”之间的阶段被称之为“复苏”，之后的继续增长则被唤作“扩张”。
对于经济学家来讲，一旦经济开始增长，衰退就算结束。经济跌入井底之后，一旦它开始往外爬，衰退便被宣告“结束”，哪怕它爬到井口可能还需要很长的时间。普通民众则认为，只有在经济重返“常态”，即收入开始增长、就业机会不再严重短缺的时候，才能认为衰退已经结束，这也是不足为怪的。
一个常用的经验法则是，实际GDP增长率连续两个季度为负就算进入衰退。不过某些衰退并不满足这一法则，比如美国2001年或者1974和1975年的衰退。除了实际GDP，就业、收入和销售等指标也被考虑进来，另外还有滑坡的深度、持续时间以及波及整个经济的广度等。
有时候测定一轮衰退的时间是一个主观的判断。美国在1981-1982年陷入一轮长期严重衰退，但在此之前的1980年曾出现一次短暂剧烈衰退。许多经济学家认为这是同一个故事中的一段情节，从更广的历史背景来看，这种看法也许是恰如其分的。
但是两次衰退之间经济的确出现了增长，只是几乎不足以将它们确定为截然分开的两次衰退。而且，由于两次衰退分别处于卡特和里根的任期之内，从政治上也就合情合理地被确定为两次衰退了。类似地，最近一次衰退的官方起始时间是2007年12月，但是我们同样也可以将其定为始于2008年夏季，因为经济在这期间出现了增长。
其实双底衰退更是一种普遍现象，并非罕见。如果我们以实际GDP为标准，将二次探底定义为“一个时间长到足以被断定为衰退的时期继之以一个复苏时期，然后迅速陷入第二次彻底的衰退”这么一个历史顺序，那么美国1980-1982年的时期就是一个经典案例。事实上，如果我们采取更为宽松的标准，美国1973-1975年经历了一次“四底衰退”，实际GDP在8个季度当中不停地在增长和收缩之间转换。
这不是什么罕见的事情。大约在同一时期内，德国经济出现了双底衰退，英国也出现四次探底。20世纪80年代早期，英国、日本、意大利和德国全部出现过二次探底。美国2001年的衰退是一次短暂而温和的二次探底。在当前这轮衰退中，我们已经出现了二次探底：2008年初探底，然后略有增长，然后出现更长更深的下探，然后重新恢复增长。如果经济再次开始滑坡，我们可能会迎来三次探底，尽管也许不会出现第二次彻底的衰退。
因此历史告诉我们，经济很少会稳定持续地走出衰退，而不出现偶尔的再次滑坡。二次探底、三次探底、四次探底，这些都是二战以后美国的衰退经历。类似的情形在许多其他国家同样比较普遍。以日本为例，在始于20世纪90年代的“失去的十年”中，日本经历了3次衰退。期间接连不断的大规模凯恩斯主义刺激计划使得日本的公共债务水平在发达经济体中首屈一指。
一个基本的预测似乎是全球经济缓慢增长，其中美国大约为3%，大致相当于通常情况下严重衰退之后经济复苏力度的一半，同时历史显示，在迎来持续强劲的增长之前，再次陷入滑坡并不值得大惊小怪。
2010年7月30日星期五
股市投资的十大谎言
道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)上周收盘时，跟一个星期多一点之前十分接近。上周三振奋人心地上涨200点，主要也就是填补前一个周五让人发愁的200点跌幅。
几个星期以前，道指重挫近800点，然后又以同样剧烈的程度回升。相比4月份，这个广受关注的市场指标目前下跌了7%，相比2009年低点则上涨了59%。
这种让人头晕眼花的起伏，又一次考验着投资者的神经。2008年到2009年的各种事情已经让人崩溃，而自今春爆发希腊债务危机以来，动荡行情又一次回到了市场。
在这种时候，经纪商或理财师可能会为你提供一些箴言或建议。有一些标准的安慰话，你会一遍又一遍地听到。但这些话说得有多对呢？下面的10句话，就需要进一步推敲。
1.“现在是投资股市的良机。”
真的吗？问一问经纪商，看他在什么时候警告过客户，说当时不适合投资股市。2007年10月？2000年2月？坏掉的手表，一天总有两个时刻显示的时间是对的，但并不能因为这个理由去捡只坏表来戴。或者像某人曾经说过的一样，找经纪商问现在是否适合投资股市，就像找理发师问你是不是该剪头。“当然该剪，先生。请跟我来！”
2. “股市平均让你每年盈利约10%。”
那又怎样？这是根据一部分过去的历史总结出来的，一直要回到19世纪初，而且有很多地方经不起检验。
这10%当中，约三个百分点只不过是来自通货膨胀。其他7%也不一定可靠。19世纪的数据是值得怀疑的，而20世纪的全球图景错综复杂。专家认为，5%可能更为典型。另外，股市只有在你以平均估值买进的时候才会产生平均回报率。如果你在估值较高的时候买进，回报就远远不如了。
3. “我们的经济学家预测……”
打住吧。问问经纪商，他们公司的经济学家有没有预测到最近的这场衰退，如果预测到了，是在什么时候。
人们过去的经济预测成绩并不怎么好。即使是到了2008年，很多经济学家还在否认衰退已经进行。常见的表演是预测经济将会出现“放缓”，但不会进入“衰退”。这样，不管实际情况怎样，他们都能够为自己开脱。巴菲特(Warren Buffett)曾经说过，在预测家面前，算命先生的表现还算不错。
4. “投资股市让你参与经济增长。”
把这话说给日本人听吧。自1989年以来，日本经济已增长逾四分之一，但股市下跌了逾四分之三。或者把这句话说给任何在10年前投资美股的人听。而且，这类例子还不仅限于这两个。1969年，美国国内生产总值约为1万亿美元，道指约在1000点。13年过后，美国经济已增长至3.3万亿美元，道琼斯工业平均指数呢？还是1000点上下。
5. “要有高回报，就得承担高风险。”
巴菲特听了这话肯定觉得意外，他宁愿投资那些没意思的公司和没意思的行业。在过去四分之一个世纪，FactSet Research公用事业指数的表现超出了激动人心的“高风险”纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite index)。赚取高回报的唯一途径，是购买相对未来现金流比较便宜的股票。至于“风险”，经纪商可能认为它就是“波动性”，而波动性的意思往往就是股价的上下起伏。但大家都知道，风险其实是损失本金的可能性。
6. “市场估值真的很便宜了，现在的市盈率大约只有13倍。”
被普遍引用的市盈率(股价除以年度税后利润)可能会起误导作用，因为利润的波动性实在太大，繁荣期高得不得了，衰退时又低得不得了。
让经纪商谈谈其他估值指标，比如股息率，也就是每一块钱的投资得多少分红；或者谈谈经过周期性调整的市盈率，也就是股价除以过去10年的利润；又或者谈谈托宾Q值(Tobin's Q)，即股价除以公司资产实际重置成本之比。没有哪个指标是完美的，但这三个指标在过去的预测表现不错。目前，三个指标全都说股市相当昂贵，而不是相当便宜。
7. “市场变动的时间不能预测。”
这种老话使得客户一分钱都不敢从市场里撤出来。努力赶上市场的每一个起落，当然是傻子才做的事。但这并不意味着你就得一直不对整体估值给出判断。
如果你在股价相比现金流和资产显得便宜的时候投资股市(这往往是在所有其他人都看跌的时候)，你一般都会取得不错的成绩。
如果在股价非常昂贵的时候(比如其他每个人都离奇地看多时)投资，你可能就会败得一塌糊涂。
8. “我们推荐您组建分散化的基金组合。”
如果经纪商的意思是你应该在现金、债券、股票、另类投资、大宗商品、贵金属当中进行分散化，那么这是一个不错的建议。
但在太多的经纪商那里，所谓分散化就是投资不同名称、不同“风格”的基金，像大市值价值型、小市值成长型、中市值混合型、国际小市值价值型之类。这些东西不过是营销噱头。比如，“中市值混合型”基金这样的东西根本就不存在。这些基金往往一直是100%入市，并且全部投资于股市。在全球化的经济中，甚至带“国际”字眼的基金所具备的分散性也不及以往，因为各种东西之间都在产生关联。
9. “这是一个选股人的市场。”
什么？每一个市场好像都可以定义为“选股人的市场”，但对多数人来说，投资回报(不管是正还是负)中的多数都来自他们所选的资产类别(见第8条)，而不是单笔投资。面且，即使市场确实是一个选股人的市场，你要怎样才能相信你的经纪商就是合适的选股人呢？
10. “从长期来看，股市表现超过其他市场。”
何为长期？如果你能坚持10年或更久，那又有什么用呢？就像经济学家凯恩斯(John Maynard Keynes)曾经说过的那样，从长期来看，我们都会死。
几个星期以前，道指重挫近800点，然后又以同样剧烈的程度回升。相比4月份，这个广受关注的市场指标目前下跌了7%，相比2009年低点则上涨了59%。
这种让人头晕眼花的起伏，又一次考验着投资者的神经。2008年到2009年的各种事情已经让人崩溃，而自今春爆发希腊债务危机以来，动荡行情又一次回到了市场。
在这种时候，经纪商或理财师可能会为你提供一些箴言或建议。有一些标准的安慰话，你会一遍又一遍地听到。但这些话说得有多对呢？下面的10句话，就需要进一步推敲。
1.“现在是投资股市的良机。”
真的吗？问一问经纪商，看他在什么时候警告过客户，说当时不适合投资股市。2007年10月？2000年2月？坏掉的手表，一天总有两个时刻显示的时间是对的，但并不能因为这个理由去捡只坏表来戴。或者像某人曾经说过的一样，找经纪商问现在是否适合投资股市，就像找理发师问你是不是该剪头。“当然该剪，先生。请跟我来！”
2. “股市平均让你每年盈利约10%。”
那又怎样？这是根据一部分过去的历史总结出来的，一直要回到19世纪初，而且有很多地方经不起检验。
这10%当中，约三个百分点只不过是来自通货膨胀。其他7%也不一定可靠。19世纪的数据是值得怀疑的，而20世纪的全球图景错综复杂。专家认为，5%可能更为典型。另外，股市只有在你以平均估值买进的时候才会产生平均回报率。如果你在估值较高的时候买进，回报就远远不如了。
3. “我们的经济学家预测……”
打住吧。问问经纪商，他们公司的经济学家有没有预测到最近的这场衰退，如果预测到了，是在什么时候。
人们过去的经济预测成绩并不怎么好。即使是到了2008年，很多经济学家还在否认衰退已经进行。常见的表演是预测经济将会出现“放缓”，但不会进入“衰退”。这样，不管实际情况怎样，他们都能够为自己开脱。巴菲特(Warren Buffett)曾经说过，在预测家面前，算命先生的表现还算不错。
4. “投资股市让你参与经济增长。”
把这话说给日本人听吧。自1989年以来，日本经济已增长逾四分之一，但股市下跌了逾四分之三。或者把这句话说给任何在10年前投资美股的人听。而且，这类例子还不仅限于这两个。1969年，美国国内生产总值约为1万亿美元，道指约在1000点。13年过后，美国经济已增长至3.3万亿美元，道琼斯工业平均指数呢？还是1000点上下。
5. “要有高回报，就得承担高风险。”
巴菲特听了这话肯定觉得意外，他宁愿投资那些没意思的公司和没意思的行业。在过去四分之一个世纪，FactSet Research公用事业指数的表现超出了激动人心的“高风险”纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite index)。赚取高回报的唯一途径，是购买相对未来现金流比较便宜的股票。至于“风险”，经纪商可能认为它就是“波动性”，而波动性的意思往往就是股价的上下起伏。但大家都知道，风险其实是损失本金的可能性。
6. “市场估值真的很便宜了，现在的市盈率大约只有13倍。”
被普遍引用的市盈率(股价除以年度税后利润)可能会起误导作用，因为利润的波动性实在太大，繁荣期高得不得了，衰退时又低得不得了。
让经纪商谈谈其他估值指标，比如股息率，也就是每一块钱的投资得多少分红；或者谈谈经过周期性调整的市盈率，也就是股价除以过去10年的利润；又或者谈谈托宾Q值(Tobin's Q)，即股价除以公司资产实际重置成本之比。没有哪个指标是完美的，但这三个指标在过去的预测表现不错。目前，三个指标全都说股市相当昂贵，而不是相当便宜。
7. “市场变动的时间不能预测。”
这种老话使得客户一分钱都不敢从市场里撤出来。努力赶上市场的每一个起落，当然是傻子才做的事。但这并不意味着你就得一直不对整体估值给出判断。
