中国首议「绿卡」改革

随中国经济日益发展、就业环境更加优化，俗称「中国绿卡」的「外国人永久居民证」开始成為外籍人士津津乐道的「抢手货」，中国人大常委会近日首提要设立外国人永久居留制度(见另稿)，更令本地加籍华裔怦然心动，有人称讚该提议将帮助解除前往中国时受到的签证束缚，特别对「根」在中国的人大有益处，方便程度等同于间接拥有「双重国籍」；也有人对此抱观望态度，认為该制度不会偏离中国2004年时首次实施《外国人在中国永久居留审批管理办法》的原则，即要求高、审核严、限制多，不会马上令申请者受益。

来自北京的王先生于2002年成功申请加国移民，2010年7月份宣誓入加国国籍，紧接在11月就重回北京发展事业。但他回中国后马上感受到了外籍人士身分所受到的诸多限制，比如出入境要办签证、半年就要换一次居留证、去北京以外的地方还要办理备案手续等。他不禁自嘲，做了30多年的北京人后花10年时间成為加拿大人，但做了1年多的加拿大人后却发现不知多久才能再做回真正的北京人。

他因此非常支持中国完善其「绿卡」制度，认為这至少是个折中的方案，让很多像他一样「根」在中国的外籍人士不再受签证的束缚，获得重回祖国定居的便利。他笑说：「在各方条件都有限的前提下，『绿卡』的方便程度等同于间接拥有了『双重国籍』，可以享受身分证一般的『国民待遇』。」

不过，已经符合加国入籍资格却还在犹豫的张先生则说，他早在2005年就一直关注中国「绿卡」有关政策，但七年过去了却未看到任何官方的最新信息，公安部出入境管理局的《外国人在中国永久居留审批管理办法》也还是最初的版本，即对申请者要求高、审核严、限制多(见表)。

他指出，中国人大常委会此次提出要设立外国人永久居留制度，整体上释放出积极讯号，但实际内容并未大幅修改，走得依然是高端人才或是富有群体的路线，即要吸纳「对中国经济社会发展作出突出贡献或者符合其他在中国永久居留条件的外国人」，换言之是要麼有「才」或者有「财」，对于拿外籍身分又想回中国发展的普通一族应该提不起太多兴趣。

巴菲特做新年五大预言 股市还将大幅波动

2011年11月14日，巴菲特接受CNBC电视台专访，做出对2012年的四大预言。

第一、世界还会很不确定，但我还会坚定持股优秀公司。

CNBC:“你是如何处理不确定性的？你是忽略所有的不确定性，还是说，你会想法处理这些不确定性并做出投资决策？”

巴菲特：“世界总是不确定的。即使美联储主席伯南克来见我，在我耳边小声告诉我们他明天将会做这件事那件事，我也根本不会改变我对自己想要买入股票的公司的看法。将来肯定会出现各种各样的大事件，肯定会有各种各样的不确定性，最终真正重要的是你持有的公司、农场、房子未来这些年份表现如何。我无法确定买入和卖出的具体时间。”

第二、股市还将会大幅波动，我会利用股市过度反应低价买入好公司。

CNBC:“你认为这种不确定性已经结束，或者说，我们现在非常担忧的头条新闻报道的欧洲出现重大风险使我们进入一个有所不同的新的时期？”

巴菲特：“除非我正在使用财务杠杆，否则我根本不会担忧头条新闻报道的风险。如果我私人拥有一家企业，比如我拥有镇上最好的一家餐馆，我会担忧明天的新闻头条说什么吗？”

“持有一家大公司的股份也是同样的道理。我根本不知道将来股市会上涨还是会下跌，其他人也根本不知道。忘掉股市吧。我根本不知道明天农场的市场价格会涨还是会跌，但我确实知道，如果是一家好农场，一个诚实勤劳的农夫租种这家农场，未来的收成肯定会有所提高。你只要拥有诚实能干的人管理的好的资产就行了。但是不要支付过高的买入价格，价格的波动性对你来说反而是好事。”

第三、未来还会有各种坏消息，但我会继续买入优质银行股。

CNBC:“将来某个时间点上，你是否可能进一步加大对银行股的投资？就像你前不久投资美国银行一样。”

巴菲特：“是的。第三季度、第二季度、第一季度，我都在不断买入富国银行。20年前我也买入了富国银行。未来也将会有各种各样的坏消息，但是好公司，天长日久，将会为你创造巨大的财富。”

第四、股市大跌，有些优质大盘股已经出现买入良机。

CNBC:“IBM也是一只道琼斯指数成份股，你已经大量买入了几只道琼斯指数成份股，这是不是你的投资风格发生变化的另一种表现？”

巴菲特：“是的，但这也意味着，与其他投资选择相比，一些规模非常大、实力非常强的美国公司的股价看起来非常便宜。我想说，最终你的目标是口袋里装满赚来的钱。你把现金装在口袋或者投到货币市场里，你一分钱也赚不到。如果你买入的美国公司净资产收益率很高，投入资本收益率很高，正在快速回购公司的股份从而会使现有股东的持股比例明显增加，那么你就会赚到很多很多钱。我喜欢所有这些特点。现在你可以将一个公司和另一个公司进行比较，但最终，你必须做出行动。什么也不做也是一种行动。”

第五、欧洲债务危机不同于美国金融危机，要解决还需较长时间。

CNBC：对于欧债危机有什么看法？

巴菲特：“欧洲会发现他们有一个最大的基础性缺陷，那就是他们不能印刷货币。当人们丧失信心时，就会形成一种挤兑风潮。2008年美国出现了债务危机，运用美国所有的力量，采取一些力度极大的措施才解决。”

“由于人们更加担忧，德国和其他国家甚至和法国的分歧越来越大，解决欧债危机需要更长的时间。人们根据情绪做出反应，但是在这种情况下情绪变成了现实。欧洲正在做出行动。欧洲具有所有各种力量，欧盟不会分裂。”

2012年最有钱途的十只美股

经过一年的动荡之后，股市在年底最后冲刺的时候差不多又回到了年初的起点。标准普尔500指数(Standard & Poor's 500 Index)上周收报于1255点，与年初点位之间的差距不足1%。道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)在2011年上涨了5%，这一涨幅基本是由国际商业机器(IBM)公司个股的上涨造成的。2011年，IBM公司股票大涨32%，至每股194美元。由于该股绝对价格非常高，对以价格加权方式计算的道琼斯工业股票平均价格指数有着举足轻重的影响。


对于2012年的股市，大多数策略师最多只能说是乐观。他们担心，在投资者的看来，收益增长以及企业强健的资产负债表等利好因素会被举步维艰的经济环境和欧债危机所抵消。巴克莱资本(Barclays Capital)的首席市场策略师纳普(Barry Knapp)近期将标准普尔500指数的目标设定为1330，比周五收盘时的点位高出6%。据他预计，明年上半年市场行情艰难，下半年会出现反弹。


估值是对冲经济和政治环境的一个重要因素。美国股票的价格看起来位于合理区间，特别是，10年期国债的收益率为2%，短期利率几乎为0。据估计，标准普尔500指数的估值为2011年预期每股利润的13倍，约为明年预期每股收益的12倍。看涨人士认为有利的估值和超低的利率是相当大的利好因素。Loews的首席投资策略师罗森伯格(Joe Rosenberg)上周在接受《巴伦周刊》(Barron’s)的采访时称，我的感觉就是，小孩子进了糖果店，都不知道该从何说起了。罗森伯格对一部分蓝筹股表现出了偏爱。

我们编制了一个表单，列出了2012年可能会给投资者带来不错回报的股票，其中包括了伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)、宝洁公司(Procter & Gamble)、荷兰皇家壳牌有限公司(Royal Dutch Shell ) 和沃达丰空中通讯公司(Vodafone Group)等蓝筹股公司。在覆盖范围相当广泛的这10只股票当中，几乎所有的股票都派发股息，唯一的一个例外是伯克希尔公司。鉴于该公司的首席执行长沃伦•巴菲特(Warren Buffett)非凡的投资技巧，这一点可以理解。按明年的预期利润计算，有半数股票的市盈率低于10倍。最昂贵的股票（伯克希尔公司和保洁公司的股票）的估值约为未来12个月预期每股收益的15倍。

这10只股票中有4只是欧洲公司的股票，这反映出欧洲市场不景气，股息高企。相对股份回购而言，欧洲投资者和管理人员更喜欢股息，与美国的情形恰好相反。

我们从今年初就开始了选取这10只股票的工作。工作团队之所以利用此前1年的市场数据，大部分原因在于通用汽车(General Motors)、摩根大通(JPMorgan Chase)和美国联合美国大陆控股有限公司(United Continental)出现了下跌。上周四一天内，这10只股票平均下跌了6.9%，而标准普尔500指数值下跌了1.9%。在2012年，我们选出的这些股票都有带来15%-20%的回报的潜力。下面我们来逐一介绍这些股票。

伯克希尔•哈撒韦

巴菲特很少评论这只股票，但伯克希尔•哈撒韦今年9月公布了巴菲特46年CEO生涯里的第一个股票回购计划，强烈表明巴菲特认为该股估值过低。公布回购股票本身意义不大，因为伯克希尔为购买价设定了一个限制，即相比账面价值有一个10%的溢价，而其股价很快就高过了这个价位。

自公布回购计划以来，A类股已经上涨15%，达到11.6万元左右。但其吸引力仍在。我们对该股2011年年底账面价值的预测是10.2万美元，目前股价还不到这个预测值的1.2倍。B类股在78美元左右，相当于A类股的1/1500。

伯克希尔正处于史上最好的状态。它持有一个分散的企业组合，每年产生利润约每股7,500美元，加起来就是120亿美元。伯克希尔拥有700多亿美元的股权投资组合，其中包括对IBM最新投资的110亿美元；投资它可以获得对经济改善、房地产市场及意外伤害再保险费率上扬、股市上涨的敞口。巴克莱分析师格尔布(Jay Gelb)给它的评级是建议重仓持有，目标价格在127,500美元。主要的不利因素是巴菲特的年龄（现年81岁），以及他没有一个明显的继任者。但巴菲特身体健康，有望继续掌管伯克希尔至少五年。

如果伯克希尔的股价只达到2012年年底预期账面价值11.2万美元的1.2倍，那么就有13.5万美元左右，比当前水平高出16%。由于有回购计划，并且有310亿美元的现金作为支持，下行空间似乎是有限的。

大都会人寿保险公司(MetLife)

从盈利和账面价值这两个关键指标来看，这家美国大型寿险公司似乎很有吸引力。以31美元的价格，该股估值不到2011年每股预期利润4.92美元的七倍，也不到2012年每股预期利润5.06美元的七倍。而且该股价格只有2011年年底预期账面价值49美元/股的三分之二。这里所用的是一个保守的账面价值指标，即剔除了投资收益的股东权益。

大都会人寿上周对2012年状况给出乐观预测，指出它拥有大量的剩余资本，明年可能还会积累更多，这使它能够支付更高的股息，并可回购大量股票。

分析师会议之后，摩根士丹利(Morgan Stanley)的达利(Nigel Dally)写道，其前景似乎比当前股价所表现的好很多。他对该股评级为重仓持有，目标价45美元。

大都会人寿也在向海外扩张。2010年收购美国国际集团(American International Group)寿险业务后，大都会人寿目前超过三分之一的利润来自美国以外。

不利因素包括低利率环境有损再投资收入和整体利润，以及即将到来的监管改革将在一定程度上打击股东权益。这些问题不大，似乎已在大都会人寿低迷的股价中得到了充分体现。

赛诺菲(Sanofi)

这家大型法国制药商应当会很好地度过今年许多重大专利过期的关口。从2013年起，其可能实现同类公司中最强劲的增长。赛诺菲拥有引人注目的众多药物产品，美国投资者对其还没有充分了解，包括治疗糖尿病、癌症和心血管疾病的药物，疫苗以及动物保健品。

这家公司在美国上市的股票目前股价在35美元左右，以2011年预计每股利润4.58美元、收益率5%计算，市盈率不到8倍。赛诺菲的估值在制药公司中属最低之列。预计该公司明年利润会下降10%左右，但2013年会实现增长，2014和2015年可能各增长10%。

Bernstein分析师安德森(Tim Anderson)在上个月的一份报告中说，赛诺菲的股价低于几乎其他任何一家大型制药公司，然而其长期财务前景优于行业平均水平。他给该股的评级为“强于大盘”，目标价44美元，较当前价格高25%。

对于赛诺菲今年早些时候以200亿美元收购生物科技公司Genzyme是否价格过高，人们存在一些争议。《巴伦周刊》认为，回购股票本来是利用公司现金的更佳途径，但赛诺菲首席执行长魏巴赫(Chris Viehbacher)认为Genzyme会是面临专利过期的赛诺菲增长引擎的重要组成部分。巴菲特(Warren Buffet)是相信这一点的人士之一，他旗下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)持有大量赛诺菲股票。

希捷科技(Seagate Technology)

泰国今年夏季的洪灾曾令全球硬盘驱动器的生产减少了大约25%，并令希捷的头号竞争对手Western Digital受损。

这为未受影响的希捷带来了财务上的意外收获，这种效应可能持续到2012年。除了供应中断，并购也应当会给希捷带来好处。硬盘行业可能不久就会经历优胜劣汰，只剩下三家主要的生产商──希捷、Werstern Digital和东芝(Toshiba)，由此实现更强的定价能力和控制能力。

以2012财年（截至明年6月）预期每股利润3美元计算，希捷市盈率不到6倍。看涨希捷的投资管理公司Needham分析师库格勒（Richard Kugele）预计的当前财年每股利润为3.92美元，高于普遍预计值，给出的目标价为35美元。该股近期股价低于16美元。库格勒说，希捷未来四个季度将会花掉相当于其市值一半以上的现金。该公司可能提高派息（目前收益率为4.6%，已经相当丰厚）、回购股票或减少债务。

看空者认为，硬盘正逐渐被固态存储器所取代，因此正在退出历史舞台。然而个人电脑还不会消失，而互联网内容的爆炸性增长带来了对存储的需求，只有硬盘才能经济实用地满足这种需求。希捷还得益于由首席执行长卢克佐(Steve Luczo)带领的精明且有利于股东的管理团队。这个团队目前正采取行动，巩固希捷在这个不断改善的行业的竞争地位。

沃达丰(Vodafone)

美国公用事业类股（电信和电气公司）是股市上股价最高的一个板块，按2012年的盈利预期计算，其市盈率约为14倍。

追求收益率的投资者在欧洲市场的投资回报可能更高。作为全球领先的无线运营商，沃达丰在欧洲的股价相对其美股存在折让，收益率更是高达5%。在纳斯达克上市的沃达丰空中通讯公司（Vodafone Group Plc）发行的美国存托股票（ADR）的目前价格约为27美元，按当前这一财年（截止于明年3月）的盈利预期计算，其市盈率约为10倍。这大大低于在纽交所（NYSE）上市的Verizon Communications的市盈率水平：按2012年的盈利预期计算，Verizon Communications的市盈率约为15倍。

沃达丰和Verizon共同拥有美国第一大手机运营商Verizon Wireless的所有权，这也是两家公司各自拥有的最佳资产。沃达丰在Verizon Wireless的占股比例达到45%，Verizon达到55%。投资者还未充分认识到沃达丰持有的这份宝贵资产的价值：沃达丰所持有的Verizon Wireless的股份价值高达750亿美元，这比沃达丰市值的一半还要高。不过，2012年初这一现象将会改变，因为Verizon Wireless将向两家母公司支付100亿美元的股息。

