股市投资中的五大行动指南

在华尔街备受冷落的股票，价值型买家却会对其青睐有加。


宾夕法尼亚州匹兹堡投资管理公司Peridot Capital的总裁查德•布兰德(Chad Brand)就偏爱那些不被青睐、不受重视和不受追捧的股票，并对除此之外的几乎所有其他股票都持谨慎态度。其备受关注的Peridot Capitalist博客重点列出了他正在参与的投资以及他可能会规避的领域。

“我是一个逆势操作的长线”投资者，布兰德最近接受电话采访时称，“我一直在寻找定价不当的股票，我会试着去屏蔽庞杂的信息，研究总体形势，然后出手抓住机会。”

以下为他在股市投资中的行动指南：

1. 买入遭到抛售的成长股

布兰德说，他会搜寻一些被认为已过全盛期、但依然还在增长的知名企业，梯瓦制药公司（Teva Pharmaceutical Industries）便是这样一家企业。

梯瓦是一家顶尖的仿制药生产商，但其有一大块收入来自于治疗多发性硬化症的专利药克帕松（Copaxone）。讽刺的是，几年之后克帕松的专利到期时，其他仿制药厂家将可仿制该药品。

布兰德说，如此一来，梯瓦制药股票的估值受到打压，市盈率约为八倍，他认为市场对此是反应过度了。布兰德称，“就算已经在专利上遭到冲击的企业，比如默克（Merck）和辉瑞（Pfizer），它们的市盈率都有10倍。”他补充道，梯瓦的增长速度可能会放缓，但它坐拥“可创收现金的有利可图的强劲业务”。

布兰德还认为，蜂窝通信服务提供商NII Holdings也身陷同样的处境。他指出，该公司的业务遍及发展迅猛的拉美地区，用户群也在逐渐扩大。该公司正在花费巨额资金升级网络，此举导致其收益降低并对股价造成打压，但这是一个暂时的情况。他说，一旦支出恢复正常，预计该公司股价有望从当前的18美元升至30美元。

2. 以日常消费类股票抵御市场波动

布兰德认为，“今年容易获得的收益可能已经收入囊中。”因此，其投资组合中满是受市场波动影响小、高分红的消费品企业股。

连锁药店沃尔格林（Walgreen）就是一个很好的例子。在退出药品福利管理公司ExpressScripts Holding Co.的合作网之后，该公司股价近期受到了冲击。布兰德认为，随着投资者被其达2.8%的股息率所吸引并尝试从人口的老龄化中获利，沃尔格林的股价将有望反弹。

3. 大举买进餐饮股

消费者的消费行为总是变化多端，在食品消费上尤其是这样。尽管如此，餐饮股一直都是令人满意的投资标的，在布兰德看来，像墨西哥餐厅Chipotle Mexican Grill和星巴克（Starbucks）这样的知名连锁餐饮企业的股价已经达到定价过高的程度。

不过，布兰德确实青睐餐饮股，因此他正在买进规模更小、但业务强劲且拥有忠实顾客群的企业的股票。他青睐的两只股票分别是Kona Grill和Biglari Holdings，后者为连锁店Steak n Shake和Western Sizzlin的母公司。

布兰德说，“作为一个以价值为先的人，我对市盈率达到30倍或40倍的股票不感兴趣，即使它表现出不错的发展势头。”

4. 能源股势头强劲

天然气和煤炭股的价格正在探底，是价值型投资者的最佳选择。

布兰德称，“它们是能源领域中两个价格跌至新低的行业，你能从中找到一些物有所值的股票。”

他最中意的煤炭企业包括博地能源公司（Peabody Energy）和康寿能源公司（Consol Energy）；天然气公司则包括切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy）和桑德里奇能源公司（SandRidge Energy）。

布兰德称，“煤炭资源将从地球上消失的说法在相当程度上夸大了事实。”关于天然气资源，他则认为其生产和供应最终将能与市场需求相符。

布兰德还说，他挑选的这四只股票“从资产方面来说状况不错，在业内处于不错的水平而且价格便宜”。

他补充说道，“你要在它们不受追捧之时买入，如果这些股票回升至更为正常的水平，你就要获利退出去关注别的股票。”