如果你在股价相比现金流和资产显得便宜的时候投资股市(这往往是在所有其他人都看跌的时候)，你一般都会取得不错的成绩。
如果在股价非常昂贵的时候(比如其他每个人都离奇地看多时)投资，你可能就会败得一塌糊涂。
8. “我们推荐您组建分散化的基金组合。”
如果经纪商的意思是你应该在现金、债券、股票、另类投资、大宗商品、贵金属当中进行分散化，那么这是一个不错的建议。
但在太多的经纪商那里，所谓分散化就是投资不同名称、不同“风格”的基金，像大市值价值型、小市值成长型、中市值混合型、国际小市值价值型之类。这些东西不过是营销噱头。比如，“中市值混合型”基金这样的东西根本就不存在。这些基金往往一直是100%入市，并且全部投资于股市。在全球化的经济中，甚至带“国际”字眼的基金所具备的分散性也不及以往，因为各种东西之间都在产生关联。
9. “这是一个选股人的市场。”
什么？每一个市场好像都可以定义为“选股人的市场”，但对多数人来说，投资回报(不管是正还是负)中的多数都来自他们所选的资产类别(见第8条)，而不是单笔投资。面且，即使市场确实是一个选股人的市场，你要怎样才能相信你的经纪商就是合适的选股人呢？
10. “从长期来看，股市表现超过其他市场。”
何为长期？如果你能坚持10年或更久，那又有什么用呢？就像经济学家凯恩斯(John Maynard Keynes)曾经说过的那样，从长期来看，我们都会死。
2010年7月20日星期二
中国人正在习惯的50个异常现象
【社会篇】
1、矿难频发
3月28日13时40分左右，华晋焦煤公司王家岭煤矿发生特别重大透水事故，事发时除108人顺利升井外，153人被困井下。一时间，媒体开足马力，全力聚焦救援工作。几天后，115人被抢救安全升井，38人遇难。
其实，王家岭矿难只是众多矿难中最具特点的一场矿难。整个今年上半年，中国矿难继续着过去的高发态势，从江西新余到湖南湘潭，从河南伊川到河北承德，从新疆塔城到山西晋城，矿难的版图涵盖大半个中国。媒体的反思却已经陷入茫然。看到矿难，担忧、悲伤、愤怒是人之常情，不过当你看到矿难循环往复地不断发生后，你会感觉如何？但愿我们上上下下不会由此变得麻木，变得习惯矿难的不断上演。
2、百姓跪访
大连庄河市市长大概是第一个被村民“跪掉”的官员。4月13日，该市龙王庙村1000多名村民到市政府门口想见市长反映村干部腐败问题，大家面朝市政府下跪，直到最后也没见到市长。11天后，市委副书记、市长孙明被大连市委责令辞职。
4月22日，广东化州梅子坑移民新村近百村民在化州市政府门前长跪一小时，反映耕地被侵占问题，但无人理会。
作家陈桂棣、春桃夫妇在《中国农民调查》中曾介绍，面对农民的长跪不起，时任中纪委执法监察室的曾晓东主任泪流满面。他说，试想，如果不是巨大的悲苦，过久的压抑，一个阅尽人间沧桑的老者，怎么会不顾屈辱和难堪地双膝触地，给一个可以做自己儿孙的调查人员施此大礼？
十年前的采访让读者不胜唏嘘，十年后，跪访却已在各地政府门前已不再鲜见。这是时代发展的必然，还是我们的信访制度走了弯路？
3、冤狱案一出再出
佘祥林的风波还没被忘却，赵作海冤狱案又在2010年震惊中国。
从“死者”赵振晌回到村里，到“犯人”赵作海被释放，一共用了6天时间。此前，赵作海在监狱里已经服刑11年。经历了刑讯逼供和牢狱之灾，赵作海被形容为“乡村冤案样本”。6月21日，河南省高院院长张立勇来到赵作海的新家，向赵作海鞠躬致歉。
无论如何，赵作海的人生已经不可能重来。而是否还有更多的佘祥林、赵作海，才是中国司法之痛。
4、拆迁暴力与暗箱操作
一方扛着煤气罐，房子上插着标语旗帜；另一方雇佣社会闲散人员深夜扔砖头，在大门上喷恐吓性文字。这就是当下的中国式拆迁。拆迁引发的民众不满甚至社会治安案件，已成为导致社会不稳的重要因素。中央要求的“阳光拆迁”，到了很多地方成了“黑箱拆迁”，不仅不告诉被拆迁人土地真实用途，还强行签署保密协议，不同家庭的拆迁补偿数字可能天壤之别，有人一夜暴富，有人一夜赤贫。
什么是和谐社会的障碍？众多答案中，暴力拆迁绝对可列其中。
5、官员有话不好好说
2010年全国两会，各地官员表现不一。有的部长被录音笔堵到下巴仍微笑作答，有的地方官员反问女记者：“你是哪个单位的？”
在这片土地上，既诞生过“你是为党说话，还是为老百姓说话”的雷人官语，也出现过官腔十足“研究研究”的敷衍塞责，当然，还有国际场合官员的集体“鸦雀无声”。有话不好好说，不是高高在上打官腔，就是沉默不语，要么就是乱说一气，已经是中国部分官员的通病。
6、慈善捐款入财政
“5·12”大地震，中国慈善事业曾迎来前所未有的“井喷”。而公众抗震捐款的流向问题，却引发了同样前所未有的质疑。《中国青年报》在今年4月的一篇报道中质问：中国式慈善，被财政“收编”？
对此，民政部前官员王振耀回应说，公众把资金捐给慈善组织，但最后还是由政府来执行项目，这是个很现实的体制问题。
“体制问题”背后，捐款人有理由心灰意冷：入了财政的捐款，会不会被官员用来买轿车？
7、人才流失海外
21世纪什么最重要？人才！葛优和冯小刚都知道的道理，却是今天中国面临的难题。一份由中国社科院发布的《2007年全球政治与安全》中承认：中国流失的顶尖人才数量在世界居于首位。
大批人才何时回归，一留学机构总裁的结论很简单：“当中国超过美国的时候，人才自然回归。”
8、冒名顶替上大学
2004年9月，时任湖南隆回县公安局政委的王峥嵘从女儿的班主任处获取了罗彩霞的高考信息，伪造了罗彩霞的户口迁移证等证件。并让女儿冒用罗彩霞之名，被贵州师范大学录取。“罗彩霞事件”曝光后，王峥嵘以伪造国家机关证件罪被判刑4年。
多版本的“罗彩霞”在各地频现。本该严谨的高考招生录取流程，在手眼通天的权力面前形同摆设。媒体近日披露的案例是，河南一高校清退300多名“罗彩霞”。
9、官员问责后“带病”复出
曾经造成国有资产损失5.5亿美元并在新加坡锒铛入狱的陈久霖，近日悄然复出。2010年6月底，陈久霖出现在央企葛洲坝集团下属二级子公司的高管名单上。《南方周末》报道称，国资委的问责制度和央企高管任命方式，令人生疑。
陈久霖只是被问责者复出的最新样本。此前，“带病复出”、异地任职的被问责官员，已经让老百姓见识了太多的“问责现形记”。有人说，问责官员不是不能复出，人们反对的是胡乱复出和悄悄复出。
10、两会雷人雷语
两会雷人雷语已不新鲜，但今年全国两会仍有“突破”——全国政协委员、重庆陶然居饮食文化（集团）有限公司总裁严琦首倡“两会营销”。严琦的雷人提案是，建议取缔社会网吧，由政府办公共网吧。消息一出，舆论哗然，陶然居网站被黑。
3月11日，全国政协委员韩方明在微博上曝料：“昨晚一众人马应邀去严琦委员的陶然居晚宴，席间她对关闭网吧的提案颇为沾沾自喜，并称是今年两会第一雷人雷语。又称她的陶然居品牌由此话题增值五个亿。”
两会雷人语录正式迈上新台阶。对此，韩方明表示，委员不能代表利益集团、私人商业机构到国家最高议政场所来为自己或小集团谋利。
11、富豪榜成为“杀猪榜”
5月18日，备受关注的黄光裕案作出一审判决。内地首富黄光裕被北京市第二中级法院以非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪判处有期徒刑14年。黄光裕落马，再次印证了“富豪榜=杀猪榜”的规律。
去年年底，胡润研究院称，从1999年至2008年间，登上《胡润百富榜》的亿万富豪中，共有49人出事。香港科技大学教授丁学良归纳了中国富豪更容易落马的原因：中国的官僚权限过大且权力界定不明；中国的民间企业运作的空间有限而边界也不定；中国的市场和诱惑非常巨大，因此即使落马的风险大，铤而走险者依然前赴后继。
12、全民争当公务员
被称为“国考”的国家公务员考试，报考人数正呈爆炸式增长。继2009年飙升至百万以上（105万）后，2010年报考人数历史性地达到了146万，而2003年仅为8.7万人，7年时间增加了将近16倍！
全民争当公务员，看中的无外乎是工作的稳定和良好的待遇。人力资源和社会保障部劳动和工资研究所所长苏海南坦承，逐年推高的报考热与目前我国的社会分配制度有较大关系，“目前的社会利益分配仍然集中在少数一些部门和职业上”。
13、河流鱼虾消失
还记得小学时写过的作文吗？家门口的那条小河，还有小河里的鱼虾，曾经成就了几代人的童年乐趣。而今，这样的美好回忆却成了现在孩子们的一种奢侈，因为鱼虾早已消失，河流不是已干涸，就可能成了臭水沟。
我们其实只是这片土地暂居的过客，有什么理由去败坏子孙后代仍要享用的土地、河流和生存环境？
14、公务员呵斥纳税人
如果不是广州市民王先生将自己与当地法制办公室公务人员的争吵过程放到网上，更多遭遇“咆哮办事”态度的群众可能依旧在忍气吞声（事实上，即使这个问题解决了，更多人依然也在忍受“咆哮”式办事态度）。
中午12点下班，11点半就不再接待办事群众，广州市法制办工作人员的理直气壮，相信每个到过政府机关办事的人都感同身受。纳税人的钱供养着公务员，后者却对前来办事的“主人”颐指气使。中国最后一个封建王朝已经解体快100年，一些地方机关部门的“衙门作风”依旧不减当年。
15、“公费旅游”比着来
香港《明报》报道称，去年一年赴台的大陆省市地方团体只有5个，但今年3月以来，已经有11个大陆省市参访团抵台，而且规模更为庞大，动辄数百上千人。
如果说访台多少还有些“走亲戚”的味道，还带着很多项目前往的话，那么很多前往西方国家和境外旅游胜地的团组就纯粹属于“公费旅游”了。虽然这些团组都会挂着“某某考察团”、“某某项目组”的鲜亮招牌，但他们考察的无非是名胜古迹，每天展开的项目也就是吃喝玩乐。这样的出访团组还是越少越好。
16、小偷偷出贪官
七年前的一天凌晨，原贵州省长顺县政协副主席胡方瑜一家正在熟睡之时，小偷从窗外将胡方瑜的裤子挑走。搜走现金后，裤子被扔在县医院后门外。两个小学生将拾到的裤子交给县公安局。公安人员发现皮带的夹层里，竟还藏有4张大额存单。纪检部门展开调查，胡方瑜随即被“双规”。
这是《广州日报》总结出的“最雷人的贪官暴露经历”之一，其他雷人方式还有：被骗出来的贪官，劣质水管“漏”出来的贪官，拆房拆除来的贪官……
【民生篇】
17、铁路春运一票难求
新铁路年年在建，车速日日在提，春运火车票“一票难求”问题却成了不变的铁律。每到春节前，求得一张回家的车票看上去比登天还难。这里当然有中国人口众多的原因，也脱不掉“回家过年”习俗的干系，但是不是还有别的什么原因从中作祟。要不，在车站前晃荡的黄牛党为何总能在春节前大赚一笔。
今年两会期间，铁道部表示解决“一票难求”的日子不会太远。据说到是到2012年，依据是届时铁路网营业总里程将达到11万公里以上。但愿一年多以后我们不会在春节前的车站看到太多沮丧的脸。
18、老少皆为买房狂
我为房狂！从2007年前后至今，全民买房的热潮蔓延华夏大地。准备结婚的年轻人要买房，年过半百的老人要换房，刚毕业的大学生也想买房。年轻人不愿“蜗居”，投资客忙着“抄底”，开发商一边利用各种概念推波助澜，一边忙着数钱。
究竟谁最需要房子？花费父母、岳父母甚至祖父母数代人的积蓄成就的一套住宅，到底值不值？有人说不该为房子牺牲幸福，有人则认为有了房子才叫真幸福。幸福究竟有多远？全看你心里的期望与现实的距离。
19、油价涨多跌少
涨价时总选择深夜偷偷摸摸宣布，跌价时却缓缓慢慢步履蹒跚，这就是中国油价调整时的怪现象。更有意思的是，目前22个工作日的调价间隔，往往出现“国际油价动、国内成品油价不动”、“国际油价下跌，国内成品油价却上涨”的尴尬局面。
6月1日，国家发改委能源研究所原所长周大地做客人民网，称“中国油价涨得快跌得慢”属片面理解。至于后一种情况，曾传出缩短间隔日期的消息，但至今未果。
20、医生收红包
“靠山吃山”的职务受贿，不是什么新话题。这种习惯在医院的直接后果，就是病人觉得“不送红包，心里不踏实”。一份调查数据显示，九成被调查者觉得在家人患重病需要手术或住院时，应该给医生送红包。
从今年7月1日起，北京市出台新规，凡是向患者索取红包的医生，都将在考核中定为不合格。医生收红包的现象甚至惊动了中纪委。5月7日，在卫生部召开的纠风联席会议上，中纪委副书记马馼指出，当前老百姓特别是对于药价虚高和医务人员收受红包、回扣等问题仍然意见很大。