上个月的文章认为，沃达丰股价明年可达35美元，总回报率将超过30%。对于一只低风险的股票来说，这样的潜在收益算是很不错了。

荷兰皇家壳牌有限公司(Royal Dutch Shell)

国际三大石油综合企业埃克森美孚（ExxonMobil）、雪佛龙公司（Chevron）、荷兰皇家壳牌公司的股价看来都很合理，按2012年的盈利预期计算，三家公司的市盈率在8到10倍。在这三家公司中，荷兰皇家壳牌所以脱颍而出，是因为其股息收益率高达4.7%，这是埃克森美孚的两倍，也比雪佛龙公司高出两个百分点。

我们看好荷兰皇家壳牌的主要原因是现金流增长的速度在加快，因为其在卡塔尔和加拿大的新的能源项目陆续投产。此外，自2009年以来不曾变过的股息明年将开始上升。该公司的净债务水平急剧下降，在最新这一财季下降到200亿美元。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师芮茨（Martijn Rats）说，我们估计2012至2014财年，壳牌公司的自由现金流将始终超过其当前的股息水平，幅度在50%至100%之间。芮茨预计壳牌未来三年的股息增长率折合年率计算可达9%。

按摩根士丹利预计，壳牌公司在美国发行的存托股票（当前价格约为70美元）未来一年可能超过80美元。

Freeport McMoRan Copper and Gold

对于发展中国家来说，铜非常重要。在全球范围内，Freeport McMoRan Copper and Gold是投资者持有的最大铜企。该公司在全球四大洲都设有资源基地。

从收入、股息收益率和资产价值等多个指标衡量，目前股价为39美元的Freeport的股票很具吸引力。今年由于铜价下跌20%，至3.40美元/磅，Freeport的股价因此下跌36%。但即使按当前铜价计算，Freeport的利润率仍然很高，因为其采矿成本不到1美元/磅。按2011年和2012年的盈利计算，该股市盈率均为8倍。其股息收益率为3.7%。

近来一系列铜矿开采交易意味着Freeport的股价明显低估。如果Freeport插标自卖，它很可能会得到很高的溢价，并引来一系列竞标者，其中必然包括矿业巨头必和必拓（BHP Billiton）甚至中国。中国的铜需求量在全球占比超过三分之一。

Freeport的资产负债表非常漂亮，没有净债务，其铜储备接近1, 000亿磅，另外还有大量黄金储备。投资者担心的是中国需求的下降以及Freeport在印尼一座大型铜矿的罢工事件所带来的影响。印尼的这座铜矿实际上已经停止了生产。中国需求下降引发的风险似乎已经反映在Freeport的股价中了，而印尼铜矿罢工事件可能要明年才能和解。

康卡斯特(Comcast)

有线电视行业并没有因为在高速互联网接入业务上的主导地位得到华尔街的太多认可。

对于康卡斯特这家全美最大的有线电视运营商来说，利润丰厚的互联网业务可能比它提供的电视节目重要的多。Bernstein的有线电视和电信业分析师莫菲特（Craig Moffett） 指出，有线电视公司是基础设施类企业，不是媒体公司，在全美大多数地方他们都赢得了与电信业的战争。莫菲特给康卡斯特的评级是“表现超越大盘”，其给出的目标价位是32美元。

康卡斯特目前股价23美元，按明年盈利计算，预期市盈率为12倍。莫菲特预计该公司将提高股息发放的水平，并在2012年利用不断增加的自由现金流加大股票回购力度。该股目前股息收益率为2%。

康卡斯特仍在努力扭转全国广播公司（NBC）疲弱的广播电视业务，NBC在黄金时段的收视率排名垫底，目前正在亏损。幸运的是，NBC在康卡斯特的收入占比只有6%。投资者一直在等待康卡斯特向股东大幅返还现金，这可能在2012年就会开始。

宝洁公司(Procter & Gamble)

由于拥有众多受到欢迎的品牌（汰渍、Bounty纸巾以及帮宝适纸尿裤），以及在全球市场的有力营销，宝洁公司的股票为投资者提供了一种低风险分享发展中国家增长收益的渠道。宝洁的股价近年来表现并不理想，目前股价约为65美元，按当前这一财年（截至明年6月）的盈利预期计算，其市盈率为15倍。

目前宝洁的股息收益率超过3%，2012年其发放的股息还可能上升。算上股票回购，宝洁公司每年向股东提供的投资回报率约为7%。如果未来十年股息能以过去十年的速度增加，那么到2020年，按当期股价计算，宝洁的股息收益率能达到5%。宝洁的股票就像一只收益率不断上升的债券。

华尔街一直批评该公司过分关注发达国家市场和中高档产品，但宝洁的策略正在改变。Bernstein的分析师Ali Dibadj认为，宝洁公司需要进行一项大型重组计划，以降低成本，并将重心从辛辛那提总部转移至新兴市场。新兴市场的销量在宝洁的总销量中占比约为30%。

宝洁公司认为，其每年盈利增长率将在9%至12%之间波动。这一速度是电力公司的两倍，但电力公司的股价却和宝洁公司看齐。Ali Dibadj今年夏天将宝洁的评级调高至“表现超越大盘”，并将目标价位定在73美元。

戴姆勒(Daimler)

从Coach到蒂芙尼（Tiffany），从LVMH到历峰集团（Richemont），奢侈品制造商无不受到投资者的欢迎。但作为梅赛德斯-奔驰（Mercedes Benz）的制造商，戴姆勒公司在很大程度上不受投资者青睐。梅赛德斯-奔驰可以说是汽车品牌中的极品。

戴姆勒美股目前价格约为45美元，低于今年春季79美元的高价，按2012年的盈利预期计算，其市盈率仅为6倍。其股息收益率为6%。投资者担心好几个问题，其中包括成本、高端奔驰车产品线老化、缺乏盈利势头以及欧洲市场碰到的麻烦。奔驰有一半销量来自欧洲。

但戴姆勒的资产负债表却非常优秀，其每股代表的净现金和投资超过15美元。同时戴姆勒还是全球最大的卡车生产商之一，其梅赛德斯-奔驰的特许经营店在地位意识浓厚的中国很有市场。即使不看好该股的人也承认，综合各方面分析来看，戴姆勒看起来很有吸引力。它是世界上最伟大的工业企业之一。它的股价低廉，难以忽视。本文译自《巴伦周刊》

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巴菲特三季度股票投资组合变动分析

巴菲特旗下投资公司伯克希尔哈撒韦（BRK）上周公布三季度股票投资组合，除了比亚迪、浦项制铁、慕尼黑再保险等不需上报的海外持股以外，2011年三季末巴菲特股票投资组合的总市值为591亿美元，比二季度末上升了13％，增幅高于同期下跌14.33％的标普500指数。增长的原因主要是巴菲特大量买入股票，其中仅IBM的价值就超过100亿美元。假设持股不变，巴菲特三季度股票组合市值比二季度下降7.54％，仍跑赢整体市场。

分析巴菲特投资组合三季度变动，具有如下几个特点：

第一，单季买入股票市值创历史之最。

以二季末股价计算市值变动，巴菲特三季度新买入6只股票，累计市值110亿美元，增持了两只股票，累计买入市值4亿美元，减持3只股票累计卖出市值6.6亿美元，净买入107亿美元，比二季末组合总市值523亿增长了近20％。巴菲特单季买入股票绝对金额和相对增幅都创下了历史之最。

第二，从个股配置来看，继续高度集中投资。

巴菲特三季度持有股票33只，比二季度增加了6只，平均每只股票市值为18亿美元。前10大重仓股占了95％，5大重仓股占74％，其中可口可乐22.9％，IBM17％，富国银行14.7％，美国运通11.5％，宝洁8.2％。

第三，巴菲特三季度继续重仓金融和消费品股，两行业在组合中占了66％。买入IBM后科技行业占17％。

以下是三季度巴菲特各行业27只持股的明细情况：

1、消费品行业持股3只，三季度持股不变，合计市值214亿美元，占了组合36.2％，可口可乐 22.9％，宝洁占8.2％，卡夫占5.1％。巴菲特反对卡夫收购吉百利，二季度减持卡夫5.5％，三季度又减持9.8％。

2、金融行业持股9只，合计市值182亿美元，占组合30.7％。其中富国银行14.7％，美国运通11.5％，合众银行2.75％。三季度新买入Visa 2亿美元；增持Verisk 0.73亿美元，持股增加100％；增持富国银行2.2亿美元，持股增加2.6％；增持MTB银行0.01亿美元，持股增加0.3％。巴菲特连续2个季度增持金融股，值得关注。巴菲特最近几年持续增持富国银行，最近接受CNBC采访时还表示，如果价格下跌还会继续增持。

3、科技股3只，合计市值102亿美元，占组合17.3％。其中IBM 占1 6.96％，英特尔0.34％，Comdisco 0.02％。IBM和英特尔都是三季度新建仓。

4、商业零售持股4只，合计市值27亿美元，占组合4.6％。其中沃尔玛3.43％，好事多0.6％，CVS Caremark0.32％，Dollar General公司0.29％。

5、医药保健行业持股3只，合计市值26亿美元，占组合4.4％。其中强生占4.03％，赛诺菲安万特占0.23％，葛兰素史克0.11％。

6、石油天然气业持股2只，市值19亿美元，占组合3.2％。其中康菲石油3.12％，埃克森美孚0.05％。

7、传媒行业持股3只，合计市值7.6亿美元，占组合1.3％。

8、工业产品及服务行业持股6只，合计市值13.8亿美元，占组合2.34％。

第四，买入金额很小的几只股票应该不是巴菲特所为。

2010年四季度巴菲特股票组合出现清仓8只股票、减持2只股票的大动作，2011年3月2日巴菲特接受CNBC电视台专访亲口揭开谜底：“对于原来的投资经理人辛普森人走了，他的股票组合也跟着走。而一个新的投资经理人来了，他自己的股票组合也跟着来了。”

新来的投资经理人就是康布斯。分析巴菲特过去多年的持股特点，要么不买，要么就大量买入，而且巴菲特主要投资于传统行业。因此从买入股票的行业和规模来看，最近两个季度新买入的几只小股票应该是康布斯所为。在金融股上，连续两个季度买入万事达1.2美元，三季度又买入Visa 2亿美元，二季度新买入保险精算和保险业数据服务规模最大的集成商Verisk ytics210万股，三季度增持一倍。在零售股上，二季度新建仓Dollar General公司0.5亿美元，三季度又新买入美国最大的药品零售公司CVS 2亿美元。还买入直播卫星电视高清节目服务公司DIRECTV1.8亿美元。这些持股体现出与巴菲特有很大不同的特点。

第五，巴菲特大量买入的股票秘密终于公开披露。

巴菲特经常说他的投资秘诀是：在别人恐惧时贪婪。2010年3月1日巴菲特接受CNBC专访时说：“我总是在一片恐惧中开始寻找。如果我发现一些看起来很有吸引力的投资目标，我就会开始贪婪地买入。”

伯克希尔二季报中提到：“机密信息被省略未公开”，将单独只提供给证交会。这次巴菲特揭开了谜底，他从3月份开始到9月底累计买入IBM超过100亿美元。从不投资科技股的巴菲特怎么会突然大笔买入IBM？这值得我们重点关注并深入分析。

仅供参考！

中国投资移民加拿大需时24年？

63亿元到门口 渥京懒收

清理中国投资移民案 需时24年？

(世界日报)资料显示，中国投资移民积案近1万7000起，若依今年690件的目标配额，至少需24年才能清理完毕。其中又以香港领事馆积案最为严重，截至3月1日止共有1万5757件，但今年审理配额仅640件，创加国移民系统最长等候纪录，且积压数十亿元潜在投资金额。

移民律师柯兰（Richard Kurland）发行的Lexbase移民通讯杂11月号汇整，发现中国投资移民积案最为严重，截至今年3月1日止，北京及香港两地积案总数达1万7000人，若以2011年审理配额计算，至少需24年才能清理完毕。

其中，以受理中国南方各省申请的香港领事馆积案最为严重，共计1万5757起，若以今年配额目标640起换算，至少需24.6年才能清理完毕，创下加拿大整个移民系统中轮候期最长纪录。

柯兰表示，光是以旧案的投资金额40万元计算，香港领事馆所积压的潜在投资金额就高达62亿元，若以现在的80万元投资额计算，对政府岁入的助益更大，但联邦政府却还在苦思如何解决赤字问题。

北京使馆积案1222件，但2011年目标配额仅有50件，除非未来配额增加，否则清理完毕也逾24年；台北积案293起，目标配额220件，轮候时间最短，仅1.3年，其次为水牛城的1.6年及韩国首尔的1.7年。

印度新德里积案1064件，今年配额80件，需时13.3年；马尼拉78件，配额28件，需2.8年；新加坡积案356起，配额30件，需时11.9年；伦敦积案1146件，配额180件，需时6.4年。

华南投资移民来加要等24年(档案图片)

加拿大移民部「嫌钱腥」?根据最新透露的数据，香港签证办事处目前积压来自中国投资移民的总数超过1.5万宗，「排队」想带63亿元投资额给加拿大政府，移民部全年的配额却只有640宗，不到现有积压数量的4%，令成千上万排大队，等待送上投资的中国申请人，有可能需要轮候24年。

移民律师李克伦(Richard Kurland)取得移民部内部统计，显示投资移民积压问题，并未因为移民部暂停冻结申请而有改善。

根据统计，到今年3月1日为止，香港办事处的投资移民积压达到15,757宗，但香港全年只分配到640宗的目标配额，而在今年前两个月份，移民官却只批准140宗，与庞大的积压数量，并不成比例。

申请人撤回 已流失4240万元
统计亦显示，在同一时期，已有106宗显然不堪「漫长等待」的申请自行撤回，如果以旧例40万元投资来计算，等于至少已有4,240万元的「投资」跑掉，或是流向其他也接受投资移民的国家。

李克伦说，目标配额与积压不成比例的情况普遍存在，除了香港以外，北京目前有1,222宗申请，但今年只有50个目标配额，比例也是低至4%。

台北不用等 轮候时间仅年余

他称，目标配额与积压数目最为接受的办事处就属台北，台北有293宗申请，今年分配到220个目标配额，虽然在前两个月，移民官只批准了7宗申请，但相信他们将加速审批，达到目标配额的数量。(註：台北办事处在6月3日关门，之后的申请个案全部送到香港办事处。)

李克伦解释，香港目前积压的投资移民申请，多数仍是投资40万元的申请，依投资要求80万元提出申请仍佔少数，因此，他计算，光是香港所积压的申请，即可为加拿大国库「注资」63亿元，这笔「进帐」对联邦政府急需资金来消除赤字，可发挥相当效果。

可为国库助资削赤字

针对香港分配目标配额明显不足，移民部发言人尼贾田(Kasra Nejatian)说，移民部会检讨该问题，不过，对于李克伦取得数字，指香港今年前两个月只批准140宗申请，尼贾田则补充最新数字，指今年到3月底，香港已发出1,479张投资移民签证(包括主要申请人、配偶及子女)只比去年同期略为减少12张，可说人数上未改变。

李克伦并不怀疑移民部会利用整个3月份，加紧审批发出如此多的签证，不过，他提醒，如果移民部举出的签证数字属实，那么代表，移民官在今年的前叁个月，即已使用完全年的配额，此后的几个月份即不会再审理，这对其他排队的申请人来说，又是一项「坏消息」。

加码投资优先审批？移民部称会考虑 

对于如此多「身怀巨款」的投资移民排队想来贡献加拿大，李克伦建议移民部应立即推出「投资移民优先类别」，开放1000个名额给愿意将投资额加到100万元的投资移民，让他们的申请获优先处理。对此建议，移民部发言人尼贾田(Kasra Nejatien)表示这是项好的建议，表示移民部会考虑。