5. 及时获利回吐

对投资者来说，无论市场上涨或下跌，最艰难的举措就是卖出升值的股票增加现金储备。布兰德称，现金并非毫无升值能力，特别是在市场像在2011年10月至今年3月期间那样大涨了之后。

布兰德称，“如果你不在市场行情好的时候抛出一些升值的股票，那么在行情下跌时你就会没有现金去抓住机会。你可能会陷入的最糟糕的处境是，当市场出现调整时，你应当进入市场却没有资金。”

今年头三个月股市上涨时，布兰德减持了升值的股票，将现金头寸比例提高了一倍，使其从年初的10%升至20%。近些日子股市下跌，这证明布兰德的决定颇有先见之明。

他说，要确保为下一个股市低迷期准备好现金，“那时是你能挣到最多钱的时候。”

他还说：“我对市场既不过度看涨也不过度看跌，但是如果一整年的调整幅度都没达到10%的话，我会感到惊讶，我想做好准备迎接调整。”

JONATHAN BURTON

本文译自SmartMoney

从巨无霸汉堡看各国的工资收入

195分钟：印度麦当劳(McDonald)的员工需要工作这么长时间才够买一个巨无霸汉堡(Big Mac)。

横向比较各国的工资水平可能有一定难度，但有位经济学家想出了这样一个办法，即对全球各地做着同样工作以生产同一产品的人进行调查，而麦当劳员工恰好就是这样的人。

仅仅比较各国劳动者赚多少钱这个方法未免过于简单。更好的方式是用一种工资收入除以一种商品价格(这样经济学家就可了解人们工作一小时可买多少那种商品)，得到所谓的实际工资。这种可随时间变化的方法构建合理，或许能用它来检测各国公共政策的效果或经济冲击带来的影响。

为计算出各国的实际工资，美国普林斯顿大学(Princeton University)经济学家阿申费尔特(Orley C. Ashenfelter)找到了一个绝佳例证：通过麦当劳员工来比较各国劳动者收入。他在一篇由美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)发表的论文中指出，麦当劳在世界各地的员工都做着同样的工作，生产同样的产品：巨无霸汉堡。通过计算麦当劳员工工作多少小时才能赚到一个巨无霸，阿申费尔特就能说明各国间工资对比的情况。

正如所料，贫穷国家的人们为买到同样商品须工作更长的时间。例如，2011年中国麦当劳员工要工作85分钟才能买一个巨无霸，而美国麦当劳员工只需27分钟就能挣到买这个汉堡的钱。

此外，我们还可凭借这个指标了解发展中国家的工资增长状况。与中国类似，印度的麦当劳员工也要工作一个多小时能买得起一个巨无霸。不过，这一情况在2000年至2007年间有所改善。虽然这段时期内发达国家的实际工资(每工作一小时得到的巨无霸数量)基本保持不变，但中国和印度的实际工资却分别以每年9%和8%的速度递增。

阿申费尔特还指出，金融危机产生了一个令人担忧的影响。2007年2011年期间，中国的实际工资增速放缓，而印度的情况则出现了恶化──从2007年的168分钟增加至2011年的约195分钟。美国和西欧国家在这段时间里也出现了倒退。

阿申费尔特说，工业革命以前，各国的实际工资水平相当接近，但工业革命后便有了很大不同，不同国家实际工资水平飙升的时间点也不尽相同。

但愿全球各地的实际工资水平越来越接近，而最好的实现方式是发展中国家迎头赶上，而不是发达国家掉队。

太壮观了！实拍肯尼亚百万火烈鸟迁徙奇观(组图)

肯尼亚博格里亚湖近日迎来了一年一度最好的观鸟季节，浅浅的湖水加上明媚的阳光，使得湖里的藻类数量猛增，百万只火烈鸟迁徙到这里，形成一片美丽的粉色海洋。来自英国邓弗姆林市的52岁摄影师史蒂夫 加维（Steve Garvie）拍到这一壮丽奇观时感叹道：“粉色的海洋和翠绿的湖面织成引人入胜的画面，再一次站在湖边领略这一美妙的非洲自然景观将是我难忘的记忆。”

中国申请加拿大移民人数及签证下跌

中国向来移民申请堆积最為严重，然而，从2006年至今，中国申请人获发移民签证的数目不仅未增加，反而还减少2.2%，期间中国移民提出申请加国的数字更暴跌逾四成，再度引起各界有关加拿大并不欢迎中国人的怀疑。