21、上幼儿园比上大学难
幼儿园收费比大学还贵！《新京报》近日报道，北京一民办学校学前班学费上涨70%，一年收费20480元。不仅学费贵，入园更是难上难。有消息称，北京幼儿园15年减少1790所，仅能满足一半需求。幼儿园成了稀缺资源，以至于很多准妈妈，孩子还在肚子里，就开始为入园问题操心。
从6月21日到28日，《人民日报》连发5篇文章分析上幼儿园难的问题。教育资源如何平衡分配，影响的绝不只是当下。
22、神医轮流转
成也媒体，败也媒体。“养生大师”张悟本恐怕此刻对这句话最感同身受。今年上半年，张通过媒体迅速走红，2000元一个号的门诊一度排到2011年。但随着后来媒体的质疑，张悟本一夕败落，其行医坐堂的“悟本堂”，也被北京市有关部门以“违章建筑”为名强行拆除。
“神医”被拉下神坛，“养生专家”成了伪科学代言人。张悟本不是第一个，也不会是最后一个。之前自称“盖世华佗”的胡万林，用一把芒硝包治百病，与张悟本生吃茄子、喝绿豆汤没什么区别。神医轮流转，究竟是谁病了？
23、黑心食品泛滥
张悟本说，把吃出来的病吃回去。这句话现已成过街老鼠，但中国人常常“吃出病来”却是不争的事实。
这个夏天，三聚氰胺再出江湖，青海、吉林等地“问题奶粉”事件，目前仍在调查中。自从出了“苏丹红”以及它的弟弟妹妹之后，食品安全就成了老大难。百度百科介绍说，虽然世界各国都有不法商人生产黑心食品，但由于严重程度及（黑心食品）比例上的差异，目前中国制造已成为黑心产品代名词。头发酱油，红心鸭蛋，大头奶粉，洗衣粉馒头……当商人没有了良知，当执法者只知头痛医头，就只剩下老百姓自认倒霉，每天盯着电视报纸网络，苦苦修炼发现黑心食品的火眼金睛。
24、开车不如走着快
连二三线城市长春、北戴河，也开始按照车牌尾号限制汽车上路了！放眼望去，凡主要城市的主要街道，经常是道路变成停车场；走路反比开车（坐车）快，已经不再是天方夜谭。中国城市的交通，真的到了让人崩溃的地步吗？
7月1日，IBM发布全球各大城市上班之旅的痛苦指数排名，北京独占鳌头。据财新网报道，此前2月的“世界各国人民上班路上花多长时间”的调查，中国亦是当仁不让占据老大地位。
25、银行乱收费
到银行存上千枚硬币，645元竟被收了18元手续费。重庆一市民在遭遇莫名收费后，方得知银行收取的是“零钞清点费”。银行说，点钞费用来支付银行的人力成本。
排队等待的客户永远那么拥挤，办理一笔业务的时间永远那么漫长，服务被指相当于“初级阶段”的中国商业银行，在收费问题上却一直紧跟国际潮流，且不断有发明和创新。6月初，国家发改委、中国银监会联合发文叫停“零钞清点费”，但商业银行的更换存折费、短信提醒费、打印凭证费等乱收费仍多如牛毛。
26、农民工为工钱爬塔吊
不记得从什么时候开始，逢年过节，总会有农民工为讨工钱爬塔吊的新闻曝光。塔吊，正成为众多农民工维护权益的最后一根稻草。
人们习惯了农民工和塔吊的关联，甚至有无良媒体将农民工讨薪比作“跳楼秀”，对此央视主持人崔永元直言：“那你秀一个给我看看！”
27、卖肾救子
因2周岁的儿子得了罕见的病——戈谢氏病（肚大如皮球），37岁的母亲马女士开始在广东惠阳各地贴卖肾救子的小广告，筹钱给儿子治病。
这样的新闻，媒体上已经见惯不怪。在搜索引擎中输入“卖肾救子”，3.5万条信息跃然眼前。主人公几乎都是因孩子或父母生病无钱医治，才想出如此对策。
面对要靠卖肾才能拯救亲人生命的现实，最该反思的是医疗管理和社会保障部门。什么时候，这样令人心酸的悲剧不再重演？
28、“被”涨工资
将“被”字的意义发扬光大的网民“酱里合酱”绝对是个人才，虽然他当时正在“被就业”。为追求就业率，一些高校将没找到工作的大学生强行描述为“已经就业”，至此中国特色的黑色幽默正式诞生。
而这一年来，从“被就业”到“被涨工资”、“被代表”，太多的身不由己“被安排”，效果可能如GDP的数字一样看起来很美，其中的弯弯绕却不知有多少九曲回肠？
29、收费站天罗地网
两年前，一幅山西省内公路收费站地图在网上热传，图上密密麻麻地标注着山西省几个县市的收费站点，仿佛满天的星星，又如同一张密不透风的天罗地网。媒体人封新城说，“在这里，读懂山西。”
其实，收费站比服务站多，过路费比燃油费贵，早已是很多车主的感受。根据公开的资料，全世界收费公路不过14万公里，竟有10万公里在中国。实行燃油税后，按说普通公路所有的收费站都要取消，但现实情况却是，变相收费、非法收费的公路收费站仍横行各地。
30、国庆节成了旅游节
从1999年起，春节、“五一”“十一”开始了7天的长假。
十几年后，除五一黄金周取消、春节以探亲为主外，国庆节作为旅游盛典的味道依旧如火如荼。国庆节就是放长假，商家为争夺市场铺天盖地搞促销，节日本身的意义反而退居次席。
31、听证会成“涨价会”
6月，备受关注的世界文化遗产“三孔”门票价格最终以涨价告终。此前的5月30日，山东省物价局已就此在曲阜召开了价格调整听证会。
景点门票涨价，我们习惯了；采用听证会的方式为涨价披上民意的外衣，我们也正在习惯着。不仅旅游景点门票如此，其他诸如水、电、煤气等民生价格在各地的历次调整，无一不是按照“听证－涨价”的程序一路走来。
【文化篇】
32、电视节目台湾化
台湾艺人西进，歌手来了，演员来了，主持人和电视制作人也来了。随便克隆一下对岸的节目，再加上夸张的掌声欢呼声尖叫声，收视率就可能如打了鸡血般猛窜。一时间，众多卫视黄金时段嗲声不断，全民娱乐，“国语”腔席卷大陆荧屏。
早年香港影视剧也曾风靡内地，如今已是明日黄花。这一拨电视节目台湾化风潮，不知会吹到几时？
33、拜金女争比不要脸
不管你愿不愿意，今年上半年最火的电视节目都非江苏卫视的《非诚勿扰》莫属。一群或真或假的“拜金女”，在台上极尽刻薄奚落“穷男人”之能事，语不惊人死不休。马诺、马伊咪，甚至连主持人和点评嘉宾，都因撩拨大众道德底线的“技巧”火得一塌糊涂。
可惜，“火”不代表口碑好，赢得了收视率却可能失却了美誉度。孟非曾辩称“不要老拿一句话说事”（马诺名言：宁可坐在宝马里哭，不愿坐在自行车后笑），北京电视台主持人田歌则在微博上回应：别忘了，你们节目就是靠这一句话大红大紫的。
34、大学行政化
华中科技大学2010届毕业典礼上，校长李培根短短16分钟的演讲，被掌声打断了30次。“根叔”的演讲稿中，“俯卧撑”“躲猫猫”“打酱油”等网络用语一应俱全。
我们习惯了高校被各种“工程”划分不同等级，校长也往往摇身一变成了副部级、正局级官员，此后便不苟言笑，不怒自威。让教授治校，恢复学术至上，虽老生常谈，但曙光已现。近日，《国家中长期人才发展规划纲要》提出，要克服“人才管理中存在的行政化、‘官本位’倾向，取消科研院所、学校、医院等事业单位实际存在的行政级别和行政化管理模式”。
35、用“XX后”标签一代人
用出生年代来划分并标签一代人，是看似讨巧的提法。但“80后”“90后”等笼统的划分在涉及具体个案时，却往往以偏概全。“80后”在汶川地震和奥运火炬海外传递风波后终于获得了正名，而精明的商家则用商业的手段向90后献媚：“你不了解90后！”
首都师范大学教授陶东风对此撰文，呼吁“慎用代际用语”。在陶教授看来，随便使用代际术语，还反映了我们的文化、思维的弊端：对个人价值的不尊重。
36、盗版有理
早在2001年，王小东就发表文章《盗版有理》，认为在知识产权领域，没有到底是谁欠谁的绝对的“理”。“要讲绝对的理，人类的知识和智慧是高度关联的，很难讲清楚到底是谁欠谁的。”
十年之后，如果有人批评盗版，想必仍有很多人会气愤难平：“你要是卖得和盗版一样便宜，哪怕是盗版二倍的价格，我们也会买！”有评论曰：看来，造假有理，只要便宜。
37、山寨名牌满天飞
每天深夜打开电视机，各大卫视的广告几乎都被山寨品牌占据，其中尤以电子产品为最。你有苹果iphone，我就有Hiphone，你有iPad，我就造一个iPed。
事实上，中国厂家山寨的对象已不仅限于电子产品。美国《时代》周刊近期也凑了把热闹，评出中国的十大山寨，内容涵盖电子产品、街道建筑（如“白宫”）、文化产品等方面。有简单的模仿，也有加入自己智慧的创造，既满足底层人民大众之需，又娱乐了世界人民。
38、戏说历史成风
新《三国》开机前，高希希曾表示“绝不戏说历史”。但上映后，却被网友猛烈揭批为“伪《三国》”。
从《宰相刘罗锅》到《康熙微服私访记》，从新《三国》到《杨贵妃秘史》，影视文学戏说历史之风由来已久。对此有人不解，指斥戏说让严肃真实的史学与社会大众之间的断层越来越深，有人则认为这不过是特殊的文化现象，“四大名著里面三部都是演绎的历史”，老百姓看历史，“全凭戏说”。
戏说有理乎？答案缺席，只有戏说依旧。
39、艳照门
始于香港明星陈冠希的专有名词，正在内地网络上发扬光大。“兽兽”、“闫凤娇”，一批又一批豪放女在网络上曝光令人咂舌的艳照，尺度之大让陈冠希的艳照风波相形见绌。
出名才是硬道理。在此背景下，一些女大学生、空姐开始分享自己的艳照甚至是洗澡视频。让见惯了大世面的中国网民也手足无措。
40、争抢名人故里
李白、曹操、西门庆、孙悟空、观音菩萨……如果有足够的版面，这串名字可以列出更多。哪里才是他们的家乡？7月，这股争抢名人故里的风潮中又添新丁：国学大师陈寅恪。7月3日是陈寅恪120周年诞辰，随着“陈学”在海内外华人地区炙手可热，湖南凤凰古城与广东中山也掀起了“陈寅恪故里”之争。
拉名人虎皮，举地方经济大旗，各地政府的司马昭之心早已路人皆知。
41、学术腐败丢脸到国外
7月7日，《中国青年报》刊发数十名学者联名公开信，就清华教授汪晖涉嫌剽窃事件敦促中国社科院和清华大学给予回复。
汪晖之后，唐骏、朱学勤等名人，纷纷被指学历或毕业论文有问题。江西井冈山大学两位教师更牛，不到两年的时间在国际学术期刊《晶体学报》上发表７０篇论文，直到去年年底，上述论文被一次性撤销，“科研成果”才成为“学术丑闻”。
学术腐败各国皆有，中国学人一枝独秀委实不易。
42、体育界丑闻
今年二十，明年十八。因董芳霄涉嫌伪造年龄参加2000年悉尼奥运会，十年后（2010）的2月27日，中国体操女队当年获得的团体铜牌被取消，这是中国奥运史上第一块被收回的奖牌。
“年龄门”还没结束，新消息又传来。国际柔道联合会查明，中国选手佟文在2009年柔道世锦赛后的尿检呈阳性，并宣布对其禁赛两年，世锦赛所获金牌被取消。据说，佟文是“被中国的猪放倒的”——赛前吃了排骨。
如果算上足球界的假球黑哨，中国体育信誉危矣。
【城市篇】
43、雨后城市习惯性瘫痪
一下雨就成汪洋，正在成为中国城市的普遍顽症。今夏多雨，城市中的水乡泽国也就格外多。
台湾作家龙应台早年曾这样描述发达国家和发展中国家的区别：最好来一场倾盆大雨，足足下它三个小时，交通虽慢但不堵塞，城市虽滑却不积水的，多半是发达国家，反之，大概就是发展中国家。原因很简单，后者或许有钱建造高楼大厦，却还没有心力去发展下水道，高楼大厦看得见，下水道看不见。
未雨绸缪，是老祖宗留给我们的古训，可惜直到今天，我们还没有领会它的本意。
44、盲道“失明”
人行道上那一溜长长的特殊凹凸路面，你曾发现过什么问题？在即将举办亚运会的广州，《羊城晚报》记者前几天闭着眼睛走了几步，在七拐八拐之间，不时要躲避停在上面的自行车、机动车，记者感叹“如练九宫步”。
2005年的数据显示，中国有盲人500万，占全世界盲人总数的18%。如此多的盲人群体却很少出门，原因自然是生活的不便。而盲道上的错落“风景”，也让其违背了设计初衷。
45、城市马路开膛破肚
不是在修路，就是在准备修路。《兰州晨报》曾报道，为了净化黄河，兰州市从2009年开始展开为期三年的污水全收集官网配套工程，该工程的特点就是对主次干道动“大手术”。《重庆晚报》对此类现象的描述更形象：今天姓“电”的部门刚刚开挖完，明天姓“水”的部门可能又来挖。
上海世博会的主题是“城市，让生活更美好”，而中国多数城市却因马路隔三差五开膛破肚，让居民无法感觉到“美好”。
46、耕地变厂房
几个月前还是绿意浓浓的田野，再去时却发现已经竖起了高高的塔吊。如果有空到城市周边转转，城市建设的步伐是多么迅速，就能略知一二。
数据显示，1996年10月31日，我国耕地面积为19.5亿亩；到2006年10月31日，这个数字已经锐减为18.27亿亩，平均每年净减少1240万亩。保住18亿亩耕地红线正面临严峻考验。