李克伦说，移民部可以随时宣布上述的新类别，而且以投资金额来区分申请的先后，符合加拿大的利益。他说：「谁愿意多出钱，谁就能快速来，这也是另外一种形式的公平。」

李克伦上月应邀到国会，对如何消除积压提供建议时，即已提出该优先类别的建议，目前正等移民部决定。

英国要求200万美元
李克伦并不担心，100万元的投资要求会吓跑申请人。

他表示，英国的投资移民要求200万美元，仍然吸引很多中国申请人，香港签证办事处所收到、能拿出100万元投资的申请人，相信也为数不少。

移民部发言人尼贾田说，移民部确实面临投资移民申请太多的问题，也认为有关建议有可能是「好主意」，移民部正在考虑是否採纳。



2012年全球十大最佳旅游城市

全球权威“旅游圣经”《Lonely Planet》推出新书《2012年最佳好去处》，推荐全球10大最佳城市，香港成功上榜，名列第八。书中推荐的城市固然有热门旅游胜地，但还有未为人熟识的好去处，也有不少意外惊喜，其中美国奥兰多上榜就令人喜出望外。

书中又推介必到景点及不可错过的活动，实行让好奇旅客未出发先兴奋！

10.达尔文(澳洲)

当地市场及餐馆阵阵飘香。在世界级野生保护区，自然风光一览无遗。入夜后生活多姿多彩，保证旅客乐而忘返。
 

 9.奥兰多(美国)

明年2月将举行第61届NBA明星赛周末，旅客均可参与这场篮球界盛事。除了入樽大赛、狂欢派对和演唱会，当然少不了明星赛。

8. 香港(中国)

被誉为美食及购物天堂，向来吸引不少旅客前来体验都市生活。但在高楼大厦背后，亦隐藏鲜为人知的一面，旅客可到街市见识一番，亦可到香火鼎盛的寺庙参拜祈福，或是体验围村风俗，而行山欣赏自然景致亦是不错的选择。

7. 圣地亚哥(智利)

智利首都，动静皆宜，运动爱好者可攀山、滑雪及骑单车，累了可到新开的博物馆感受文化气息，睡不着更可彻夜狂欢。

6.吉马朗伊什(葡萄牙)

建筑雄伟的历史名城，是联合国世界文化遗产，中世纪建筑令人恍如置身古代，更被选为2012年欧洲文化之都，欧洲各地艺术家都赶赴当地展示作品，故将成为旅游新热点。

5. 斯德哥尔摩(瑞典)

瑞典首都，这个魅力都市舒适休闲，于日落时到市中心的街上闲逛，可欣赏如诗如画的美景。虽然生活所费不菲，却物有所值。
 

4.加的斯(西班牙)

一向予人平静感觉，每年2月都会举行10天狂欢嘉年华，参加者可尽情畅饮起舞，欣赏充满睿智的讽刺喜剧。 

3.班加罗尔(印度)

有印度硅谷之称，是浮华盛世的代名词，到处都可享用美食佳酿，加上新建成的铁路网，无可置疑是纵情欢饮食的好去处。 

2. 马斯喀特(阿曼)

阿曼首都，正积极改头换面，集古今于一身，除了可到古色古香的露天市集感受文化，亦可享受奢华生活，再到海岸一尝刺激的水上活动。
 

1. 伦敦(英国)

2012年奥运将在此举行，东部将成为全球焦点，全城喜悦欢腾，所到之处必定万人空巷，热闹非常，难怪夺得必游胜地宝座。

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中美物价对比 美国50元皮鞋中国卖1500

 
单位：元（按1美元=6.4元人民币折算）

近期各类商品价格也是达到了创纪录的新高，中国的通胀已到了令人难以承受的水平 。我们来看看美国的物价是什么样的，与中国相比，是更贵还是更便宜。

最近，一条微博在网上转发率非常高，内容是说以购买力计算，在中国吃穿用度的成本超过了美国。而记者在对一些外籍人士采访时，受访者普遍的疑问是：中国内地的普通人怎么活？

为了客观、公正地审视我国物价是高是低，作者通过美国朋友调查了美国物价和家庭食品开支情况。

美国和中国，两个超级大国，我都住过，我都呆过，我都挣过钱，我都花过钱。咱不拿比率说事，就说在中国月入八千，在美国也月入八千，拿物价做一个比较。

在纽约这样的大城市，麦当劳的一个套餐在5美元左右，小城市更是低至2-3美元。即使是那些上等的餐厅、需要穿着正装出席的场合，一顿晚宴也就 50-60美元左右，外加15%的小费。

在美国吃份麦当劳的巨无霸，4 元。在中国吃份麦当劳的巨无霸，20 元。

麦当劳的一个套餐在5美元左右，小城市更是低至2-3美元。

在美国，除非你买LV或ARMANI这样一线的牌子，否则，若只是CK、 DKNY之流，想一次花掉一千多块还真是不容易。

在美国买双意大利皮鞋，50 元上下。在中国买双意大利皮鞋，1500 元上下。


在美国买辆奔驰E-320,50000 元，相当于半年多的工资。在中国买辆奔驰E-320,980000 元，相当于十年多的工资。


在美国置套好点儿的西服，500 块差不多了。在中国置套好点儿的西服，2000 块还不够。


在美国买台苹果G5计算机，顶死了1500。在中国买台苹果G5计算机，怎么也要 30000。



在美国买斤瘦猪肉，三元。在中国买斤瘦猪肉，二十元。


在美国买一盒哈根达斯，三块！在中国买一盒哈根达斯，六十！


在美国 Holiday Inn(四星宾馆)， 七、八十块。中国 Holiday Inn， 七、八百块。

牛肉馅：3.49美元/磅，约合25.34人民币元/斤


在美国办一年的有效签证，120 元。在中国办一年的有效签证，1240 元。

在美国看电影；新大片儿：8块！在中国看电影；新大片儿： 80！

在美国买件羊绒衫，差不多100元。在中国买件羊绒衫，差不多1000元。

羊角面包：5.99美元/袋，约合39.53人民币元/袋

黑麦面包：2.99美元/条，约合19.73人民币元/条

冰激淋：4.99美元/桶，约合32.93人民币元/桶

西兰花1.497美元/磅，约合10.87人民币元/斤

精芹菜（免洗）0.748美元/磅，约合5.43人民币元/斤

脱骨三文鱼6.49美元/磅，约合47.12人民币元/斤

烤鸡1.66美元/磅，约合12.05人民币元/斤

脱骨猪腰肉：2.89美元/磅，约合20.98人民币元/斤

牛奶1.85美元/加仑，约合1.61人民币元/斤

菜籽油0.041美元/盎司，约合4.77人民币元/斤

小麦粉0.256美元/磅，约合1.86人民币元/斤

饮料：1美元/大瓶，约合6.6人民币元/大瓶

头发护理液0.197美元/盎司，约合22.93人民币元/斤

42吋LED电视629.99美元/台，约合4157.93人民币元/台

HP笔记本电脑（15.6吋，4G内存，500G7200转硬盘）：550美元/台，约合3630人民币元/台

在美国加满一箱汽油，三十块足够。在中国加满一箱汽油，三百块也足够。

在新泽西州的普林斯顿市区一套房子，两层楼、五间卧室、外加一个小花园，花费80万美元

在美国租一套三居室，1000 元上下。在中国租一套三居室，2000 元上下。

在美国订一个大生日蛋糕：二十元。在中国订一个大生日蛋糕：二百元。

香蕉0.48美元/磅，约合3.48人民币元/斤。

鸡胸肉1.99美元/磅，约合14.45人民币元/斤。

精牛肉：4.69美元/磅，约合31.87人民币元/斤。

猪肋骨肉2.79美元/磅，约合20.26人民币元/斤。

大个鸡蛋0.12美元/个，约合0.87人民币元/个（一个月前的价格是0.07美元/个，折合0.46人民币元/个）。

在美国买套250平米的房子，差不多要花 50 万。在中国买套250平米的房子，差不多要花 500 万。

在美国用手机，一个月50块基本可以随便打。在中国用手机，一个月5000块基本可以随便打。

小胡罗卜（开袋即食）1.098美元/磅，约合7.97人民币元/斤。

洗衣液：20.99美元/大桶，约合138.53人民币元/大桶（9.6斤）。

一、杰西卡一家人均食品开支占人均收入的3%

杰西卡一家七口，老公、两个孩子、父母、外甥女(寄宿在她家读大学)，通常每星期到超市进行一次大采购，200美元的购物就能把车子后备箱装满。她告诉我说，她家玩命吃，也就是想吃什么吃什么，没任何限制，平均每人每月的食品类生活开支也就在100美元左右。

朋友在美国属于中上等收入阶层，这100美元占她收入的比重可以小到忽略不计。所以，本文用美国平均收入作比较，看看她家的人均食品类生活开支占美国从业人员人均收入的比重有多大。

二、美国四口之家人均食品开支占人均收入的5%

四口之家食品开支分四个档次：基本型、经济型、富裕型和奢侈型。基本型家庭食品开支为503.20美元/月，即每人125.80美元 /月；经济型家庭食品开支为637.70美元/月，即每人159.43美元/月；富裕型家庭食品开支为788.90美元/月，即每人197.23美元 /月；奢侈型家庭食品开支为978.70美元/月，即每人244.68美元/月。

2010年9月，基本型家庭食品开支为506.00美元/月，即每人 126.50美元/月，同比增长0.56%；经济型家庭食品开支为643.10美元/月，即每人160.78美元/月，同比增长0.85%；富裕型家庭食品开支为794.30美元/月，即每人198.58美元/月，同比增长0.68%；奢侈型家庭食品开支为982.90美元/月，即每人245.73美元 /月，同比增长0.43%。

以上数据显示，美国四口之家2010年9月的食品开支比2009年9月增长了0.63%。2009年9月，四口之家基本型、经济型、富裕型和奢侈型人均食品开支分别占全国从业人员人均收入的3.47%、4.40%、5.45%和6.76%，平均为5.02%。



加拿大联邦设限700名 魁省乘机「捞钱」狂招万名投资移民

魁省移民厅长韦尔昨日公布该省2012年移民计划及配额。图为满地可华埠。(加新社) 

魁省商业类移民申请者

魁省2012年计划「提名」的技术移民及商业移民地区来源分布

【明报专讯】一向是中国投资移民热门申请地的魁北克省，计划将明年准备「省提名」的商业类移民配额增加约一成。移民律师指，由于联邦今年起对投资移民申请设年限700人，令大量申请者涌向魁省，而该省即顺势增收「捞钱」，但获得「提名」个案仍需由联邦层面最终审核，魁省明年提交案件量将相当于联邦可处理量的四倍，势必导致九成均是来自亚洲的商业移民积压个案和轮候时间与日俱增。

魁省移民厅长韦尔(Kathleen Weil)昨日发表该省明年的移民吸纳计划，其中商业类别的「提名」配额最高可达10,000人，较该类别2009年的7,013人、2010年的8,940人，以及2011年预计的5,400人均显著增加(见表)。

但魁省计划中预估明年可成功获得签证并登陆的商业类别移民，将在2,500到2,700人之间，较今年预估的2,400至2,800人，改变不大。

移民律师李克伦(Richard Kurland)表示，魁省移民申请大致程序為申请人向魁省移民机构提交材料，该省若是批准，则将发出类似「省提名」(provincial nominee)的「魁省甄选证明」(CSQ)，相当于申请人已成功获取移民的「车票」，同时魁省亦获得「车资」，比如投资移民要付出的80万加元投资，接下来就是「等候搭车」。

李克伦强调，关键之处在于魁省须将这些通过甄选的个案提交联邦移民部，由其完成背景调查、安排体检等后续工作，由于魁省每年所提交个案，均远超联邦足以处理的数量，势必令已付出时间和金钱、完成所有手续的申请人「等车」时间愈来愈长。

对于魁省在2011年仅提名5,400名商业移民，远逊于以往，李克伦指出，因该省早前為应付因联邦提高条件而疯狂涌入的投资移民申请，曾停止接受新案两个月。他提到，现时由于联邦再设一年仅收700宗的限制，更多有钱人转往魁省申请，该省顺势提高明年计划提名的商业移民人数，相信是為了把握机会「抢钱」。

李克伦说，虽然增收1,000人对于庞大的申请人数来说只是九牛一毛，但若以每人带来80万加元的投资来计算，已可為魁省政府增收8亿元，至于联邦处理量仅為魁省提交个案约1/4，以及与日俱增的积压个案和轮候时间，则「不在魁省考虑范围之内」，虽然联邦长期对该省做法颇有微词，但其与有权独立选择移民的魁省之间可谓是场「博弈游戏」。

资料显示，魁省明年计划吸纳的近万名商业移民中，来自亚洲的申请人将佔8,200至9,200人，相当于总数的91%至92%。

魁省明年收移民5.38万人

魁省昨日公布最新移民配额计划，拟于2012年合共接收51,200至53,800人，较今年计划的52,400至55,000人略少，除前文所提准备增加商业移民提名外，该省宣布将重点吸纳35岁以下、懂法语的技术移民，以适应其经济和社会发展需要。

魁省移民厅长韦尔(Kathleen Weil)指出，他们自今年4月至9月就移民问题举办多次公眾諮询，随后将所蒐集的意见纳入计划，由于社会各界强烈呼吁增收懂法语的年轻技术移民，该省计划明年所接收、在登陆前即懂法文的移民比例需佔到总人数的64%至65%，而具备该省紧缺劳工领域技能的移民需佔总人数过半，另外所有类别中，35岁以下人士需佔65%至75%。

数据显示，魁省明年预计将会接收35,600至37,400名经济类移民，佔总人数约7成，其中有30,000至31,000人為技术移民，2,500至2,700人為商业移民。

中国近半数千万富豪考虑移民 他们在怕些什么？

中国银行私人银行与胡润研究院近日联合发布《2011中国私人财富管理白皮书》，报告显示，中国高净值人群中拥有海外资产的已经达到三分之一，同时，有14%的高净值人群目前已移民或者在申请移民当中，还有近一半在考虑移民。

中国富豪发家靠地产

胡润认为，对比今年“胡润百富榜”1000名上榜富豪和全球前1000名的富豪可以发现，中国富豪在财富来源上与全球富豪有明显的区别，中国有四分之一的富豪的财富来源于地产，而全球富豪从事地产行业的占比还不到十分之一。在制造业的比例上，中国也明显高于全球。

全球富豪最主要的财富来源于金融与投资，而中国在这一行业中的比例与全球相差甚远，另外,在娱乐与文化以及零售行业之间的差距也非常大。

海外投资以地产为主

调查显示，信托产品、股权投资和兴趣投资会成为未来三年吸引高净值人群更多关注的投资项目。

目前有超过40%的高净值人群投资信托产品，胡润表示，尽管这比例还不到一半，但在未来三年内潜力巨大，有41%的高净值人群表示会增加投入或重点关注信托产品。

同时，目前的小众投资产品——股权投资和兴趣投资也可能成为未来热点。

报告显示，受访的中国高净值人群中拥有海外资产的已经达到三分之一，海外资产在其可投资总资产中的平均占比为19%，投资标的以房地产为主。

而在目前没有海外资产的高净值人群中，有将近30%的人在未来三年有进行海外投资的计划，其中，子女教育是这部分高净值人群进行海外投资的最主要目的，有一半将因为子女教育而进行海外投资。