移民部昨日公布2011年的移民申请及移民签证数字，前十大移民申请的来源，中国人仍是最有兴趣移民加拿大的国家，中国以30,507人位居第一位，印度则以30,283人居第二位，菲律宾则以25,378人居第三位(见表)。

不过，中国申请数字虽然称冠，但跌幅也大。或受到去年移民部停收投资移民申请、停收父母移民申请等多种管制的影响，去年全球移民申请狂减41%，中国申请减14%，印度减51%，菲律宾减55%。此外，与2006年对比，2011年中国、印度及巴基斯坦提出移民加国的数字的跌幅最大。中国在这6年间申请数字狂泻45.2%、印度跌50.8%，巴基斯坦跌64.7%。

在移民签证数量方面，菲律宾继续站稳最大移民来源国家，2011年菲国获发移民签证高达37,680人，第二位中国则有32,020人，印度则以29,506人位居第三。

在2010年时，菲律宾也是移民签证数量的冠军，但第二位则是印度，中国则居第三位，而今年，中国则推进一名至第二位。

在去年核发移民签证总数方面，2011年全年发出26.19万人的签证，比2010年最高峰期的27.66万人，减少5%。

在前十大移民来源国中，移民签证增加以来自巴基斯坦增加47%為最多，总数达到9,434人，来自海地的移民签证亦增加36%。

移民律师王仁鐸指出，「数字本身是会说话的」，如果中国积压那麼多，但却不见获发更多移民签证，又或者签证数量还减少，这当中即已有前后矛盾的地方。他认為这与华人选民在选举时没有太多不满声音有关。

做投资决定 「要看伯南克」

著名投资专家比安科(James Bianco)认为，当前整个投资世界都被每联储错误政策的影响力所扭曲了，他并为投资者介绍了在这种环境中的一些可行选择。MarketWatch投资理财编辑波顿撰文称，比安科对眼下美国经济的投资气候感到不满和焦虑，但却又无能为力。比安科认为，要做投资决定，最重要的因素就是伯南克。

比安科是Bianco Research LLC的总裁，他的公司提供自上而下的经济和市场研究，其研究报告会影响到许多大机构投资者的买进和卖出决定。对于目前是如何看待美国经济的问题，他的回答是，现在企业界已经变成了乘客，开船的是政府的政策制定者们，首当其冲就是美联储主席伯南克。

比安科表示：「这里就是伯南克的世界，我们只是在这个世界里投资而已。」「选股作为一种艺术已经死亡。」比安科表示，「要做投资决定，最重要的因素就是伯南克。原本不应该是这样，可现实又偏偏就是这样。我们处在一个后危机时代，美联储正在使用自己历史上最极端的政策，欧洲人甚至更加极端。这些自然会影响到所有的投资决定。」

比安科还补充说，现在投资者其实只剩下了两个选择，一是使用一些短期技术，预测美联储可能的政策走势，跟在他们后面获利，另外一种是着眼于长期，采用防御性的姿态来对抗美联储。遗憾的是，这两者的吸引力都很有限。

于是，比安科索性选择了脚踩两只船的做法。他预测，投资者将在6月之前看到美联储「某种形式的」新一轮量化宽松，即所谓QE3。这会推动股票价格上涨，但是在经济本身不能改善的情况下，这些涨势很快就会消失。到那时，投资者就必须准备好防御了。

比安科并非股票的狂热爱好者。他认为，要买进股票，投资者必须看到足够可观的盈利增长，才能证明这决定的正确性，而现在，「根本就不存在」。相反，股票大涨的背景其实是量化宽松，是「扭曲操作」，以及联储其他旨在刺激贫血经济的行为──然而，正如比安科所补充的，基本面依然是疲软的。

「我担心，股市是被认为操控走高的。」他说，「我们所看到的涨势，根本就是美联储政策所炮制出来的。」更加要命的是，美国股市的涨势并没有能够造就财富效应，没有填满企业的保险箱，以及鼓舞散户投资者通过共同基金及其他途径去买进股票。