47、办假证广告随处见
这绝对是“中国特色”的景观：电线杆上，地铁车厢内，旅游景区的建筑表面，到处都可见到歪歪扭扭的“办证”两个字，后面是一长串11个数字的电话号码。
殊途同归的，还有“收药”广告、“中奖喜讯”，通过原始的、电子的方式考验你的承受力。
48、城管扫荡小贩
从当年北京烤串小贩刺死城管队员，到后来流传于网络的《城管执法手册》，城管与城市建设和市民的关系一直含糊不清（表述上很清晰，共识总是很有限）。
城管扫荡小贩，已是中国城市雷打不动的街头闹剧，演出场次随机，演出地点随意，演出结果唯一：罚款，没收小贩谋生的工具。
49、物业只知道收费
潘石屹在瑟瑟的办公室里冻得发抖，建外SOHO物业公司停暖，令这位中国地产巨头一筹莫展。这个不可思议的场景，让中国众多业主看到了物业公司的超强能量。潘石屹尚且瑟缩一团，普通人又能如何？
2月11日，国务院参事室网站发表署名文章，直言“不能让物业矛盾影响了和谐社区的建设”。业主与物业公司的矛盾相当普遍，物业被指责为只知收钱，而几年前北京朝阳区业主因拒交物业费遭法院强行从被窝里带走的场面更是历历在目。
50、国际名牌中国最贵
一条Levi's牛仔裤在美国的折扣店卖15～30美元，可在国内的专卖店却要卖700元人民币。一双耐克鞋，美国卖60美元，在中国的专卖店里可能要800元人民币。尤其让中国人郁闷的是，其中很多国际名牌都还是中国造。
一样的商品，一样的出身，美国人消费就是比中国人便宜，这种价格倒挂现象由来已久。与此类似的还有，国外名牌汽车全球召回，唯独中国消费者很难获得同等待遇等。
危险习惯暴露转型期社会问题
【作者】夏学銮 北京大学社会学系教授
虽然人均GDP已经超过了3000美元，但我们却一方面处于发展的黄金期，另一方面又处于矛盾的凸显期
《国际先驱导报》文章
中国人正在习惯的50个异常现象中，我们首先能归纳出的是“矿难频发”、“百姓跪访”等不断出现的社会问题。这些现象实质上是社会矛盾尖锐化的体现，至少反映出两个矛盾：一是贫富悬殊、两极分化；二是官民隔阂、甚至对立。
消除矛盾需照顾各阶层利益
虽然我国人均GDP已经超过了3000美元，但我们却一方面处于发展的黄金期，另一方面又处于矛盾的凸显期。民众对贫富悬殊的不满、对腐败的深恶痛绝，往往使得一些个别事件，迅速发酵扩大，最终形成某种程度的群体行为和事件。当然，对矛盾的宣泄可能是心理上的，比如上网发发牢骚；也可能是行为上的，比如频发的群体性风波等，后一种类型自然对社会公共安全产生了极大的危害。
我最近正在进行有关“两极分化”问题的调查研究。有91%的人认为中国出现了两极分化，近四成的民众认为两极分化在北京奥运会之后只会加剧和扩大。这其中有着社会主义市场经济发展本身的问题，也有先富政策的原因，已使我们在上个世纪末提前出现了两极分化。
既然分化已经形成，完全消除它须知“冰冻三尺非一日之寒”，且不能采取过去“打土豪、分田地、均贫富”的政策。在避免社会因矛盾加剧而出现不稳定因素时，我们需要做好三方面的工作。
第一，提高底层民众的收入，让底层民众看到生活的希望。第二，壮大中产阶级队伍，使中产阶级个体坚强、整体成熟。上世纪的中国中产阶级心态比较优越和自豪，但现今由于过高的房价，变成了一个个“苦奴”心态，比如成为“房奴、卡奴、车奴、孩奴”等。所以，如何培养和加强中产阶级队伍建设，如何扩大他们的收入，为他们创造更好的工作条件，是当务之急。第三，要限制高管和富人的收入，保护富裕阶层靠正当合法途径获取的合理收入。当然，这方面工作怎样不触及社会敏感的神经，需要高超的艺术。
感性文化要向理性文化转型
除了上述提及的“社会矛盾”，我们也发现生活中有一些令人感到无可奈何的现象，包括“铁路春运一票难求”、“油价涨多跌少”等在内。虽然“一票难求”的根本原因在于社会农民工、学生等流动人口过多，社会运力不够，但不能否认特权垄断和部门“潜规则”加剧了这种状况。因此，改变或防止这些现象继续出现需要国家能够及时治理住官僚部门的不正之风。
这又回到了官民矛盾的话题。改革的对象有行政部门、有垄断部门，还应该包括国有垄断企业。有些中国的事情可能老百姓看不懂，因为它们不符合市场供求规律。例如，油价涨多跌少肯定不符合规律，因此包括我也会怀疑，是否背后还有人为操纵的迹象？
在市场经济的环境下，追求利益是企业的既定目标，但如果这一目标也同样适用于地方政府，就会带来新的问题。
我们看到“雨后城市习惯性瘫痪”、“不是在修路，就是在准备修路”，这说明城市建设缺乏规划，不少地方政府为了追求政绩和人为的城市化水平，不断盲目进行扩张。为了领导政绩而不考虑子孙后代是否有可持续发展的资源，这暴露出当下地方政府喧嚣浮躁、不按科学规律办事的弊病。
而这种“喧嚣”的氛围浮现在整个社会的各个角落，人们追求金钱拜物教，追求感官刺激，除此之外几乎没有别的信仰了。
最好的例子来自各类相亲节目中的“拜金女”宣言，来自不尊重历史的戏说剧成风，来自学术腐败、“艳照门”……我们现在所看到的文化都属于感性文化，追求娱乐化。所以，现在迫切需要向理性文化转型。我们要重视价值体系建设，特别是古代的文化价值体系，譬如礼仪廉耻，这是做人最基本的原则。只有这么做，才能引导人们去找寻真正的幸福。
1、矿难频发
3月28日13时40分左右，华晋焦煤公司王家岭煤矿发生特别重大透水事故，事发时除108人顺利升井外，153人被困井下。一时间，媒体开足马力，全力聚焦救援工作。几天后，115人被抢救安全升井，38人遇难。
其实，王家岭矿难只是众多矿难中最具特点的一场矿难。整个今年上半年，中国矿难继续着过去的高发态势，从江西新余到湖南湘潭，从河南伊川到河北承德，从新疆塔城到山西晋城，矿难的版图涵盖大半个中国。媒体的反思却已经陷入茫然。看到矿难，担忧、悲伤、愤怒是人之常情，不过当你看到矿难循环往复地不断发生后，你会感觉如何？但愿我们上上下下不会由此变得麻木，变得习惯矿难的不断上演。
2、百姓跪访
大连庄河市市长大概是第一个被村民“跪掉”的官员。4月13日，该市龙王庙村1000多名村民到市政府门口想见市长反映村干部腐败问题，大家面朝市政府下跪，直到最后也没见到市长。11天后，市委副书记、市长孙明被大连市委责令辞职。
4月22日，广东化州梅子坑移民新村近百村民在化州市政府门前长跪一小时，反映耕地被侵占问题，但无人理会。
作家陈桂棣、春桃夫妇在《中国农民调查》中曾介绍，面对农民的长跪不起，时任中纪委执法监察室的曾晓东主任泪流满面。他说，试想，如果不是巨大的悲苦，过久的压抑，一个阅尽人间沧桑的老者，怎么会不顾屈辱和难堪地双膝触地，给一个可以做自己儿孙的调查人员施此大礼？
十年前的采访让读者不胜唏嘘，十年后，跪访却已在各地政府门前已不再鲜见。这是时代发展的必然，还是我们的信访制度走了弯路？
3、冤狱案一出再出
佘祥林的风波还没被忘却，赵作海冤狱案又在2010年震惊中国。
从“死者”赵振晌回到村里，到“犯人”赵作海被释放，一共用了6天时间。此前，赵作海在监狱里已经服刑11年。经历了刑讯逼供和牢狱之灾，赵作海被形容为“乡村冤案样本”。6月21日，河南省高院院长张立勇来到赵作海的新家，向赵作海鞠躬致歉。
无论如何，赵作海的人生已经不可能重来。而是否还有更多的佘祥林、赵作海，才是中国司法之痛。
4、拆迁暴力与暗箱操作
一方扛着煤气罐，房子上插着标语旗帜；另一方雇佣社会闲散人员深夜扔砖头，在大门上喷恐吓性文字。这就是当下的中国式拆迁。拆迁引发的民众不满甚至社会治安案件，已成为导致社会不稳的重要因素。中央要求的“阳光拆迁”，到了很多地方成了“黑箱拆迁”，不仅不告诉被拆迁人土地真实用途，还强行签署保密协议，不同家庭的拆迁补偿数字可能天壤之别，有人一夜暴富，有人一夜赤贫。
什么是和谐社会的障碍？众多答案中，暴力拆迁绝对可列其中。
5、官员有话不好好说
2010年全国两会，各地官员表现不一。有的部长被录音笔堵到下巴仍微笑作答，有的地方官员反问女记者：“你是哪个单位的？”
在这片土地上，既诞生过“你是为党说话，还是为老百姓说话”的雷人官语，也出现过官腔十足“研究研究”的敷衍塞责，当然，还有国际场合官员的集体“鸦雀无声”。有话不好好说，不是高高在上打官腔，就是沉默不语，要么就是乱说一气，已经是中国部分官员的通病。
6、慈善捐款入财政
“5·12”大地震，中国慈善事业曾迎来前所未有的“井喷”。而公众抗震捐款的流向问题，却引发了同样前所未有的质疑。《中国青年报》在今年4月的一篇报道中质问：中国式慈善，被财政“收编”？
对此，民政部前官员王振耀回应说，公众把资金捐给慈善组织，但最后还是由政府来执行项目，这是个很现实的体制问题。
“体制问题”背后，捐款人有理由心灰意冷：入了财政的捐款，会不会被官员用来买轿车？
7、人才流失海外
21世纪什么最重要？人才！葛优和冯小刚都知道的道理，却是今天中国面临的难题。一份由中国社科院发布的《2007年全球政治与安全》中承认：中国流失的顶尖人才数量在世界居于首位。
大批人才何时回归，一留学机构总裁的结论很简单：“当中国超过美国的时候，人才自然回归。”
8、冒名顶替上大学
2004年9月，时任湖南隆回县公安局政委的王峥嵘从女儿的班主任处获取了罗彩霞的高考信息，伪造了罗彩霞的户口迁移证等证件。并让女儿冒用罗彩霞之名，被贵州师范大学录取。“罗彩霞事件”曝光后，王峥嵘以伪造国家机关证件罪被判刑4年。
多版本的“罗彩霞”在各地频现。本该严谨的高考招生录取流程，在手眼通天的权力面前形同摆设。媒体近日披露的案例是，河南一高校清退300多名“罗彩霞”。
9、官员问责后“带病”复出
曾经造成国有资产损失5.5亿美元并在新加坡锒铛入狱的陈久霖，近日悄然复出。2010年6月底，陈久霖出现在央企葛洲坝集团下属二级子公司的高管名单上。《南方周末》报道称，国资委的问责制度和央企高管任命方式，令人生疑。
陈久霖只是被问责者复出的最新样本。此前，“带病复出”、异地任职的被问责官员，已经让老百姓见识了太多的“问责现形记”。有人说，问责官员不是不能复出，人们反对的是胡乱复出和悄悄复出。
10、两会雷人雷语
两会雷人雷语已不新鲜，但今年全国两会仍有“突破”——全国政协委员、重庆陶然居饮食文化（集团）有限公司总裁严琦首倡“两会营销”。严琦的雷人提案是，建议取缔社会网吧，由政府办公共网吧。消息一出，舆论哗然，陶然居网站被黑。
3月11日，全国政协委员韩方明在微博上曝料：“昨晚一众人马应邀去严琦委员的陶然居晚宴，席间她对关闭网吧的提案颇为沾沾自喜，并称是今年两会第一雷人雷语。又称她的陶然居品牌由此话题增值五个亿。”
两会雷人语录正式迈上新台阶。对此，韩方明表示，委员不能代表利益集团、私人商业机构到国家最高议政场所来为自己或小集团谋利。
11、富豪榜成为“杀猪榜”
5月18日，备受关注的黄光裕案作出一审判决。内地首富黄光裕被北京市第二中级法院以非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪判处有期徒刑14年。黄光裕落马，再次印证了“富豪榜=杀猪榜”的规律。
去年年底，胡润研究院称，从1999年至2008年间，登上《胡润百富榜》的亿万富豪中，共有49人出事。香港科技大学教授丁学良归纳了中国富豪更容易落马的原因：中国的官僚权限过大且权力界定不明；中国的民间企业运作的空间有限而边界也不定；中国的市场和诱惑非常巨大，因此即使落马的风险大，铤而走险者依然前赴后继。
12、全民争当公务员
被称为“国考”的国家公务员考试，报考人数正呈爆炸式增长。继2009年飙升至百万以上（105万）后，2010年报考人数历史性地达到了146万，而2003年仅为8.7万人，7年时间增加了将近16倍！
全民争当公务员，看中的无外乎是工作的稳定和良好的待遇。人力资源和社会保障部劳动和工资研究所所长苏海南坦承，逐年推高的报考热与目前我国的社会分配制度有较大关系，“目前的社会利益分配仍然集中在少数一些部门和职业上”。
13、河流鱼虾消失
还记得小学时写过的作文吗？家门口的那条小河，还有小河里的鱼虾，曾经成就了几代人的童年乐趣。而今，这样的美好回忆却成了现在孩子们的一种奢侈，因为鱼虾早已消失，河流不是已干涸，就可能成了臭水沟。