超6成人将让子女接班

另外，还有三分之一的人进行海外投资是为了移民。目前有14%的高净值人群已经移民或者在申请中，还有46%的高净值人群考虑移民。

同时，在投资资产的持有时间方面，有一半的高净值人群选择的持有时间为1至2年，80%的资产持有时间小于两年。

在对财富和下一代的安排上，超过6成的高净值人群倾向在退休后把企业交给下一代，但也有将近3成愿意把企业交由职业经理人。

美国税法上的美国的“外国居民”

当报税的季节来临，还在移民申请中的外国公民常常为他们的全球收入需不需要在美国报税而烦恼。这种烦恼对于申请EB-1C的跨国公司经理人和EB-5投资移民的投资者尤为明显，因为他们在美国境外的收入非常可观。为了解答这个问题，我们必须首先了解，谁的收入必须在美国报税。

通常来说，除了一些交换学生和工人，所有在美国境内进行的商贸或通过美国境内的财产取得的收入都是需要在美国报税的。简单的说，就是美国收入必须在美国报税。但涉及到美国境外的全球收入，是否被税法判定为美国的“外国居民”（resident alien），报税的情况就有天壤之别了。根据美国国税局IRS的解释，“外国居民”（resident alien）与美国公民承担同样的报税义务。也就是说，如果你满足税法对于“外国居民”（resident alien）的界定，无论是美国收入还是全球收入，你都必须向IRS报税。但是如果你被税法视为“非外国居民”（nonresident alien），则只需要就美国收入的部分进行报税。

那么怎样就会被税法界定为“外国居民”（resident alien）呢？

美国国税局IRS采用两种测试，实质居住测试（Substantial Presence Test）和绿卡测试（Green Card Test）。如果该外国公民满足其中一项测试，该外国公民将被视为“外国居民”（resident alien），他的所有收入都与美国公民承担同样的报税义务。

实质居住测试（Substantial Presence Test）

如果满足下列全部条件，外国公民将会被税法界定为“外国居民”（resident alien）

1. 本年在美国境内居住31天及以上

2. 本年和过去两年内根据如下的计算方式，在美居住183天及以上

• 本年在美居住的天数，加上

• 本年前一年在美居住的天数除以3，再加上

• 再前一年在美居住的天数除了6

下面是两个例子：

例1

留学生小明09年和10年都没回国，全年待在美国，但11年由于家庭变故，只在美国待了28天，根据上述计算方式，小明这三年在美国的实际居住天数是：

28+ (365/3) + (365/6) =210.5 天。

小明会被判定为税法上的“外国居民”（resident alien）吗？

不会，因为第一条，本年在美国居住31天及以上不符合。注意必须同时满足两个条件才会被视为“外国居民”（resident alien）。

例2

王先生由于工作关系在09, 10和11年均在美国居住了60天，他会被税法判定为“外国居民”（resident alien）吗？

根据计算方式，王先生在美国的实际居住天数为60+60/3+60/6=90天。因此他不会被视为“外国居民”（resident alien）因为他不满足第二个条件。

注意，如果你能证明你是以某些豁免的身份居留美国的，那么你处于这些身份的时间不会被计算进实际居住时间。这些身份包括：政府相关人员，J或Q签证的老师或培训人员，F, J, M, Q签证的学生，学者以及职业运动员。

双重身份居民与“非外国居民”（nonresident alien）

即使一个外国公民满足了实质居住测试（Substantial Presence Test），还有一些例外情况可以让他们选择不成为“外国居民”（resident alien）。其中一个例外情况是“密切联系”（closer connection exception）。主要规定是如果该外国公民本年在美居住少于183天，并且本年在其他国家有tax home， 所谓tax home并非字面理解的家，而是指该外国公民最主要的工作地。并且该外国公民与tax home所在国具有更加密切的联系，那么该外国公民可以选择不以“外国居民”（resident alien）在美国报税。

另外，如果外国公民的所在国和美国有相关的税务条约，该外国公民的报税身份必须优先于美国法，而根据条约而定。

最后，在某些情况下，外国公民可能在一年过了一段时间以后才满足“外国居民”（resident alien）的界定，比如他目前不满足“外国居民”（resident alien）的条件，但下个报税年就满足了。对于这种情况，他可以按照双重身份来分别报税。

绿卡测试

绿卡测试相对清晰。如果外国公民获得了移民局发放的绿卡，他即成为“外国居民”（resident alien）需要对全部收入报税。这个报税身份会和绿卡身份一同延续，直到绿卡身份被放弃或者被取消。

对于该“外国居民”（resident alien）身份生效的日期，如果你取得了绿卡但不满足实质居住测试（Substantial Presence Test），“外国居民”（resident alien）身份始于你绿卡身份之日。但是，无论何时获得绿卡身份，该绿卡持有者都可以选择全年被视为“外国居民”（resident alien）报税。

比如，琳琳在2011年9月15日获得了绿卡，现在是9月28日，根据绿卡测试，她已经被界定为“外国居民”（resident alien）需要对她的所有收入报税，即使她不满足实质居住测试的第一个“31天”的条件。她的“外国居民”（resident alien）报税身份开始于2011年9月15日，但是她同时可以选择2011全年都以“外国居民”（resident alien）身份报税。

“非外国居民”（nonresident alien）与“外国居民”（resident alien）或美国公民结婚的情况

当“非外国居民”（nonresident alien）与“外国居民”（resident alien）或美国公民结婚后想共同报税，他们可以选择被视为“外国居民”（resident alien）。选择这种报税身份的话，该“非外国居民”（nonresident alien）全年都会被视为“外国居民”（resident alien），即使他们不满足实质居住测试和绿卡测试。但是，比如“非外国居民”（nonresident alien）王小姐和“外国居民”（resident alien）李先生结婚并选择成为“外国居民”（resident alien）和李先生一起报税，但随后，李先生因为种种原因绿卡被收回并同时不满足实质居住测试，因此“外国居民”（resident alien）报税身份丧失，这时，王小姐的“外国居民”（resident alien）报税身份也会随之丧失，他们都将被视为“非外国居民”（nonresident alien）。同样，配偶死亡，离婚也会终止“非外国居民”（nonresident alien）配偶的“外国居民”（resident alien）报税身份。

为什么一个外国公民会希望成为“外国居民”（resident alien）对自己的全部收入报税呢？

可能有人会觉得很奇怪，谁会愿意成为“外国居民”（resident alien）向美国多多报税呢？答案很简单，对于这些外国公民，成为“外国居民”（resident alien）并不会导致他们多报税，因为他们根本没有美国境外的收入。并且，“外国居民”（resident alien）身份可以依据法律提出税费的减少或豁免，因此反而减少了他们的缴税金额。并且，如果他们没有境外收入，对美国收入合理的多报税还可以提高个人的信用值。


高资产人士在成为美国税法上的“外国居民”之前的应做的避税计划

15年前，由于中国人普遍不富裕，在来美国之前没有想过也确实没有必要在事前做任何避税的计划。但随着中国经济的发展，移居美国之前就拥有高额资产的中国人越来越多。这是一个可喜的进步，但与此同时，在成为美国的“外国居民”之前做好今后的避税计划也应该得到重视。


在上一篇关于美国税法的文章中，我们讲到了在成为美国的“外国居民”前，外国公民在美国境外的收入不需要向美国报税。但是，一旦该外国公民符合了“绿卡测试”和“实质居住测试”，他就必须对他的收入进行全球报税了。那么，在成为美国税法上的“外国居民”之前，对于那些拥有高资产的人士应该做怎样的资产计划来合理避税呢？

首先，无论在什么时间段，无论是什么报税身份，外国公民都应该保存他们收入和资产的各种来源证明文件。因为，虽然在成为美国的“外国居民”之前，外国公民的全球收入不需要向美国报税，但在成为美国的“外国居民”后，这部分收入也是上报美国国税局的，为了避免误征或罚款，应该尽量保证财产来源证明的准确性。

其次，根据中国的传统，所谓“子承父业”，做父母的总是希望肥水不留外人田，自己的财产总是得传给子嗣才好。在中国，没有所谓赠与税或者遗产税的问题，但美国就不同了，赠与税和遗产税都是税率较高或者说极高的税种，不事先做计划，等到末了，对于高资产的人士，恐怕很可观的部分都会被美国政府收走，从此烟消云散。那么下面我们简要的介绍一下美国的赠与税和遗产税，由此探讨一些简单的合理合法避税的计划。

美国赠与税和遗产税我们可以一起来看。简明扼要的说，根据美国政府2011年的税收法律和政策，关于赠与税和遗产税主要注意以下四个方面：

其一，最为重要的，在成为美国的“外国居民”之前，对于美国境外的财产，外国公民可以毫无美国报税顾虑的赠予给自己的孩子。

其二，成为美国的“外国居民”之后，每个人每年的赠与税免征额度是13000美元。也就是说，夫妇两个人每年可以将26000美元不缴赠与税的转移给自己的孩子。

其三，对于美国的“外国居民”的赠予税和遗产税有一个500万美元的终身免征额度。也就是说，如果赠予超过13000美元的部分选择不交赠予税，那么这个超出部分的金额会从这个终身额度中扣除，直到这个额度耗尽为止；如果没有提前使用这个终身免征额度，那么遗产的征税计算时会享有该500万的免征额度。举个简单例子，王先生在儿子结婚的时候要送他10万美元，但王先生的财产只有300万美元并且也不太会有很大的增值空间，那么王先生可以考虑使用这个终身的免税额度，不对这10万美元的赠与交任何赠与税，但此时，他的遗产免征税额就会降到491万3千美元。

其四，上面提到了，美国的“外国居民”有一个500万的终身额度，这个额度有可能因为提前在使用在免税赠予上而降低。但无论如何，在计算遗产税的时候，超过这个额度，联邦会对超出部分收取35%的遗产税，另外根据州法的不同，州政府还会对超出部分再征收6%-15%遗产税。

根据以上的基本信息，对于即将成为美国的“外国居民”的外国公民，应该做哪些准备呢？由于在成为美国的“外国居民”之前，他们美国境外资产的转移是不受美国税法管辖的，因此，此时应该尽早做出规划，将计划给孩子的部分转移到自己孩子的名下而不向美国报税。如果孩子还小，担心其不能管理好这部分财产，可以在咨询专业信托律师后为孩子设立相应的信托账户。

事前做好财产的转移和不做任何准备有多大的差距，我们来看看下面两个例子：

例1：

王先生在成为美国的“外国居民”前有3000万美元的境外资产，但是他完全忽略了事前做财产转移的计划。直到已经获得绿卡，需要向美国国税局进行全球报税以后，才想到要把自己1500万美元的财产送给他的三个孩子，每人500万美元。这时这些赠予的财产以及王先生以后的遗产，都得按照上面谈到的税率向美国政府缴纳赠与税和遗产税了。

例2：

陈先生和王先生是同样的情况，但是他在成为美国的“外国居民”之前将1500万美元转移给了自己的三个孩子，每人500万。由于中国没有赠与税，所以陈先生对这部分钱没有任何缴税顾虑。成为美国的“外国居民”之后，陈先生和太太继续每年逐步在赠与税免征额度之下转移了钱给孩子们。最后陈先生和太太用剩下的不足千万的钱享受晚年生活。因此，在他们垂暮之年时，可能需要征收遗产税的部分就相对不那么多了。

当然了，对于大多数的移民或者暂时移居美国的中国人来说，因为他们的财产可能并不会如此庞大，因此，在成为美国的“外国居民”前做上述的避税措施可能显得不那么必要。但是，对于那些确实拥有庞大资产的人士，是否提前做了合理的避税计划对于今后的缴税数额就有天壤之别了。


仅供参考！

世界关注：中国的美元资产将何去何从？

美国财政部本周发布的最新数据显示，今年8月份中国在连续4个月增持美国国债后减持365亿美元，这是近年来最大幅度单月减持量。目前中国持有美国国债1.1370万亿美元。

中国的美元资产何去何从，新华网文章认为：

是否表明中国开始系统性减持美国债？

“增持和减持总是根据市场行情在变动。”对外经贸大学金融学院教授丁志杰说，“过去几个月间国际避险情绪上升，使得美国国债收益率持续降低，美国国债价格升高。中国在一个相对较好的价格上变现是合理的，外汇储备的投资也是高效的。”

国家外汇管理局相关负责人接受“新华视点”记者采访时表示，外汇储备持有美国国债是市场的投资行为，根据市场状况动态调整，增持和减持是正常操作。

中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英认为，中国减持数额相对于庞大的美债市场是很小的部分。“减持的操作对国际市场挠跋旌苡邢蕖！?

减持背后是对美元资产质量的隐忧？

透视本次减持美国国债背后的原因，一些专家认为，这反映了我国外汇储备管理者对中长期美元贬值的担忧和中国迫切需要摆脱“美元陷阱”的考量。

陈凤英说，美国“寅吃卯粮”滚出巨大债务雪球，国际货币体系又是美元本位制，中国由于外贸结构等原因以美元为主的外汇储备迅速积累。但是在美元贬值风险加大的同时，增持和减持美债都会对中国经济造成损害，陷入“美元陷阱”中。

“美国‘悄无声息’地增发美元，获得减少债务负担的好处，可是这会导致中国外储大幅缩水。”陈凤英说。中国减持美国国债一定程度上存在对这种因素的担忧。

美债是否仍为“现实选择”？

“持有一定量美债对丰富外汇储备投资有益，确可说是一种‘现实选择’。”陈凤英说，“世界经济就像是很多个长疤的苹果，只是美国的疤要轻微一些。”

对于有观点提出中国外储可以用来大量投资石油、黄金等大宗商品，外管局负责人表示，大宗商品价格波动较大风险较高，并且如果利用外储大规模投资，则可能推升其市场价格，反而不利于我国经济发展和居民消费。

“短期内美元本位制的国际货币体系不会改变，中国继续持有大量美元资产也不易改变。”陈凤英认为，“中国企业可以更多地参与到海外市场直接投资中去，也可以挑选优质外国公司购买债券。但是这需要一个过程，不是一蹴而就。”

也有专家表示，近年来中国政府不断尝试新的外汇投资途径，对外汇资产的保值增值有积极意义，但要从根本上改变整体格局，关键还是要依赖开掘国内经济动力，减少对外贸易依赖度，进而减缓外汇储备增速和减小规模。

人人皆应立平安书（遗嘱）及作遗产策划

近日有朋友开始关心遗产策划，问及甚么人或有多少财产才应花时间和心思去策划遗，及预备平安书（遗嘱）。

是否要有相当财富才应做遗产策划？话说某君身无分文，因交通意外而成受害者，在死后获保险公司陪偿数十万元，某君若没有立下平安书及作出遗产策划，则该数十万元便会由法庭决定。假若他父母皆已谢世，已结婚及有两名子女和一个年方16岁的弟弟一同居住，他若有做遗產策划，他可能会為其弟弟留下一点钱财供其生活及日后读书所需，但在没有平安书及遗產策划的情况下，其弟弟可能会分不到分毫及被逐出家门，这当然不是某君所愿见。

有些人认為若果自己钱财不多，万大事有丈夫或太太照顾子女，所以自己不用做平安书及策划遗产。问题是，若丈夫和太太因车祸或其他意外同时谢世，则其未成年的子女便可能要根据政府的决定而安身于某个家庭，而那个家庭未必是该夫妇所愿。若夫妇在加拿大没有亲戚，则会更加麻烦。

而且，在以上的情况下，一般法庭会判予其子女可在其成年时(在安省18岁是成年之期)全数提取其应得的遗產。一般家长不会放心地将巨款一次过交给其刚满18岁的子女，但若没有平安书及遗產策划，这将会是一个对子女的重大考验。

