债券泡沫：小投资者在冒大险？

债券市场是个泡泡﹐小人物正在把它吹大。


最近﹐华尔街市场一直在反思一个问题。2009年﹐美国散户投资者将3750亿美元投入了债券共同基金﹐而2010年至今又投入了2300亿美元──即使利率已经趋近于零﹐债券投资遭受未来损失的几率正在上升。虽然股市今年上涨了4%﹐但美国家庭还是从股票基金中撤出了约700亿美元。

一些专业投资者表示﹐散户投资者的这种行为就像旅鼠通常向错误的方向奔跑一样﹐他们以为自己的这种行为不会得到市场的惩罚。

在一窝蜂购买债券基金方面﹐散户投资者以往就有过历史教训。1987年初﹐他们将数百亿美元投入债券市场﹐紧接著利率就开始不断上升﹐债券价格狂跌。同样的事情在1994年也发生过。

但这次﹐想要获取收益的散户投资者別无选择。

2008年9月10日﹐雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)轰然倒下﹐美联储出面购买了4800亿的美国国债。到2009年底﹐美联储持有1.84万亿美元的债券﹐其中包括为防止金融体系崩溃而购买的1.2万亿住房抵押贷款相关证券﹐

从2010年春起﹐美联储基本停止了债券购买﹐但却依然持有2.04万亿美元的债券﹐比2008年底增加了1.5万亿美元。这样的买入规模是散户投资者同期买入债券基金的近三倍﹐结果便是市场利率接近了历史最低水平。

与此同时﹐海外投资者2010年至今也购买了3730亿美元的美国国债﹐比美国家庭投资于所有债券基金的规模还高出将近60%。

要說有谁该为债券泡沫负责的话﹐负责的也不应该是美国大众﹐而是美国政府﹐以及海外一些投资机构。

Smith Breeden Associates公司首席投资官德克塔(Dan Dektar)說﹐美联储(通过下调短期利率)﹐实际上是在对货币市场基金征稅﹐从而调整金融系统的资本配置﹐让借款人更容易贷到钱。

虽然有大量资金流入债券基金﹐许多美国家庭面临的升息风险却小得令人吃惊。据华盛顿行业组织投资公司学会(Investment Company Institute)称﹐截止到2009年底﹐在美国家庭投资的全部共同基金资产中﹐只有20%是债券资产;截止到2010年8月﹐这一比例上升至24%。

此外﹐散户投资者并未沉迷于长期债券;如果利率上升﹐长期债券的损失最大。据晨星公司(Morningstar Inc.)分析师麦克戴维特(Kevin McDevitt)称﹐2010年至今﹐在散户投资者投入应稅基金的1680亿美元中﹐只有10亿美元投在长期债券基金上﹐短期债券基金吸引到了330亿美元﹐中期债券基金则吸引到了590亿美元。麦克戴维特說﹐虽然长期国债表现很好﹐投资者也没有趋之若鹜。

投资者一直在做的事情是理智地把资金从货币市场基金转移出来。2010年至今﹐有将近5000亿美元的资金撤出货币市场基金。这样看来﹐大多数人都没有卖掉自己的股票基金去买长期债券基金﹐而是把钱从货币市场转投到了短期和中期债券基金上。

美国先锋集团(Vanguard Group)应稅债券部门的主管沃尔伯特(Kenneth Volpert)說﹐当收益率非常低﹐与相应的投资风险不对称时﹐你就不应该去承担风险。长期国债的收益率约为3.5%﹐但利率上升一个百分点其价格至少要下跌10%。大多数散户投资者似乎都足够理智﹐把资金配置到了期限较短的债券上。

然而﹐投资者心里应该常敲警钟。美国政府曾经在金融危机时期出手干涉﹐保护货币市场基金不受任何损失。麦克戴维特警告說﹐但是﹐短期债券基金是不可能得到这种保护的。

如果利率上升一个百分点﹐短期债券基金一般要损失3%。如果你的资金需要保本﹐那就应该放在高收益储蓄账户或者银行大额存单上﹐而不应该投入短期债券基金。当然﹐你也可以直接购买短期债券﹐然后持有到期。

很少有人投资美国债券基金是单纯从收益角度考虑的﹐但2010年至今﹐已有103亿美元流入了新兴市场的债券基金﹐是流入美国短期债券基金的三分之一多﹐这些资金追逐的是更高的回报。将配置债券的部分资金拿出来承担更大一些的风险无可厚非﹐但把太多资金投入到风险太大的品种上就过犹不及了。

仅供参考！