我们其实只是这片土地暂居的过客，有什么理由去败坏子孙后代仍要享用的土地、河流和生存环境？
14、公务员呵斥纳税人
如果不是广州市民王先生将自己与当地法制办公室公务人员的争吵过程放到网上，更多遭遇“咆哮办事”态度的群众可能依旧在忍气吞声（事实上，即使这个问题解决了，更多人依然也在忍受“咆哮”式办事态度）。
中午12点下班，11点半就不再接待办事群众，广州市法制办工作人员的理直气壮，相信每个到过政府机关办事的人都感同身受。纳税人的钱供养着公务员，后者却对前来办事的“主人”颐指气使。中国最后一个封建王朝已经解体快100年，一些地方机关部门的“衙门作风”依旧不减当年。
15、“公费旅游”比着来
香港《明报》报道称，去年一年赴台的大陆省市地方团体只有5个，但今年3月以来，已经有11个大陆省市参访团抵台，而且规模更为庞大，动辄数百上千人。
如果说访台多少还有些“走亲戚”的味道，还带着很多项目前往的话，那么很多前往西方国家和境外旅游胜地的团组就纯粹属于“公费旅游”了。虽然这些团组都会挂着“某某考察团”、“某某项目组”的鲜亮招牌，但他们考察的无非是名胜古迹，每天展开的项目也就是吃喝玩乐。这样的出访团组还是越少越好。
16、小偷偷出贪官
七年前的一天凌晨，原贵州省长顺县政协副主席胡方瑜一家正在熟睡之时，小偷从窗外将胡方瑜的裤子挑走。搜走现金后，裤子被扔在县医院后门外。两个小学生将拾到的裤子交给县公安局。公安人员发现皮带的夹层里，竟还藏有4张大额存单。纪检部门展开调查，胡方瑜随即被“双规”。
这是《广州日报》总结出的“最雷人的贪官暴露经历”之一，其他雷人方式还有：被骗出来的贪官，劣质水管“漏”出来的贪官，拆房拆除来的贪官……
【民生篇】
17、铁路春运一票难求
新铁路年年在建，车速日日在提，春运火车票“一票难求”问题却成了不变的铁律。每到春节前，求得一张回家的车票看上去比登天还难。这里当然有中国人口众多的原因，也脱不掉“回家过年”习俗的干系，但是不是还有别的什么原因从中作祟。要不，在车站前晃荡的黄牛党为何总能在春节前大赚一笔。
今年两会期间，铁道部表示解决“一票难求”的日子不会太远。据说到是到2012年，依据是届时铁路网营业总里程将达到11万公里以上。但愿一年多以后我们不会在春节前的车站看到太多沮丧的脸。
18、老少皆为买房狂
我为房狂！从2007年前后至今，全民买房的热潮蔓延华夏大地。准备结婚的年轻人要买房，年过半百的老人要换房，刚毕业的大学生也想买房。年轻人不愿“蜗居”，投资客忙着“抄底”，开发商一边利用各种概念推波助澜，一边忙着数钱。
究竟谁最需要房子？花费父母、岳父母甚至祖父母数代人的积蓄成就的一套住宅，到底值不值？有人说不该为房子牺牲幸福，有人则认为有了房子才叫真幸福。幸福究竟有多远？全看你心里的期望与现实的距离。
19、油价涨多跌少
涨价时总选择深夜偷偷摸摸宣布，跌价时却缓缓慢慢步履蹒跚，这就是中国油价调整时的怪现象。更有意思的是，目前22个工作日的调价间隔，往往出现“国际油价动、国内成品油价不动”、“国际油价下跌，国内成品油价却上涨”的尴尬局面。
6月1日，国家发改委能源研究所原所长周大地做客人民网，称“中国油价涨得快跌得慢”属片面理解。至于后一种情况，曾传出缩短间隔日期的消息，但至今未果。
20、医生收红包
“靠山吃山”的职务受贿，不是什么新话题。这种习惯在医院的直接后果，就是病人觉得“不送红包，心里不踏实”。一份调查数据显示，九成被调查者觉得在家人患重病需要手术或住院时，应该给医生送红包。
从今年7月1日起，北京市出台新规，凡是向患者索取红包的医生，都将在考核中定为不合格。医生收红包的现象甚至惊动了中纪委。5月7日，在卫生部召开的纠风联席会议上，中纪委副书记马馼指出，当前老百姓特别是对于药价虚高和医务人员收受红包、回扣等问题仍然意见很大。
21、上幼儿园比上大学难
幼儿园收费比大学还贵！《新京报》近日报道，北京一民办学校学前班学费上涨70%，一年收费20480元。不仅学费贵，入园更是难上难。有消息称，北京幼儿园15年减少1790所，仅能满足一半需求。幼儿园成了稀缺资源，以至于很多准妈妈，孩子还在肚子里，就开始为入园问题操心。
从6月21日到28日，《人民日报》连发5篇文章分析上幼儿园难的问题。教育资源如何平衡分配，影响的绝不只是当下。
22、神医轮流转
成也媒体，败也媒体。“养生大师”张悟本恐怕此刻对这句话最感同身受。今年上半年，张通过媒体迅速走红，2000元一个号的门诊一度排到2011年。但随着后来媒体的质疑，张悟本一夕败落，其行医坐堂的“悟本堂”，也被北京市有关部门以“违章建筑”为名强行拆除。
“神医”被拉下神坛，“养生专家”成了伪科学代言人。张悟本不是第一个，也不会是最后一个。之前自称“盖世华佗”的胡万林，用一把芒硝包治百病，与张悟本生吃茄子、喝绿豆汤没什么区别。神医轮流转，究竟是谁病了？
23、黑心食品泛滥
张悟本说，把吃出来的病吃回去。这句话现已成过街老鼠，但中国人常常“吃出病来”却是不争的事实。
这个夏天，三聚氰胺再出江湖，青海、吉林等地“问题奶粉”事件，目前仍在调查中。自从出了“苏丹红”以及它的弟弟妹妹之后，食品安全就成了老大难。百度百科介绍说，虽然世界各国都有不法商人生产黑心食品，但由于严重程度及（黑心食品）比例上的差异，目前中国制造已成为黑心产品代名词。头发酱油，红心鸭蛋，大头奶粉，洗衣粉馒头……当商人没有了良知，当执法者只知头痛医头，就只剩下老百姓自认倒霉，每天盯着电视报纸网络，苦苦修炼发现黑心食品的火眼金睛。
24、开车不如走着快
连二三线城市长春、北戴河，也开始按照车牌尾号限制汽车上路了！放眼望去，凡主要城市的主要街道，经常是道路变成停车场；走路反比开车（坐车）快，已经不再是天方夜谭。中国城市的交通，真的到了让人崩溃的地步吗？
7月1日，IBM发布全球各大城市上班之旅的痛苦指数排名，北京独占鳌头。据财新网报道，此前2月的“世界各国人民上班路上花多长时间”的调查，中国亦是当仁不让占据老大地位。
25、银行乱收费
到银行存上千枚硬币，645元竟被收了18元手续费。重庆一市民在遭遇莫名收费后，方得知银行收取的是“零钞清点费”。银行说，点钞费用来支付银行的人力成本。
排队等待的客户永远那么拥挤，办理一笔业务的时间永远那么漫长，服务被指相当于“初级阶段”的中国商业银行，在收费问题上却一直紧跟国际潮流，且不断有发明和创新。6月初，国家发改委、中国银监会联合发文叫停“零钞清点费”，但商业银行的更换存折费、短信提醒费、打印凭证费等乱收费仍多如牛毛。
26、农民工为工钱爬塔吊
不记得从什么时候开始，逢年过节，总会有农民工为讨工钱爬塔吊的新闻曝光。塔吊，正成为众多农民工维护权益的最后一根稻草。
人们习惯了农民工和塔吊的关联，甚至有无良媒体将农民工讨薪比作“跳楼秀”，对此央视主持人崔永元直言：“那你秀一个给我看看！”
27、卖肾救子
因2周岁的儿子得了罕见的病——戈谢氏病（肚大如皮球），37岁的母亲马女士开始在广东惠阳各地贴卖肾救子的小广告，筹钱给儿子治病。
这样的新闻，媒体上已经见惯不怪。在搜索引擎中输入“卖肾救子”，3.5万条信息跃然眼前。主人公几乎都是因孩子或父母生病无钱医治，才想出如此对策。
面对要靠卖肾才能拯救亲人生命的现实，最该反思的是医疗管理和社会保障部门。什么时候，这样令人心酸的悲剧不再重演？
28、“被”涨工资
将“被”字的意义发扬光大的网民“酱里合酱”绝对是个人才，虽然他当时正在“被就业”。为追求就业率，一些高校将没找到工作的大学生强行描述为“已经就业”，至此中国特色的黑色幽默正式诞生。
而这一年来，从“被就业”到“被涨工资”、“被代表”，太多的身不由己“被安排”，效果可能如GDP的数字一样看起来很美，其中的弯弯绕却不知有多少九曲回肠？
29、收费站天罗地网
两年前，一幅山西省内公路收费站地图在网上热传，图上密密麻麻地标注着山西省几个县市的收费站点，仿佛满天的星星，又如同一张密不透风的天罗地网。媒体人封新城说，“在这里，读懂山西。”
其实，收费站比服务站多，过路费比燃油费贵，早已是很多车主的感受。根据公开的资料，全世界收费公路不过14万公里，竟有10万公里在中国。实行燃油税后，按说普通公路所有的收费站都要取消，但现实情况却是，变相收费、非法收费的公路收费站仍横行各地。
30、国庆节成了旅游节
从1999年起，春节、“五一”“十一”开始了7天的长假。
十几年后，除五一黄金周取消、春节以探亲为主外，国庆节作为旅游盛典的味道依旧如火如荼。国庆节就是放长假，商家为争夺市场铺天盖地搞促销，节日本身的意义反而退居次席。
31、听证会成“涨价会”
6月，备受关注的世界文化遗产“三孔”门票价格最终以涨价告终。此前的5月30日，山东省物价局已就此在曲阜召开了价格调整听证会。
景点门票涨价，我们习惯了；采用听证会的方式为涨价披上民意的外衣，我们也正在习惯着。不仅旅游景点门票如此，其他诸如水、电、煤气等民生价格在各地的历次调整，无一不是按照“听证－涨价”的程序一路走来。
【文化篇】
32、电视节目台湾化
台湾艺人西进，歌手来了，演员来了，主持人和电视制作人也来了。随便克隆一下对岸的节目，再加上夸张的掌声欢呼声尖叫声，收视率就可能如打了鸡血般猛窜。一时间，众多卫视黄金时段嗲声不断，全民娱乐，“国语”腔席卷大陆荧屏。
早年香港影视剧也曾风靡内地，如今已是明日黄花。这一拨电视节目台湾化风潮，不知会吹到几时？
33、拜金女争比不要脸
不管你愿不愿意，今年上半年最火的电视节目都非江苏卫视的《非诚勿扰》莫属。一群或真或假的“拜金女”，在台上极尽刻薄奚落“穷男人”之能事，语不惊人死不休。马诺、马伊咪，甚至连主持人和点评嘉宾，都因撩拨大众道德底线的“技巧”火得一塌糊涂。
可惜，“火”不代表口碑好，赢得了收视率却可能失却了美誉度。孟非曾辩称“不要老拿一句话说事”（马诺名言：宁可坐在宝马里哭，不愿坐在自行车后笑），北京电视台主持人田歌则在微博上回应：别忘了，你们节目就是靠这一句话大红大紫的。
34、大学行政化
华中科技大学2010届毕业典礼上，校长李培根短短16分钟的演讲，被掌声打断了30次。“根叔”的演讲稿中，“俯卧撑”“躲猫猫”“打酱油”等网络用语一应俱全。
我们习惯了高校被各种“工程”划分不同等级，校长也往往摇身一变成了副部级、正局级官员，此后便不苟言笑，不怒自威。让教授治校，恢复学术至上，虽老生常谈，但曙光已现。近日，《国家中长期人才发展规划纲要》提出，要克服“人才管理中存在的行政化、‘官本位’倾向，取消科研院所、学校、医院等事业单位实际存在的行政级别和行政化管理模式”。
35、用“XX后”标签一代人
用出生年代来划分并标签一代人，是看似讨巧的提法。但“80后”“90后”等笼统的划分在涉及具体个案时，却往往以偏概全。“80后”在汶川地震和奥运火炬海外传递风波后终于获得了正名，而精明的商家则用商业的手段向90后献媚：“你不了解90后！”
首都师范大学教授陶东风对此撰文，呼吁“慎用代际用语”。在陶教授看来，随便使用代际术语，还反映了我们的文化、思维的弊端：对个人价值的不尊重。
36、盗版有理
早在2001年，王小东就发表文章《盗版有理》，认为在知识产权领域，没有到底是谁欠谁的绝对的“理”。“要讲绝对的理，人类的知识和智慧是高度关联的，很难讲清楚到底是谁欠谁的。”
十年之后，如果有人批评盗版，想必仍有很多人会气愤难平：“你要是卖得和盗版一样便宜，哪怕是盗版二倍的价格，我们也会买！”有评论曰：看来，造假有理，只要便宜。
37、山寨名牌满天飞
每天深夜打开电视机，各大卫视的广告几乎都被山寨品牌占据，其中尤以电子产品为最。你有苹果iphone，我就有Hiphone，你有iPad，我就造一个iPed。
事实上，中国厂家山寨的对象已不仅限于电子产品。美国《时代》周刊近期也凑了把热闹，评出中国的十大山寨，内容涵盖电子产品、街道建筑（如“白宫”）、文化产品等方面。有简单的模仿，也有加入自己智慧的创造，既满足底层人民大众之需，又娱乐了世界人民。
38、戏说历史成风
新《三国》开机前，高希希曾表示“绝不戏说历史”。但上映后，却被网友猛烈揭批为“伪《三国》”。
从《宰相刘罗锅》到《康熙微服私访记》，从新《三国》到《杨贵妃秘史》，影视文学戏说历史之风由来已久。对此有人不解，指斥戏说让严肃真实的史学与社会大众之间的断层越来越深，有人则认为这不过是特殊的文化现象，“四大名著里面三部都是演绎的历史”，老百姓看历史，“全凭戏说”。