妥善的遗產策划，不单為后人减少不必要的麻烦，也可以减少税务负担，让后人在财政上有更多的支缓。

在加拿大的税务而言，一般来说若一个纳税人谢世，税务局便看作為那人在死前一刻将在所有投资（股票，基金或房地产）及RRSP变卖，要在那年缴交资本增值税及入息税(所有RRSP的变卖提取均视作為入息)﹐所以谢世人士的税率容易达到最高的水平，接近一半。但当中有些情况是例外，如转给配偶、未成年的子女(直至他们是成年人為止)或身心有障碍(infirm)的任何子女之RRSP﹐则不用在转名时缴税。若投资转到配偶名下，配偶可选择是否引发资本增值。另外，自住房屋的转让也不需缴交资本增值税。

做平安书及遗產策划，不一定要花太多的金钱，但应有一些相关的知识。

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金砖四国之后是灵猫六国时代？

在巴西、俄罗斯、印度和中国被冠以“金砖四国”(BRIC)的称谓10年之后，投资于这些经济体的任何先动优势早已消失殆尽。

但是，让那些喜欢首字母缩略词的人士感到欣慰的是，声称能在新兴市场抢占先机的最新投资主题也有个好记的名字：“灵猫六国”(CIVETS)。

所谓的灵猫六国是指哥伦比亚、印度尼西亚、越南、埃及、土耳其和南非。虽然灵猫是一种比较害羞、与世无争的猫科哺乳动物，但这几个国家却被热捧为下一代强势腾飞的经济体。

这些国家的人口年龄结构都处于年轻型时期，平均年龄只有27岁。这意味着（或者说有理论称）迅速增长的国内消费将令这些国家受益。而且，它们都是快速增长的相对多元的经济体，这意味着它们不像金砖四国那样严重依赖外部需求。

汇丰环球投资管理(HSBC Global Asset Management)于今年5月份推出了首只专门针对这些国家的基金──HSBC GIF CIVETS基金。汇丰指出，这些国家吸引了越来越多的外商直接投资，除土耳其外，其他国家的公共债务水平都比较低，而且主权信贷评级都在向投资级靠拢。

批评家称，除了年轻的人口结构外，灵猫六国没有任何共同点。另外，他们说，这些经济体的流动性和公司治理都很薄弱，政治风险仍然是个重要因素，尤其是在埃及。

英国Chelsea Financial Services的董事总经理达赖厄斯·麦克德莫特(Darius McDermott)说：“我觉得这种提法听起来像是一种广告噱头。埃及和越南有什么共同点？至少金砖四国是4个最大的新兴经济体，把它们划归为一组还有点道理。一只综合性的新兴市场基金要追踪类似这样的市场，风险才会比较低。”

然而，早期的数据显示，投资灵猫六国的人士的确有发财良机。在过去的一年和三年中，创建于2007年的标准普尔灵猫六国60指数(S&P CIVETS 60)跑赢了其他两个新兴市场指数──标准普尔金砖四国40指数(S&P BRIC 40)和标准普尔新兴市场BMI指数(S&P Emerging BMI)。

哥伦比亚：哥伦比亚正在成为具有吸引力的投资目的地。在过去十年中，由于安全措施有所加强，当地的绑架案减少了90%，谋杀案发生率下降了46%，从而促使人均国内生产总值自2002年以来增长了一倍。今年，三家评级机构都把哥伦比亚的主权债务评级调升至投资级。

哥伦比亚的石油、煤炭和天然气储量非常丰富。2010年外商直接投资总额达到了68亿美元，美国是其主要合作伙伴。

汇丰环球投资管理看好该国最大的私人银行Bancolombia SA。在过去8年中，该银行每年的股权回报率均超过了19%。

印度尼西亚：这个国家的人口数量居全球第四，比其他大多数国家更好地承受住了全球金融危机的冲击，这得益于庞大的国内消费市场。在2009年经济增长4.5%之后，去年的增长率反弹至6%以上，预计未来几年将保持这个水平。去年，该国的主权债务评级被调升，略低于投资级。

尽管印度尼西亚的单位劳动力成本在亚太地区最低，而且政府雄心勃勃地想让本国成为一个制造业中心，但腐败仍然是个问题。

一些基金经理发现，最好是通过跨国公司在当地的分公司来对当地市场进行投资。英国安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)的投资经理安迪·布朗(Andy Brown)就持有PT Astra International的股权，这是一家汽车集团公司，控股方是香港怡和集团(Jardine Matheson Group)。

越南：20年来，越南一直是全球增长最快的经济体之一。据世界银行(World Bank)预计，越南今年的经济增长率将达到6%，到2013年经济将达到7.2%。由于邻近中国，一些分析师认为越南可能成为新的制造业中心。

但是，作为社会主义国家的越南直到2007年才成为世界贸易组织(World Trade Organization)成员国。布朗称，事实上，现在到越南投资仍然是一个非常麻烦的过程。

在犬儒学派人士看来，越南被归入灵猫六国不过是为了拼凑出这个首字母缩略词而已。汇丰的这只基金对这个国家的目标资产配置比率只有1.5%。

埃及：革命活动抑制了埃及经济的增长。世界银行预计，埃及今年的增长率只有1%，而去年为5.2%。但是，分析师预计，一旦政局回稳，埃及经济将重拾升势。

埃及拥有许多宝贵的资产，其中包括被苏伊士运河连接起来的地中海和红海沿岸的快速增长的码头，以及大量未开发的天然气资源。

埃及的人口多达8,200万，而且人口的年龄结构很轻，平均年龄仅为25岁。安本资产管理公司称，法国兴业银行(Societe Generale SA)的子公司National Societe Generale Bank (NSGB)所处的位置非常有利，将受惠于埃及尚未得到充分开发的国内消费。

土耳其：土耳其左邻欧洲，右接中东主要的能源生产国、里海以及俄罗斯。土耳其拥有许多大型的天然气管道，是连接欧洲和中亚的一条重要的能源通道。

汇丰环球投资管理的菲尔·普尔(Phil Poole)称，土耳其是一个活跃的经济体，既和欧盟有贸易联系，又不用受欧元区或欧盟成员国身份的束缚。

据世界银行预计，土耳其今年的增长率将达到6.1%，并于2013年将回落至5.3%。

普尔认为，全国性的航空运营商土耳其航空公司(Turk Hava Yollari)是一个不错的投资选择，而布朗则更青睐快速增长的零售商BIM Birlesik Magazalar A.S. 和Anadolu Group，后者拥有啤酒公司Efes Beer Group。

南非：这是一个蕴藏黄金和铂金等丰富资源的多元化的经济体。在受全球经济下滑影响陷入衰退之后，大宗商品价格的上涨、汽车和化工行业需求的复苏以及世界杯足球赛(World Cup)期间的支出帮助推动了南非经济，使南非经济恢复了增长。

许多人将南非视为投资非洲其他国家的门户。汇丰认为，采矿业、能源业和化学公司Sasol Ltd.都有着长期的增长潜力。

乔布斯妥协的成功

导读：MarketWatch专栏作家辛奈尔(John Shinal)撰文回顾了十四年前乔布斯初归苹果时顶着巨大压力与微软达成的妥协，苹果后来能够取得巨大的成就，达成一个又一个奇迹，乔布斯当初适时的妥协决心，其实是一切的基础。

以下即辛奈尔的评论文章全文：

有些时候，要说清楚乔布斯在重归苹果之后的十四年中到底变了怎样的魔术，其实并不是那么容易。你当然可以用各种华丽的词藻来形容，但那终究不是对事实本身的描述。

不错，这必须归功于他富有远见卓识的领导，以及强烈的意愿。不过，这同时也证明，哪怕是再激情澎湃，再意志坚定的人，在知道需要妥协的时候，也是会做出妥协的，不惜任何代价。

现在，苹果产品在个人电脑市场的份额还在不断增长，而与此同时，在巨大的，成长迅速的智能手机和平板电脑市场上，他们更是毋庸置疑的领先者。如此巨大的反差使人们很难想起1997年，想起乔布斯当初不得不绞尽脑汁去拯救的哪家公司——当时的苹果(AAPL)只有一个非常小众的市场，已经滑到了破产的边缘。

在乔布斯以自己的产品改变音乐、手机和个人电脑(这是第二次)市场的面貌之前，他的第一个任务是拯救自己的公司。为了达到这一目的，他做了一件任何人都不敢相信的，而且在他宣布之前也没有人能够想象得到的事情：他和苹果的宿敌达成了交易。

1997年8月6日，乔布斯现身波士顿的Macworld研讨会，向公司的忠实拥护者们宣布，他们已经和微软(MSFT)，和一家他们长期以来的对手达成了战略伙伴关系。

舞台上的乔布斯明显有些紧张，在喝了一口水后才顺利地说出苹果“需要来自其他伙伴的帮助……这个行业已经走到今天，破坏性的关系对任何人都没有好处”。

需要帮助

当时的苹果显然是需要一条救生索。在乔布斯讲话的当口，该公司已经连续四个季度遭受亏损了，累积亏损规模超过10亿美元。尽管整个科技行业都兴旺发达，但苹果的销售却止步不前。与此同时，微软的Windows 95则吸尘器一样猛烈而迅速地吞掉了几乎整个个人电脑市场的份额，公司手头的现金极为充裕。

乔布斯对听众们说，苹果与微软的关系“从来没有这么好过，但是还有可观的潜力，将为两家公司都带来巨大的好处”。

乔布斯宣布与微软达成新的合作伙伴关系，这样的论调当时确实无法让开发员们感到信服。当时，人群中爆发出了强烈的嘘声。

首先，乔布斯宣布，两家公司已经签订了为期五年的，广泛的专利授权协议，结束了两者间的司法对立。苹果和微软还同意共同协作，以确保他们各自版本的Java程序语言能够兼容。

此前，苹果已经将微软告上了法庭，指控这家软件巨头侵犯自己的专利，模仿苹果的桌面外观和功能，不然Windows 95是不会取得如此巨大的成功的。

双方达成协议，就抹去了所有的司法相关开支。乔布斯的时机选择也是非常完美的：他清楚地知道，盖茨和微软已经因为涉嫌垄断而遭到美国司法部的起诉，这家公司现在急需一场公关上的胜利。政府的反垄断律师未必不会说微软的最畅销软件是剽窃了苹果的设计，既然这样，还不如与苹果和解，釜底抽薪。

乔布斯接下来宣布，微软已经同意，在他们旗舰产品的Office的更新中，做到苹果版产品与Windows版的同步，为期也是五年。这样，麦金塔系统的支持者又多了一个坚持使用苹果平台的理由，当然，与此同时，微软的软件应用程序也多了一个市场。

激烈反对

乔布斯随即抛出又一个重磅炸弹，接受了微软强迫苹果做出的重大让步，即让IE成为麦金塔平台的默认浏览器。这一消息宣布后，台下爆发出更强烈的嘘声，几位听众索性大喊起来：“不！”

我们必须明白，这是乔布斯的定调讲话，而现在，这样的讲话已经被行业当中的一些人看作是近似布道。

“我们认为IE是一个不错的浏览器，作为一个默认浏览器，它会有不错的表现。”乔布斯这样补充着，可台下一片死寂。

不过，接下来苹果的首席执行官又对听众进行了安抚，解释说用户完全有自由选择其他的浏览器。事实上，乔布斯当时也知道苹果将会有一个自己的，有足够竞争力的浏览器，但前提是，他们必须活到足够长，活到能够开发出一个来。

苹果一直在持续亏损，乔布斯也不能百分百确定留给自己的时间还有多少。毕竟，他之所以能够重新回到苹果的领导位置上，和与微软的交易也有着很大的关系。

然后，乔布斯宣布了微软将为结束敌对状态付给苹果的资金数量——1亿5000万美元。微软将以按照市价购买苹果股票的方式对后者进行投资。

微软方面允诺，三年内都不会卖出这些股票，这样就为苹果的股价提供了基本的支撑。这些股份是没有表决权的，因此乔布斯可以稳稳地将决定权保持在自己的手中。盖茨和微软则得到了一些好名声，以及一家当季结束后市值为25亿美元的公司的相当可观的股份。

化敌为友

2011年8月10日，即当初乔布斯宣布与微软达成协议后的十四年又四天，苹果的市值达到了3650亿美元，成为了世界上规模最庞大的上市公司。现在，苹果又膨胀到了3750亿美元，谁都可以看出当初的那些股东，财富增值了多少倍。

与此同时，微软的市值则保持在2100亿美元左右，不足2000年遭年初峰值的一半，而且实际上距离与苹果达成交易时的水平也不远。

现在可以得出结论，其实是乔布斯在当初的交易当中占了便宜。因此，我们现在回顾一下当初他所说的话，应该是会有些启发的——在他讲话之前，还播出了一段盖茨的录像，微软的创始人解释了他为什么认为麦金塔是值得支持的。

盖茨指出，微软在苹果的平台上有800万用户，他说到了即将问世的Mac Office 98，称后者充分利用了麦金塔的一些独特优势。他补充说，“在许多方面，它都比我们在Windows平台上所达成的更加出色”。

科技消费者应该感谢盖茨，感谢他认识到苹果的优势和价值，感谢他及时出手帮助了这几啊公司。当然，从微软股东的立场出发，从后见之明的角度看来，盖茨当初应该索性把苹果收购了才对，哪怕收购了之后直接把它解散掉也好。

乔布斯当时面对着台下的听众，说出了一些明显受到《道德经》和其他东方典籍影响——有报道称他经常阅读——的话：“我们必须抛弃那种认为苹果和微软，一家的胜利就必定是另外一家的失败的成见。”

其实，以我的认识，这话也可以有另外一种说法：“如果你想要战胜一个敌人，最好的办法就是先和其结成盟友。”

至少，乔布斯和苹果的股东们做到了。

为了税务，要放弃美国公民身份

安妮塔(Anita)在1960年代从美国移居加拿大，现在拥有双重国籍。她向加拿大税务局(Canada Revenue Agency)报税，但从未向美国国家税务局(US Internal Revenue Service)报税。

安妮塔(非真名)最近才得知，向美国报税是法律要求。她说：「总是我的普通法同居配偶为我报税。我都记不起是否用过税务会计师，或者是否有人曾告诉我应该向美国报税。」

最近，安妮塔沮丧地听说，美国将以双层国籍公民为目标，在加拿大已经征税的储蓄上再收税。她询问笔者放弃美国国籍的事项，来避免这些税收。

笔者咨询的税务专家表示，大约100万美国公民居住在加拿大，但很少有人在美国报税，甚至很少有人知道他们的报税义务。帝国商业银行私人财富管理(CIBC Private Wealth Management)税务及财产规划主管戈隆贝克(Jamie Golombek)说：「美国是唯一根据公民身份，而非居住地来要求报税的国家。」

今夏，美国政府劝告公民自愿揭示他们的外国收入和资产。这样做的人士需支付他们所申报资产至少5%的税务罚金。 Cadesky & Associates股东史密斯(Dean Smith)说：「他们不会追究无辜的加拿大报税者，但这种自愿申报方式引起无数恐慌，出现许多传言、流言，缺乏事实根据。」

美国希望公民在9月9日之前坦白自己的国外储蓄和资产。这项政策针对的是在海外隐藏资金的富人，比如在瑞士的银行帐户。加拿大与美国签有税务协议，协议给予报税者税务优惠，来抵消他们加拿大收入中已经付出的税款。而且，由于加拿大的税率高于美国，双重国籍者不太可能要额外支付税款。

因此，如果美国公民没有向美国报税，现在应怎么做呢？史密斯说，把报税情况更新到现在，但毋需将时间追溯到移居加拿大之时。他称：「美国国家税务局要求申报过去6年的税务情况，才能进入该系统。我们建议客户这样做，并写一封短信，解释他们过去为何没有向美国报税。到目前为止，无人受罚。 」