「如果伯南克真的是想要灌输信心，他需要用清晰而准确的语言告诉我们，美联储到底打算怎样走出眼下的这些政策。」比安科表示，「我所看到的是，美联储是在压低利率，推动股价上涨，但是我需要美联储告诉我们，他们到底打算何时停止，以保证我们不会重复2008年秋季或者1979年夏季的悲剧。」


仅供参考！

有关今日美国经济的50个事实

以下为投资网站www.fool.com撰稿人Morgan Housel所归纳的美国当前经济50事实：


50.标普500指数与2000年高点相比仍有3%的距离。

49.经济学家柯文(Tyler Cowen)表示，30年前大学毕业生收入超过高中生40%，如今的收入差距为83%。

48.2009年6月以来非农新增就业88%为男性就业。彭博社调查称，3月份表示经济正在改善的男性比例增至41%，女性只有26%。

47.跟踪政治资金的研究机构Center for Responsive Politics称，2012年大选开支将达到创纪录的60亿美元，经通胀调整，超过2000年大选开支60%多。

46.2010年，近半美国人居住在获得政府直接补贴的住宅中，相比1998年增长37.7%。

45.经通胀调整，2009年联邦税入与1997年相等，尽管在此期间美国人口增长了3700万。

44.2009年11月，全国平均失业率大约为10%。受教育程度低的年轻非裔美国男性失业率为48.5%，45岁以上、拥有大学学历的女性失业率为3.7%。

43.2010年获得学士学位人数与申请个人破产人数相当，均为160万。

42.据《华尔街日报》报道，美国油气精炼商的油气产量空前，汽油消费量处于十一年来的低点。

41.美国人平均将1.8%的收入用于酒精和烟草消费，英国这一比例是4.8%。

40.2009年，5%的美国人占用了50%的医疗保健成本。

39.2000-2010年标普500原地踏步，同期500家成份股公司分红超过2万亿美元。

38.人口普查局数据显示，1/6的美国人生活贫困。

37.4990万美国人没有医疗保险。

36.据《纽约时报》报道，向收入最低的20%家庭发放的社会保障、医疗照顾等福利比例从1979年的54%降至2007年的36%。

35.高盛数据显示，中国的经济增长相当于每90天再造一个希腊。

34.就业行情黯淡导致攻读研究生者众。2009年参加法学院入学考试LSAT的学生人数同比增长20%。

33.2007-2009年，全球赌场龙头金沙集团总裁安德森(Sheldon Adelson)的个人财富净值减少240亿美元，相当于联邦政府每年对农业的投入。

32.蒙大拿州Pray小镇上个月挂牌整体出售，要价140万美元，相当于2008年安德森半个小时损失的财富。

31.耶鲁大学经济学教授Lisa Kahn发现，经济形势紧张时开始职业生涯的大学生赚取的收入不及经济繁荣期的大学毕业生。

30.60岁以上的美国人所欠学生贷款达360亿美元。

29. 目前在途车辆平均使用年限为10.8年，为历史最高值，比2000年时多两年。

28.苹果、微软(微博)、思科、谷歌(微博)、辉瑞五家公司目前所拥现金将近所有公司现金总额的1/4，超过2500亿美元。

27.2011年，联邦税入2.3万亿美元，对军事、社会保障(Social Security)、医疗照顾(Medicare)、医疗补助(Medicaid)的开支差不多也是此数。