戏说有理乎？答案缺席，只有戏说依旧。
39、艳照门
始于香港明星陈冠希的专有名词，正在内地网络上发扬光大。“兽兽”、“闫凤娇”，一批又一批豪放女在网络上曝光令人咂舌的艳照，尺度之大让陈冠希的艳照风波相形见绌。
出名才是硬道理。在此背景下，一些女大学生、空姐开始分享自己的艳照甚至是洗澡视频。让见惯了大世面的中国网民也手足无措。
40、争抢名人故里
李白、曹操、西门庆、孙悟空、观音菩萨……如果有足够的版面，这串名字可以列出更多。哪里才是他们的家乡？7月，这股争抢名人故里的风潮中又添新丁：国学大师陈寅恪。7月3日是陈寅恪120周年诞辰，随着“陈学”在海内外华人地区炙手可热，湖南凤凰古城与广东中山也掀起了“陈寅恪故里”之争。
拉名人虎皮，举地方经济大旗，各地政府的司马昭之心早已路人皆知。
41、学术腐败丢脸到国外
7月7日，《中国青年报》刊发数十名学者联名公开信，就清华教授汪晖涉嫌剽窃事件敦促中国社科院和清华大学给予回复。
汪晖之后，唐骏、朱学勤等名人，纷纷被指学历或毕业论文有问题。江西井冈山大学两位教师更牛，不到两年的时间在国际学术期刊《晶体学报》上发表７０篇论文，直到去年年底，上述论文被一次性撤销，“科研成果”才成为“学术丑闻”。
学术腐败各国皆有，中国学人一枝独秀委实不易。
42、体育界丑闻
今年二十，明年十八。因董芳霄涉嫌伪造年龄参加2000年悉尼奥运会，十年后（2010）的2月27日，中国体操女队当年获得的团体铜牌被取消，这是中国奥运史上第一块被收回的奖牌。
“年龄门”还没结束，新消息又传来。国际柔道联合会查明，中国选手佟文在2009年柔道世锦赛后的尿检呈阳性，并宣布对其禁赛两年，世锦赛所获金牌被取消。据说，佟文是“被中国的猪放倒的”——赛前吃了排骨。
如果算上足球界的假球黑哨，中国体育信誉危矣。
【城市篇】
43、雨后城市习惯性瘫痪
一下雨就成汪洋，正在成为中国城市的普遍顽症。今夏多雨，城市中的水乡泽国也就格外多。
台湾作家龙应台早年曾这样描述发达国家和发展中国家的区别：最好来一场倾盆大雨，足足下它三个小时，交通虽慢但不堵塞，城市虽滑却不积水的，多半是发达国家，反之，大概就是发展中国家。原因很简单，后者或许有钱建造高楼大厦，却还没有心力去发展下水道，高楼大厦看得见，下水道看不见。
未雨绸缪，是老祖宗留给我们的古训，可惜直到今天，我们还没有领会它的本意。
44、盲道“失明”
人行道上那一溜长长的特殊凹凸路面，你曾发现过什么问题？在即将举办亚运会的广州，《羊城晚报》记者前几天闭着眼睛走了几步，在七拐八拐之间，不时要躲避停在上面的自行车、机动车，记者感叹“如练九宫步”。
2005年的数据显示，中国有盲人500万，占全世界盲人总数的18%。如此多的盲人群体却很少出门，原因自然是生活的不便。而盲道上的错落“风景”，也让其违背了设计初衷。
45、城市马路开膛破肚
不是在修路，就是在准备修路。《兰州晨报》曾报道，为了净化黄河，兰州市从2009年开始展开为期三年的污水全收集官网配套工程，该工程的特点就是对主次干道动“大手术”。《重庆晚报》对此类现象的描述更形象：今天姓“电”的部门刚刚开挖完，明天姓“水”的部门可能又来挖。
上海世博会的主题是“城市，让生活更美好”，而中国多数城市却因马路隔三差五开膛破肚，让居民无法感觉到“美好”。
46、耕地变厂房
几个月前还是绿意浓浓的田野，再去时却发现已经竖起了高高的塔吊。如果有空到城市周边转转，城市建设的步伐是多么迅速，就能略知一二。
数据显示，1996年10月31日，我国耕地面积为19.5亿亩；到2006年10月31日，这个数字已经锐减为18.27亿亩，平均每年净减少1240万亩。保住18亿亩耕地红线正面临严峻考验。
47、办假证广告随处见
这绝对是“中国特色”的景观：电线杆上，地铁车厢内，旅游景区的建筑表面，到处都可见到歪歪扭扭的“办证”两个字，后面是一长串11个数字的电话号码。
殊途同归的，还有“收药”广告、“中奖喜讯”，通过原始的、电子的方式考验你的承受力。
48、城管扫荡小贩
从当年北京烤串小贩刺死城管队员，到后来流传于网络的《城管执法手册》，城管与城市建设和市民的关系一直含糊不清（表述上很清晰，共识总是很有限）。
城管扫荡小贩，已是中国城市雷打不动的街头闹剧，演出场次随机，演出地点随意，演出结果唯一：罚款，没收小贩谋生的工具。
49、物业只知道收费
潘石屹在瑟瑟的办公室里冻得发抖，建外SOHO物业公司停暖，令这位中国地产巨头一筹莫展。这个不可思议的场景，让中国众多业主看到了物业公司的超强能量。潘石屹尚且瑟缩一团，普通人又能如何？
2月11日，国务院参事室网站发表署名文章，直言“不能让物业矛盾影响了和谐社区的建设”。业主与物业公司的矛盾相当普遍，物业被指责为只知收钱，而几年前北京朝阳区业主因拒交物业费遭法院强行从被窝里带走的场面更是历历在目。
50、国际名牌中国最贵
一条Levi's牛仔裤在美国的折扣店卖15～30美元，可在国内的专卖店却要卖700元人民币。一双耐克鞋，美国卖60美元，在中国的专卖店里可能要800元人民币。尤其让中国人郁闷的是，其中很多国际名牌都还是中国造。
一样的商品，一样的出身，美国人消费就是比中国人便宜，这种价格倒挂现象由来已久。与此类似的还有，国外名牌汽车全球召回，唯独中国消费者很难获得同等待遇等。
危险习惯暴露转型期社会问题
【作者】夏学銮 北京大学社会学系教授
虽然人均GDP已经超过了3000美元，但我们却一方面处于发展的黄金期，另一方面又处于矛盾的凸显期
《国际先驱导报》文章
中国人正在习惯的50个异常现象中，我们首先能归纳出的是“矿难频发”、“百姓跪访”等不断出现的社会问题。这些现象实质上是社会矛盾尖锐化的体现，至少反映出两个矛盾：一是贫富悬殊、两极分化；二是官民隔阂、甚至对立。
消除矛盾需照顾各阶层利益
虽然我国人均GDP已经超过了3000美元，但我们却一方面处于发展的黄金期，另一方面又处于矛盾的凸显期。民众对贫富悬殊的不满、对腐败的深恶痛绝，往往使得一些个别事件，迅速发酵扩大，最终形成某种程度的群体行为和事件。当然，对矛盾的宣泄可能是心理上的，比如上网发发牢骚；也可能是行为上的，比如频发的群体性风波等，后一种类型自然对社会公共安全产生了极大的危害。
我最近正在进行有关“两极分化”问题的调查研究。有91%的人认为中国出现了两极分化，近四成的民众认为两极分化在北京奥运会之后只会加剧和扩大。这其中有着社会主义市场经济发展本身的问题，也有先富政策的原因，已使我们在上个世纪末提前出现了两极分化。
既然分化已经形成，完全消除它须知“冰冻三尺非一日之寒”，且不能采取过去“打土豪、分田地、均贫富”的政策。在避免社会因矛盾加剧而出现不稳定因素时，我们需要做好三方面的工作。
第一，提高底层民众的收入，让底层民众看到生活的希望。第二，壮大中产阶级队伍，使中产阶级个体坚强、整体成熟。上世纪的中国中产阶级心态比较优越和自豪，但现今由于过高的房价，变成了一个个“苦奴”心态，比如成为“房奴、卡奴、车奴、孩奴”等。所以，如何培养和加强中产阶级队伍建设，如何扩大他们的收入，为他们创造更好的工作条件，是当务之急。第三，要限制高管和富人的收入，保护富裕阶层靠正当合法途径获取的合理收入。当然，这方面工作怎样不触及社会敏感的神经，需要高超的艺术。
感性文化要向理性文化转型
除了上述提及的“社会矛盾”，我们也发现生活中有一些令人感到无可奈何的现象，包括“铁路春运一票难求”、“油价涨多跌少”等在内。虽然“一票难求”的根本原因在于社会农民工、学生等流动人口过多，社会运力不够，但不能否认特权垄断和部门“潜规则”加剧了这种状况。因此，改变或防止这些现象继续出现需要国家能够及时治理住官僚部门的不正之风。
这又回到了官民矛盾的话题。改革的对象有行政部门、有垄断部门，还应该包括国有垄断企业。有些中国的事情可能老百姓看不懂，因为它们不符合市场供求规律。例如，油价涨多跌少肯定不符合规律，因此包括我也会怀疑，是否背后还有人为操纵的迹象？
在市场经济的环境下，追求利益是企业的既定目标，但如果这一目标也同样适用于地方政府，就会带来新的问题。
我们看到“雨后城市习惯性瘫痪”、“不是在修路，就是在准备修路”，这说明城市建设缺乏规划，不少地方政府为了追求政绩和人为的城市化水平，不断盲目进行扩张。为了领导政绩而不考虑子孙后代是否有可持续发展的资源，这暴露出当下地方政府喧嚣浮躁、不按科学规律办事的弊病。
而这种“喧嚣”的氛围浮现在整个社会的各个角落，人们追求金钱拜物教，追求感官刺激，除此之外几乎没有别的信仰了。
最好的例子来自各类相亲节目中的“拜金女”宣言，来自不尊重历史的戏说剧成风，来自学术腐败、“艳照门”……我们现在所看到的文化都属于感性文化，追求娱乐化。所以，现在迫切需要向理性文化转型。我们要重视价值体系建设，特别是古代的文化价值体系，譬如礼仪廉耻，这是做人最基本的原则。只有这么做，才能引导人们去找寻真正的幸福。
2010年7月17日星期六
郎咸平曝光中美汇率大战惊人内幕 汇率自由只是梦
核心提示: 美元如何走上霸主地位的，你以为靠“自由市场”上去的？要这样说，欧洲首先不同意，你是中了“自由”这剂鸦片的毒了。
“自由市场”只存在梦幻中，汇率自由更是从不存在。美元如何走上霸主地位的，你以为靠“自由市场”上去的?要这样说，欧洲首先不同意，你是中了“自由”这剂鸦片的毒了。美国是靠核武器、遍布全球的军事力量、战争外加胡萝卜，才维持住美元霸主地位的。如果哪个国家外汇储备和对外贸易结算拒绝用美元，肯定是上了美国“黑名单”的国家……如果哪一种货币势头很旺，有取代美元的可能了，那么针对这个币种的战争就会在哪里爆发……以为美元是有“市场说了算”的，是缺乏起码的政治头脑和金融知识，好好补补课去吧。
首先，谈谈汇率的问题。
这几年人民币汇率升值百分之二十几，你们是不是觉得正常，你们觉得肯定正常，为什么?因为我们这几年的出口太顺畅了，我们积累了大量的贸易顺差，由于贸易顺差，因此人民币汇率应该升值，这不就是大学本科教科书里讲的理论嘛?也就是说汇率就是调节国际收支的。顺差，汇率上升，人民币升值，逆差，汇率下跌，贬值!我呸!这么简单么，噢，我们治国是由教科书来治国，那太可怜了。结果我告诉各位，你们在学校里学的东西很多都是没有用的、要不就是错的!什么是汇率?汇率是各国政府为了达到政治目的的手段叫作汇率。你不详谈谈美国、欧盟，这两个国家够大了，美国从去年12月到今年12月31号大幅度的贸易逆差，以德法为主的欧盟大幅度的贸易顺差，不过德法一直是贸易顺差。结果呢?美国的逆差美元不跌则涨，欧盟顺差，欧元不涨反而跌，为什么?你要从政治目的去理解，你们如果对汇率有兴趣的话，你们上网看文章，所谓专家学者讨论的，任何想让经济理论来判断股市起落那都是失败，因为那是政治目的，那么这段期间的政治目的是什么?这段时间刚好就是金融海啸发生的时间，美国政府为了救市，必须印钞票或者借钱。到今年7月份，美国审计总长对媒体发表谈话：他说美国前前后后差不多要注入23.7万亿美元，这么多钱，你听我讲这个数字时，你回忆一下去年11月份，我们很多专家学者怎么说的?他们说：哎哟，我们有20000亿美元外汇，让我们去帮助美国吧。你听过这个话没有?(下面笑)让我告诉你，真正的危机不是危机本身，今天三个小时演讲，我可以把这个危机剖析的非常详细，听完以后，你们就是我们中国最好的经济学家。真正的危机，就是对于危机的无知甚至低估。为什么我们一再强调这一点，因为中国30 年的改革开放总体上都非常成功，因为我们的领导、企业家、民众没有一个人经历过，正是因为你没有经历过，所以如此乐观，甚至有点无知。你把事情看的太简单了。这才是真正的危机所在，你只有 20000亿美元外汇就牛得不得了，你了不了解什么叫危机呀!美国到今年7月份要投入23.7万亿，你那2万亿还不够美国的零头哎。那美国到那里找这么多钱，似乎就是两个办法，第一印钞票，第二借钱。印钞票在我来说相当于借钱?我请问你，如果你要借钱，你的汇率最好是升值还是贬值，那当然是升值，贬值谁还借你。所以美国最高战略思想、最高政治目的、在这段期间就是借钱。为了借钱，美元必须升值，就这么简单!