更大的问题是，美国政府要求其公民申报在加拿大银行帐户内的资产。这一要求在1970年代初设立，被称为「申报国外银行和财务帐户」(Report of Foreign Banks and Financial Accounts，FBAR)，美国国家税务局正严格加以实施。如不申报，可能会带来高额罚款。

温尼辟认证财务筹划师克里斯钦森(David Christianson)建议客户向美国国家税务局申报价值3年的税务和银行资产。他说：「我们有许多客户仅重新申报3年的税务，只要他们提供足够细节体现他们的状态，并显示他们不欠税。到目前为止，无人被处以任何罚款。」

放弃美国公民身份会否有帮助呢？专家说，并非真的如此。加国出生但同时在芝加哥和多伦多执业的会计塞宾斯基(Michael Serbinski)说：「这是进退维谷的事情，因为过去5年中你必须遵守税法。……为何要放弃美国公民去节省每年300到400元的报税费用？这是根结所在。 」

不过，申报外国银行资产将变得越来越费事。到2014年，加拿大银行需告知美国国家税务局客户的资产。克里斯钦森说：「美国将采取新的FBAR表格，新表格要复杂10倍，令客户付出高得多的代价。」

一旦报税情况更新到目前，美国公民必须从现在开始每年报税。这是决定继续保持双重国籍或放弃美国国籍的因素。

Ellen Roseman

住豪宅、开名车 报税收入却极有限 加国华裔忧查税

许多人住豪宅、开名车，生活型态与报税所得不成比例，很容易成为国税局稽查的目标

许多华裔住豪宅、开名车，但每年报税收入极为有限，收入与生活型态不成比例，近期传出有人遭查税，引发关注。会计师强调，虽然国税局（Canada Revenue Agency）不会刻意挑某个族裔或地区查税，但只要纳税人的生活型态与收入不符，都有可能被查，诚实报税才是上策。

本报一篇有关移民亲子关系的专栏文章却意外引发读者关注，文中一名住豪宅遭国税局查税的母亲心急如焚，子女们却一副事不关己模样，让母亲大叹「不如归去」。但许多读者纷纷致电询问，是否没缴所得税住豪宅就会被查税。

对此李金萍会计师表示，只要民众的生活型态与收入不符，都可能接到国税局的查税要求，若无法合理解释资金来源，还可能因逃漏税面对高额罚款，甚至坐牢。

她举不久前发生的案例，有人报税时年收入仅2万多加币，却在一年内买了两部宝马（BMW）高档汽车，总价超过18万元，像这种情况国税局怎麽可能不起疑。

她说现在电脑科技太发达，国税局想知道民众的购屋、买车纪录轻而易举，只要与报税资料做连结，找出不符常态分配的两端进一步分析，特别是收入少，资产多的，自然会成为查税重点。

但国税局不会针对特定族裔或豪宅林立的地区进行查税，住任何地区都可能被查，只不过国税局在「成本效益」考量下，可能会挑选情节重大或可望追回最多税款的案子著手。
李金萍指出，过去国税局还会以「随机抽查」为理由查税，但现在已很少这麽说，而是主动出击。 

对遭查税的民众而言，过去多是以父母赠与、私人借贷、海外房地产抵押借款等理由搪塞，但她强调这些现在已行不通，国税局官员会「顺藤摸瓜」，要求纳税人提供对方的资金流向，进一步勾稽核实。

一位不愿具名的国税局官员也证实，该局自有一套机制筛选出查税对象，包括生活型态、报税收入及个人净值（net worth）不正常增加等。他强调，加国税法规定纳税人的全球收入都需申报，但某些人住豪宅、开名车，生活型态或净值增长速度与报税收入不符，显然有其他收入未诚实申报，国税局当然会查。

当被问到一些国家与加拿大并无税务协定，国税局如何取得纳税人的海外收入以及个人资产的增减情况？该名官员表示，国税局自有「渠道」可以获得。
李金萍提醒纳税人，与其担心受怕，不如诚实报税。若真的担心海外收入会缴高额税款，釜底抽薪的办法是在成为公民後申请为「非税务居民」，对中国大陆移民而言，因加中两国签有税务协定，「非税务居民」可在本地留有房产，无需如港台移民一样将房产出售或过户给子女。

至於罚则，李金萍表示可大可小，若国税局认为纳税人并非恶意逃漏税，只需补缴税款外加50%的民事罚款（penalty）及利息；但若国税局认定纳税人为刑事诈欺，除民事罚款外，尚需缴纳最高200%的犯罪罚金（criminal fine）及五年以下有期徒刑。

除了国税局主动出击外，有时国税局也会收到民众的举报对特定人查税，她说这种情况可能是夫妻反目、兄弟阋墙、生意拆夥或遭人忌妒等。最近温西桑那斯（Shaughnessy）豪宅区接连有华人遭查税，即与有兄弟姊妹互相检举有关。

她笑称有些人喜欢炫耀自己财富，甚至以不用缴税又能领福利而洋洋得意，给人的观感不佳，她对这些人的忠告是「茶馀饭後少谈税」，以免遭人检举。 (来源: 世界日报)

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美国超级富豪的投资经验

1992年去世的沃尔顿以抠门著称，开的是辆旧皮卡，坐飞机只坐经济舱。

1987年10月份，股市市值曾损失了20％，但当年美国最富有的人之一──山姆•沃尔顿(Sam Walton)──却镇定自若。

当时沃尔顿所持的沃尔玛(Wal-Mart Stores)股票市值在不到一周的时间里缩水近30亿美元，他的财富一度只剩下48亿美元。他对美联社(Associated Press)表示，“损失不过是纸面上的，一开始是纸，后来还是纸。”

过去两周，市场经历了剧烈动荡，我们中的许多人或许希望也能像沃尔顿那样对自己的损失付之一笑。但就算你的银行账户上并没有几十亿美元闲钱，也一样能从沃尔顿和其他超级富豪家族对待投资及市场震荡的方式中汲取有用经验。

富人和我们一样，也希望维持自己的生活方式，让财富保值，为子孙留份遗产，或者从事慈善活动。在投资方面，我们这些普通人可以从他们身上吸取一些经验。


•超级富豪按计划行事。沃尔顿的计划是从二十世纪五十年代初开始的，当时他在岳父的建议下设立了一个家族合伙制公司来掌控他的两家量贩店，合伙人包括他本人、他的妻子海伦(Helen)和四个孩子。通过这种方式，在1962年首家沃尔玛连锁店开业前的很多年，他就开始规划房地产投资、积累家族财富了。

当今多数超级富豪都会拥有一个顾问团队，并且会执行一项在最糟情况下也能奏效的投资策略。小投资者也应该有一套在顺境与逆境中都管用的投资流程。

理财顾问可以提供宝贵建议，帮你进行规划，值得信赖的家庭成员或朋友也一样能够提供帮助，在你动摇时协助你坚持计划。

• 超级富豪生活节俭有度。1992年去世的沃尔顿以抠门著称，开的是辆旧皮卡，坐飞机只坐经济舱。当然，许多超级富豪花钱比沃尔顿大方得多，但为富有家族提供投资服务的Harris myCFO Investment Advisory Services公司总裁克雷格•罗林斯(Craig Rawlins)表示，即便如此，“公司多数超级富豪客户的生活水准仍远远低于他们的消费能力”。

他表示，如果你不是把所有钱都花掉，“就更有希望经受住市场震荡，因为你明白自己有缓冲余地”。

• 超级富豪重视现金流。2008年金融危机带来的最惨痛教训之一是让人们认识到必须持有充足现金或流动性强的投资品种，这样才能在所有其他投资产品价值纷纷缩水时站稳脚跟。瑞银集团(UBS)财富管理部门董事总经理马丁•哈尔波芬格(Martin Halbfinger)称，所有投资者都应该有一个能让自己晚上睡得安稳的账户。

他表示，账户具体规模对投资者来说因人而异，但你应该持有充足的银行存款、债券和其他高流动性投资品种，这样在市场异动时才不至于整天担心你的股票。

稳定、有派息的股票也能带来现金流。沃尔顿家族持有的16.8亿股沃尔玛股票每年派息多达24.5亿美元，足够随心所欲地买一大堆日用品和其他想要的一切东西了。

• 超级富豪重视风险而非回报。摩根士丹利美邦(Morgan Stanley Smith Barney)旗下私人财富管理部门董事总经理拉里•帕尔默(Larry Palmer)称，他的客户没有任何一个说要让家族财富增值幅度超过标准普尔500指数。他表示，客户们关注的是投资组合会让他们承担怎样的风险。

沃尔顿家族的财富长期以来一直主要来自沃尔玛股票，目前价值在836亿美元。但沃尔顿1961年还收购了一家名为本顿维尔银行(Bank of Bentonville)的小银行，该银行现在并入了沃尔顿家族所持价值115亿美元的银行公司阿维斯特银行(Arvest Bank)。沃尔顿企业有限责任公司(Walton Enterprises)还拥有一批小型报纸，再加上其他权益，构成多元化投资，家族财富总额估计接近1,000亿美元。

小投资者也需要对投资组合进行类似的管理，确保所持股票和其他波动幅度较大的投资产品规模不致过大，导致风险高于预期水平。

• 超级富豪不急于抛售。有些富豪现在可能会出于投资因素而抛售股票，比如为减轻巨额利得带来的税负，但超级富豪不会因恐惧而抛售。沃尔顿家族2002年年底曾把一些股权转移到了慈善基金中，之后该家族对沃尔玛的持股一直保持不变。

从这个角度来说，沃尔顿是完全正确的。尽管沃尔顿家族所持沃尔玛股票价值5月中旬以来下降了逾100亿美元，但只要不抛售股票，损失就仅限于纸面而已。

应该避开股市的五种人

对于爱捡便宜货和爱冒险的人来说，现在似乎是买股票的好时机。但是专家说，许多想要投资的人都应该克制一下往股市里投更多的钱，至少目前应该这样。科罗拉多州蒙特罗斯（Montrose）科罗拉多威斯特投资公司（Colorado West Investments）的负责人凯文•桑德福（Kevin Sanderford）说，“随着时间的推移，我发现我的多数客户有很高的风险容忍度，但却没有一个有很高的亏损容忍度。”以下是几种不大能受得了赔钱打击的人：

一、花销大的人

如果你在未来六至十二个月里需要花钱买车、付学费、结婚或者买新房子，目前就不是一个冒过度风险买入股票的时候，尽管它很诱人。纽约州萨瑞托加斯普林斯市（Saratoga Springs）阿默普莱斯金融服务公司（Ameriprise Financial Services）的金融顾问盖瑞•文尼克（Gary Winnick）说，“在这个时候你不会想把自己的短期现金投到市场里去。五至七年对投资来说是一个正常时间范围。”鉴于经济气候的不确定性，俄亥俄州哥伦布市（Columbus）的金融规划师约翰•萨斯丁那（John E. Sestina）说，“你也应该用多余的钱去尽快还掉信用卡的欠债。”

二、紧张的投资者

旧金山金门大学（Golden Gate University）的心理和营销教授基特•雅若（Kit Yarrow）说，紧张或过度情绪化的人在玩股票时要三思而行。她说，“任何头脑发热的人都应该避免往股市里投太多的钱，投资股票需要平心静气，不会对市场调整有过度反应。”她说，投资者需要自制和耐心。纽约州利特尔贝内克市（Little Neck）的金融规划师雷•米格农（Ray Mignone）说，“如果你是保守型投资者，就继续保守吧。有些人不能忍受市场的反复无常，想在底部卖掉股票。”

三、婴儿潮一族

注册投资顾问、伊利诺伊州爱德华兹维尔市（Edwardsville）斯莱格尔金融公司（Slagle Financial）的创始人查德•斯莱格尔（Chad Slagle）说，每天都有一万名婴儿潮一族退休，他们应该把60%-70%的钱放在安全的地方，这可不包括股票。他说，“准备退休的人无法承受他们的财富一星期之内亏掉20%。如果你在六十多岁还没有把多数投资锁住，那你可是选错财务顾问了。”

四、企业主

桑德福说，“企业主的绝大多数净资产被公司占用，这意味着他们已经拥有股票了。”他表示，“110减去你的年龄等于你的股票资产比例”，这个一般公式不适用于许多自己的生意直接受到经济衰退影响的人。他说，“如果经济陷入困境，你的生意可能和股票市场一起吃苦头，所以你需要格外保守。”萨斯丁那说，拥有401(k)户头或个人退休账户仍然很重要，但是“许多小企业主从向自己的企业再投资获得更好的回报”。

五、赌徒

那些想赚快钱的投资新手要小心。伊利诺伊州诺斯布鲁克市（Northbrook）Relative Value Partners公司的投资总监莫里•弗提格（Maury Fertig）说，“如果你有赌博心理，带着一百美元去赌场更好。股市是长期投资的好地方，但是这对投机散客来说却不一定。”米格农建议他那些最鲁莽蛮干的客户设一个小账户进行散户投资，这样他可以帮他们管理他们的大部分金钱，“他们造成的损失会小些”。（本文译自SmartMoney）

美国税务局「海外主动申报计画」

在加美国公民8‧31前补税 可能免罚

为鼓励海外公民主动披露海外帐户及所得，美国税务局（IRS）去年底推出的「海外主动申报计画」（Offshore Voluntary Disclosure Initiative）期限将于8月31日截止，数以万计居住在加拿大的美国公民若未诚实申报，可能面对巨额罚款。

根据美国个人所得税制，其公民无论身在何处均须向美国税务局报税，即使长年居住海外且在美国境内没有收入也不例外。

为鼓励海外公民报税并主动披露海外帐户及所得，IRS去年底推出「海外主动申报计画」，凡过去未确实报税的海外公民，都可在8月31日前主动披露过去漏报的税项，罚款可获减低，甚至有机会免除。

美国税务局在网站上提醒记得报税（取材自美国税务局网站）    

在列治文执业，专精加美税务的会计师杜克（Warren Dueck）表示，近期事务所收到大量客户的求助电话，但因申报过程繁复，对某些税务情况复杂的人士而言，现在可能已来不及在截止日前申报。

他说如果未能如期申报，唯一的办法就是引用「私下披露」（quiet disclosure）条例，类似向IRS认罪并请求宽恕，尽管不见得获准，但至少是个机会。

若然一旦被查获，美国税法规定海外公民未披露银行帐户、加拿大公司股份、共同基金或注册教育基金（RESP）及免税储蓄帐户（TFSA）等信托基金者，每年每项可罚1万美元。如果IRS认定税纳人是故意欺瞒，罚款为10万元或最高50%主要资产值。

例如某美国海外公民持有四类海外帐户，但过去六年都忘了申报，一经查获罚款就是1万乘4再乘6，亦即24万元，金额相当高。不管帐户是5000元的TFSA或500万元的投资帐户，情况都一样。

杜克强调，透过「海外主动申报计画」可减免90%罚款，但须符合三项前提，一是2003年到2010年期旅居海外；二是在居住国善尽税务责任；三是美国境内的收入低于1万元。

实际有多少美国公民住在加拿大很难预估，但有统计资料指全国有60 万到100万人之谱，美国驻温哥华总领事馆估计住在大温地区的美国公民就达9万人。

参阅:
在美非永久居民和公民的税务问题：外国人的税务好处　
http://www.vaninvestor.com/cgi-bin/lb5000/topic.cgi?forum=6&topic=109