26.经济泡沫期间债务最高的地区汽车销量自2005年来下降40%左右，而债务最低的地区增长30%。

25.皮尤(Pew)调查数据显示，报刊在数字广告上每挣一美元，在传统平面媒体上则损失7美元。

24.2011年，标普500有334家公司盈利超过经济巅峰时期的2007年，中位值为增长38%。

23.经济学家斯宾塞表示，1990-2008年，不直接与外国竞争的行业新增就业2700万，而那些与外国竞争的行业的就业几乎没有增加。

22.2011年第4季度标普500成份股公司的资本开支创历史记录。

21.网飞公司(Netflix)占大约1/3的互联网带宽。

20.2011年硅谷技术员工平均年薪超过10万美元。

19.经济学家Emmanuel Saez研究称，2009、2010年，国民收入增长的93%流向1%的富裕人群，1.56万户家庭占有37%的国民收入增加值。

18.2010年医疗保健开支的增长额为半个世纪来最低。

17.2010年，奥巴马提出到2015年让美国出口倍增的“不切实际”目标。不过，在年均增长16%之后，这一目标有望提前完成。

16.好消息：2009年来制造业新增就业40万；坏消息：制造业就业自2000年来仍下降近600万。

15.自2009年以来，政府就业人数减少近70万。

14.IMS Institute for Healthcare Informatics数据显示，去年医生所开处方药数量下降1.1%，就医数量下降4.7%。

13.2005年，美国所需石油的60.3%来自进口。2010年这一数字为49.2%，随着国内产量的增长或进一步降低。

12.自1949年来，美国的天然气、柴油等燃料产品首次为净出口。

11.2009年3月至2012年3月，美国股市涨幅历史罕见，超过1996-1999年的大牛市。

10.麦肯锡数据显示，2011年30%的公司工作岗位6个月或更长时间招聘不到合适人选。

9.经通胀调整，房地产泡沫造成的财富损失相当于20世纪50年代半个美国人的财富。

8.美国人住房自有率目前为66.9%，相比2004年的峰值显著下降，不过仍超过66%的长期平均值。

7.美国公寓空置率目前为十年来最低水平。

6.2008年瑞典一项研究显示，失业者将逐渐丧失阅读能力。

5.Roosevelt Institute研究员Mike Konczal研究称，离婚率随着失业率的上升而下降。

4.Airline Quality Rating数据显示，2011年是航空业表现最佳的一年。

3.沃尔玛沃顿家族的资产总和相当于最底层1.5亿美国人的资产总和。

2.2009年经济触底回升，25名顶级对冲基金经理人总计盈利253亿美元，相当于每位经理平均每分钟赚2000美元。

1.家庭债务支出占收入的比例目前为1994年以来最低。

为什么欧元是一个错误 – 而且非死不可

欧元1999年1月问世以来，德国和荷兰都经历 了经济增长放缓，老百姓财富缩水的窘境，当年如果不加入欧元，就没 有这些问题。

我们这么说是有根有据的，因为我们可以拿这两个欧陆北部国家与瑞典 和瑞士相比，后面这两个国家1999年仍然维持自由浮动的货币，经济 也一如以往地增长。事实上，欧元成立以来的这段期间，德国和荷兰经 济增长率明显低于美国和英国，虽然债务危机如今也吞噬了“盎格鲁萨 克逊人”。

和1991-2001年相比，瑞典及瑞士2001-11年间的增长率不是一样快， 就是更快。反之，德国和荷兰2001-11年的增长不仅放缓（荷兰由3% 降为1.25%），连工资涨幅也受到压抑，以因应欧元的冲击。因此，这 两个国家一年的消费者支出增长率降到微乎其微的0.25%。最近一份针 对荷兰加入欧元区的研究显示，如果2001之后的十年间，荷兰的经济 增长和消费者支出遵循瑞典和瑞士的模式，荷兰消费者一年手上可以多 出450亿欧元（600亿美元）。

生气，那是一定的

难怪德国人和荷兰人会生气。但他们的气应该向带领他们拥抱欧元的本 国政府发，而不是迁怒于南欧那些倒霉鬼。事实上南欧国家如今也饱尝 了欧元的苦果。

瑞典和瑞士不但不必牺牲市井小民的福祉，同时就业市场更强劲，预算 和经常帐方面也一样。由此只能得出一个结论：欧元打从一开始就是一 个错误。应该同心协力且快步加以废除。欧元区17个会员国的成本和物 价通胀持续存有差异，但任何人都不该觉得意外。因此，成立已13年的 欧元区内竞争力高低有别，而且落差与日俱增。例如，意大利的相对单 位劳动成本比1998年（欧元问世前）高出37%，德国则是低了11%。

同时，欧元区各国可持续经济增长率的差距不小，成为各种失衡的天然 来源。其中包括民间部门累积过多债务，自金融危机以来就削弱西班牙 和爱尔兰等国经济快速增长的潜力。雪上加霜的是，欧洲央行“放诸四 海皆不准”的短期利率，名义上是各会员国都是一样的利率，但实际利 率普遍不同，且有反效果。在低通胀及低增长的德国，利率就显得太高， 进一步压抑其经济。但在高通胀及快速增长的西班牙，实际利率就会鼓 励民间部门累积过多债务。