欧盟呢，欧盟在这段时候受到重大冲击之后，他是希望通过德法两国的出口，拉动欧盟经济，所以欧元经济最好贬值。所以欧美两国秘密协商的结果，最后政治目的决定，美元不该涨而涨，欧元不该跌而跌。然后欧美两国开始联合操纵，这个操纵是以美国为首。由于这个操纵跟在座的各位的黄金投资跟美元投资息息相关，我也想希望通过今天的场合，清理一下各位思维的问题。所以请允许我花些时间让我谈谈美国是如何操纵汇率的问题。
这一段就讲完了，可是为了讲这一段，我十几个助理连续三个月研究美国跟欧盟央行及黄金期货交易所有交易报告，所以这个含金量是非常高的，你们仔细听，这是给各位在座的一点努力吧。
六大冲击影响投资经营环境第一、美国政府透过平准基金大量抛售欧元。所以欧元狂跌，美元顺势而涨。
第二、美国这两年，07年6月到09年5月份总共印了114%钞票，货币增长率114%，尤其是去年年底的资产负债表发现，去年年底，美国政府印了 150%增长的钞票，你们会想，印这么多，那么美元不会狂贬吗?可是各位注意，就你我这两把刷子，我们都能看得懂的问题，你觉得美国人看不懂吗?把我们给聪明的，甚至据此判断美元要贬值，如果连你都能判断美元要贬值，那美国人还混什么。最后我们发现美国政府太厉害了，透过他们自己的操纵，使得流通美元的增长率只有9%。而中国是30%，你真该担心倒是我们自己。为什么这么低?水平不是那么一般，所以9%、10%左右的货币增长率在这个期间可以说是国际货币增长率最低的国家。因此美元供给是不足的，印了这么多钞票美元供给是不足的，因此美元再涨。
比如说银行A，受到金融海啸的冲击，手中有一千万的坏账，我们怎么处理问题?
我们曾经说四大资产管理公司，又这个又那个的，美国政府这么干。印了1000多块的现钞直接交给银行A，你把我的坏帐拿走，坏账解决了。如果银行A拿到1000块现钞放贷出去的话，美国货币供应量立即失控。所以我们阅读美国政府的交易记录，我们想看看美国政府该怎么做一下步，我们很好奇，结果竟然发现，美国政府在同时指令财政部印制1千块的国债，然后拿1千块的国债给A，把一千块现金还给我，所以拿走了。到最后，是用1千块的国债置换掉了一千块的坏账。虽然他们印了百分之一、二百的钞票，透过这种方法，拿新钞换坏帐，拿坏帐再用国债取代现钞，所以一毛钱都没有出去，这就是他的水平。
除此之外，我们还发现了一些公告，就是美国中央银行在银行当中设立了一个有息存款帐号，让央行告诉美国的银行，兄弟们，你们不要对外乱放款，最近经济形势不好，乱放款的结果说不定会受到损失，干脆哥哥我帮你一个忙，把你们把手的多余现金存到央行来，这个小恩惠，让美国的小银行感激得不得了，当时放贷确实很困难，搞不好又是坏帐，干脆存在央行还能拿利息，多好啊!所以透过这两个办法。第一个，印一千块钞票换回坏帐，再用国债换回一千块钞票，所以货币没有出去，不但没有出去，通过设定一个有息存款帐号，还把银行手中的钱拿回来一点，通过这两个办法，虽然美国这两年多印的钞票增加了 114%，可是美元现钞的增长率只有9%。他这种做法完全脱离了教科书的理论，我们没有人想到是这种结果，到最后只能叹为观止，哥们厉害!真正厉害还是第三步，第三步是和在座各位关系重大!那就是美国政府透过操纵黄金以达到美元升值的目的。我研究了很久才研究通，为什么研究这么久?因为我人比较笨，我承认了，我的水平是不如欧巴马那几个经济顾问的，所以我研究了三四个月才搞懂，在今年的中国，能能够自认为水平不足的人今天已经太少了!(鼓掌)我跟你讲，我还是好的三四六还搞懂了，人家现在还没有搞懂。所以你们一定替我讲讲告诉他们是怎么回事。
所以我问你，黄金是不是一个好的投资品种。你们最近碰到经济危机是不是都想买黄金，民国初年1911年一两黄金可以买二亩良田，5两黄金可以买一个北京的四合院。100年后的今天，一公斤黄金大概价值20几万元人民币，只可以买北京四合院的半个厕所，这就是黄金的价值，黄金的投资价值很差的，我们不要看 100年了，就看这30年，黄金的投资价值也是很差的，1970年代黄金800美金一盎司，到了30年后的今天也不过900多美金，这么糟糕的回报率啊!黄金什么时候好呢?如果是在2001年投资黄金，今天你赚惨了，因为2001年价格是250美元一盎司，这是美国政府打压的结果，美国政府总共三次打压黄金价格，一次在1984年打到了270美金一盎司，1999年、2001年打到了250美金一盎司，所以2001年之后买黄金，到现在你的回报率是非常高的。回报率高得原因就是因为美国政府打压金价到250美金一盎司，所以你的回报率才高。美国政府为什么打压金价?因为黄金是手段，美金是目的，只要美国政府想拉开美元价格的时候，就必定打压金价格，这就是他们一贯的做法，我不敢讲是100% ，差不多90%是这样子。比如说美国想拉开金价，通常会指令华尔街的这些公司，他们也叫做金融资本，也叫国际金融炒家，命令这些进入黄金市场抛售，抛售的结果，金价狂跌，黄金投资人受到了损失，他们就会离开黄金市场，转而进入美元市场购买美元，所以美元涨价，这就是为什么过去这么多年来，黄金跟美元的价格走势总是相反，因为，只要美国想拉开美金价格，必定打压金价，挤压资金出来购买美元，美元升值，百试不爽。
黄金价格跟美元价格走势相反，所以在去年10月份金融海啸刚开始的时候，很多人听我演讲，我就告诉他们，我说黄金的投资价值是很差的，但是在金融海啸时期你不妨保保本，你就买一半黄金，买一半美金，所以在这里很多企业家听了我的话，买了一半黄金，一半美金，当然拿出1%去炒股去了，就到了今年第一季度，我接到无数电话，电话那头传来感激的声音，他们说“生我者父母，知我者郎教授啊”，各位知不知道去年我叫他这么做?因为黄金跟美金的价格走势相反，各买一半的结果呢?透过价格对冲保证不赚钱这是投资的目的，这是黄金的最大功效，你想靠黄金赚钱啊，还不如买四合院，他们原来就想通过郎教授所谓的价格对冲去保本，结果作梦也没有想到，郎教授帮他们一个大忙，今年一季度黄金和美金同涨40%，他们本来不想赚钱，由于听了我的话，都不得不赚40%，爽死他们了?为什么?因为美国政府再一次出操作黄金，研究了之后就研究懂了，所以我就把这一段故事说成一个像侦探小说这样。
去年10月份金融海啸一开始的时候，全世界的投资人为了避险，大量的抢购黄金，只要他们抢购黄金，金价必涨，金涨的结果，按照过去的惯例，美金怎么样?必定跌，美金能跌吗?这段期间美国要保持强势美元来挽救美国经济，怎么能让跌呢?那么过去美国政府会指令华尔街的金融资本进入黄金市场抛售，来打压金价，可是这不灵了，华尔街的资金量虽然大，但你再大你也不会比全世界大是不是?你一抛的结果，全世界抢购价格一样拉起来，因为全世界都在抢购黄金，华尔街扭转颓势是根本不可能转变的，所以美国政府面临一个两难的决定，只要允许黄金涨价，美元就暴跌，美元暴跌研究影响美国经济复苏，所以不能让它跌，但是美国过去的做法，又改变不了，几家华尔街的公司，进去抛售黄金这个力道太小了，不可能扭转情势，所以当时我们就看美国的好戏，我们都低估了美国的水平，包括我本人在内都低估了美国的水平，当时美国还召开秘密内阁会议，最后美国政府出台了一个所谓的秘密法案，我们阅读了大量的交易资料，当时我们发现有两家公司，一家叫汇通银行，一家叫高盛，就在这个时候进入黄金市场，我们以为他会抛售，结果他们狂卖。完全出乎我们的预料，而这一切都在美国政府的预料之中。这个时候美国通过他们掌控的媒体造谣，很多人来抢购。这就是美国政府的阴谋，全世界抢购不一定是要全世界疯狂的抢购美国政府才能脱困，你用黄金必须用什么买?美金。所以我以一个欧洲人为例，他为了要买黄金，必须抛欧元，换美元，美元涨再换黄金，黄金涨。你突然发现全世界的黄金投资都在抛售货币，买美元，美元涨，买黄金，黄金涨。这个我们也想到，想不到的是美国政府同时完成目标，我看他们这个操作方式叹为观止。我就想不到，他们的方法很简单，但是你就想不到。我讲出来你都听懂了，很简单，可能我们就是想不到。
其实你想想美元的竞争对手是谁?欧元。你千万要说是人民币，不要感觉太好了，不过我们就是一个感觉非常良好的民族。你知道这是什么事吗?以一个欧洲人为例，如果他要买黄金的话必须先抛欧元，再买美元，再买进。请你注意，这是什么时刻?这是一个重大危机时刻，欧洲然竟然抛欧元，欧元跌，买美元，美元涨，那就是美国人的第一个目标，淘汰欧元。你看看金融海啸时期每个人都在寻求避险的资产美金既然涨了，从此美元淘汰欧元，成为唯一的避险资金。下次再遇到你直接听我的话，买美元。第二淘汰欧元，美元成为唯一的避险货币。所以通过三个方法，我重复一遍：第一、美国平准基金抛售欧元，欧元跌美元涨。第二、美国抛售印114%的钞票，可是通过操作使得增长率只有9%，高水平。第三，迅速拉抬黄金价格，造成全世界的抢购，所以抛欧元，买美元，买黄金。美元不但涨了，同时淘汰了欧元，使得美元成为唯一的避险功能。
跟各位讲的是什么故事?人家为了政治目的操纵汇率，而我们用汇率当成调节国际收支的价格。在去年到今年这么危机的时刻，全世界货币都在跌，你有没有想到我们中国出口制造业的利润有多低?2%、3%而已，我们就已经涨了20%左右，现在跟美元涨的结果，我们对欧盟地区又涨40%，你说我们出口制造业怎么玩下去?我们应该学习韩国这个时候，趁机贬值20%，我们出口制造业马上得救。结果我们在调节国际收支，我们还在奉行美国一年前的教科书水平，结果我们错失良机，现在想贬值不可能了。所以到最后人民币涨了这么多，完成打击了我国投资出口制造业的积极性。
“自由市场”只存在梦幻中，汇率自由更是从不存在。美元如何走上霸主地位的，你以为靠“自由市场”上去的?要这样说，欧洲首先不同意，你是中了“自由”这剂鸦片的毒了。美国是靠核武器、遍布全球的军事力量、战争外加胡萝卜，才维持住美元霸主地位的。如果哪个国家外汇储备和对外贸易结算拒绝用美元，肯定是上了美国“黑名单”的国家……如果哪一种货币势头很旺，有取代美元的可能了，那么针对这个币种的战争就会在哪里爆发……以为美元是有“市场说了算”的，是缺乏起码的政治头脑和金融知识，好好补补课去吧。
首先，谈谈汇率的问题。
这几年人民币汇率升值百分之二十几，你们是不是觉得正常，你们觉得肯定正常，为什么?因为我们这几年的出口太顺畅了，我们积累了大量的贸易顺差，由于贸易顺差，因此人民币汇率应该升值，这不就是大学本科教科书里讲的理论嘛?也就是说汇率就是调节国际收支的。顺差，汇率上升，人民币升值，逆差，汇率下跌，贬值!我呸!这么简单么，噢，我们治国是由教科书来治国，那太可怜了。结果我告诉各位，你们在学校里学的东西很多都是没有用的、要不就是错的!什么是汇率?汇率是各国政府为了达到政治目的的手段叫作汇率。你不详谈谈美国、欧盟，这两个国家够大了，美国从去年12月到今年12月31号大幅度的贸易逆差，以德法为主的欧盟大幅度的贸易顺差，不过德法一直是贸易顺差。结果呢?美国的逆差美元不跌则涨，欧盟顺差，欧元不涨反而跌，为什么?你要从政治目的去理解，你们如果对汇率有兴趣的话，你们上网看文章，所谓专家学者讨论的，任何想让经济理论来判断股市起落那都是失败，因为那是政治目的，那么这段期间的政治目的是什么?这段时间刚好就是金融海啸发生的时间，美国政府为了救市，必须印钞票或者借钱。到今年7月份，美国审计总长对媒体发表谈话：他说美国前前后后差不多要注入23.7万亿美元，这么多钱，你听我讲这个数字时，你回忆一下去年11月份，我们很多专家学者怎么说的?他们说：哎哟，我们有20000亿美元外汇，让我们去帮助美国吧。你听过这个话没有?(下面笑)让我告诉你，真正的危机不是危机本身，今天三个小时演讲，我可以把这个危机剖析的非常详细，听完以后，你们就是我们中国最好的经济学家。真正的危机，就是对于危机的无知甚至低估。为什么我们一再强调这一点，因为中国30 年的改革开放总体上都非常成功，因为我们的领导、企业家、民众没有一个人经历过，正是因为你没有经历过，所以如此乐观，甚至有点无知。你把事情看的太简单了。这才是真正的危机所在，你只有 20000亿美元外汇就牛得不得了，你了不了解什么叫危机呀!美国到今年7月份要投入23.7万亿，你那2万亿还不够美国的零头哎。那美国到那里找这么多钱，似乎就是两个办法，第一印钞票，第二借钱。印钞票在我来说相当于借钱?我请问你，如果你要借钱，你的汇率最好是升值还是贬值，那当然是升值，贬值谁还借你。所以美国最高战略思想、最高政治目的、在这段期间就是借钱。为了借钱，美元必须升值，就这么简单!