国人爱拉菲:不求最好,但求最贵 山寨横行中国

导语: “给我开一瓶82年的拉菲。”多年前香港电影的经典台词成为当下中国富人选择红酒的唯一标准，这款法国红酒10年间价格增长率高达857%，连空酒瓶都卖到2000至3000元。但畅销的另一面却是山寨拉菲遍布神州，富豪掷千金买假酒也在所不惜，拉菲的疯狂背后其实有很明显的“中国特色”。

拉菲一年产量20万瓶，中国市场配额不超过5万瓶

和茅台一样，拉菲产量有限。真正意义上的拉菲酒需选用树龄在30年到40年之间的葡萄酿造，且对葡萄的品质和窖藏环境要求极高。根据拉菲官网显示，拉菲一年的产量在1.5万箱到2万箱之间，也就是20万瓶左右（每箱12瓶）。刨去与酒庄合作的全球各王室的订单，真正流入市场的不超过19万瓶。其中，三分之一配给欧洲，三分之一配给美洲，剩下的三分之一才会留给亚洲。其中，中国大陆及香港每年的配额大概为4万到5万瓶。

拉菲的名字和象征着罗斯柴尔德家族的
“五个箭头”仿佛拥有点石成金的魔力。

浙江省年消费30万瓶，东莞一家酒店年销4万瓶

虽然中国市场一年的配额不超过5万瓶，但这并不妨碍拉菲在中国的销量。央视《经济信息联播》报道称，东莞一家知名的五星酒店一年就可以卖出4万瓶拉菲，广东地区每年的消费量是正常进口量的5倍以上。另据媒体报道，浙江地区一年的拉菲销量在30万瓶以上，福建地区的销量也超过10万瓶。销售量与进口量之间巨大差额指向的问题只能是，中国市面上流通的拉菲红酒绝大部分“成色不足”。

山寨拉菲年销300万瓶，百分之八九十是假货

迄今为止，拉菲这个名字并未在内地注册商标，因此拉菲的名字谁都可以用。如果在网上搜索拉菲，会出现上百种名字带有拉菲或者与拉菲有关的品牌，如拉菲领域，拉菲城堡，拉菲帝国，拉菲儿等等，令人眼花缭乱。由于真正的拉菲产量有限且价格高昂，国人喝到的这个拉菲那个拉菲大多数是与拉菲集团完全无关的冒牌货。今年5月，东莞查处了一批价值数百万的假冒洋酒，其中就有数万瓶叫做法拉斯拉菲的山寨拉菲。据《每日经济新闻》报道，各种冠以拉菲名字的葡萄酒，在中国市场的年销量在300万瓶以上，价值接近百亿。

2011年两会期间，招商银行行长马蔚华说：“红酒拉菲82标价6.8万元（人民币），拉菲庄园的老板是又喜又忧，喜的是中国人太认这个牌子了，忧的是这个牌子肯定得砸在中国人手里。10年产量赶不上中国一年的销量，所以百分之八九十的产量都是假的。”

“小拉菲”也是拉菲，一年身价涨三倍

作为拉菲的附属品牌，Carruades也没在中国市场的狂热中受到冷落。它被称作“小拉菲（baby Lafite）”，价格也随着拉菲大幅上涨。2010年上半年“小拉菲”的价格才2000多元（人民币，下同），可是年末已经直线飙升到了近5000元，2011年春节市场售价就超过7000元。经销商称，“涨价后‘小拉菲’的价格已经跟年份比较近的‘大拉菲’相差不多，但‘小拉菲’仍然供不应求。”但事实上，“小拉菲”是选用树龄在10到20年间，或超过50年的葡萄酿造，也就是说不符合生产“大拉菲”质量标准的葡萄以及低龄葡萄藤结出的葡萄才用于生产“小拉菲”。英国《金融时报》葡萄酒专栏作家杰西丝·罗宾逊所写的《拉菲的中国传奇》一书指出，“在中国，“Lafite”这个名称有着非同寻常和意想不到的共鸣。这种共鸣使得拉菲酒庄略差一些的副牌酒，竟比紧邻拉菲的超二级酒庄艾斯图涅有更高的价格。拉菲旗下的一系列基本波尔多葡萄酒，也在中国以不菲的价格出售，只因为酒标上有魔法文字Lafite。”

拉菲全球管理42个酒庄，贴牌“乞丐拉菲”品质较差

由于中国市场无底洞般的需求，眼见任何一款酒，只要酒标上写有“Lafite”和象征罗斯柴尔德家族的五箭族徽就仿佛拥有了点石成金的魔力，拉菲集团也坐不住了。为扩大产量，拉菲也不断推出各种品牌的低端产品。目前拉菲在全球拥有42个管理庄园，从这些酒庄里出来的酒也允许标注“五支箭”标志，其中不乏次品。拉菲官方认证的3个低端品牌官方售价不到200元，现在被炒到了每瓶800元左右，被香港人称为“乞丐拉菲”。2008年，拉菲还在山东蓬莱投资兴建了酒庄，很快国人就将喝到Made in china的拉菲。

中国买家创造拉菲“中国价格”，高出同级别名酒2倍以上

“国人比较认拉菲，以为它是最贵的，实际上，拉菲在全球葡萄酒名庄里，价格并不是最贵的，也不是最好喝的，只是在中国名气最大。”国内知名葡萄酒藏家刘峰秀表示。据央视报道，2006年时，拉菲与木图的出厂价皆为6000英镑一箱。而目前，拉菲的出厂价上涨到了49000英镑一箱，而木图仅为14000英镑一箱。伦敦国际葡萄酒交易所的数据显示，拉菲比拉图的平均价高出70%，更是木图和玛歌的两倍，奥比昂的三倍。在不到10年的时间里，拉菲的交易价上涨了857%，其中近5年的价格上涨接近500%。多位业内人士称，目前一瓶1982年产的拉菲售价普遍在6万元以上，广东地区高达近10万元。

为了迎合中国人，拉菲酒庄2008年产的
葡萄酒的酒瓶上印了一个大大的“8”，因为“8”在中文里象征着“发”。


喝拉菲不在乎口味 一场席开10瓶，当啤酒喝

罗斯柴尔德拉菲集团首席执行官克里斯托夫沙林在22年前来中国的时候，只有少数人知道拉菲，“他们甚至混着软饮喝拉菲”。在今天，葡萄酒文化并没有多少积累的中国，拉菲在富豪新贵和官僚阶层中风行，仍不乏“一场酒席开10瓶拉菲，把拉菲当啤酒喝”的壮观场景。有品酒师指出，在宴请场合常见的鲍鱼、鱼翅、海参等菜式，恰好并不适合搭配以赤霞珠(Cabernet Sauvignon)为主体的拉菲红酒，其结果必将海鲜红酒两败俱伤，不妨选择低价的白葡萄酒或香槟，但酒席的承办者往往面露难色，“价钱倒是无所谓，问题是给领导喝合适吗？”

拉菲在中国慢慢脱离原本属性，甚至具有了一定的社会功能，比如可以成为在饭局上快速判断个人经济状况的标志。在炫富主题下，大家一般不敢轻易对高价拉菲发表自己的观点，持否定态度的怕被人耻笑不识货，即使买到了假酒，为了不被人说成土大款、冤大头，许多人往往选择默默承受。

投资投机疯炒拉菲，500万拍出的3瓶1869年拉菲味道还不如醋

除了拉菲本身的稀缺性之外，投资、投机之风盛行是拉菲价格越炒越高的主要原因。在中国市场，与拉菲齐名的其他酒庄的酒价往往只有拉菲的一半。不少中国人还没有掌握红酒知识就匆忙进入这一领域，通常他们“不买对的，只买贵的”。2009年香港苏富比进行了拉菲的专场拍卖会，140瓶拉菲总计拍出6154万港币，其中一位中国买家花费180余万购买了3瓶82年拉菲。2010年11月香港苏富比拍卖行以500万元人民币的价格拍出3瓶1869年产拉菲，但内行人士称1869年产拉菲，就算贮存条件再好，也没法喝了。如果你想尝尝，它的味道还不如醋。同场拍卖会上，一名竞标者用7万美元(约合45万元人民币)的高价拍得的不是稀有的波尔多葡萄酒，而是一瓶刚刚灌装入瓶的2009法国拉菲红酒。

由香港流入，变身象征面子和身份的“洋茅台”

对中国人来说，酒就是商业领域的润滑剂，是各种饭局和商务宴请中必不可少的工具。对于拉菲为何在众多名酒中脱颖而出的原因，一位业内资深人士称，拉菲最初进入中国时，由最早富起来并受到香港口味影响的广东商人带进官员圈子，有着高昂价格和国王用酒美誉的拉菲迎合了政府、官员宴请聚餐用最好的酒的习惯。高涨的需求推高了拉菲的价格，高昂的价格反过来使拉菲在官员和精英群体中更加流行。一位酒商称，他的商人朋友曾一次买了数箱拉菲，几天后他要更多。“领导们都喝这个”，那位商人这样抱怨。

或许以茅台为例更能揭示拉菲在中国的发迹历程。本来很多人并不喜欢茅台，但当喝茅台成为某种标志后，许多人就不断尝试，时间一长也就习惯了，甚至喜欢了。对于拉菲在饭桌上的重要性，一位商人总结道，“我承受不起一场饭局中没有拉菲的风险。”在与官员的饭局中，他经常先用两三瓶真拉菲招待，等官员们喝醉了就拿其他红酒滥竽充数。碰到不懂红酒的官员，他就直接拿假酒冒充拉菲。的确，对于一种已经成为符号的“官酒”来说，口感和色泽已不再重要，象征着面子和身份的“Lafite”的名字和五箭族徽的图案才是其真正价值所在。

最宜华人移居的10个国家

移民，以及走向国际市场，正在成为越来越多中国高净值人士的财富及人生的管理手段。

从国籍、生活居住地的改变来做其人生财富的更深层次规划，与此同时，其资产全球化配置的意愿也越来越提上日程。中国经济多年高速增长所产生的巨大社会财富为其提供了这种视野和实力，据《福布斯》与建设银行的《2010中国私人财富白皮书》，在可投资资产超过1,000万元人民币的中国高净值人群中，已经有近1/4持有海外资产，而且其中海外资产占其个人资产比例达到20%-40%之间的，已经超过1/4。据另外一份调查报告，高净值人群中有 60% 的人士已经完成投资移民或有相关考虑，由于大部分高净值人士已婚，且年龄在40-50岁之间，因此子女教育、财富安全保障以及未来养老医疗条件都成为富豪们进行投资移民时着重考虑的三大人文因素。

一直以来，美国、澳大利亚、加拿大、新加坡、新西兰是移民热门国家，以美国为例，自其2006年初正式对中国开放投资移民以来，申请人数翻倍增长。来自美国国务院资料显示：2009年度投资50万美元以上获得绿卡的“投资移民”达到了4,218人，其中中国投资移民的人数增长最多，达1,979人。此外，中国也一直是加拿大的“最大移民输出国”。根据加拿大移民部2010全年签证及申请统计的数据，中国有近30,717人。澳大利亚移民与公民事务部的数据也显示中国大陆地区去年获得163类商业移民签证的人数达3,416人，占其总数的近1/3。

一个新的变化是，欧洲一些原本保守的非传统移民国家，近几年也纷纷以优厚的条件抛出“橄榄枝”来吸引海外投资移民。

一个新的变化是，欧洲一些原本保守的非传统移民国家( 如英国、德国和瑞典等)，近几年也纷纷以优厚的条件抛出“橄榄枝”来吸引海外投资移民，期望以此带动其经济发展。还有一些国家也正逐渐成为华人海外投资移民的新热点：例如亚洲的马来西亚，其“第二家园计划”吸引国外资金、发展经济以及鼓励外籍人长期居住和养老；南美洲国家如巴西、智利和秘鲁等，透过其丰富的矿产资源吸引华人进行矿产投资及居住。

伴随着中国改革开放的深化和国门的日益开放，海外投资和移民远比过去便利的多。2009年拥有出入境资质的移民中介机构已经超过1,000家，其中，投资移民办理业务核心方向。与此同时，移民的概念也正在被国人普遍接受。2010年网络调研结果显示，超过95% 的网友对于大批富人纷纷移民的情况表示理解和包容。另外，由于中国物价和房价的持续攀升，官员的腐败，食品、环境的污染以及教育落后等原因，中国申请人明确表达移民意愿的比例也从2009年的61.4% 飙升至2010年的88.7%。

顺应这一趋势，《福布斯》通过搜集生活成本、投资、经济、教育和医疗等五大重要板块的指标数据，评出全球十佳最宜华人移居国家，以期给予有需求的高净值人群一个参考。

值得注意的是，近两年来，由于中国移民申请者人数迅速增长，一些热门国家纷纷提高了移民门槛并收紧移民政策。希望以此来抑制增长过快的华人移民潮。然而，到目前为止，并没有数据显示中国人海外投资移民的速度有所减缓。短期内华人投资移民的热潮仍将继续。而随着越来越多国家推出吸引投资移民的项目，华人海外移民目的地也会变得更加多元化，包括一些南美洲和非洲等国家，将逐步走进人们的视野。

十佳最宜华人移居国简析

NO.1 瑞典

 北欧最大的国家，也是世界上最富裕的国家之一。投资移民方式：可在瑞典注册一家公司，且公司注册资金不能少于5万瑞典克朗( 约6万人民币)；或者，申请人需要有经商背景或者是企业的高管身份，即由国内母公司派驻到国外子公司担任高管职务。

         最受华人欢迎城市：斯德哥尔摩、哥德堡

　　居住：CBD房价6,487美元/ 每平方米 CBD每月房租1,794美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛7,800美元，时间门槛3年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力3.45%

　　教育：基础教育质量排名17

　　高等教育与培训排名2

　　医疗：每千人医生人数3.58，每千人护士人数11.57，每万人床位数量36

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：3.6

NO.2 加拿大

 一直以来是华人移民的热门之选，2010年加拿大总人口为3,415万人，其中华裔人口占总人口的4.5%，是加拿大最大的少数族裔，约3/4来自中国大陆、香港和台湾。最受华人欢迎城市：温哥华、多伦多

　　居住：CBD房价7,538美元/ 每平方米，CBD每月房租3,400美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛836,200美元，时间门槛0年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力2.25%

　　教育：基础教育质量排名9，高等教育与培训排名8

　　医疗：每千人医生人数1.9132，每千人护士人数10.048，每万人床位数量34

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：4.45

NO.3 新加坡

 素有“花园之城”美称的新加坡是2011年全世界投资移民门槛最高的国家。投资移民方式：新加坡经济发展局EDB计划（投资者至少投资250万新币在新加坡政府批准投资的基金5年时间）或者新加坡金融管理局MAS投资计划（投资不低于1,000万新币于金融产品，包括物业和金融产品）。

移民优势：· 地理位置优越，相较于其他欧美国家，新加坡离中国较近，无时差，便于投资者在中新两地往来。且无移民监限制，不妨碍投资者在国内打理生意。

　　· 零遗产税、低赋税，经济持续发展，拥有极具竞争力的商业投资环境。

　　· 全球最廉洁的政府，高效稳定。

　　· 无语言障碍，容易融入主流社会。

　　· 实行双语及双文化教育，移民子女可享受中西结合的全球化教育。

　　居住：CBD房价16,644美元/ 每平方米，CBD每月房租4,440美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛2,055,800美元，时间门槛0年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力4.2%

　　教育：基础教育质量排名3

　　高等教育与培训排名5

　　医疗：每千人医生人数1.833，每千人护士人数5.901，每万人床位数量31

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：4.875

NO.4 澳大利亚

澳大利亚一直以来都是华人移民的热门目标地。

　　最受华人欢迎城市：墨尔本、悉尼

　　居住：CBD房价6,960美元/ 每平方米，CBD每月房租2,857美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛799,200美元，时间门槛2年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力3.25%