有人以为，劳工随时准备好迁徙外地就业，因此可以弭平这些失衡，但 此说一直有瑕疵。没有共同的语言、税制及社会安全机制，跨境寻求工 作机会的劳工人数肯定不足。强迫各会员国的预算赤字遵守一个共同的 目标，既无法解决上述问题，甚至连这项政策的主要支持国：德国也是 视而不见。

（本文作者：Charles Dumas是伦敦Lombard Street Research董事长，这家独立的顾问公司致力于货币学派经济学。）

王健教授 妙谈温哥华的中国文化

如果您经常聆听温市的华语收音电台，您很可能已经听到了太阳报的中文广告，并听到了广告中那一位出语成章，妙语连珠的广播主持人。


如果有人对您说，这位主持人在年幼时，一句中文也不会说，您会相信吗？

但这就是事实：该主持人就是温哥华与加拿大华裔社区中，大名鼎鼎的王健教授（Dr. Jan W. Walls)。

王教授的成就已经不用多说：他从事了中国和亚洲文化研究30多年，并曾在1981到1983年，上任加拿大驻中国使馆的文化参赞。在外交界以外，他也对北美和亚洲各地的文化发展有莫大的贡献，并对加拿大亚太基金会，中侨互助会，香港林思齐东西学术交流研究所，温哥华中山公园和慈济教育协会都有重大影响。

在教育方面，他在卑诗省3大大学（UBC，西门费沙，维多利亚）都教书多年，培养了许多下一代的中国文化名家。在现在华语越来越重要的国际社会来说，王教授是一位先驱，替东西两方建立了无数桥梁。

喔，对了，他也讲著一口流利的京片子 － 他的口才相信比百分之99的华人都还要优秀 － 令人十分难以相信他的童年时光实在华人稀少的美国东南部南卡州（South Carolina）渡过。

“我在小学和中学时挺聪明的 － 但在读大学的第一年的时候，数学（代数，algebra）就学不好。我当时就决定，我的学科必须离数学越远越好，”王教授笑着回忆说。

“对我来说，学习中国文化就像是一个黑洞一样 － 你一开始只学一点，但有趣的东西乐学越多，真的是‘活到老，学到老’。结果，我就不知不觉的从大学学到研究所，然后在学到博士的学位。”

王教授在印第安那州结束大学教育后，就在1970年带着全家资产 － 一部金龟车和数不清的丛书 － 移居卑诗省，展开了他的教授生涯。他表示，当时温哥华的华裔社区远比现在为小。

”当时温哥华的华裔人口与现在不能相比，就像美国东南部和中西部的华裔人口与当时的温哥华不可相比一样，“ 王教授表示。”我开始在UBC教课时，一开始的学生大部分是嬉皮（hippie)人士或是学习亚洲哲学的学生。“

当然，现在的大温地区已经不是这个模样了。大温地区的华裔人口在过去20年暴涨（人口统计显示本地华裔人口已经接近40万），而王教授也表示，当他在2006年从西门费沙大学退休时，学习中文的学生已经大增，并来自各种背景和各种学科。

但王教授也表示，他对许多本地第2代华裔人士不会讲中文的现象感到担忧。他透露，北美州的教育太过单语言化，而本地教育领导阶级的官员必须考虑加强培养温哥华地区的多元文化本质。

他表示，这不光是为了保护大温地区的多元文化，而是对亚洲 － 尤其是中国 － 的经济发展和相连的贸易机会做出明智的投资。

”在欧洲，大部分国家都要求高中学生毕业前，学会至少3种语言。如果你在只能用一种语言的笼子里，而有会讲2种语言的人与你抢饭碗，你的竞争能力就比别人弱了许多。“

但王教授也表示，他了解中国文化本身的复杂性。

”加拿大的华裔社区，本身就是一个多元文化。现在的社区内没有’名副其实‘的华人 － 他们可能来自中国各地，可能来自香港，可能来自台湾，南洋，也可能在这里土生土长。我认为，华裔社区必须注重新的自我认同概念 － 不要以’是‘，而以’又‘为自认基础。比如说，’我是中国人，又是加拿大人。‘“