欧盟呢，欧盟在这段时候受到重大冲击之后，他是希望通过德法两国的出口，拉动欧盟经济，所以欧元经济最好贬值。所以欧美两国秘密协商的结果，最后政治目的决定，美元不该涨而涨，欧元不该跌而跌。然后欧美两国开始联合操纵，这个操纵是以美国为首。由于这个操纵跟在座的各位的黄金投资跟美元投资息息相关，我也想希望通过今天的场合，清理一下各位思维的问题。所以请允许我花些时间让我谈谈美国是如何操纵汇率的问题。
这一段就讲完了，可是为了讲这一段，我十几个助理连续三个月研究美国跟欧盟央行及黄金期货交易所有交易报告，所以这个含金量是非常高的，你们仔细听，这是给各位在座的一点努力吧。
六大冲击影响投资经营环境第一、美国政府透过平准基金大量抛售欧元。所以欧元狂跌，美元顺势而涨。
第二、美国这两年，07年6月到09年5月份总共印了114%钞票，货币增长率114%，尤其是去年年底的资产负债表发现，去年年底，美国政府印了 150%增长的钞票，你们会想，印这么多，那么美元不会狂贬吗?可是各位注意，就你我这两把刷子，我们都能看得懂的问题，你觉得美国人看不懂吗?把我们给聪明的，甚至据此判断美元要贬值，如果连你都能判断美元要贬值，那美国人还混什么。最后我们发现美国政府太厉害了，透过他们自己的操纵，使得流通美元的增长率只有9%。而中国是30%，你真该担心倒是我们自己。为什么这么低?水平不是那么一般，所以9%、10%左右的货币增长率在这个期间可以说是国际货币增长率最低的国家。因此美元供给是不足的，印了这么多钞票美元供给是不足的，因此美元再涨。
比如说银行A，受到金融海啸的冲击，手中有一千万的坏账，我们怎么处理问题?
我们曾经说四大资产管理公司，又这个又那个的，美国政府这么干。印了1000多块的现钞直接交给银行A，你把我的坏帐拿走，坏账解决了。如果银行A拿到1000块现钞放贷出去的话，美国货币供应量立即失控。所以我们阅读美国政府的交易记录，我们想看看美国政府该怎么做一下步，我们很好奇，结果竟然发现，美国政府在同时指令财政部印制1千块的国债，然后拿1千块的国债给A，把一千块现金还给我，所以拿走了。到最后，是用1千块的国债置换掉了一千块的坏账。虽然他们印了百分之一、二百的钞票，透过这种方法，拿新钞换坏帐，拿坏帐再用国债取代现钞，所以一毛钱都没有出去，这就是他的水平。
除此之外，我们还发现了一些公告，就是美国中央银行在银行当中设立了一个有息存款帐号，让央行告诉美国的银行，兄弟们，你们不要对外乱放款，最近经济形势不好，乱放款的结果说不定会受到损失，干脆哥哥我帮你一个忙，把你们把手的多余现金存到央行来，这个小恩惠，让美国的小银行感激得不得了，当时放贷确实很困难，搞不好又是坏帐，干脆存在央行还能拿利息，多好啊!所以透过这两个办法。第一个，印一千块钞票换回坏帐，再用国债换回一千块钞票，所以货币没有出去，不但没有出去，通过设定一个有息存款帐号，还把银行手中的钱拿回来一点，通过这两个办法，虽然美国这两年多印的钞票增加了 114%，可是美元现钞的增长率只有9%。他这种做法完全脱离了教科书的理论，我们没有人想到是这种结果，到最后只能叹为观止，哥们厉害!真正厉害还是第三步，第三步是和在座各位关系重大!那就是美国政府透过操纵黄金以达到美元升值的目的。我研究了很久才研究通，为什么研究这么久?因为我人比较笨，我承认了，我的水平是不如欧巴马那几个经济顾问的，所以我研究了三四个月才搞懂，在今年的中国，能能够自认为水平不足的人今天已经太少了!(鼓掌)我跟你讲，我还是好的三四六还搞懂了，人家现在还没有搞懂。所以你们一定替我讲讲告诉他们是怎么回事。
所以我问你，黄金是不是一个好的投资品种。你们最近碰到经济危机是不是都想买黄金，民国初年1911年一两黄金可以买二亩良田，5两黄金可以买一个北京的四合院。100年后的今天，一公斤黄金大概价值20几万元人民币，只可以买北京四合院的半个厕所，这就是黄金的价值，黄金的投资价值很差的，我们不要看 100年了，就看这30年，黄金的投资价值也是很差的，1970年代黄金800美金一盎司，到了30年后的今天也不过900多美金，这么糟糕的回报率啊!黄金什么时候好呢?如果是在2001年投资黄金，今天你赚惨了，因为2001年价格是250美元一盎司，这是美国政府打压的结果，美国政府总共三次打压黄金价格，一次在1984年打到了270美金一盎司，1999年、2001年打到了250美金一盎司，所以2001年之后买黄金，到现在你的回报率是非常高的。回报率高得原因就是因为美国政府打压金价到250美金一盎司，所以你的回报率才高。美国政府为什么打压金价?因为黄金是手段，美金是目的，只要美国政府想拉开美元价格的时候，就必定打压金价格，这就是他们一贯的做法，我不敢讲是100% ，差不多90%是这样子。比如说美国想拉开金价，通常会指令华尔街的这些公司，他们也叫做金融资本，也叫国际金融炒家，命令这些进入黄金市场抛售，抛售的结果，金价狂跌，黄金投资人受到了损失，他们就会离开黄金市场，转而进入美元市场购买美元，所以美元涨价，这就是为什么过去这么多年来，黄金跟美元的价格走势总是相反，因为，只要美国想拉开美金价格，必定打压金价，挤压资金出来购买美元，美元升值，百试不爽。
黄金价格跟美元价格走势相反，所以在去年10月份金融海啸刚开始的时候，很多人听我演讲，我就告诉他们，我说黄金的投资价值是很差的，但是在金融海啸时期你不妨保保本，你就买一半黄金，买一半美金，所以在这里很多企业家听了我的话，买了一半黄金，一半美金，当然拿出1%去炒股去了，就到了今年第一季度，我接到无数电话，电话那头传来感激的声音，他们说“生我者父母，知我者郎教授啊”，各位知不知道去年我叫他这么做?因为黄金跟美金的价格走势相反，各买一半的结果呢?透过价格对冲保证不赚钱这是投资的目的，这是黄金的最大功效，你想靠黄金赚钱啊，还不如买四合院，他们原来就想通过郎教授所谓的价格对冲去保本，结果作梦也没有想到，郎教授帮他们一个大忙，今年一季度黄金和美金同涨40%，他们本来不想赚钱，由于听了我的话，都不得不赚40%，爽死他们了?为什么?因为美国政府再一次出操作黄金，研究了之后就研究懂了，所以我就把这一段故事说成一个像侦探小说这样。
去年10月份金融海啸一开始的时候，全世界的投资人为了避险，大量的抢购黄金，只要他们抢购黄金，金价必涨，金涨的结果，按照过去的惯例，美金怎么样?必定跌，美金能跌吗?这段期间美国要保持强势美元来挽救美国经济，怎么能让跌呢?那么过去美国政府会指令华尔街的金融资本进入黄金市场抛售，来打压金价，可是这不灵了，华尔街的资金量虽然大，但你再大你也不会比全世界大是不是?你一抛的结果，全世界抢购价格一样拉起来，因为全世界都在抢购黄金，华尔街扭转颓势是根本不可能转变的，所以美国政府面临一个两难的决定，只要允许黄金涨价，美元就暴跌，美元暴跌研究影响美国经济复苏，所以不能让它跌，但是美国过去的做法，又改变不了，几家华尔街的公司，进去抛售黄金这个力道太小了，不可能扭转情势，所以当时我们就看美国的好戏，我们都低估了美国的水平，包括我本人在内都低估了美国的水平，当时美国还召开秘密内阁会议，最后美国政府出台了一个所谓的秘密法案，我们阅读了大量的交易资料，当时我们发现有两家公司，一家叫汇通银行，一家叫高盛，就在这个时候进入黄金市场，我们以为他会抛售，结果他们狂卖。完全出乎我们的预料，而这一切都在美国政府的预料之中。这个时候美国通过他们掌控的媒体造谣，很多人来抢购。这就是美国政府的阴谋，全世界抢购不一定是要全世界疯狂的抢购美国政府才能脱困，你用黄金必须用什么买?美金。所以我以一个欧洲人为例，他为了要买黄金，必须抛欧元，换美元，美元涨再换黄金，黄金涨。你突然发现全世界的黄金投资都在抛售货币，买美元，美元涨，买黄金，黄金涨。这个我们也想到，想不到的是美国政府同时完成目标，我看他们这个操作方式叹为观止。我就想不到，他们的方法很简单，但是你就想不到。我讲出来你都听懂了，很简单，可能我们就是想不到。
其实你想想美元的竞争对手是谁?欧元。你千万要说是人民币，不要感觉太好了，不过我们就是一个感觉非常良好的民族。你知道这是什么事吗?以一个欧洲人为例，如果他要买黄金的话必须先抛欧元，再买美元，再买进。请你注意，这是什么时刻?这是一个重大危机时刻，欧洲然竟然抛欧元，欧元跌，买美元，美元涨，那就是美国人的第一个目标，淘汰欧元。你看看金融海啸时期每个人都在寻求避险的资产美金既然涨了，从此美元淘汰欧元，成为唯一的避险资金。下次再遇到你直接听我的话，买美元。第二淘汰欧元，美元成为唯一的避险货币。所以通过三个方法，我重复一遍：第一、美国平准基金抛售欧元，欧元跌美元涨。第二、美国抛售印114%的钞票，可是通过操作使得增长率只有9%，高水平。第三，迅速拉抬黄金价格，造成全世界的抢购，所以抛欧元，买美元，买黄金。美元不但涨了，同时淘汰了欧元，使得美元成为唯一的避险功能。
跟各位讲的是什么故事?人家为了政治目的操纵汇率，而我们用汇率当成调节国际收支的价格。在去年到今年这么危机的时刻，全世界货币都在跌，你有没有想到我们中国出口制造业的利润有多低?2%、3%而已，我们就已经涨了20%左右，现在跟美元涨的结果，我们对欧盟地区又涨40%，你说我们出口制造业怎么玩下去?我们应该学习韩国这个时候，趁机贬值20%，我们出口制造业马上得救。结果我们在调节国际收支，我们还在奉行美国一年前的教科书水平，结果我们错失良机，现在想贬值不可能了。所以到最后人民币涨了这么多，完成打击了我国投资出口制造业的积极性。
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