　　教育：基础教育质量排名14，高等教育与培训排名14

　　医疗：每千人医生人数2.991，每千人护士人数9.589，每万人床位数量38

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：5.1

NO.5 新西兰

近年来成为华人移民热点。

投资移民方式：有1,000万新币投资门槛和150万新币投资门槛两种投资移民方案，前者无年龄、语言和商业背景限制，后者有语言和年龄的限制，并且要求至少有3 年以上经商经验。投资者可做生意或投资政府债券、购买股票。

        最受华人欢迎城市：奥克兰、惠灵顿

　　居住：CBD房价3,748美元/ 每平方米，CBD每月房租2,190美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛1,269,000美元，时间门槛4年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力3.25%

　　教育：基础教育质量排名7，高等教育与培训排名13

　　医疗：每千人医生人数2.384，每千人护士人数10.87，每万人床位数量62

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：5.175

NO.6 马来西亚

 投资移民方式：“马来西亚第二家园计划”（一个长期免签证的定居计划）。 申请人需在马来西亚购买医疗保险，并在当地的一家金融机构存入最多30万零吉（约60多万人民币）的定期存款。

   　 最受华人欢迎城市：吉隆坡

　　移民优势：· 因其迷人的自然环境和较低的生活费用，马来西亚被列入为亚洲最适宜居住的国家之一。此外，日本海外长期居住协会也将马来西亚选为最受欢迎移民国家的第二名。

　　· 华语在当地使用较广泛，语言沟通方便。另外，中马文化背景相似，容易快速地融入当地社会。

　　· 子女可申请学生签证并在当地就读。此外，由于马来西亚与欧美国家实行“3+0 课程”和“双联课程”，子女还可选择转移课程赴美、加、英、澳等国修读。

   　· 可自由出入，无时间和次数限制。

　　居住：CBD房价1,546美元/ 每平方米，CBD每月房租1,072美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛100,000美元，时间门槛0年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力5.1%

　　教育：基础教育质量排名30，高等教育与培训排名49

　　医疗：每千人医生人数0.941，每千人护士人数2.731，每万人床位数量18

       稳定系数：国家风险系数2


　　综合得分：5.375

NO.7 德国

 投资移民方式：通过在德国投资成立一家公司（可以是一家独立的公司或者中国公司的子公司），最少注册资金为2.5万欧元（约25万人民币）。

   　 最受华人欢迎城市：汉堡

　　居住：CBD房价4,184美元/ 每平方米，CBD每月房租1,841美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛35,700美元，时间门槛5年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力1.7%

　　教育：基础教育质量排名36，高等教育与培训排名19

　　医疗：每千人医生人数3.531，每千人护士人数10.818，每万人床位数量82

　　稳定系数：国家风险系数1

    　综合得分：5.4

NO.8 巴西

 巴西是拉丁美洲最大的国家和世界第五大国家，经济实力在拉美国家中位居首位，是世界第八经济体。2008年巴西总人口约为1.8亿，人口种族构成复杂，有“世界种族大熔炉”之称，其中亚裔仅占0.5%。

　　投资移民方式：投资5万-7.5万美元的注册资金在巴西建立公司。

　　最受华人欢迎城市：圣保罗

　　移民优势：· 所有在巴西的外国独资或合资生产企业均被视作巴西民族工业，享受国民待遇。

　· 地域广阔，资源丰富，在发展中国家中经济发展速度快，能提供较多投资机会。

　· 投资者可依法同时申请直系家属（配偶及小于21周岁的子女）移民并取得永久居留权。

　　居住：CBD房价2,616美元/ 每平方米，CBD每月房租1,896美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛75,000美元，时间门槛0年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力4.15%

　　教育：基础教育质量排名127，高等教育与培训排名58

　　医疗：每千人医生人数1.71，每千人护士人数6.5，每万人床位数量24

　　稳定系数：国家风险系数2

　　综合得分：5.7

NO.9 美国

　    最受华人欢迎城市：纽约、洛杉矶

　　居住：CBD房价12,029美元/ 每平方米，CBD每月房租6,131美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛500,000美元，时间门槛2年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力2.8%

　　教育：基础教育质量排名34，高等教育与培训排名9

　　医疗：每千人医生人数2.672，每千人护士人数9.815，每万人床位数量31

　　稳定系数：国家风险系数1

　　综合得分：6.1

NO.10 英国

投资移民方式：最低105万英镑投资在英国政府债券、英国上市股票、英国注册公司股票等，为期5年。

 　　最受华人欢迎城市：曼彻斯特、伦敦

　　居住：CBD房价24,657美元/ 每平方米，CBD每月房租8,852美元/120 公寓

　　投资门槛：金额门槛1,695,500美元，时间门槛5年

　　发展潜力：未来5年经济增长潜力2.45%

　　教育：基础教育质量排名27，高等教育与培训排名18

　　医疗：每千人医生人数2.739，每千人护士人数10.302，每万人床位数量34

　　稳定系数：国家风险系数2

　　综合得分：7.425

指标及数据来源说明：

1．居住：鉴于华人移民热衷于海外房地产投资，并且一直是各国房市的主要买家，此次我们将各国住宅房价和房租作为生活成本的主要指标，数据来源于著名出版商“环球房地产指南”（GlobalProperty Guide）。“环球房地产指南”每年均发表同名研究报告，透过公司内部研究及收集各地央行和国家数据，追踪各国以及各大城市一年间的房价、房租、租金收益等数据。 此次各国每平方米房价统一选取较昂贵的CBD地区中心地段120 公寓作为对象（不包括新建住房），经过计算后所得。同理，每月房租租金亦是以CBD地区中心地段120 公寓房为调查对象所得。数据采集年份为2011年。各国货币统一按2011年7月14日的汇率数据换算为美元。

2．投资门槛：是华人考虑移民时的重要因素，各移民国家对投资移民要求也有所不同。因此，我们采用投资金额门槛（即移民国所设的最低投资金额）

以及投资时间门槛（移民国要求的最少投资时间，即投资多长时间后可获得永久居留权）来反映各国投资门槛的高低。大部分移民门槛数据由澳际教育

集团移民中心总经理张容女士提供。此外，笔者也参考了“出国之窗”、“360移民”等专业移民网站的最新资料。值得注意的是：瑞典与巴西等国的投资形式为申请人在当地注册公司，因此虽然初期要求的投资金额相较于其他国家低了许多，但考虑到投资时间以及雇佣当地员工等种种因素，其隐性投资资本可能较高。相比之下，加拿大与新加坡等国要求的初期投资金额门槛虽然较高，但申请后大多可一步到位获得永久居留权，后期投入较少。各国具体投资要求可咨询专业移民机构。

3．发展潜力：为了比较各国在未来几年里的经济发展潜力，我们使用了未来5年国家经济增长潜力指标。具体数据是根据国际货币基金组织IMF2011年发布的最新报告《World Economic Outlook》（2011世界经济展望）中对全世界各国GDP增长率的预测（由2012年及2016年两个预测数据平均计算所得）。

4．教育和医疗：教育以及医疗板块指标意在间接比较各国的福利水平。其中，教育指标由基础教育质量和高等教育与培训两个单项构成。两项均为排名数据，具体数据来源于世界经济论坛发布的《2010-2011Global Competitiveness Report》（2010-2011 全球竞争力报告）中对教育板块的分类排名所得，共计排名139个国家。而医疗板块的三个指标数据均是数量数据，摘录自世界卫生组织WHO最新发布的报告《2011World HealthStatistics》（2011世界卫生统计）。

5．稳定系数：以国家风险系数作为调整指标，其数据来源于《福布斯》中文版调研数据库。国家风险系数通过政局稳定指标、政府廉洁指标、社会稳定指标（包括基尼系数、人均GDP、年龄中位数、通胀率）以及经济机会指标（包括经济增长率、失业率、经济竞争力）等指标加权计算所得，以反映投资境外国家的风险高低。国家风险系数共分为1-5级，风险系数1级为最高，表示最稳定，最适宜投资；5级为最低，表示风险最大，不宜投资。

谢国忠：乱世降临 这很可能会持续十年

全球经济二次探底的阴影终于在上周横扫金融市场，各地股市一片抛售景象，两周内就卷走了6万亿美元。抛售反映出市场对于正常周期性复苏的预期是错误的。


自2008年以来，全球经济一直不正常。危机暴露了此前被巨大泡沫掩盖的结构性问题。各国政府与中央银行却没有着手解决结构性问题，反而试图用刺激政策复苏经济。这样只能在短期起作用，但是市场却总是会做出相反的假设，所以，不时会出现抛售的情况。这样的迷你经济周期将会在未来很长一段时间内挥之不去。

在这次迷你周期中，全球各股票市场可能已经探底了。但是，前景并不光明。未来一个月市场将会继续起伏震荡。

全球经济所面对的结构性问题，无论是西方发达国家在社会福利方面过度开支，还是发展中国家过度依赖出口，在可预见的将来都无法解决，因为其政治体系都无法当机立断。我们正处在一个乱世，而这很可能会持续十年。

二次探底

全球经济二次探底的证据已经出现两个月了。波罗的海干散货指数(BDI)在过去一个半月内大幅下滑。对很多散货承运商来说，目前的水平无利可图。远东到北美的集装箱货运运费在夏季高峰期也非常低。全球贸易很有可能在过去两个月一直收缩。由于库存因素，生产指数滞后于贸易指数。在过去四周中，全球生产指数都指向收缩。

2008年以后，有三个因素导致经济复苏被夸大。首先是政府过度的财政和货币刺激，随之而产生的需求上升是从未来需求借来的。其次是危机时期信贷紧缩导致去股票化，之后的再股票化夸大了经济复苏。这两个因素都已经寿终正寝。正常化的全球经济发展比金融市场所预期的要慢很多。

还有另外三个因素，导致二次探底更加可能。

首先，美国房地产市场再次下滑。美国政府之前的救市努力使得业主抱着已经降到负值的房产不放。现在希望消失了。他们正在放弃自己的房产，将其交换给抵押银行。由此导致的库存增加导致市场再次走低。

其二，欧洲债务危机迫使欧元区采取财政紧缩政策。随着危机蔓延到西班牙和意大利，债务危机已经不仅仅影响边缘经济体了。随着大型经济体受到压力，整个欧洲有可能会再次经历经济衰退。

其三，中国紧缩政策的作用已经开始显现。2011年上半年，固定资产投资增长约占名义GDP增长的87%。这表明自2008年以后，中国经济完全依赖于地方政府投资。随着坏账的不断出现，地方政府的开支能力将不可避免地受到限制。所以，中国经济很有可能在下半年出现大幅度下滑。

难以为继

西方福利社会难以为继。但没有政府敢告诉选民真相。他们试图发更多的债券蒙混过关，希望通过经济增长解决问题。不愿或无法面对问题将会导致全球经济陷入永久性危机。

“二战”以后，西方社会一致认为政府应该让公民共享经济繁荣。由此而来的福利社会带来了巨大的好处，因为每个公民都能够有尊严生活。社会空前稳定，经济空前繁荣。但是，寿命不断上升，生育率不断下降，导致福利社会成本过高。没有必要放弃福利社会，但必须缩减规模。人们必须意识到他们一定要更晚退休，这样才能够让福利体系、医疗服务维持下去。目前，西方各国政府还没有将这种信息传达给民众。

另一方面，发展中经济体仍然依赖出口寻求发展。它们都循着日本和亚洲四小龙经济发展模式前进。在发展中国家总体规模比发达世界小的时候，这种模式可以发挥作用。但目前发展中经济体GDP大于美国名义GDP，并且购买力与发达国家基本一致。所以发展中国家很难再通过向发达国家出售产品来维持经济增长。

发展中国家的政治经济偏向供给方。企业与政府之间的暧昧关系在1998年那样时境艰难时被称做裙带资本主义，在现在形势大好时被赞誉为亲商业，这反映出发展中国家的增长模式。要改变这个模式，就要进行根本性改革，如建立法治，保护消费者与劳工权利，建设社会保障网络等。

各国政府与中央银行之所以会对现在这样的金融市场动荡做出反应，原因有二。其一，相对于实体经济，金融市场规模太大了，以至于其动向可以通过财富效应和融资成本而影响到实体经济。其二，目前，金融思维占据了世界各地决策者的头脑。其思维方式总是围绕着金融市场转。一旦股市像过去两周一样快速下滑，你就可以打赌决策者会有动作。比如，七国集团领导人正在召开紧急会议，讨论他们的债务问题。

不管决策者最后拿出什么样的政策，也无法解决根本问题。他们最多只能让股市上升。目前决策者就是以此作为衡量成功的依据。

我认为西方各国政府将会承诺更多地削减财政赤字。问题是削减开支最可能出现在未来。比如，美国政府最新一轮削减开支要到2013年才开始。这样的削减计划真能得到实施吗?

乱象纷纭

在刚刚结束的七国集团紧急会议上，欧洲央行(ECB)承诺将干预意大利和西班牙的债券市场。其干预方式将会影响干预效果。干预的主要目的必须是让投机者亏损。如果措施缓慢无力，那么将导致投资者恐慌，进而导致抛售。结果导致意大利和西班牙债券都烂在了ECB手里。这将最终导致欧元崩盘。

为了让干预措施有效，ECB必须要出重拳打击卖空者，迫使他们亏本补仓。要想达到这一效果，惟一的办法就是ECB奋力压制市场，比如，在一天内让利率降低100个基准点或更多。很不幸的是，ECB似乎仍在犹豫不决。这就使得人们怀疑其政策措施的有效性。

日本经济很糟糕但货币很强大。这已经不新鲜了。日本财政部定期干预美元兑日元汇率市场。它从本国市场借来日元，然后在外汇市场销售。这种方式长期来看并没有效果。有效的汇率市场干预措施要求中央银行印发货币购买美元。日本还没有采纳这种方式。

美元-日元市场历来是投机者的聚集地。2008年以前，息差交易占据统治地位——即以零利率借入日元，然后用其购买以其他货币计价的资产，获取息差。由于其他主要经济体的利率已接近于零，现在人们又开始借入其他货币，购买日元，期待日元升值。如果日本出口商以更高的价格购入日元，让投机者能够套现离开的话，就有利可图。

稳定美元-日元市场的惟一办法就是日本央行出手让投机者赔钱。不然，投机者就会一次又一次地回来。要想有效干预，就必须让美元兑日元汇率大起大落，比如一天内浮动10%。这将迫使投机者巨亏补仓。

意大利不会破产。ECB不得不购买其债券。日本不会破产，尽管其债务已经是其GDP的225%。等到最后关头，日本央行将不得不买入日本政府债券。美国政府不会破产。美联储将会自觉主动地购买美国国债。21世纪严重主权债务危机的解决办法就是印钞票。世界正朝着持续高通胀发展。

在对美国作出警告后，标普果真降低了美国的信用评级。标普要求美国联邦政府在未来十年内削减4万亿美元赤字以保持美国的AAA评级。而美国政府只表示要削减9000亿美元，明年第二阶段再削减1.5万亿美元。在降级声明中，标普以华盛顿政治僵局作为降级原因之一。这是完全正确的。

很多人认为美国政府可以靠印刷钞票来偿还债务，所以不可能违约。但是，投资者收到一文不值的美元与实际破产有什么区别呢?

降级对于投资者也是好消息。降级增加了美国政府赤字的成本。如果其他条件不变，美国政府将减少开支。因此，国债持有者就会好过一些。历史将积极评价标普的举动。